SEC ehdottaa maksullisen pelin säännön kumoamista sijoitusneuvonantajille

The Securities and Exchange Commission on 3. syyskuuta 2026, julkaisi ehdotuksen kumota sen “pay-to-play”-sääntö sijoitusneuvonantajille, sääntö, joka on ollut voimassa vuodesta 2010 ja kieltää neuvonantajia tarjoamasta palkallisia neuvontapalveluita valtion asiakkaalle kahden vuoden ajan sen jälkeen, kun neuvonantaja tai jokin sen kattavasta yhteistyökumppanista tekee poliittisen lahjoituksen tietyille valituista virkamiehille tai ehdokkaille.

Ehdotus, jonka tunnus on Release No. IA-6994 ja File No. S7-2026-31, kumoaisi kokonaan Säännön 206(4)-5 Investment Advisers Act of 1940 -lainsäädännöstä ja muuttaisi Advisers Act -tietojen säilyttämissääntöä poistamalla vastaavat määräykset. Julkinen kommentointijakso pysyy avoinna 60 päivää sen jälkeen, kun ehdotusjulkaisu on julkaistu Federal Registerissa.

Mitä sääntö tällä hetkellä vaatii

Poliittisen lahjoituksen sääntö asettaa useita selkeitä kieltoja ehdotusjulkaisun mukaan. Se tekee laittomaksi sen, että neuvonantaja saa korvausta neuvontapalveluista valtion taholle kahden vuoden ajan sen jälkeen, kun neuvonantaja tai jokin kattava yhteistyökumppani on lahjoittanut poliittisesti tietylle viranomaiselle, jonka toimivalta voi vaikuttaa neuvontaliiketoiminnan myöntämiseen. Sääntö määrittelee “kattavan yhteistyökumppanin” seuraavasti: mikä tahansa yhtiön yleinen kumppani, hallinnoiva jäsen tai johtava virkamies; mikä tahansa työntekijä, joka hankkii valtion tahoa neuvonantajalle, sekä henkilö, joka suoraan tai epäsuorasti valvoo kyseistä työntekijää; ja mikä tahansa neuvonantajan tai sen kattavien yhteistyökumppaneiden hallinnoima poliittinen toimintakomitea.

Sääntö myös estää neuvonantajia maksamasta kolmansille osapuolille, jotka eivät ole “säänneltyjä henkilöitä”, valtion tahojen neuvontaliiketoiminnan hankkimiseksi, kieltää koordinoimasta tai pyytämästä lahjoituksia neuvonantajan palvelemien tai tavoittelevien valtion tahojen virkamiehille, ja käsittelee neuvonantajaa, joka palvelee kattavassa sijoitusrahastossa, jossa valtion taho on sijoittanut, ikään kuin hän palvelisi suoraan kyseistä tahoa. De minimis -poikkeus sallii yksittäisten kattavien yhteistyökumppaneiden lahjoittaa enintään 350 $ per vaalitapahtuma virkamiehelle, jonka äänioikeus heillä on, ja enintään 150 $ per vaalitapahtuma virkamiehelle, jonka äänioikeus heillä ei ole.

Sääntö koskee rekisteröityjä sijoitusneuvonantajia, ulkomaisia yksityisiä neuvonantajia ja vapautettuja raportointineuvonantajia.

Komission esittämä peruste

Komissio totesi, että sääntö on vuodesta 2010 lähtien aiheuttanut merkittäviä ei-toivottuja seurauksia tiedotteen mukaan. Neuvonantajat ovat ilmoittaneet, että sääntö on toteuttamiskannalta haastava ja luo de facto -tiukkaa vastuustandardia, mikä voi johtaa tilanteisiin, joissa pienet lahjoitukset tai “pieni virhe” laukaisevat merkittäviä kieltoja ja sakkoja. Komission tietolehtiö toteaa, että osa neuvonantajista on reagoinut kieltämällä kaikki poliittiset lahjoitukset valtion ja paikallisella tasolla. Ehdotusjulkaisu viittaa vuodelta 2024 tehtyyn Investment Management Compliance Testing Survey -tutkimukseen, jonka mukaan 12,41 % vastaavista sijoitusneuvonantajista kieltää kaikki poliittiset lahjoitukset.

Julkaisu tuo esiin lisäseurauksia: neuvonantajat voivat estyä palkkaamasta tai ylentämästä päteviä henkilöitä kattaviin yhteistyökumppanirooleihin kuusi kuukautta tai kaksi vuotta lahjoituksen jälkeen; julkiset eläkerahastot saattavat olla kykenemättömiä palkkaamaan pätevimpiä tai kustannustehokkaimpia neuvonantajia, tai ne voivat menettää nykyisen neuvonantajan kattavien yhteistyökumppaneiden lahjoitusten vuoksi kahden vuoden takautuvassa tarkastelussa; ja neuvonantajilla voi olla vaikeuksia määrittää, ketkä henkilöt täyttävät “virkamies”-käsitteen sääntöön, mikä vaatii hallinnon valvontarakenteiden ja nimitysvaltuuksien analysointia vähäisen julkisen tiedon valossa.

Ehdotusjulkaisu myös huomauttaa, että de minimis -rahalliset raja-arvot eivät ole päivittyneet inflaation mukana 16 vuotta sitten, ja ne ovat merkittävästi alhaisempia kuin liittovaltion kampanjarahoituslainsäädännön lahjoitusrajat, ja että vapautusmenettely voi olla kallista ja aikaa vievää.

Mitä sen tilalle tulisi

Kaikki muut Advisers Act -lain ja sen liitännäissääntöjen vaatimukset pysyvät voimassa, mukaan lukien petosta koskevat kiellot, luottamusvelvollisuusvaatimukset, noudattamissääntö ja eettisen ohjeiston sääntö. Komissio totesi, että nämä olemassa olevat vaatimukset yhdessä muiden liittovaltion, osavaltion ja paikallisten lakien kanssa ovat todennäköisesti riittäviä puuttumaan maksullisen pelin käytäntöihin, samalla kun ne antavat neuvonantajille mahdollisuuden räätälöidä noudattamispolitiikat omiin riskeihinsä. Komission kyky nostaa toimeenpanoasiaa neuvonantajia vastaan petollisista käytännöistä ja luottamusvelvollisuuden rikkomuksista, jotka liittyvät maksulliseen peliin, säilyy muuttumattomana, eikä kumoaminen rajoita olemassa olevia rikos- ja siviililakeja julkisen sektorin korruptiota vastaan.

Ehdotusjulkaisu toteaa, että neuvonantajat saattavat edelleen kohdata tarjousrajoituksia muiden sääntöjen, kuten MSRB:n poliittisen lahjoituksen säännön, FINRA Rule 2030:n ja Exchange Act -säännön 15Fh-6, alaisuudessa, mikäli ne ovat sovellettavissa. Kumominen poistaisi myös tietojen säilyttämissäännön kohdan (a)(18), joka velvoittaa rekisteröityjä neuvonantajia ylläpitämään luetteloita kattavista yhteistyökumppaneista, valtion tahojen asiakkaista, lahjoituksista ja säänneltyihin henkilöihin suuntautuvista maksuista, jotka hankkivat valtion liiketoimintaa.

Valtion ja paikallisen hallinnon varat, mukaan lukien lähes 6 triljoonaa dollaria julkisten eläkerahastojen varoja, hallinnoidaan hallinnon työntekijöiden ja valittujen virkamiesten toimesta, ehdotusjulkaisun mukaan, joka viittaa Census Bureau:n vuoden 2024 julkisten eläkerahastojen vuosikatsaukseen.

SEC Chairman Paul S. Atkins said in a statement accompanying the proposal: “After more than 15 years of experience administering the ‘pay-to-play’ rule, it is clear that it is overly prescriptive and has produced a host of unintended consequences. Beyond operational implementation challenges, it has imposed serious penalties for small, often impulsive donations to candidates in both parties, and routinely punishes and handicaps advisory firms for an employee making a donation even before joining the business. Furthermore, advisers’ implementation of the rule has effectively resulted in the suppression of political speech.” Atkins added that “matters involving political contributions are more properly governed by local ordinances, state laws, and federal election regulations—not by the SEC.”

in Finnish. Do not translate brand names,company names,personal names,URLs,HTML tags,shortcode names,or shortcode attribute keys. Preserve WordPress shortcode syntax,but translate human-visible quoted shortcode values. AUTHOR PROFILE USER_META RULE: If a Last_name field appears in this payload,treat it as the author title and company field,not as a personal name. Translate only role,title,and connective words in that value. Preserve every company,brand,product,website,and personal name exactly as written. Do not translate or alter First_name,display_name,nickname,username,or other personal-name values. AUTHOR PROFILE USER_META OUTPUT RULE: Return only the translated field value. Never include completion markers,explanations,completion-marker instructions,or statements that no additional text needs translation. If the value does not need translation,return the original value only. You are an expert content translator; your tone should be professional and SEO optimized.