Rahoituspalvelujen sääntely on pysyvä… ja meidän kaikkien täytyy osallistua – Ajatusjohtajat

Sääntely on rahoitusmaailman käyttöjärjestelmä. Rahoituksen strategia alkaa ekosysteemin osapuolten markkinatarpeista (joiden olemassaolo perustuu usein sääntelyrakenneeseen), sääntelystä, ja vasta sen jälkeen teknologian valinnasta. Tässä on välttämätön palautesilmukka, sillä uusi teknologia voi mahdollistaa uusia tuotteita ja muuttaa ekosysteemin rakennetta muuttamalla yritysten rooleja. Olemme tällä hetkellä jännittävässä aikakaudessa, koska lohkoketjuteknologian potentiaali tekee juuri tätä.

Yleisimpiä sääntelyyn liittyviä lausuntoja ovat valitukset, erityisesti uusilta toimijoilta tällä alalla. Tämän artikkelin tarkoituksena on tarkastella, miten sääntely sopii arvopaperialaan.

Rahoitussääntely syntyy, koska hallitukset katsovat tietyt käyttäytymismallit epäkelpoisiksi. Jotkut aiheuttavat suoraa vahinkoa muille, kuten petolliset arvopaperikäytännöt; toiset ovat epäkelpoja, koska niillä on laajempia yhteiskunnallisia seurauksia, kuten rahoitusten maksaminen terroristien toimintaan. Hallitukset säätävät lakeja näitä tekoja vastaan ja siirtävät ne sitten sääntelijöiden vastuulle, jotta lait toteutetaan.

Arvopaperialalla on kaksi ensisijaista sääntelyn tyyppiä. Ensimmäinen rajoittaa arvon siirtoa, sekä valuuttoja että arvopapereita, estäen kaikenlaista rikollisuutta, mukaan lukien terrorismi. Tämän hallinnan toinen osa on valvonta ja raportointi, jotta hallitus saa ansaitut verotulot. Vuosikymmenten ajan hallitukset ovat poistaneet haltijakirjeitä edistääkseen näitä tavoitteita.

Toinen tyyppi, arvopapereihin liittyvä sääntely, pyrkii varmistamaan, että tarjonnat ovat aitoja, myyntikäytännöt asianmukaisia, riskit julkistetaan markkinoille ja sijoittajien varat suojataan koko prosessin ajan. Kaikilla merkittävillä arvopaperimarkkinoilla varustetuilla mailla on säädetty laaja lainsäädäntö tällä alueella.

Jotta ne voivat toteuttaa tehtävänsä rahoitusmarkkinoilla, sääntelijät luovat vaatimukset, että yksilöt ja yritykset rekisteröidään toiminnan harjoittamiseksi ja valvovat niiden toimintaa. Yrityksen, joka harjoittaa prosesseja, joissa on riski rikkoa näitä rahoitussääntöjä, on odotettavissa, että sen on rekisteröidyttävä ja suoritettava sääntelytoimia osana päivittäistä toimintaansa.

Huomaa, että sääntelijät valvovat enimmäkseen, kun taas todellista jatkuvaa sääntelytoimintaa toteuttaa yleensä ala. Toisin sanoen, sääntelyn kustannukset kantaa se osapuoli, jolla on voitontavoite tuotteen tai palvelun tarjoamisessa. Tämä tarkoittaa, että sääntelyn kustannus sisältyy tuotteen hinnan kaikkiin asiakkaisiin. Se myös merkitsee, että voittoa tavoittelevilla yrityksillä on sama kannustin etsiä sääntelytehokkuutta kuin muissa kuluissa, mikä hyödyttää asiakkaita pitkällä aikavälillä.

Kuten Alvin Roth, joka voitti Nobelin taloustieteen palkinnon vuonna 2012, kirjoitti kirjassaan Kuka saa mitä – ja miksi, “Kun puhumme vapaasta markkinasta, meidän ei pidä ajatella sitä vapaata kaikille, vaan markkinaa, jossa on hyvin suunnitellut säännöt, jotka tekevät siitä toimivan hyvin.” Meillä on paljon sanottavaa myöhemmin markkinasuunnittelusta, mutta huolimatta liioittelusta, joka on johtanut yritysten ja yksilöiden löytämiseen ja jopa syyttelemiseen, osallistujien velvoittaminen suorittamaan tarvittavat sääntelytoimet on toiminut erinomaisesti arvopaperimarkkinoilla. Osallistuminen, likviditeetti ja transaktioiden tehokkuus ovat valtava menestys ja kilpailuetu kehittyneille maille.

Vaikka se onkin kivuliasta, alan tulisi yleisesti omaksua tämä rooli. Kun sääntelijät ovat suoraan mukana sääntelytoiminnon operaatioissa, tulos alan näkökulmasta on vähemmän positiivinen. Yksi esimerkki on SEC:n hyväksymä esite. SEC:llä ei ole markkinapohjaista kannustinta tehdä prosessista ystävällisempiä tai helpommin navigoitavia. Tämän seurauksena he näkevät loogisesti mahdollisen kritiikin omana epäonnistumisena, jonka on vältettävä, mikä venyttää prosessia ja tekee siitä kustannuksiltaan kalliimman liikkeellelaskijoille. Markkinapohjainen prosessi tunnustaisi, että täydellisyys on mahdotonta, ja tasapainottaisi tärkeän roolin markkinan kasvun edistämisessä samalla keskittyen niihin asioihin, joilla on todellinen merkittävä vaikutus sijoittajiin.

Olemme säännöllisesti huvittuneita väitteistä, että kryptomarkkinoiden sääntely on vihdoin selkeytymässä. Vaikka on totta, että hallitukset käyttivät aikaa kryptovaluuttojen ja muiden tokenien sääntelyyn liittyvien lausuntojen antamiseen, se ei ole koskaan ollut epäselvää tietoisille arvopaperimarkkinoiden toimijoille, mihin sääntely lopulta päätyy. Ainoat kysymykset olivat milloin ja tarkalleen miten olemassa olevia sääntöjä sovelletaan.

Minulle kerrottiin kerran arvopaperijuristilta, että jokainen sääntely on olemassa, koska joku menetti rahaa. Kukaan meistä ei pidä siitä, että sanoisi asiakkaalle “Ei”, ja on paljon hauskempaa vain jatkaa liiketoimintaa, joka alun perin herätti kiinnostuksemme. Kuitenkin, virheet ja kaikki (ja meidän pitäisi kuulla yksityiskeskustelumme), OECD-maiden $170 triljoonaa sääntöjen mukaista pääomaa jatkaa kasvuaan sääntelyn verkon ansiosta, joka luo luottamusta likvidiin globaaliin markkinaan, jossa kaikki osallistumme.

Yhteenvetona voidaan todeta, että arvopaperisääntelyn tarkoitus on suojella sijoittajia ja luoda ympäristö, jossa markkinat voivat kukoistaa. Me, alan johtajina, olemme aktiivisia osallistujia ja meillä on mahdollisuus sisällyttää sääntelytoiminnot proaktiivisesti uusiin hankkeisiimme. Jos päätämme olla tekemättä niin, teknologia joko hylätään liian turvattomana ja kalliina käyttää, tai ulkopuoliset tahot pakottavat ne, todennäköisesti vähemmän elegantisilla tavoilla kuin itse olisimme tehneet. Lohkoketjuteknologia ja erityisesti hajautetut kirjanpitojärjestelmät voivat tarjota merkittäviä etuja arvopaperialalle. Näemme potentiaalin jännittäville kehityksille, kuten suhteiden muuttamiselle liikkeellelaskijan ja sijoittajan välillä sekä uusien tuotteiden mahdollistamiselle, sekä perusmahdollisuuksille markkinatehokkuuksien luomisessa, läpinäkyvyyden lisäämisessä ja riskin vähentämisessä. Saavuttaaksemme nämä korkeatasoiset tavoitteet, on yhtä tärkeää, että kaikki meistä työskentelevät varmistaakseen, että samanaikaisesti saavutamme sääntelykehyksen tavoitteet.