Ethereum – turvallisuus vai ei?

Pelko Ethereumin turvallisuudesta syttyi jälleen, kun Yhdysvaltain senaattori Cynthia Lummis (R-Wyo.) sanoi keskiviikkona, että Bitcoin on ainoa kryptovaluutta, jota voidaan pitää hyödykkeenä nyt, kun Ethereum on käynyt sulautumisen läpi.

”Alkaa näyttää enemmän siltä, ​​että bitcoin on ainoa asia, joka voidaan luokitella hyödykkeeksi”, sanoi Lummis (republikaani Wyomingista), pitkäaikainen bitcoinin haltija ja puolestapuhuja.

Esiintyessään CoinDesk TV:n ”All About Bitcoin” -ohjelmassa 7. joulukuuta hän sanoi, että Etheriä voitaisiin pitää arvopaperina ”koska se siirtyi Proof-of-Workista Proof-of-Stakeen” aiemmin tänä vuonna. ”Kyvyttömyys (luopua tokeneista) juuri nyt tekee siitä alttiita arvopaperiksi tulemiselle”, hän lisäsi.

Tämä luokittelu voi muuttua, Lummis sanoi, koska on mahdollista, että Etheristä tulee "riittävän hajautettua, jotta sitä voitaisiin myöhemmin pitää hyödykkeenä".

Asiattomille Lummis, senaatin pankkikomitean jäsen, yhdessä senaattori Kirsten Gillibrandin (DN.Y.) kanssa sponsoroi Responsible Financial Innovation Act -lakia, joka hyväksyessään antaisi Commodity Futures Trading Commissionin (CFTC) päävalta asettaa salausstandardeja. Lakiehdotuksella on tarkoitus määritellä selkeästi, mitä voidaan pitää arvopaperina tai hyödykkeenä.

Toistaiseksi kysymys siitä, onko Ethereum arvopaperi vai ei, on edelleen monimutkainen. Toisaalta Ethereum on hajautettu alusta, joka käyttää älykkäitä sopimuksia, mikä tarkoittaa, että se ei ole minkään keskusviranomaisen hallinnassa. Ja toisaalta Ethereumilla on alkuperäinen valuutta, Ether, jota käytetään maksamaan kaasu- ja transaktiomaksut verkossa. Tämä on saanut jotkut väittämään, että Ethereum on arvopaperi, kun taas toiset väittävät, että se ei ole. Mutta mitä sanottavaa sääntelyviranomaisilla on siitä?

Onko Ethereum jo julistettu hyödykkeeksi?

Ethereumin luonne saattaa olla kyseenalainen, ja se on ollut sitä jo vuonna 2018, kun Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomission (SEC) entinen yritysrahoituksen johtaja William Hinman sanoi: "...jättäen sikseen Etherin perustamiseen liittyvän varainhankinnan, Etherin nykytilasta, Ethereum-verkosta ja sen hajautetusta rakenteesta käsittämäni perusteella Etherin nykyiset tarjoukset ja myynnit eivät ole arvopaperikauppoja."

Tässä Hinman viittasi Ethereumin lanseeraukseen. Ennen heinäkuussa 2015 tapahtunutta julkaisua verkosto myi alkuperäisen ETH-tokeninsa ICO:n kautta vastineeksi Bitcoinista. ICO:n aikana myytiin noin 50 miljoonaa ETH:ta, mikä tuotti Ethereum Foundationille yli 18 miljoonaa dollaria.

Hillman väitti, että siihen mennessä Ethereum-verkko oli riittävän hajautettu siihen pisteeseen, jossa sen tokenia, ETH:ta, ei enää voitu pitää arvopaperina, ja jos sitä säännellään toisin, se toisi "vähän lisäarvoa" sijoittajille tai sääntelijöille.

Eikä kyse ollut vain Hinmanista. Myös entinen SEC:n puheenjohtaja Jay Clayton teki selväksi jo vuonna 2019, ettei hän pitänyt Etherin turvallisuutta tärkeänä.

Mielenkiintoista on, että viimeksi rahoitusalan sääntelyviranomaiset Belgiassa ilmoitti, että Bitcoin ja Ethereum ei pitäisi luokitella arvopapereiksi.

Belgian finanssipalvelu- ja markkinaviranomaisen (FSMA) julkaiseman asiakirjan mukaan kryptovaluutat, joilla ei ole liikkeeseenlaskijaa, eivät ole arvopapereita. BTC ja ETH on nimenomaisesti vapautettu arvopapereina toimimisesta EU-maan rahoitusjärjestelmässä.

"Jos liikkeeseenlaskijaa ei ole, kuten tapauksissa, joissa instrumentit luodaan tietokonekoodilla, eikä tätä tehdä liikkeeseenlaskijan ja sijoittajan välisen sopimuksen täytäntöönpanossa, esimerkiksi bitcoin tai eetteri, niin periaatteessa Esiteasetus, Esite Laki ja MiFID:n käytännesäännöt eivät päde", asiakirjassa sanotaan.

Jos välineillä on kuitenkin maksu- tai vaihtotoiminto, niihin voidaan soveltaa lisäsääntöjä Belgian sääntelyviranomaisen mukaisesti.

Liikkeeseenlaskijan omaavien siirtokelpoisten instrumenttien osalta EU:n MiFID-säännöt sanovat, että ne todennäköisesti muodostavat arvopaperin. BTC:n ja ETH:n lisäksi muut kryptovaluutat nimetään keskitetyn liikkeeseenlaskijan omaaviksi, joten niiden on laadittava rehellinen esite potentiaalisille sijoittajille ja noudatettava EU:n MiFID-sääntöä, joka edellyttää rahoittajilta eturistiriitojen välttämistä.

Tämä Ethereumin sisällyttäminen FSMA:n myöntämään poikkeukseen arvopaperilainsäädännöstä on ennakkotapaus kryptovarojen sääntelykehysten kehittämisessä maailmanlaajuisesti.

Yhdistyminen on herättänyt uudelleen pelkoja

Vaikka Hinmanin kommentit tukahduttivat pelot Ethereumin leimautumisesta arvopaperiksi, tämä keskustelu USA:ssa käynnisti uudelleen Merge:n myötä.

Merge siirsi Ethereum-verkon PoW-konsensusalgoritmista halvempaan, nopeampaan ja energiatehokkaaseen PoS-ratkaisuun, jolla on nyt merkittäviä seurauksia.

Ethereum-verkon saavuttaminen täällä kesti vuosia, mutta Ethereumin hajauttamisen edistymisen seuraaminen yhdistämisen rinnalla on ollut kiehtovaa. Nyt yhdistämisen jälkeen meidän odotetaan näkevän lisääntynyttä turvallisuutta laajemman validointilaitteiden joukon ansiosta.

Mutta teknologisen kehityksen lisäksi Merge aiheuttaa Ethereumille vakavia ongelmia. Hinmanin arvion perusteella on erittäin epätodennäköistä, että SEC luokittelee Ethereumin arvopaperiksi takautuvasti. Pian fuusion jälkeen SEC:n puheenjohtaja Gary Gensler kuitenkin sanoi, että kryptovaluutat, joilla on todistettu historia stakaamisesta, saattavat olla kelvollisia arvopapereiksi katsottaviksi.

Gensler, joka on entinen Commodities Futures Trading Commissionin (CFTC) puheenjohtaja, sanoi aiemmin myös, että Ethereum täyttää niin sanotun Howey-testin. Howeyn testi on kriteeri, joka ohjaa, luokitellaanko omaisuus arvopaperiksi Yhdysvaltain lakien mukaan.

Perinteisillä markkinoilla osakkeet ja joukkovelkakirjat luokitellaan arvopapereiksi. Ja jotta kryptoa voitaisiin pitää arvopaperina, sen on täytettävä tietyt kriteerit. Ensinnäkin sen on oltava rahasijoitus. Toiseksi sijoituksesta on odotettava voittoa. Kolmanneksi sijoituksen on kohdistuttava yhteiseen yritykseen. Lopuksi sijoitukseen tulee sisältyä kohtuullinen riski.

Nämä kriteerit täyttäviä kryptoja pidetään yleensä arvopapereina. Mitä tulee Ethereumiin, se on hajautettu, eikä mikään yksittäinen taho hallitse sitä. Tämä tarkoittaa, että mitään suurta puoluetta ei voida pitää vastuullisena suorituskyvystään tai turvallisuudestaan.

Lopuksi Ethereumia ei markkinoida sijoituksena tai keinona ansaita rahaa. Sen sijaan sitä on tarkoitus käyttää alustana hajautettujen sovellusten rakentamiseen, mikä tekee siitä enemmän aputunnisteen kuin turvallisuuden kaltaisen.

Validoijat tallettavat ETH:nsa älysopimukseen validoidakseen tapahtumat ja pitääkseen lohkoketjun turvassa, mikä ei välttämättä ole "rahasijoitus". Näistä syistä on epätodennäköistä, että Ethereumia pidettäisiin arvopaperina.

Ethereum tarkastelun alla, mutta entä Bitcoin?

Vaikka Ethereumin asemasta arvopaperina keskustellaan edelleen, Bitcoinin on vahvistettu olevan jokin muu arvopaperi. Toisin kuin Ethereumissa, sääntelyviranomaiset ja Bitcoinin puolestapuhujat viittaavat tämän johtavan kryptovaluutan ainutlaatuiseen ominaisuuteen hajautettuna digitaalisena omaisuuseränä ilman tiettyä perustajaa tai perustavaa elintä.

Pseudonyymi Satoshi Nakomoton vuonna 2009 luoma Bitcoinin tarjonta on rajoitettu 21 miljoonaan kolikkoon, kun taas Ethereumilla ei ole rajoituksia. Ei ole olemassa keskitettyä BTC:tä myöntävää elintä, eikä sillä ole yhteisyritystä, joka voisi hyötyä institutionaalisten ja yksityissijoittajien pääomanliikkeistä.

Yhdysvaltain sääntelijät ja bitcoin-maksimalistit puoltavat kuitenkin sitä, että Ethereum on turvallisuus, vedoten tunnistettavan perustajan Vitalik Buterinin ja Ethereum Foundation -nimisen keskitetyn elimen läsnäoloon. Lisäksi he väittävät, että koska sen liikkeeseenlaskua voidaan hallita taustalla olevan koodin päivitysten avulla, Etheriä tulisi pitää arvopaperina.

SEC:n puheenjohtaja Gensler sanoi myös vuoden 2018 MIT-luennoillaan, että bitcoiniin verrattuna "Ethereum on hieman keskitetympi ja siinä on enemmän johtajuutta."

Ethereum-säätiö kuitenkin ilmoittaa verkkosivuillaan olevansa voittoa tavoittelematon järjestö. "Heidän tehtävänsä ei ole valvoa tai johtaa Ethereumia" vaan pikemminkin tukea verkkoa ja siihen liittyviä teknologioita.

Jotkut kuitenkin väittävät, että Ethereumin haltijat voivat panostaa omaisuutensa sen uuden PoS-validointimenetelmän avulla ja tuottaa tuottoa Etherin muodossa.

SEC:n johtaja Gelser on myös sanonut useaan otteeseen, että jos kryptovarallisuus sallii panostamisen, se tekee siitä arvopaperin. Tämä johtuu siitä, että "sijoittava yleisö odottaa voittoja muiden ponnistelujen perusteella".

”Monet näistä rahakkeista… sijoittajayleisö toivoo tuottoa aivan kuten silloin, kun he sijoittavat muihin rahoitusvaroihin, joita kutsumme arvopapereiksi. Monilla näistä rahoitusvaroista, kryptorahoitusomaisuudesta, on arvopaperin keskeiset ominaisuudet", Gensler sanoi.

Gensler ei kuitenkaan aja vain Ethereumia, vaan koko kryptovaluuttateollisuutta. Juuri tällä viikolla hän sanoi, että SEC tarvitsee lisää rahaa palkatakseen lisää henkilöstöä ja lisätäkseen tutkintavaltuuksiaan. Hän uskoo myös, että virastolle on annettava enemmän valtuuksia tutkia tapauksia, joissa on mukana ulkomaisia ​​yhteisöjä. Hän uskoo, että tämä antaa SEC:lle mahdollisuuden suojella sijoittajia paremmin ja varmistaa, että yritykset noudattavat Yhdysvaltain lakeja.

”Jos SEC:llä on herra Genslerin väittämä valta, miksi hän ei paljastanut Yhdysvaltain historian suurinta kryptopyramidihuijausta?” kirjoitti edustaja Ritchie Torres (DN.Y.) kirjeessään hallituksen vastuuvirastolle ja pyysi SEC:n roolin tarkastelua romahtaneen kryptopörssin FTX kanssa. ”Ei voi olla molempia tapoja, väittää valtaa ja välttää vastuuta.”

Gensler uskoo myös, ettei räätälöidyille kryptosäännöille ole tarvetta, mitä kryptomarkkinoiden toimijat ovat vaatineet kryptojen hajautetun luonteen vuoksi. ”Säännöt ovat olemassa”, Gensler sanoi. ”Lakitoimistot tietävät, miten neuvoa asiakkaitaan noudattamaan niitä.”

Tämä ei ole ensimmäinen kerta, kun Gensler on puhunut enemmän sääntelyn tarpeesta kryptovaluutta-alalla. On selvää, että Gensler uskoo, että SEC tarvitsee enemmän valtaa kryptovaluuttatilan säätelyyn. Klikkaa tästä jos haluat tietää kuinka Bitcoin toimii.

Mitä se tarkoittaa kryptoekosysteemille?

Ei ole epäilystäkään siitä, että Ethereumin päivitys "The Merge" on aiheuttanut melkoista kohua kryptovaluuttayhteisössä. Jotkut ovat jopa kutsuneet sitä Ethereum-verkon "turvallisuuden palauttamiseksi". Vaikka on totta, että The Merge on tuonut Ethereumille joitakin kipeästi kaivattuja tietoturvapäivityksiä, se on myös lisännyt sääntelyviranomaisten valvontaa.

SEC on itse asiassa lukittu oikeudelliseen taisteluun toisen kryptoprojektin, Ripplen, kanssa XRP- kryptovaluutan liikkeeseen laskemisesta, jonka virasto väittää olevan "rekisteröimätön arvopaperitarjous". SEC vs. Ripple -tapauksessa puolustusryhmä väittää, että Ripple uskoi, että XRP sekä bitcoin ja Ether eivät ole arvopapereita.

SEC ei kuitenkaan ole vielä antanut muodollista päätöstä Ethereumista. Vaikka vuonna 2018 he totesivat uskovansa, että Ethereum ei ollut arvopaperi, SEC on myös sanonut, että he saattavat harkita uudelleen kantaansa Ethereumiin tulevaisuudessa.

Joten tällä hetkellä näyttää siltä, ​​että Ethereum ei ole arvopaperi, mutta tämä voi hyvinkin muuttua tulevaisuudessa, kuten sääntelyviranomaisten kommentit huomauttavat.

Mutta jos Ethereum on todella luokiteltu arvopaperiksi hyödykkeen sijaan, Ethereumiin saattaa kohdistua tiukempia vaatimuksia SEC:n rekisteröinnistä, julkistamisesta ja sijoittajien akkreditoinnista.

Sillä olisi myös useita vaikutuksia Ethereum-verkon huipulle rakennettujen rahakkeiden lukuisuuteen. Ensinnäkin se tarkoittaisi, että myös näitä rahakkeita pidettäisiin arvopapereina ja niihin sovellettaisiin kaikkia niihin liittyviä määräyksiä. Tämä voi vaikuttaa merkittävästi näiden tokeneiden kauppaan ja käyttöön sekä Ethereum-verkoston toimintaan. Sillä voi myös olla suuri vaikutus Ethereumin hintaan, koska lisääntynyt sääntely voi johtaa valuutan kysynnän laskuun.

Lisäksi se voisi vaarantaa käyttäjien varat ja asettaa joukon avaintoimijoita, mukaan lukien liikkeeseenlaskijat ja pörssit, kuumaan veteen. Jos esimerkiksi turvallisuutta katsotaan, Ether-kauppaa tarjoavien verkkosivustojen on hankittava lisenssi liittovaltion sääntelyvirastolta. Ja tässä tapauksessa kryptovaluuttapörssien olisi rekisteröidyttävä Yhdysvaltain hyödykesäätelyviranomaisten toimesta, koska niiden katsottaisiin käyvän arvopapereita kaupankäynnin kohteeksi, ja jos näin ei tehdä, niitä uhkaa rangaistuksia.

Sääntelyviranomaisten kommentit Ethereumin arvopaperina ovat olleet aiemmin vähintäänkin hämmentäviä. Jotkut ovat sanoneet sen olevan arvopaperi, kun taas toiset ovat sanoneet, ettei se ole. Tämä sekaannus johtuu todennäköisesti siitä, että Ethereum on hajautettu alusta eikä siten kuulu perinteisen arvopaperin määritelmän piiriin. Sääntelyviranomaisten kanta Ethereumiin on kuitenkin edelleen epäselvä, eikä tätä sekaannusta todennäköisesti ratkaista lähiaikoina.