Azioni Tokenizzate: Una Rivoluzione Blockchain per Wall Street

Cosa sono le azioni tokenizzate?

Da quando Bitcoin (BTC ) è stato lanciato per la prima volta più di 16 anni fa, il mercato delle criptovalute è cresciuto notevolmente. 

In questo periodo, l’industria da trilioni di dollari ha visto diverse innovazioni che promettono di rimodellare il sistema finanziario tradizionale. Ora, l’ultimo obiettivo della tecnologia blockchain sono i mercati azionari, dove avviene tutta l’azione. 

Questo punto d’incontro per emittenti e acquirenti di azioni offre opportunità di investimento agli investitori. Oltre a consentire alle aziende di raccogliere capitale per far crescere le proprie attività, fornisce liquidità, scoperta dei prezzi e crescita economica.

Il mercato azionario globale da 100 trilioni di dollari, tuttavia, presenta limitazioni come la liquidazione lenta, i costi elevati, la trasparenza limitata e l’accesso ristretto, rendendolo un candidato ideale per la disruption. 

Una forza promettente che guida questa disruption è la tecnologia blockchain, che può renderla ampiamente accessibile offrendo liquidazione istantanea, costi più bassi, piena trasparenza e disponibilità 24/7, trasformando completamente il mercato azionario in meglio.

Per realizzare ciò, gli asset nel mercato azionario vengono digitalizzati attraverso un processo chiamato tokenizzazione, che significa semplicemente inserire un asset sulla blockchain. Invece di un conto di intermediazione, è necessario un portafoglio digitale per detenere i token.

Le azioni tokenizzate, chiamate anche securities digitali, prevedono la conversione di un’azione tradizionale in token digitali che rappresentano i diritti di proprietà sulla quota sottostante.

Questo processo di conversione di asset del mondo reale, che vanno da materie prime, immobili, arte, obbligazioni e debito a azioni, in token digitali, è previsto come un mercato enorme. La tokenizzazione potrebbe valere più di 10 trilioni di dollari secondo una stima.

Come ha detto il CEO di BlackRock (BLK ), Larry Fink, a gennaio 2024:

“Crediamo che il prossimo passo sarà la tokenizzazione degli asset finanziari, e ciò significa che ogni azione, ogni obbligazione … sarà su un unico registro generale.”

Nello stesso anno, il gigante della gestione patrimoniale ha lanciato il suo primo fondo di investimento tokenizzato, chiamato BUIDL, sulla blockchain Ethereum (ETH ). Questo fondo mira a mantenere un valore stabile di $1 per token e paga dividendi giornalieri accumulati man mano che nuovi token vengono emessi ogni mese.

Quest’anno, Fink ha ribadito la sua opinione scrivendo “Ogni azione, ogni obbligazione, ogni fondo — ogni asset — può essere tokenizzato,” nella sua lettera annuale agli azionisti del 2025.

Sbloccare il pieno potenziale delle azioni tokenizzate

Quando si tratta di azioni, offrono un’opportunità davvero appetitosa per la tokenizzazione. In generale, acquistare azioni di un’azienda conferisce all’azionista una quota di proprietà dell’azienda, fornendo loro determinati diritti.

Le azioni, dopotutto, sono porzioni del capitale azionario di un’azienda che gli investitori possono acquisire sul mercato aperto. Tokenizzare queste azioni elimina la necessità di tenerle in un registro centrale dei titoli. 

I mercati azionari tradizionali, sebbene liquidi, operano attraverso borse centralizzate, broker-dealer, custodi e clearinghouse. Inserendo le azioni sulla blockchain, tutti questi intermediari possono essere eliminati e il loro costo di emissione ridotto. Inoltre, rende il trasferimento di azioni da un investitore all’altro molto più semplice.

Attualmente, la maggior parte dei regolamenti finanziari richiede due giorni lavorativi una volta eseguita la transazione. Tuttavia, la tokenizzazione consente regolamenti istantanei, il che significa risparmi significativi per le società finanziarie che possono poi essere trasferiti all’utente.

La disponibilità 24/7 del mondo on-chain e la programmabilità degli asset, nel frattempo, riducono gli errori. Le aziende possono incorporare funzioni critiche, come i termini e le condizioni dei diritti di voto e dei dividendi, nello smart contract del token e automatizzarle, richiedendo così meno intervento umano.

Gli smart contract, che sono istruzioni codificate che si auto-eseguono sotto condizioni specifiche, non solo riducono i costi ma migliorano anche la velocità e aumentano trasparenza e sicurezza.

In particolare, le rappresentazioni digitali delle azioni tradizionali su una blockchain offrono un nuovo modo di accedere e negoziare le quote. Non solo sono negoziabili 24/7, ma possono anche essere accessibili a livello globale da chiunque. Infatti, un’azione può essere frazionata in molti token digitali, consentendo a un ampio spettro di investitori di partecipare al mercato senza richiedere ingenti impegni di capitale.

Questo è particolarmente attraente per gli investitori più giovani che hanno poco capitale, rendendo disponibili investimenti precedentemente inaccessibili con una somma modesta.

Inoltre, le azioni tokenizzate sono compatibili con le piattaforme di finanza decentralizzata, aprendo un intero nuovo mondo di liquidità, interoperabilità e prodotti innovativi che possono operare al di là dei vincoli dei mercati tradizionali.

L’interesse crescente per le azioni tokenizzate

Le azioni tokenizzate hanno chiari vantaggi tecnologici, ma non sono prive di sfide, soprattutto le barriere normative che impediscono l’integrazione fluida delle azioni tradizionali nella blockchain.

Il panorama normativo per le securities digitali è ancora in evoluzione, a differenza delle azioni tradizionali, che sono soggette a regolamentazioni sui titoli ben consolidate. Tuttavia, il settore sta finalmente ottenendo normative amichevoli sotto l’amministrazione di Donald Trump.

Già, l’amministrazione Trump sta approvando una legge sullo stablecoin, incoraggiando l’accesso legale alle reti blockchain pubbliche, e ha abrogato il SAB 121 per consentire alle istituzioni di fornire soluzioni di custodia per le securities tokenizzate senza rischi finanziari inutili.

Oltre all’incertezza normativa, le securities digitali presentano rischi distinti, tra cui vulnerabilità tecniche, mercati secondari limitati, preoccupazioni sulla affidabilità dell’emittente e sfide di custodia.

Nonostante le sfide, sia i giganti nativi crypto sia quelli non nativi stanno lavorando per mettere gli asset finanziari on-chain. Dai fondi hedge ai gestori patrimoniali e agli individui ad alto patrimonio netto, gli investitori istituzionali stanno mostrando un interesse significativo per le azioni tokenizzate.

Un sondaggio di EY mostra un interesse particolarmente forte tra gli investitori istituzionali. Il 57 % dei partecipanti ha indicato interesse a investire in asset tokenizzati, con i fondi hedge i più ottimisti. I fondi pubblici, le securities e i fondi privati suscitano il maggior interesse, spinti da fattori come l’accesso a nuovi tipi di asset, maggiore liquidità e trasparenza migliorata.

Alla luce di questo interesse, istituzioni finanziarie come BlackRock, WisdomTree e Franklin Templeton hanno già iniziato a esplorare fondi del mercato monetario tokenizzati.

Di conseguenza, il mercato tokenizzato totale attualmente ammonta a $23,9 miliardi, in aumento rispetto a soli $6,75 miliardi di due anni fa. Per quanto riguarda le securities digitali in particolare, il segmento è ancora piccolo ma in crescita. Attualmente, il valore totale delle azioni tokenizzate è di circa $350 milioni, in aumento rispetto a quasi $4,8 milioni di un anno fa.

Mentre le securities digitali stanno guadagnando molta trazione ultimamente, gli sforzi per portare le azioni on-chain non sono nuovi. Sono in corso da molti anni.

Alcuni dei primi progetti che hanno esplorato attivamente le securities digitali includono tZERO, Polymath, Securitize, Mirror Protocol e Synthetix.

Ora, due importanti società di criptovalute, Coinbase e Kraken, stanno entrando in questo settore nel tentativo di accelerare il passaggio verso le azioni tokenizzate. Questa mossa metterà queste aziende in diretta concorrenza con le brokerages al dettaglio tradizionali, come Robinhood e Charles Schwab.

L’impegno di Coinbase per essere pioniere del trading di azioni tokenizzate negli USA

Coinbase (COIN ), il più grande exchange di criptovalute negli USA, starebbe cercando di ottenere l’approvazione normativa per offrire “azioni tokenizzate” sulla sua piattaforma. 

Il suo chief legal officer, Paul Grewal, ha detto a Reuters che il piano dell’azienda di cercare l’approvazione della Securities and Exchange Commission (SEC) per il nuovo prodotto, definendolo una “priorità enorme”.

Grewal ha anche scritto su X (ex Twitter) per confermare i piani dell’azienda. “Entusiasmante?  Sì. Importante? Assolutamente,” ha detto l’ex vicepresidente e deputy general counsel di Facebook, che è anche un ex magistrato degli Stati Uniti per il United States District Court for the Northern District of California.

Di solito, le aziende devono essere registrate come broker-dealer per offrire il trading di securities, come fa Fidelity. Coinbase, tuttavia, non è registrata come tale. 

Uno dei modi in cui Coinbase può ottenere l’approvazione della SEC per offrire securities digitali ai suoi milioni di utenti è ottenendo una “no action letter”, che significa che la SEC si impegna a non intraprendere azioni di enforcement contro l’azienda, oppure ottenere un’esenzione, che le consente di svolgere l’attività.

“Con una no‑action letter, un emittente di un’equity tokenizzata o una piattaforma che desidera offrire il trading secondario di tali equity può avere una certa fiducia, una certa sicurezza, che la SEC abbia adottato la sua visione del motivo per cui questo prodotto è conforme. È questa fiducia che finora è mancata, e credo abbia davvero ostacolato gran parte dell’adozione istituzionale.” 

– Grewal

Tuttavia, non è ancora chiaro se l’exchange stia seguendo una di queste strade o ne adotterà un’altra completamente diversa.

Mentre questo resta da vedere, l’avventura di Coinbase oltre le crypto verso i mercati tradizionali non è esattamente una novità. Come ha osservato Grewal, hanno affermato dall’inizio di quest’anno che l’agenzia di regolamentazione dovrebbe consentire ai mercati di sbloccare le securities tokenizzate.

“Il debito tokenizzato, le equity e i fondi di investimento rappresentano un’opportunità per una regolamentazione su misura per le securities offerte e scambiate tramite metodi nativi digitali,” ha detto Grewal.

A marzo, in risposta a un’indagine della SEC su come regolare lo spazio degli asset digitali, Coinbase ha condiviso un piano. Nella sua risposta di 41 pagine al regolatore, Coinbase ha formulato un totale di 36 raccomandazioni, tra cui stabilire una tassonomia chiara per distinguere le commodity digitali dalle securities, chiarire che le vendite sul mercato secondario di commodity digitali non sono transazioni di securities, e rimandare al Congresso la definizione del trattamento normativo appropriato per le attività crypto.

La risposta di Coinbase ha anche raccomandato alla Commissione di concentrarsi sul consentire ai mercati di sbloccare il potenziale delle securities tokenizzate implementando sollievi mirati che riconoscano l’opportunità offerta dalla tecnologia blockchain nel rimuovere la complessità di mercato non necessaria.

La SEC, ha osservato, può aprire un nuovo mercato per l’emissione e il trading di securities tokenizzate.

Con il debito tokenizzato, le equity e i fondi di investimento che presentano un potenziale inesplorato, gli Stati Uniti dovrebbero sfruttare questa opportunità per una regolamentazione su misura delle securities digitali, ha sostenuto. Chiarezza e sollievi mirati su trasferimenti di asset, regolamento in tempo reale e auto‑custodia, secondo Coinbase, consentiranno a questo settore di svilupparsi in modo sicuro sotto la supervisione della SEC.

I piani di Coinbase per tokenizzare le equity non sono iniziati quest’anno, ma sono in sviluppo da diversi anni.

Il primo tentativo di portare le azioni on-chain è avvenuto durante l’ultimo mercato rialzista nel 2021. Fu in quel periodo che Coinbase fece il suo debutto in borsa tramite l’initial public offering (IPO). Al momento della stesura, le azioni COIN sono scambiate a $295.3, ancora del 31 % al di sotto del picco ma in crescita di circa 822 % rispetto al minimo di inizio gennaio 2023.

All’epoca, la piattaforma di trading aveva pianificato di emettere una versione tokenizzata della propria azione, ma fu fermata dal presidente della SEC dell’epoca, Gary Gensler. Un paio d’anni dopo, l’agenzia fece causa a Coinbase durante l’amministrazione dell’ex presidente Joe Biden, sostenendo che operasse come broker-dealer senza registrarsi come tale. Il caso è stato archiviato dalla SEC sotto l’amministrazione Trump quest’anno.

“Credo ora che i nostri regolatori statunitensi stiano cercando innovazione di prodotto e vogliano andare avanti. Sono ora entusiasta del fatto che potremmo riavviare quelle conversazioni con il task force della SEC, e che potremmo introdurre token di sicurezza.”

– Chief financial officer (CFO) di Coinbase, Alesia Haas, all’inizio di quest’anno.

Coinbase è pronta a entrare nel mondo delle azioni tokenizzate, potenzialmente aprendo una nuova divisione di business per l’exchange, che ha perseguito attivamente iniziative per diversificare le sue fonti di reddito. A tal proposito, sta valutando l’acquisizione dell’exchange di opzioni crypto Deribit per $2.9 billion.

Espandersi oltre le crypto e nel trading di azioni tramite la tecnologia blockchain è un ulteriore tentativo in quella direzione, una mossa che rafforzerà anche la posizione di mercato di Coinbase.

La visione globale di Kraken per le azioni tokenizzate

Il rivale di Coinbase, Kraken, è un altro nome di spicco che ha già compiuto diversi passi importanti verso la tokenizzazione delle equity. La crypto è una forza dirompente, afferma Kraken, e crede di poter risolvere problemi finanziari reali con le equity tokenizzate, definendole “la prossima frontiera”.

Solo lo scorso mese, l’exchange di criptovalute ha annunciato che pronto a offrire versioni tokenizzate delle equity statunitensi, chiamate xStocks, che saranno disponibili in mercati selezionati al di fuori degli Stati Uniti. Pertanto, solo i clienti in Asia, Africa, America Latina ed Europa potranno accedere al prodotto.

Con xStocks, l’exchange mira al demografico trascurato degli investitori al dettaglio nei mercati emergenti e poco serviti, dove servizi di intermediazione limitati o controlli sui capitali impediscono loro di investire in azioni statunitensi.

L’obiettivo di Kraken è eliminare le barriere di commissioni elevate e problemi burocratici grazie alla natura decentralizzata della blockchain. Secondo Mark Greenberg, Global Head of Consumer di Kraken:

“Stiamo reinventando l’investimento in equity e aprendo una nuova ondata di domanda da parte dei clienti che cercano alternative migliori allo status quo. L’accesso alle equity tradizionali statunitensi rimane lento, costoso e limitato. Con xStocks, utilizziamo la tecnologia blockchain per offrire qualcosa di migliore – esposizione aperta, istantanea, accessibile e senza confini a alcune delle aziende più iconiche d’America. È così che appare il futuro degli investimenti.”

Più di 50 azioni di aziende di alto profilo saranno tokenizzate da Kraken. Questo include Nvidia, Tesla e Apple, così come exchange‑traded funds (ETF), che saranno emessi come token SLP e saranno negoziabili sulla popolare blockchain Solana, una L1 più veloce e più economica.

Per questo, l’exchange ha collaborato con la svizzera Backed Finance, che deterrà le azioni reali a garanzia di ciascun xStock. Gli investitori potranno riscattare i token per l’equivalente in contanti delle azioni sottostanti per garantire la parità dei prezzi.

Un mese prima, Kraken aveva anche annunciato la sua espansione oltre le crypto per i suoi milioni di clienti americani, che possono negoziare oltre 11.000 azioni ed ETF quotati negli USA, anche senza commissioni. L’offerta di equity è supportata dalla sua divisione regolamentata dalla FINRA, Kraken Securities.

Con questa mossa, l’exchange riunisce sia le equity che gli asset digitali sotto lo stesso tetto, consentendo agli utenti di gestire contanti, crypto, azioni e stablecoin, tutto in un unico posto. L’offerta sarà presto estesa ad altri mercati, tra cui Regno Unito, Europa e Australia.

“Espandersi nelle equity è un passo naturale per noi e apre la strada alla tokenizzazione degli asset.”

– Co-CEO Arjun Sethi

Per accelerare le sue ambizioni multi‑asset, Kraken ha anche acquisito NinjaTrader, un Futures Commission Merchant registrato alla CFTC, in un accordo storico da $1.5 billion. Questa transizione ha rappresentato l’accordo più grande di sempre che combina finanza tradizionale (TradFi) e crypto.

L’acquisizione consente a Kraken di offrire futures e derivati crypto negli USA e trading multi‑asset senza interruzioni. I suoi utenti ottengono anche accesso a una profonda liquidità di futures, analisi di livello professionale e motori di esecuzione altamente efficienti.

In aggiunta a tutto ciò, l’exchange leader ha lanciato Kraken Pay per pagamenti istantanei e senza confini in oltre 300 valute crypto e fiat, e una nuova app Kraken come strumento di creazione di ricchezza che supporta diverse classi di asset per la sua ampia gamma di clienti.

Oltre a questi sviluppi, Kraken ha anche ricevuto quest’anno una tregua normativa. Proprio come Coinbase e altre entità (ad esempio Binance), la SEC sotto Trump ha anche ritirato la causa contro Kraken con pregiudizio. Kraken è stata citata in giudizio a novembre 2023 per operare illegalmente come exchange di securities non registrato, nell’ambito della spinta di Gensler a portare il settore crypto sotto la giurisdizione dell’agenzia.

La causa civile è stata respinta, cosa che Kraken ha definito un punto di svolta per le crypto. Attualmente sta valutando di quotarsi in borsa, cosa che potrebbe avvenire già il prossimo anno.

Considerazioni finali: Azioni tokenizzate e il futuro della finanza

Nel complesso, ci stiamo dirigendo rapidamente verso la prossima era della finanza, aperta a tutti indipendentemente dal genere, dall’affiliazione politica o dal background socio‑economico. Questa finanza aperta, decentralizzata, senza fiducia e trasparente offre diversi vantaggi convincenti rispetto ai tradizionali strumenti di investimento. 

Dalla proprietà frazionata, al regolamento più veloce e alla riduzione degli intermediari, fino al trading 24/7, alla liquidità migliorata e all’accessibilità globale, le azioni tokenizzate rappresentano un cambiamento fondamentale nei mercati dei capitali.

Qui, le principali piattaforme native crypto, Coinbase e Kraken, hanno un ruolo chiave nel portare le azioni tokenizzate sul mercato e alle masse.

Questo percorso verso un futuro finanziario tokenizzato non è privo di ostacoli, naturalmente. Tuttavia, con la crescente chiarezza normativa e l’appetito istituzionale in aumento, i prossimi anni saranno fondamentali per portare la tecnologia blockchain al grande pubblico, trasformare il mondo finanziario e aiutare il mondo più ampio ad accedere a opportunità redditizie.