Bitcoinin ja Ethereumin asema arvopapereina selvennetty Belgialaisen sääntelijän toimesta

Digitaalisten omaisuuserien tulisiko käsitellä arvopapereina koskevat kysymykset ovat olleet pitkään esillä, kun sijoittajat yrittävät hahmottaa niiden luokittelua ja rahoitusviranomaisten kantaa kryptolaitteisiin. Tietyt kryptovaluuttaprojektit ovat törmänneet sääntelyviranomaisiin omassa toimivalta-alueessaan. Esimerkiksi Ripple Labs on ollut oikeudellinen riita Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssivalvonnan (SEC) kanssa joulukuusta 2020 lähtien.

Finanssi- ja markkinaviranomainen (FSMA), Belgian rahoitusviranomainen, julkaisi kirjallisen tiedonannon, jossa se selvensi julkisesti tarjottavien kryptolaitteiden asemaa. FSMA totesi tiedonannossaan saaneensa lukuisia kysymyksiä rahoitussääntöjen soveltamisesta kryptolaitteisiin. Kuten kaikki muutkin rahoitusviranomaiset, FSMA valvoo rahoitustoimintaa omassa toimivalta-alueessaan ja ehdottaa sekä säätää lakeja, jotka säätelevät rahoitus- ja aineettomien omaisuuserien liikkeellelaskua ja kauppaa.

Pitkään odotettu sääntelyn selkeys digitaalisissa omaisuuserissä

Belgian rahoitusviranomainen FSMA loi vaiheittainen suunnitelma tarjotakseen sarjan ohjeita kryptolaitteiden luokitteluun, ja sanoo, että sen ensisijainen ja perusperiaate kryptolaitteiden luokittelussa on, onko omaisuudella liikkeeseenlaskija vai ei. FSMA toteaa, että digitaalisen omaisuuden mahdollistava teknologia ei ole merkityksellinen luokitteluperusteissa. Liikkeeseenlaskijaa ilman kryptolaitteita ei voida kutsua arvopaperiksi tai sijoitusinstrumentiksi, joten arvopapereita sääteleviä lakeja – esimerkiksi Pääsylupasäädös, Pääsylupalaki ja MiFID-liiketoimintasäännöt – ei sovelleta niihin. Muita säädöksiä, kuten rahanpesun vastaisia lakeja, voidaan kuitenkin edelleen soveltaa näihin omaisuuseriin, jos niitä käytetään vaihdon välineenä.

Jos liikkeeseenlaskijaa ei ole, kuten tapauksissa, joissa instrumentit on luotu tietokonekoodilla eikä se toteutettu liikkeeseenlaskijan ja sijoittajan välisen sopimuksen perusteella (esimerkiksi Bitcoin tai Ether), niin periaatteessa Pääsylupasäädös, Pääsylupalaki ja MiFID:n toimintasäännöt eivät sovellu.

Finanssi- ja markkinaviranomainen (FSMA)

Siirrettäviä rahoitusinstrumentteja, joilla on liikkeeseenlaskija ja sijoitustavoite, pidetään arvopapereina. FSMA toteaa, että sijoitustavoitteisia omaisuuseriä luonnehtii ominaisuuksia, kuten siirrettävyys muille kuin liikkeeseenlaskijalle, liikkeeseenlaskijan rajoitettu määrä instrumentteja, liikkeeseenlaskijan aikomus kaupata ne markkinoilla ja odotus voitosta, kerättyjen varojen käyttö liikkeeseenlaskijan yleiseen rahoitukseen sekä palvelun tai kehitteillä olevan projektin rahoitukseen, liikkeeseenlaskijan järjestämät useat myyntikierrokset eri hinnoilla, ym.

Omaisuuserien analyysi tehdään tapauskohtaisesti, eikä kaikkien mainittujen ominaisuuksien tarvitse olla läsnä, jotta voidaan todeta, että instrumentti on luokiteltu sijoitusinstrumentiksi, FSMA:n tiedonannon mukaan.

Kryptolaitteiden sijoittajat ovat pitkään etsineet selkeyttä digitaalisten omaisuuserien luokitteluun ja niihin sovellettaviin sääntöihin. Selkeä esimerkki Bitcoinin ja Ethereumin, joita FSMA ei pidä arvopapereina, antamasta tiedonannosta antaa näiden omaisuuserien sijoittajille kirkkaamman kuvan viranomaisen näkökulmasta ja päättää pitkään jatkuneen keskustelun siitä, ovatko Bitcoin ja Ethereum arvopapereita vai hyödykkeitä, ainakin Belgiassa. Muita sääntelyviranomaisia voisi seurata FSMA:n jalanjälkiä määritelläkseen selkeät säännöt kryptolaitteiden ja niiden luokittelun osalta; näin sijoittajien koulutus ja suoja paranevat.

Lisätietoja Bitcoinista, vieraile oppaassamme Sijoittaminen Bitcoin-oppaassa.

Lisätietoja Ethereuma, vieraile oppaassamme Sijoittaminen Ethereum-oppaassa.