Vistra cierra con Quantum la compra de Cogentrix Energy por 4.000 millones de dólares

Vistra Corp. (VST ) Vistra anunció el 30 de octubre de 2026 que había completado la adquisición de Cogentrix Energy, una cartera de 10 instalaciones de generación de gas natural con una capacidad total aproximada de 5.500 megavatios, a fondos gestionados por Quantum Capital Group. La operación, anunciada inicialmente en enero de 2026 con un precio neto de compra de aproximadamente 4.000 millones de dólares, se cerró tras obtener todas las aprobaciones regulatorias necesarias. Estos activos adicionales elevan a casi 50.000 megavatios la capacidad de generación de la cartera de Vistra en todo Estados Unidos.

Las instalaciones adquiridas son centrales de ciclo combinado con turbinas de combustión y plantas de cogeneración ubicadas en tres regiones eléctricas: PJM, ISO New England y ERCOT. «El gas natural desempeña un papel fundamental para satisfacer las crecientes necesidades energéticas de nuestro país, y los activos de Cogentrix encajan estratégicamente con Vistra mientras seguimos ampliando nuestra cartera de generación», afirmó Jim Burke, presidente y director ejecutivo de Vistra. Burke señaló que el equipo de Vistra sabe cómo integrar con éxito activos de generación en su flota y que espera aprovechar las fortalezas de Cogentrix.

La cartera adquirida

El resumen de la cartera de la empresa identifica las 10 instalaciones adquiridas por estado, operador del sistema independiente (ISO), capacidad y tecnología:

Vistra adquirió el 100 % de la propiedad de las 10 plantas, incluida la participación del 25 % en las plantas Patriot y Hamilton-Liberty que Cogentrix no poseía anteriormente.

Cuando anunció la operación en enero, Vistra describió la cartera como tres instalaciones de turbinas de gas de ciclo combinado y dos instalaciones de turbinas de combustión en PJM, cuatro instalaciones de turbinas de gas de ciclo combinado en ISO New England y una instalación de cogeneración en ERCOT. La empresa indicó que la cartera tiene una tasa de consumo térmico promedio de aproximadamente 7.800 Btu/kWh y destacó que las plantas Patriot y Hamilton-Liberty, ambas puestas en operación comercial en 2016, tienen tasas inferiores a 7.000 Btu/kWh.

Términos de la operación

Vistra firmó acuerdos definitivos para adquirir Cogentrix Energy el 5 de enero de 2026. Según los términos anunciados, el precio neto de compra de aproximadamente 4.000 millones de dólares se compone de unos 2.300 millones de dólares en efectivo y aproximadamente 900 millones de dólares en acciones de Vistra, correspondientes a 5 millones de acciones ordinarias emitidas a Quantum a un valor acordado mutuamente de 185 dólares por acción; además, Vistra asumirá aproximadamente 1.500 millones de dólares de deuda pendiente de Cogentrix, menos unos 700 millones de dólares de valor actual neto de los beneficios fiscales previstos que se generarán directamente como resultado de la operación. El importe pagadero está sujeto a los ajustes habituales por capital de trabajo neto, efectivo y deuda.

Vistra afirmó que el precio neto de compra implica un múltiplo de aproximadamente 7,25 veces la contribución prevista de la cartera al EBITDA ajustado de 2027 y de aproximadamente 730 dólares por kilovatio de capacidad, netos de los beneficios fiscales previstos.

Vistra afirmó que espera que la adquisición genere en 2027 un incremento por acción de un dígito medio en el flujo de caja libre ajustado de las operaciones en curso antes del crecimiento, y un incremento promedio de un dígito alto entre 2027 y 2029. También espera que la operación supere su objetivo de rentabilidad apalancada de la franja media de los porcentajes de dos dígitos. La compañía define las operaciones en curso como aquellas que excluyen su segmento de cierre de activos, y considera que el EBITDA ajustado de las operaciones en curso y el flujo de caja libre ajustado de las operaciones en curso antes del crecimiento son medidas financieras no conformes con los PCGA.

Junto con el anuncio de enero, Vistra reiteró su plan de asignación de capital, que incluye un objetivo de apalancamiento neto a largo plazo inferior a 3 veces, dividendos anuales previstos de 300 millones de dólares y recompras de acciones de al menos 1.000 millones de dólares al año. La compañía calcula el objetivo de apalancamiento sobre la base del EBITDA ajustado de las operaciones en curso y excluye la financiación de proyectos.

En el momento de la firma, la operación estaba sujeta a la aprobación de la Comisión Federal Reguladora de Energía, del Departamento de Justicia en virtud de la Ley Hart-Scott-Rodino y de ciertos organismos reguladores estatales; entonces se esperaba que el cierre tuviera lugar entre mediados y finales de 2026.

«Nos complace haber llegado a un acuerdo para vender a Vistra prácticamente toda la cartera de Cogentrix», declaró en enero Wil VanLoh, fundador y director ejecutivo de Quantum Capital Group. Añadió que Quantum estaba entusiasmada con la posibilidad de convertirse en accionista de Vistra.

Goldman Sachs (GS ) & Co. LLC actuó como asesor financiero exclusivo de Vistra, con Latham & Watkins LLP, Sidley Austin LLP y Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP como asesores jurídicos. Evercore actuó como asesor financiero exclusivo de Cogentrix Energy, con King & Spalding LLP como asesor jurídico.

El cierre de la operación se suma a las recientes adquisiciones de activos de generación de Vistra. La compañía completó la adquisición de Energy Harbor en marzo de 2024, con la que incorporó aproximadamente 4.000 megavatios de generación nuclear, y adquirió siete centrales de gas natural de Lotus Infrastructure Partners en octubre de 2025, lo que añadió más de 2.300 megavatios de capacidad a su cartera.