Cinco empresas de tecnología en seguros de salud: panorama de 2023

El seguro de salud

Al hablar de salud y biotecnología, es fácil centrarse en la edición genética, la investigación sobre órganos cultivados en laboratorio y los organismos modificados genéticamente. Estas tecnologías pueden traer grandes cambios, pero se encuentran en distintas fases de desarrollo.

En nuestra salud, el seguro también desempeña un papel crucial. La enfermedad es personal, pero una buena atención puede costar mucho más de lo que una persona puede pagar, sobre todo cuando necesita tratamientos avanzados o afronta problemas inesperados.

El seguro de salud reparte el riesgo económico entre los asegurados y ayuda a financiar la atención. No garantiza siempre el mejor tratamiento: la cobertura depende del contrato, los gastos a cargo del paciente, la red de profesionales y el sistema sanitario.

En la práctica, el seguro de salud puede resultar complejo e ineficiente. Se superponen normas, ayudas públicas, cobertura privada, primas y coberturas parciales. Esa complejidad ha favorecido durante mucho tiempo a grandes empresas capaces de imponer sus condiciones.

El aumento de la información y de los datos médicos, junto con nuevas herramientas digitales, está transformando los seguros. La combinación de seguros y tecnología se conoce como insurtech, y el seguro de salud forma parte de esta transformación.

Tecnología en seguros de salud: un sector joven y prometedor

Muchas empresas de esta selección salieron a bolsa en 2020 o 2021, durante la pandemia y el entusiasmo por las acciones de salud. Cuando se publicó el artículo, en 2023, varias cotizaciones habían caído notablemente.

Un mejor análisis de datos puede ayudar a evaluar riesgos y diseñar coberturas. La computación en la nube, las aplicaciones móviles y la identificación digital también pueden reducir trámites burocráticos costosos y molestos para los usuarios.

Se esperaba que el sector se integrara en el sistema de seguros de salud mediante su crecimiento o una mayor conexión con los sistemas existentes.

En 2023, una recuperación o la adquisición por grandes aseguradoras eran posibles escenarios de inversión, no resultados garantizados para todas las empresas.

La estimación de Grand View Research se refería al mercado insurtech completo, no solo a los seguros de salud: unos 5.400 millones de dólares en 2022, con una previsión de 152.430 millones en 2030 y un crecimiento anual compuesto del 52,7% en 2023–2030. Era una proyección de mercado, no ingresos garantizados.

Fuente: Grand View Research

Cinco empresas de tecnología en seguros de salud: panorama de 2023

1. GoHealth, Inc.

GoHealth es una plataforma digital de comparación e intermediación de seguros de salud centrada en Medicare; no es una aseguradora. Medicare atiende sobre todo a personas de 65 años o más, además de algunas más jóvenes que cumplen determinados requisitos.

GoHealth había indicado que ayudó a más de cinco millones de estadounidenses a inscribirse en planes a lo largo del tiempo. Era una cifra acumulada, no cinco millones de asegurados activos en pólizas propias. La referencia a más de 300 aseguradoras correspondía a su red histórica más amplia, no necesariamente a 300 opciones de Medicare para cada cliente.

La empresa se fundó en 2001 y salió a bolsa en julio de 2020.

GoHealth buscaba resolver problemas de inscripción en Medicare, como explicaciones insuficientes de las opciones, prestaciones poco utilizadas y baja satisfacción de los clientes.

Fuente: GoHealth

En su presentación de 2022, GoHealth comunicó una mejora del 20% en la retención de clientes y una tendencia inicial a reducir un 10% las quejas registradas. Eran observaciones de la empresa sobre el programa Encompass, no resultados garantizados para todos los asegurados.

En el primer trimestre de 2023, los ingresos netos bajaron de 270,6 a 183,2 millones de dólares: un descenso del 32,3%, no del 11%. El EBITDA ajustado aumentó aproximadamente un 160%, de 11,1 a 28,8 millones, mientras los gastos operativos totales disminuyeron un 36,2%. La pérdida neta se redujo de 37,2 a 22,5 millones.

En mayo de 2023, GoHealth priorizaba mejorar la rentabilidad. Sus previsiones anuales eran de 750–850 millones de dólares de ingresos netos, 100–140 millones de EBITDA ajustado y 75–115 millones de flujo de caja operativo positivo. Eran previsiones de entonces, no resultados anuales ya alcanzados.

Fuente: GoHealth

GoHealth confirmó el 19 de mayo de 2023 una oferta de adquisición no solicitada de sus dos mayores accionistas, Centerbridge Partners y NVX Holdings. Los consejeros independientes debían evaluar la propuesta; entonces no se había anunciado una adquisición completada.

La tesis de inversión de 2023 se basaba en la escala de GoHealth, su negocio de Medicare y la posibilidad de mejorar los resultados. Posteriormente, el 21 de julio de 2026, completó su reestructuración bajo el Capítulo 11 como New GoHealth, LLC. Las antiguas acciones ordinarias se cancelaron; los titulares elegibles de clase A recibieron una parte proporcional de un fondo de distribución en efectivo. Las nuevas participaciones no cotizan en bolsa. Por tanto, la antigua GOCO no es una opción actual de inversión en acciones cotizadas.

2. Oscar Health, Inc.

OSCR Gráfico de precios

Oscar Health (OSCR ) se fundó en 2012 como aseguradora de salud con una plataforma tecnológica propia e integrada.

Oscar operaba en 20 estados estadounidenses en 2023. El 31 de marzo tenía 1.017.332 miembros, frente a 1.073.595 un año antes: una caída aproximada del 5,2%, no un aumento del 80%. Las primas directas y de reaseguro aceptado sumaron 1.719 millones de dólares en el trimestre, aproximadamente un 2% más, no un 104%. En todo 2022, los miembros y esas primas habían aumentado un 93% y un 99%, respectivamente.

Fuente: Oscar Health

Oscar se centraba en 2023 en mejorar márgenes, reducir gastos administrativos y seleccionar mercados. Ya había abandonado Medicare Advantage en Nueva York y Texas para el año de cobertura de 2023. Mejores indicadores operativos no significaban automáticamente beneficios netos para toda la empresa.

En el primer trimestre de 2023, Oscar registró EBITDA ajustado positivo de 51,1 millones de dólares, pero una pérdida neta de 39,6 millones. Su escala y tecnología apoyaban la tesis, sin demostrar que sería la primera del sector en alcanzar la rentabilidad.

La evolución de las pérdidas, los colchones de capital y la necesidad de nueva financiación eran cuestiones importantes para quien quisiera invertir en el sector.

3. Waterdrop Inc.

WDH Gráfico de precios

Waterdrop es una empresa china que salió a bolsa en 2021 y antes captó un total de 230 millones de dólares en una ronda liderada por Tencent y la reaseguradora Swiss Re (SREN.SW ).

El artículo abordaba principalmente la intermediación de seguros y la financiación colectiva de gastos médicos.

Waterdrop intermedia seguros de salud y de vida, a menudo con productos desarrollados junto con las aseguradoras. También proporciona tecnología para solicitudes de indemnización, pagos y análisis de datos.

La financiación colectiva permite donar para tratamientos. El servicio no era totalmente gratuito ni puramente sin ánimo de lucro: desde el 7 de abril de 2022, la plataforma normalmente cobraba un 3% de los fondos, con un máximo de 5.000 yuanes por campaña y algunas excepciones para pacientes necesitados. Hasta finales de 2022, unos 426 millones de personas habían donado para más de 2,77 millones de pacientes. Eran cifras acumuladas, no solo donaciones de 2022.

Waterdrop también exploraba tratamientos en el extranjero, asistencia tras accidentes, pruebas genéticas y detección del cáncer. Desarrollaba servicios para reclutar participantes adecuados para ensayos clínicos y servicios de organización de investigación por contrato, o CRO.

En el cuarto trimestre de 2022, las primas de primer año intermediadas fueron de 230,8 millones de dólares, un 16,2% menos. No eran ingresos propios de Waterdrop. Sus ingresos operativos netos fueron de 98,5 millones, un 12,5% más. La empresa registró flujo de caja operativo positivo y un beneficio neto de 18,3 millones de dólares en ese mismo cuarto trimestre de 2022, no en el de 2023.

La tesis de 2023 combinaba flujo de caja positivo con oportunidades en el gran mercado chino de salud y seguros. La evolución tras las restricciones de la pandemia y el crecimiento seguían siendo importantes. La relación precio/beneficio relativamente baja del artículo original era una valoración histórica.

4. Clover Health Investments, Corp.

CLOV Gráfico de precios

Clover Health se centraba en Medicare y en apoyar una amplia red de médicos. Buscaba ofrecer libertad de elección, pero el acceso a un médico concreto depende del plan y de que el profesional lo acepte.

Clover Assistant se desarrolló para apoyar las decisiones clínicas y la detección temprana de enfermedades crónicas como la diabetes y la enfermedad renal crónica. No sustituye al médico ni garantiza un diagnóstico.

El programa reúne datos antes separados, como recetas de cardiología e historiales hospitalarios. La imagen del artículo mostraba su uso de entonces en menos de la mitad de los estados estadounidenses.

Fuente: Clover Health

Los ingresos de seguros aumentaron de 665,7 millones de dólares en 2020 a 1.085 millones en 2022: aproximadamente un 63%, no casi el doble. Los ingresos ajenos a seguros fueron de 2.380 millones en 2022 y los ingresos totales, de 3.477 millones.

En el primer trimestre de 2023, los ingresos totales cayeron aproximadamente un 40%, hasta 527,8 millones de dólares. Los de seguros aumentaron un 14%, hasta 317,1 millones, mientras los demás bajaron un 65%, hasta 205,8 millones. La reducción estratégica de esta actividad disminuyó los beneficiarios de 172.416 a 53.616. Eran beneficiarios de Medicare, no médicos ni proveedores.

Los gastos operativos totales, incluidas las prestaciones médicas, bajaron de 961,9 a 600,4 millones de dólares. La pérdida neta pasó de 75,5 millones en el primer trimestre de 2022 a 72,6 millones en 2023. La caída de otros ingresos respondía a un cambio de estrategia y no podía considerarse automáticamente temporal o excepcional.

La tesis de 2023 dependía de una posible mejora de la rentabilidad y del crecimiento del negocio de seguros. Determinar si la cotización de entonces representaba un descuento sobre el valor de la empresa requería una valoración propia.

5. Bright Health Group, Inc.

En 2023 había serias dudas sobre la liquidez y la rentabilidad de Bright Health en un contexto de inestabilidad bancaria. Eso no demostraba que el SVB hubiera causado los propios problemas de financiación de la empresa.

En el primer trimestre de 2023, los ingresos de operaciones continuadas aumentaron un 23%, hasta 756,3 millones de dólares. La pérdida neta de esas operaciones fue de 94,8 millones; no era la pérdida de toda la empresa, incluidas las operaciones discontinuadas.

Bright evaluaba entonces vender su negocio Medicare Advantage en California. Tenía 123.000 asegurados el 31 de marzo de 2023; la cifra anterior de más de 125.000 era una previsión para el cierre del año.

Bright pretendía centrarse en la atención mediante clínicas propias y afiliadas. Consumer Care atendía a 373.000 personas mediante acuerdos de atención basada en valor en el primer trimestre de 2023, frente a 530.000 un año antes. En enero de 2023, la previsión anual de ingresos de esta actividad era de 1.600–1.800 millones de dólares.

Fuente: Bright Health 

La tesis de inversión de 2023 se basaba en dos posibilidades: vender el negocio de seguros y mejorar los resultados de la atención sanitaria.

La venta de Medicare Advantage en California a Molina se completó con efecto desde el 1 de enero de 2024. La empresa pasó a llamarse NeueHealth y se centró en la atención y el apoyo a prestadores sanitarios.

La evaluación de 2023 trataba de una inversión de alto riesgo que requería una valoración cuidadosa. El 2 de octubre de 2025, una afiliada de NEA completó la adquisición de NeueHealth y terminó la negociación de sus acciones en la NYSE. Por tanto, la antigua Bright Health no es una opción actual de inversión en acciones cotizadas.