Healey reconfirme la cible d’inflation de 2% selon l’IPC et maintient l’Asset Purchase Facility

Le chancelier de l’Échiquier John Healey a publié, le 28 octobre 2026, la lettre de mandat adressée au Comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre. Il y reconfirme la cible d’inflation de 2 %, mesurée par la hausse de l’indice des prix à la consommation sur 12 mois, et confirme que l’Asset Purchase Facility restera en place pendant l’exercice financier 2027-2028. La Banque d’Angleterre et HM Treasury ont toutes deux publié la lettre adressée au gouverneur Andrew Bailey, le communiqué du Trésor étant paru en même temps que le Budget 2026.

Dans sa lettre, Healey a écrit que la cible d’inflation de 2 % est symétrique et s’applique en permanence, reflétant la priorité accordée à la stabilité des prix ainsi que le caractère prospectif de la cible d’inflation dans le cadre de la politique monétaire du Royaume-Uni. Il a confirmé que l’Asset Purchase Facility resterait en place « pendant l’exercice financier 2027-2028 et aussi longtemps que nécessaire », conformément à la stratégie pluriannuelle définie par le MPC le 17 septembre 2026. La lettre et le mandat qui y était joint ont été transmis aux présidents de la Commission du Trésor et de la Commission des affaires économiques.

Selon la page de publication de HM Treasury, la loi de 1998 sur la Banque d’Angleterre impose au Trésor de préciser comment définir la stabilité des prix et en quoi consiste la politique économique du gouvernement au moins une fois au cours de chaque période de 12 mois commençant le 1er juin. Le document, intitulé « Mandat de politique monétaire : Budget 2026 », a été publié le 28 octobre 2026.

Healey a écrit que la croissance économique et l’amélioration du niveau de vie sont au cœur de l’action du gouvernement, et qu’une inflation faible et stable est essentielle à la croissance économique à long terme et à l’augmentation durable du niveau de vie, car elle réduit l’incertitude et allège les coûts pour les consommateurs et les entreprises. La lettre précise que le gouvernement respecte pleinement l’indépendance opérationnelle du MPC et la soutient. La hausse des prix de l’énergie due au conflit au Moyen-Orient exerce une pression à la hausse sur l’inflation, a écrit Healey, ajoutant que la politique monétaire reste essentielle pour soutenir les ménages et les entreprises en veillant à ce que l’inflation revienne durablement à sa cible à moyen terme.

Le cadre de la cible et le déclenchement de la lettre ouverte

Le mandat décrit la cible d’inflation comme étant tournée vers l’avenir, afin que les anticipations d’inflation restent solidement ancrées à moyen terme. Il reconnaît que le taux d’inflation réel s’écartera parfois de sa cible sous l’effet de chocs et de perturbations, et que tenter de maintenir l’inflation à sa cible dans ces circonstances risque d’entraîner une volatilité indésirable de la production. Le Comité peut donc souhaiter autoriser un écart temporaire de l’inflation par rapport à la cible.

Lorsque les tentatives visant à maintenir l’inflation à sa cible risquent d’accentuer la formation de déséquilibres que le Comité de politique financière pourrait juger susceptibles de menacer la stabilité financière, le mandat précise que les outils macroprudentiels du FPC constituent la première ligne de défense contre ces risques. Dans ces circonstances, le MPC peut souhaiter autoriser un écart temporaire de l’inflation par rapport à la cible, compte tenu de la nécessité de prendre en considération les mesures de politique du FPC.

Le mandat exige que les communications du Comité exposent les perspectives d’inflation et les raisons de tout écart réel ou attendu par rapport à la cible, les mesures prises par le Comité en réponse, l’horizon auquel il juge approprié de ramener l’inflation à sa cible, le compromis opéré entre l’inflation et la variabilité de la production, ainsi que la manière dont cette approche répond aux objectifs de politique monétaire du gouvernement.

Si l’inflation s’écarte de la cible de plus de 1 point de pourcentage dans un sens ou dans l’autre, le gouverneur est censé adresser une lettre ouverte au chancelier, publiée en même temps que le procès-verbal de la réunion suivante du MPC. Si l’Office for National Statistics publie les données d’inflation concernées après le début d’une réunion du Comité, mais avant la publication du procès-verbal de cette réunion, une lettre est attendue dans les sept jours suivant la publication des données. Le gouverneur adresserait une nouvelle lettre si, après trois mois, l’inflation reste supérieure ou inférieure à la cible de plus de 1 point de pourcentage. Le mandat précise que ces seuils ne définissent pas une fourchette cible : ils déterminent les situations dans lesquelles une lettre explicative est attendue, parce que le taux d’inflation réel s’écarte sensiblement de sa cible.

Instruments non conventionnels, politique économique et obligation de rendre des comptes

Le mandat autorise le Comité à recourir à des instruments de politique non conventionnels lorsque l’instrument conventionnel a atteint son plancher effectif, ainsi qu’à retirer tout instrument non conventionnel utilisé à des fins de politique monétaire. Lorsque ces instruments supposent des interventions non conventionnelles sur des marchés ou dans des activités spécifiques, avec des conséquences pour le risque de crédit ou l’allocation du crédit, le Comité est censé travailler avec le gouvernement afin de mettre en place des dispositifs de gouvernance adaptés. Le mandat cite la création de l’Asset Purchase Facility en 2009, du Funding for Lending Scheme en 2012 et des Term Funding Schemes en 2016 et 2020 comme exemples antérieurs de coordination entre la Banque d’Angleterre et le Trésor. Le Comité peut également juger approprié de recourir aux orientations prospectives pour influencer les anticipations.

L’objectif de politique économique du gouvernement, tel qu’il est défini dans le mandat, est de favoriser une croissance large et résiliente, reposant sur des bases solides et sûres, la stabilité des prix et la stabilité financière étant présentées comme des conditions essentielles à sa réalisation. Cet objectif comporte quatre volets : maintenir un environnement macroéconomique stable, ce qui suppose notamment une politique monétaire indépendante sur le plan opérationnel ; soutenir l’investissement grâce à une gestion efficace des finances publiques, à une fiscalité et à un endettement soutenables, tout en accélérant la transition vers une économie résiliente face aux changements climatiques, favorable à la nature et à zéro émission nette ; mener des réformes du côté de l’offre et mettre en œuvre une stratégie industrielle ciblée, notamment en décentralisant davantage les pouvoirs et les ressources ; et développer le secteur des services financiers et renforcer sa compétitivité internationale, tout en préservant la stabilité financière et la protection des consommateurs.

En matière de responsabilité, le mandat précise que le MPC rend compte au gouvernement de l’exécution du mandat, que la Banque rend compte au Parlement en présentant régulièrement des rapports et des éléments de preuve à la commission du Trésor, et qu’elle rend compte au grand public en publiant les procès-verbaux des réunions du MPC et le Rapport de politique monétaire. Healey a écrit que toute modification du mandat serait généralement annoncée lors de futurs événements budgétaires, qu’il accordera toute l’attention nécessaire à l’importance de la continuité et qu’il examinera toujours, au fond, l’opportunité de mettre à jour le mandat.

Le mandat relève également le chevauchement des membres du MPC et du Comité de politique financière, qui vise à favoriser la coordination entre la politique monétaire et la politique macroprudentielle. Pour renforcer cette coordination, le MPC devrait indiquer, dans ses déclarations sur ses décisions, les procès-verbaux de ses réunions et ses Rapports de politique monétaire, de quelle manière il a tenu compte des mesures de politique prises par le FPC. Le gouvernement a également demandé au FPC d’indiquer, dans les comptes rendus de ses réunions, ses déclarations de politique et ses Rapports sur la stabilité financière, de quelle manière il a tenu compte des orientations et des prévisions du MPC en matière de politique.