Intelligence artificielle
Anthropic déclare 895,4 milliards de dollars d’engagements en matière de calcul et d’infrastructures
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Anthropic, PBC a indiqué le 2 novembre 2026 que ses engagements d’achat et ses contrats de location représentaient environ 895,4 milliards de dollars de dépenses engagées à la date du 30 septembre 2026 et après celle-ci, l’essentiel étant lié au calcul et aux infrastructures. Cette information figure dans la modification n° 1 de la déclaration d’enregistrement de la société sur formulaire S-1, qui contient également les résultats non audités du troisième trimestre et les modalités préliminaires d’un projet d’introduction en bourse d’actions ordinaires de catégorie A.
Anthropic prévoit qu’environ 447,5 milliards de dollars de ces engagements seront engagés avant le 31 décembre 2030, et que la quasi-totalité du solde le sera entre 2031 et 2045. Environ 69,8 milliards de dollars sont exigibles au cours des 12 mois suivant le 30 septembre 2026. Le total comprend les engagements à court terme et les contrats de location dont la prise d’effet n’avait pas encore eu lieu.
Un tableau distinct des obligations contractuelles arrêté au 30 septembre fait état d’un total de 319,993 milliards de dollars : 4,224 milliards de dollars de contrats de location simple, 1,950 milliard de dollars de contrats de location-financement et 313,819 milliards de dollars d’engagements d’achat. Il exclut environ 17,4 milliards de dollars d’engagements à court terme, 451,2 milliards de dollars d’obligations futures estimées, non actualisées, au titre de contrats de location signés dont la prise d’effet n’a pas encore eu lieu, 100,2 milliards de dollars d’engagements pris après le 30 septembre et 6,6 milliards de dollars d’accords à court terme conclus ultérieurement. Le tableau exclut également d’autres accords relatifs au calcul et aux infrastructures qui ne prévoient pas de montant fixe en dollars. Anthropic estime les paiements liés à ces accords entre 150 et 175 milliards de dollars environ, selon la capacité, le calendrier de livraison, les modalités de tarification et les conditions de déploiement.
Environ 213,8 milliards de dollars des obligations sont assortis de droits de résiliation pouvant être exercés ou de conditions éventuelles avant leur prise d’effet, notamment la possibilité pour une contrepartie d’obtenir un financement, des installations ou des autorisations réglementaires. Environ 4,3 milliards de dollars exigibles au cours des 12 mois suivants sont soumis à ces conditions ou à ces droits.
Modalités des engagements et achats
La modification décrit les accords importants existants suivants.
| Contrepartie | Engagement déclaré | Période ou livraison | Principales conditions |
|---|---|---|---|
| Microsoft | Au moins 44,9 milliards de dollars | De novembre 2026 à juin 2033 | Les dépenses sont obligatoires, quelle que soit l’utilisation réelle. La résiliation est limitée aux cas de manquement substantiel de Microsoft auquel celle-ci n’a pas remédié ou, pour chaque tranche, de non-livraison de la tranche concernée. |
| Au moins environ 121,3 milliards de dollars | D’avril 2026 à juillet 2033 | Les dépenses sont obligatoires, quelle que soit l’utilisation, avec régularisation si elles sont inférieures au montant prévu. La capacité supplémentaire de calcul par unités de traitement tensoriel, dont la livraison est prévue entre 2028 et 2031, est estimée entre 125 et 150 milliards de dollars et n’est pas incluse dans le tableau des obligations contractuelles. | |
| Amazon | Au moins 110 milliards de dollars | De mai 2026 à avril 2036 | Les dépenses sont obligatoires, quelle que soit l’utilisation réelle, avec régularisation. La résiliation est limitée aux cas de manquement substantiel d’Amazon auquel celle-ci n’a pas remédié. |
| SpaceXAI | Jusqu’à 120,5 milliards de dollars | Modalités s’étendant jusqu’en 2029 ; livraison de la pleine capacité prévue en décembre 2026 | Capacité de calcul reposant sur NVIDIA, avec des frais totaux d’environ 3,1 milliards de dollars par mois une fois la livraison complète effectuée. Après les périodes initiales non résiliables prenant fin en janvier et en mars 2027, chaque partie peut résilier moyennant un préavis de 90 jours. |
| Nscale | Jusqu’à environ 44,6 milliards de dollars | Modalités s’étendant jusqu’en 2033 | Les frais ne commencent à courir qu’à mesure que la capacité est livrée et acceptée. Nscale doit déployer tous les efforts raisonnables pour obtenir un financement admissible destiné aux GPU et aux infrastructures de centres de données. |
| Lambda | Environ 41,3 milliards de dollars | Modalités s’étendant jusqu’en 2034 | Les frais ne commencent à courir que pour la capacité livrée et acceptée. L’accord d’août 2026 représente environ 34,9 milliards de dollars et autorise chacune des parties à résilier si Lambda n’obtient pas en temps voulu le bail des installations. |
| Broadcom et entités de financement | Environ 161,2 milliards de dollars de loyers, hors intérêts | Contrats-cadres de location d’équipements d’une durée de cinq ans | Une partie de la capacité fondée sur les TPU a commencé à être mise en service en 2026, et d’autres mises en service sont prévues à partir de 2027. Les contrats de location ne peuvent pas être résiliés, sauf par le bailleur en cas de défaut. |
| Advanced Micro Devices | Aucun engagement d’un montant fixe ; les dépenses devraient dépasser 20 milliards de dollars si la totalité de la capacité initialement engagée pour 2027 est achetée | Capacité initialement engagée pour l’année civile 2027 | AMD s’est également engagé à acheter jusqu’à 5,0 milliards de dollars d’actions ordinaires de catégorie N d’Anthropic, sous réserve de jalons liés à la livraison et au déploiement, le premier étant attendu en 2027. |
Anthropic se procure la majeure partie de sa capacité de calcul dans le cadre d’engagements pluriannuels, généralement pris 12 à 18 mois avant que cette capacité soit disponible, et comptabilise les dépenses à mesure que la capacité est mise à disposition, plutôt qu’au moment où elle fait l’objet d’un engagement. L’entreprise a déclaré que la capacité de calcul à court terme coûte actuellement nettement plus cher qu’une capacité comparable couverte par des engagements pluriannuels. Elle gère les ressources de calcul comme un pool unique et fongible réunissant AWS Trainium, les TPU de Google, les GPU de NVIDIA et les GPU d’AMD, qu’elle affecte dynamiquement à la recherche, au développement de modèles, aux services aux clients et à l’utilisation interne de Claude.
Le modèle Anthropic Direct prévoit la location directe de puces hébergées dans des installations dédiées exploitées pour le compte de l’entreprise. Cette structure distingue les engagements relatifs aux centres de données, dont les délais de mise en place sont plus longs, des engagements plus importants concernant les accélérateurs, afin de sécuriser des capacités avant que les besoins définitifs en calcul soient connus avec certitude. La première installation de ce type est devenue opérationnelle en 2026.
Anthropic a averti que ses revenus dépendent principalement de la consommation et qu’une grande partie d’entre eux n’est pas couverte par des contrats à long terme, tandis que ses obligations en matière de capacité de calcul s’étendent sur plusieurs années et peuvent comporter des clauses d’achat minimum et de paiement même en l’absence d’achat. Le non-respect de ces obligations pourrait entraîner des défauts de paiement et des défauts croisés au titre de son contrat de crédit et de certains titres convertibles. L’entreprise s’attend à ce que les dépenses d’investissement augmentent considérablement à mesure que son expansion se poursuit, et prévoit une importante consommation nette de trésorerie liée aux activités d’exploitation et d’investissement dans un avenir prévisible.
Résultats du troisième trimestre, liquidités et modalités de l’offre
Le chiffre d’affaires trimestriel non audité s’est élevé à 16,956 milliards de dollars pour les trois mois clos le 30 septembre 2026, contre 1,382 milliard de dollars un an plus tôt, soit, selon le document déposé, une croissance de 1 127 % sur un an. Les dépenses liées au calcul et aux infrastructures ont atteint 9,863 milliards de dollars, contre 2,047 milliards, soit une hausse de 382 %. Les charges d’exploitation totales se sont élevées à 17,523 milliards de dollars, contre 4,471 milliards.
Anthropic a enregistré une perte d’exploitation de 567 millions de dollars au troisième trimestre, après un résultat d’exploitation de 974 millions au deuxième trimestre. L’entreprise a principalement attribué ce résultat à 5,0 milliards de dollars de dépenses liées à la capacité de calcul à court terme et à 2,0 milliards de dollars de charges hors trésorerie liées à l’abondement des dons. La perte nette du troisième trimestre s’est élevée à 23,291 milliards de dollars, contre 12,138 milliards un an plus tôt, et comprenait 21,936 milliards de dollars de charges résultant de variations de la juste valeur des titres convertibles, des passifs dérivés et des SAFEs.
Le résultat d’exploitation ajusté est passé de 2,235 milliards de dollars au deuxième trimestre à 2,463 milliards, tandis que la marge d’exploitation ajustée a reculé de 19 % à 15 %. Anthropic définit le résultat d’exploitation ajusté comme la perte d’exploitation hors rémunération en actions, contributions caritatives hors trésorerie et règlement Bartz, et la marge d’exploitation ajustée comme le résultat d’exploitation ajusté divisé par le chiffre d’affaires.
Au cours des neuf premiers mois de 2026, le chiffre d’affaires s’est élevé à 33,242 milliards de dollars, contre 2,545 milliards un an plus tôt. La perte d’exploitation a atteint 1,260 milliard de dollars, contre 5,224 milliards, et la perte nette, 104,039 milliards, contre 25,107 milliards. Les dépenses liées au calcul et aux infrastructures sur neuf mois se sont élevées à 18,808 milliards de dollars, contre 4,381 milliards, soit, selon le document déposé, une hausse de 329 %, tandis que les charges liées à la juste valeur des titres convertibles, des passifs dérivés et des SAFEs ont atteint 94,324 milliards de dollars, contre 20,107 milliards.
Au 30 septembre 2026, Anthropic détenait 95,562 milliards de dollars de trésorerie et d’équivalents de trésorerie, 36,283 milliards de dollars de placements à court terme et disposait de 14,8 milliards de dollars au titre de sa facilité de crédit renouvelable modifiée ; le document déposé présente ces montants comme une liquidité de 146,6 milliards de dollars avant le produit de l’introduction en bourse. Les facilités d’achat de titres non tirées totalisent 77,0 milliards de dollars : 20,0 milliards de dollars auprès de Google, 15,0 milliards de dollars auprès d’Amazon et 42,0 milliards de dollars auprès de Broadcom ; le principal restant dû est nul pour chacune d’elles. Leur disponibilité est soumise aux conditions décrites dans le document déposé.
Le tableau des flux de trésorerie sur neuf mois fait état de 6,569 milliards de dollars générés par les activités d’exploitation, contre 2,024 milliards utilisés un an plus tôt ; de 36,546 milliards utilisés dans le cadre des activités d’investissement, contre 2,007 milliards ; et de 110,735 milliards générés par les activités de financement, contre 18,508 milliards. Anthropic a déclaré que la trésorerie et les placements existants, la trésorerie générée par les ventes et les montants disponibles au titre des facilités de crédit devraient couvrir le fonds de roulement, les paiements liés à l’exploitation et aux contrats de location-financement ainsi que les dépenses d’investissement pendant au moins 12 mois. L’entreprise a toutefois averti qu’elle pourrait avoir besoin de financements supplémentaires plus tôt, à des conditions inacceptables, ou ne pas pouvoir en obtenir.
Le prospectus préliminaire ne précise ni le nombre d’actions ni la fourchette de prix de l’introduction en bourse et n’a pas encore pris effet. Anthropic a demandé l’admission de ses actions de catégorie A à la cote du Nasdaq Global Select Market et a indiqué qu’il n’existait auparavant aucun marché public pour ces actions. Le produit net de l’offre devrait servir notamment au fonds de roulement, aux charges d’exploitation, aux dépenses d’investissement, y compris celles liées au calcul et aux infrastructures, ainsi qu’au recrutement et à la fidélisation du personnel. Des acquisitions ou des investissements sont possibles, mais l’entreprise a déclaré qu’à cette date, aucun accord ni engagement n’avait été pris concernant des acquisitions ou des investissements importants.
Les modalités de gouvernance proposées accordent une voix par action aux actions de catégorie A. Une action de catégorie F, qui serait émise au profit d’une société à responsabilité limitée créée par les cofondateurs, conférerait 50,1 % des droits de vote généraux sans aucun droit économique. Le Long-Term Benefit Trust pourrait généralement élire et révoquer les administrateurs représentant la majorité du conseil d’administration au moyen d’actions de catégorie T, lesquelles sont également dépourvues de droits économiques.
La mise en œuvre des dispositions conditionnelles selon le calendrier communiqué dépend des conditions de financement, d’installation et de réglementation décrites dans le document déposé. Le montant du produit de l’introduction en bourse demeure également indéterminé, car le nombre d’actions et la fourchette de prix n’ont pas été fixés.
