Airbus tarkastelussa (AIR.PA): kilpailijan vaikeudet avaavat mahdollisuuksia

Lentoliikenne

Lentoliikenne on olennainen osa nykymaailmaa. Päivittäin tehdään maailmanlaajuisesti yli 100 000 kaupallista lentoa. Matkustajien lisäksi lentokoneet kuljettavat nopeasti lääkkeitä, paketteja ja muuta rahtia.

Lentoliikenne on elpynyt pandemian aiheuttamasta romahduksesta. Toipumisen vauhti on vaihdellut alueittain ja liikennelajeittain.

Lähde: Airbus

Airbusin esittämät tiedot uusista lentoasemista, kiitoteistä ja vuodesta 2019 avatuista reiteistä kuvaavat alan pitkän aikavälin kehitystä. Reittien lukumäärä ei kuitenkaan yksin osoita liikenteen kannattavuutta.

Suurten kaupallisten suihkumatkustajakoneiden valmistusta hallitsevat Boeing (BA ) ja Airbus. Koko lentokoneteollisuus on tätä kaksikkoa laajempi.

Boeing osti McDonnell Douglasin vuonna 1997. Airbus puolestaan syntyi eurooppalaisena yhteistyöhankkeena jo vuonna 1970 ja yhdisti toimintojaan myöhemmin. Muut toimijat, kuten BAE Systems (BSP.DE ), Convair, Fokker ja Lockheed Martin (LMT ), ovat vuosien mittaan vetäytyneet suurten liikennesuihkukoneiden valmistuksesta tai muuttaneet toimintaansa.

Vuosina 2007–2016 molemmat saivat tuhansia lentokonetilauksia. Tilauslukujen vertailussa on tärkeää erottaa bruttotilaukset, peruutusten jälkeiset nettotilaukset ja toimitukset.

Muita valmistajia ovat liikesuihkukoneisiin keskittyvä kanadalainen Bombardier ja brasilialainen Embraer, joka valmistaa myös alueellisia matkustajakoneita. Venäjällä ja Kiinassa toimivat valmistajat keskittyvät suurelta osin kotimarkkinoihinsa.

Airbusin yleiskuva

Airbusilla on kolme keskeistä liiketoiminta-aluetta:

• Airbusin kaupallisten lentokoneiden liiketoiminta tuottaa suurimman osan konsernin liikevaihdosta.
  • Sen tärkeisiin tuotteisiin kuuluu A320-perhe. Airbus valmisti myös maailman suurinta matkustajakonetta A380:tä, jonka tuotanto päättyi vuonna 2021.
• Airbus Helicopters valmistaa siviili- ja sotilashelikoptereita sekä kehittää miehittämättömiä ratkaisuja.
• Airbus Defence and Space toimittaa puolustus- ja avaruusjärjestelmiä. Sen toimintaan kuuluvat esimerkiksi Eurofighter-yhteistyö ja ilmatankkauskoneet.
  • Yhtiö osallistuu myös eurooppalaisiin kehityshankkeisiin, kuten Eurodroneen, SIRTAPiin ja Future Combat Air Systemiin (FCAS). FCAS on useiden järjestelmien kokonaisuus, johon liittyvän uuden hävittäjän käyttöönottoa tavoiteltiin 2040-luvulle. Se ei korvaa automaattisesti kaikkien Euroopan maiden hävittäjiä.
  • Airbus kehittää myös kyberpuolustusta ja sotilaallisia tietojärjestelmiä, esimerkiksi useita toimintaympäristöjä yhdistävää Combat Cloudia.
  • Avaruustoimintaan kuuluvat muun muassa ArianeGroup-yhteisyritys Safranin kanssa, satelliitit ja avaruusluotaimet. Asiakkaisiin kuuluu Euroopan avaruusjärjestö ESA.

Lähde: Airbus

Taloudelliset tiedot

Vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla Airbusin oikaistu liikevoitto oli 1,391 miljardia euroa ja raportoitu liikevoitto 1,456 miljardia. Osakekohtainen tulos oli 1,04 euroa. Yhtiö toimitti 323 kaupallista lentokonetta ja 124 helikopteria. Defence and Space -segmentin liikevaihto oli noin 4,985 miljardia euroa.

Heinäkuussa 2024 yhtiön koko vuoden tavoitteena oli noin 770 kaupallisen lentokoneen toimitus ja noin 3,5 miljardin euron vapaa kassavirta ennen asiakasrahoitusta. Kyse oli ohjeistuksesta, ei jo toteutuneesta tuloksesta.

Kesäkuun 2024 lopussa bruttokassavarat olivat 21,9 miljardia euroa ja nettokassapositio noin 7,9 miljardia. Vahva tilauskanta tukee näkyvyyttä, mutta toimitusongelmat ja ohjelmien kustannukset vaikuttavat talouteen.

Boeingin ongelmat ja Airbusin mahdollisuudet

Boeingin 737 MAX -koneiden kuolemaan johtaneet onnettomuudet vuosina 2018 ja 2019 nostivat esiin vakavia suunnittelu-, valvonta- ja turvallisuusongelmia.

Myöhemmät valmistuksen laatuongelmat ja tammikuun 2024 oven tulpan irtoaminen lennolla heikensivät luottamusta entisestään. Kaikkia yksittäisiä lentotapauksia ei kuitenkaan pidä automaattisesti tulkita samasta syystä johtuviksi.

Myös Starlinerin koelennolla havaittiin ongelmia. NASA päätti elokuussa 2024 palauttaa aluksen ilman miehistöä ja suunnitteli astronauttien paluun SpaceX:n Crew Dragon -aluksella (SPCX ).

(Käsittelimme tarkemmin Boeingin tapahtumia artikkeleissa ”Boeingin maine on kärsinyt – miten yhtiö on selvinnyt?” ja ”Miksi Starlinerin paluu viivästyi ja mitä se merkitsee Boeingille?”).

Kilpailijan vaikeudet voivat luoda Airbusille mahdollisuuksia. Niiden hyödyntäminen riippuu kuitenkin myös Airbusin omasta tuotantokyvystä.

Suuri tilauskanta

Airbus on viime vuosina toimittanut Boeingia enemmän kaupallisia lentokoneita. Tilausmäärien kehitys on arvioitava erikseen käyttäen keskenään vertailukelpoisia lukuja.

Airbusin kaupallisten lentokoneiden tilauskanta oli kesäkuun 2024 lopussa 8 585 konetta. Tuotannon nopeuttaminen ei silti ole yksinkertaista:

”Airbus kohtaa monenlaisia haasteita tarvitsemiensa osien hankinnassa. Meidän on varmistettava, että tuotannon kasvuvauhti sopii myös heikoimpien toimittajien kykyyn.”

Guillaume Faury, Airbusin toimitusjohtaja.

Toimitusketjun ongelmat koskevat myös Boeingia. Asiakkaan siirtyminen valmistajalta toiselle ei lisäksi onnistu välittömästi, kun toimitusajat ovat pitkiä.

Valmistajat hankkivat monia keskeisiä osia ulkopuolisilta toimittajilta. Siksi niiden tuotantotavoitteet riippuvat myös toimittajien investoinneista, laadusta ja kapasiteetista.

Kohti tiiviimmin hallittua toimitusketjua

Airbus pyrkii vahvistamaan koko toimitusketjua tuotannon kasvattamiseksi. Yhdenkin kriittisen osan puuttuminen voi viivästyttää koneen valmistumista.

Tuotantoa on lisättävä laadusta ja turvallisuudesta tinkimättä. Se edellyttää valvontaa ja yhteistyötä koko toimitusketjussa.

• Pidemmät sitoumukset toimittajille voivat parantaa kysynnän ennakoitavuutta ja tukea kapasiteetti-investointeja.
• Airbusin toimitusketjuasiantuntijat voivat tukea toimittajien toimintaa paikan päällä.
• Erilliset työryhmät arvioivat geopoliittisia riskejä.
  • Esimerkiksi titaanin saatavuus ja toimittajariippuvuudet ovat tärkeitä. Käsittelimme aihetta artikkelissa ”Titaaniin sijoittaminen: suuri lujuus suhteessa painoon”.
• Airbus Atlanticin ja Airbus Aerostructuresin uudelleenjärjestelyt käynnistyivät vuonna 2022. Niillä vahvistetaan lentokonerakenteiden ja muiden komponenttien teollista toimintaa. Yksiköiden tehtävät eivät ole kaikilta osin samoja.
  • Valmiiksi integroidut ja testatut mekaaniset, hydrauliset ja sähköiset järjestelmät voivat helpottaa loppukokoonpanoa. Airbus Atlanticin asiakkaita ovat Airbusin lisäksi myös muut lentokonevalmistajat.

Tuotannon keskeisiä pullonkauloja ovat olleet moottorit, matkustamovarusteet ja Spirit AeroSystemsin toimittamat rakenteet.

Myös Boeing pyrkii muuttamaan toimitusketjunsa rakennetta, muun muassa heinäkuussa 2024 ilmoitetulla Spirit AeroSystemsin yritysostosuunnitelmalla. Airbus sopi samalla tiettyjen omaan toimintaansa liittyvien Spirit-yksiköiden mahdollisesta hankinnasta.

Valmistajat arvioivat uudelleen ulkoistamisen hyötyjä ja riskejä. Boeingin ongelmien selittäminen yksinomaan alihankinnalla olisi kuitenkin liian yksinkertaista.

Airbusin haasteena on vastaavasti sovittaa kysyntä toimittajiensa todelliseen tuotantokykyyn.

Pääomatehokkuuden rinnalla toimitusketjun joustavuus, laatu ja häiriönsietokyky ovat korostuneet.

Avaruusliiketoiminnan haasteet

Airbusin avaruusliiketoiminta kohtasi vuonna 2024 merkittäviä kustannuspaineita. Ariane joutuu myös kilpailemaan muun muassa SpaceX:n kanssa. Rocket Lab (RKLB ) kehitti tuolloin omaa suurempaa uudelleenkäytettävää rakettiaan, mutta ei vielä tarjonnut sitä operatiivisena palveluna.

Euroopan avaruusalan hajanaisuus ja mittakaava ovat herättäneet keskustelua mahdollisista järjestelyistä. Airbusin ja Thalesin avaruustoimintojen mahdollinen yhdistäminen sekä Leonardon osallistuminen olivat esillä. Keskustelut eivät tarkoita, että yhdistyminen olisi jo toteutunut.

Voiko Kiina uhata duopolia?

COMAC uutena kilpailijana?

Boeingin ja Airbusin rinnalle voi ajan mittaan nousta uusia kilpailijoita.

Kiinalaisen COMACin C919 aloitti kaupallisen liikenteen vuonna 2023 saatuaan Kiinan siviili-ilmailuviranomaisen tyyppihyväksynnän vuonna 2022. Kokoluokaltaan se kilpailee A320- ja 737-perheiden kanssa.

C919-ohjelman suuret ilmoitetut tilausmäärät osoittavat kiinnostusta Kiinan markkinoilla. Sitovat tilaukset, aiesopimukset ja optiot on silti erotettava toisistaan.

Lähde: Channel News Asia

Artikkelissa käytetyn tilauskanta-analyysin mukaan 46 % tarkastelluista tilauksista liittyi kuuteen kiinalaiseen lentoyhtiöön. Myös leasingyhtiöt ovat merkittävä asiakasryhmä. Jakauma kuvaa tiettyä ajankohtaa, ei pysyvää tilannetta.

Kotimarkkinoiden kysyntä voi tarjota COMACille pohjan kasvattaa tuotantoa ja kokemusta ennen kansainvälistä laajentumista.

Lähde: Cirium

Eräs ennuste arvioi noin 1 700 C919-toimitusta vuoteen 2042 mennessä ja suuren osan kohdistuvan Kiinaan. Ennuste ei ole varma toimitussitoumus tai taattu markkinaosuus.

Comacin kansainvälinen potentiaali

COMACin kansainvälistyminen edellyttää tuotannon kasvattamista, viranomaishyväksyntöjä ja laajaa huoltoverkostoa. Myös kotimarkkinoiden kysyntä voi sitoa suuren osan alkuvaiheen kapasiteetista.

Länsimaisten valmistajien Venäjälle tarjoamien toimitusten ja tukipalvelujen rajoitukset Ukrainan sodan jälkeen osoittavat ilmailualan geopoliittiset riippuvuudet. Ne voivat vahvistaa Kiinan pyrkimystä kehittää kotimaista valmistusta.

Airbusilla ja Boeingilla on maailmanlaajuiset huolto-, varaosa- ja asiakastukiverkostot. Lentoyhtiöt tarvitsevat luotettavaa tukea koko koneen käyttöiän ajan.

COMACin on rakennettava vastaavia valmiuksia kansainvälisen asiakaskunnan laajentuessa.

Kansainvälistä laajentumista voivat vaikeuttaa myös vientivalvonta, geopoliittiset jännitteet ja eri maiden sertifiointivaatimukset. Yhdysvaltojen erilaiset yritysluettelot ja sijoitusrajoitukset on erotettava toisistaan; aiempi nimeäminen ei yksin osoita kaikkia yhdysvaltalaisia koskevaa voimassa olevaa sijoituskieltoa.

Comacin tulevaisuus

COMACin on osoitettava koneidensa turvallisuus, luotettavuus ja käyttötalous pitkäaikaisessa liikenteessä. Tämä vaikuttaa kansainvälisten asiakkaiden päätöksiin.

”COMACin eteneminen tämän oven läpi on suhteellisen hitaampaa kuin Airbusin eteneminen saman oven läpi yli 30 vuotta sitten.

Boeing on nyt selvästi heikentynyt, mutta ajan myötä se korjaa ongelmansa ja palauttaa 737-perheen tuotannon tasolle, joka on noin nelinkertainen COMACin vuodelle 2029 ilmoittamaan tavoitteeseen nähden.”

Rob Morris, Cirium Ascend Consultancyn konsultoinnin maailmanlaajuinen johtaja

Tämä on analyytikon arvio, ei varma tulevaisuuskuva. COMAC voi ajan mittaan vahvistua, mutta aikataulu ja vaikutus Airbusin markkinaosuuteen ovat epävarmoja. Kiinan myynnin kehitys on jo nyt merkityksellinen tekijä.

Yhteenveto

Airbusin kilpailuasema suurissa matkustajakoneissa on vahva. Boeingin vaikeudet voivat tukea kysyntää, mutta Airbusilla on myös omat tuotanto- ja toimitusketjuhaasteensa.

Mahdollinen hyöty riippuu kyvystä toimittaa tilatut koneet kannattavasti. COMACin vaikutusta ei voi varmasti rajata vasta vuosikymmenten päähän.

Airbus on myös merkittävä eurooppalainen puolustusteollisuuden toimija. Lentokoneiden, miehittämättömien järjestelmien ja kyberpuolustuksen kysyntään vaikuttavat valtioiden hankinnat ja turvallisuuspoliittiset tarpeet.

Avaruusliiketoiminnan uudelleenjärjestelyt voivat parantaa kilpailukykyä. Mahdollinen yhteistyö Thalesin ja Leonardon kanssa oli kuitenkin vuonna 2024 vasta tulevaisuuden vaihtoehto.

Ariane-ohjelman kilpailukyky ja uudelleenkäytettävyyden talous ovat herättäneet keskustelua. Artikkelissa viitataan ArianeGroupin toimitusjohtajan näkemykseen, jonka mukaan Ariane 6:n uudelleenkäytettävä versio ei ollut tuolloin taloudellisesti houkutteleva. Tämä ei ole todiste siitä, ettei uudelleenkäytettävyys voisi koskaan olla kannattavaa.

Airbusin pitkä tilauskanta ja kassapositio tukevat toimintaa, mutta ilmailu on suhdanneherkkä ja pääomavaltainen ala.

Sijoittajan on arvioitava sekä kaupallisen ilmailun että puolustus- ja avaruustoiminnan mahdollisuudet, kustannusriskit ja osakkeen arvostus.