Entinen Western Asset -yhteis‑CIO Leech suostuu $3 miljoonan SEC‑tuomioon

U.S. Securities and Exchange Commission 6. lokakuuta 2026 pyysi lopullisen tuomion hyväksymistä suostumuksella Stephen Kenneth Leech II:ta vastaan, entistä rekisteröidyn sijoitusneuvonantajan Western Asset Management Company LLC:n yhteis‑pääsijoitusjohtajaa, monivuotiseen cherry‑picking -tapaukseen, jonka virasto nosti marraskuussa 2024.

Ilman että Leech myöntäisi SEC:n valituksessa esitetyt väitteet, hän suostui lopullisen tuomion antamiseen, joka, tuomioistuimen hyväksynnän jälkeen, määrää hänet maksamaan $3 miljoonan sakon, asettaa hänelle virkamies‑ ja hallituksen jäsenen kieltokielto sekä pysyvästi estää häntä rikkomasta liittovaltion arvopaperilainsäädännön petostorjuntamääräyksiä. SEC:n mukaan Leech suostui myös tulevaan yhdistyskieltoon häntä vastaan.

„Leechin ja Western Assetin toiminta oli järisyttävä rikkomus heidän asiakkaidensa luottamustehtävistä“, sanoi Brent Wilner, SEC:n Los Angelesin alueviraston apulaisjohtaja. „Yhdessä Leechin kanssa tehty ratkaisu, mikäli tuomioistuin hyväksyy sen, ja SEC:n aiempi sovinto Western Assetin kanssa palauttavat $103 miljoonaa dollaria ja tarjoavat merkittävää helpotusta vahingoittuneille sijoittajille, sekä vahvistavat, että neuvonantajien on aina asetettava asiakkaat etusijalle.“

Marraskuun 2024 valitus

SEC jätti valituksen Leechia vastaan 25. marraskuuta 2024 Yhdysvaltain eteläisen New Yorkin piirikunnan liittovaltion käräjäoikeudessa. Valituksen mukaan Leech sijoitti kauppoja omnibus‑välitystileille, jotka yhdistivät useiden Western Asset -asiakkaiden kaupat, ja viivästi säännöllisesti näiden kauppojen kohdistamista tiettyihin salkkuihin, usein lähelle tai sen jälkeen, kun futuurimarkkinat olivat asettaneet päivittäiset selvityshinnat. Viive antoi Leechille mahdollisuuden tarkkailla hintaliikkeitä ennen kuin hän päätti, mihin kukin kauppa kohdistetaan, SEC:n väitteiden mukaan.

Valituksen mukaan Leech kohdisti yli $600 miljoonaa kauppoja netto‑ensipäivän voitoilla salkkuihin, jotka SEC määritteli Suositelluiksi salkuiksi, ja yli $600 miljoonaa kauppoja netto‑ensipäivän tappioilla Ei‑suositeltuihin salkkuihin. Tilastollinen todennäköisyys, että tämä malli syntyi satunnaisesti, oli alle yksi triljonassa, valituksen mukaan. Suositellut salkut saivat 34 peräkkäistä kuukautta netto‑ensipäivän voittoja tarkastelujakson aikana, kun taas Ei‑suositellut salkut kokivat netto‑ensipäivän tappioita joka kuukausi. Kun kohdistus tehtiin erityisesti jompaankumpaan ryhmään, Leech kohdisti yli 90 prosenttia kaupoista, joiden ensipäivän voitto oli yli $1 miljoona, Suositeltuihin salkkuihin ja yli 90 prosenttia kaupoista, joiden ensipäivän tappio oli yli $1 miljoona, Ei‑suositeltuihin salkkuihin, SEC:n väitteiden mukaan.

Suositellut salkut koostuivat pääasiassa Western Asset Macro Opportunities -strategian salkuista, jonka Leech perusti vuonna 2012 ja jossa hän toimi pääsalkunhoitajana. Ei‑suositellut salkut koostuivat pääasiassa yrityksen US Core- ja US Core Plus -strategioiden salkuista, jotka ovat vertailussa Bloomberg US Aggregate Indexiin. Valituksen mukaan Macro Opps -salkkujen hallinnointipalkkio vaihteli noin 40–115 peruspistettä salkun markkina‑arvosta, kun taas Core- ja Core Plus -salkkujen palkkio oli noin 5–45 peruspistettä, ja että jokainen dollarin arvoinen varallisuus Macro Opps -salkuissa tuotti Western Assetille noin neljä kertaa enemmän tuloja kuin jokainen dollarin arvoinen varallisuus Core- ja Core Plus -salkuissa.

SEC väitti, että Leech hyötyi ammatillisesti ja taloudellisesti tästä järjestelystä. Hänen käteispalkkionsa muodostui yleensä noin puoleksi yrityksen voitoista, vaihdellen $28 miljoonasta $30 miljoonaan vuodessa vuosina 2018–2020, ennen kuin se vähennettiin $21 miljoonaan vuonna 2022, valituksen mukaan. Maaliskuussa 2023, yhdessä kuukaudessa jolloin Leech kohdisti kauppoja, joiden netto‑ensipäivän voitto oli yli $100 miljoonaa, Suositeltuihin salkkuihin ja yli $100 miljoonaa netto‑ensipäivän tappioita Ei‑suositeltuihin salkkuihin, hän nosti lykkätyn palkkionsa sijoituksen Macro Opps -salkkuihin noin $142 000:sta noin $19 miljoonaan, valituksen mukaan. Tammikuun 2023 ja maaliskuun 2023 välillä hän vähensi lykkätyn palkkionsa sijoituksen Core- ja Core Plus -salkkuihin noin $19,4 miljoonasta noin $5,6 miljoonaan, ja elokuussa 2023 se oli noin $143 000.

Valitus syytti Leechiä rikkomuksista, jotka koskevat Securities Act of 1933:n kohtia 17(a)(1) ja (3), Securities Exchange Act of 1934:n kohtaa 10(b) ja sääntöä 10b-5(a) ja (c), Investment Advisers Act of 1940:n kohtia 206(1) ja 206(2) sekä Investment Company Act of 1940:n kohtia 36(a) ja 37.

Leech liittyi Western Assetiin salkunhoitajana vuonna 1990, toimi sen pääsijoitusjohtajana vuosina 1998–2008 ja uudelleen vuosina 2013–elokuu 2024, ja jakoi CIO‑vastuut yhteis‑CIO:n kanssa elokuusta 2023 alkaen, valituksen mukaan. Western Asset ilmoitti 21. elokuuta 2024, että Leech oli poissaolovapaalla ja että se oli päättänyt sulkea Macro Opps -strategian; strategian varat likvidoitiin 29. lokakuuta 2024. Western Asset on ollut SEC‑rekisteröity sijoitusneuvonantaja vuodesta 1971, ja sen hallinnoimat varat olivat noin $308 miljardia joulukuussa 2023, valituksen mukaan.

Western Assetin $100 miljoonan määräys

Komission 5. kesäkuuta 2026 antama ratkaistu hallinnollinen määräys Western Assetia vastaan totesi, että yritys tahallisesti loukkasi neuvonantajalain 206(2)- ja 206(4)-kohtia sekä sääntöä 206(4)-7 ja epäonnistui kohtuullisesti valvomaan Leechiä neuvonantajalain 203(e)(6)-kohdan merkityksessä. Western Asset sai moittauksen, sille määrätti lopettaa ja pidättäytyä toiminnasta sekä maksaa 100 miljoonan dollarin siviilirangaistuksen, suostuen määräykseen myöntämättä sen totuuksia.

Määräys loi Fair Fund -rahaston Sarbanes‑Oxley‑lain 308(a)-kohdan nojalla vuodelta 2002 nykyisille ja entisille Core‑ ja Core Plus -salkkujen sijoittajille, jotka kärsivät taloudellista vahinkoa tarkastelujakson aikana. Western Assetin tuli tallettaa 100 miljoonaa dollaria escrow‑tilille kymmenen päivän kuluessa määräyksestä ja toimittaa ehdotettu pro‑rata‑jakolaskelma SEC‑henkilökunnalle 90 päivän sisällä. Yritys kantaa kaikki Fair Fund -rahaston hallinnoinnin kulut, eikä mitään osaa saa maksaa tilille, jossa Western Assetilla tai sen nykyisillä tai entisillä virkamiehillä tai hallituksen jäsenillä on taloudellinen etu. Määräyksessä todetaan, että Western Asset suoritti oman tutkintansa, palkkasi ulkopuolisen asianajotoimiston ja otti käyttöön lisäpolitiikkoja ja -menettelyjä kaupankäynnin allokointikäytännöistä. Joulukuun 2025 tilanteen mukaan Western Assetilla oli Yhdysvalloissa hallussaan noin 179 miljardia dollaria hallinnoitavaa omaisuutta, määräyksen mukaan.

21. tammikuuta 2025 piirituomari keskeytti SEC:n toimenpiteen Leechiä vastaan odottaessaan rinnakkaisen rikosoikeudellisen syytteen, United States v. S. Kenneth Leech II, ratkaisua Eteläisen New Yorkin piirikunnassa, kesäkuun määräyksen mukaan. Kesäkuussa 2026 Leech tunnusti syyllisyytensä tuossa oikeudessa oikeusjärjestyksen estämisen rikkomuksista, jotka liittyivät väärään ja harhaanjohtavaan todistukseen, jonka hän antoi SEC:lle sen tutkinnan aikana; SEC ilmoitti, että tuomioistuin antaa tuomion lähiviikkoina. SEC kiitti Eteläisen New Yorkin piirikunnan Yhdysvaltain syyttäjänvirastoa ja FBI:tä avusta.