Top 10 acciones de seguros con un sólido desempeño

Lento y constante

En el sector financiero, el seguro es un segmento relativamente “aburrido”. Está lejos de las especulaciones de El lobo de Wall Street o The Big Short. Tampoco está asociado con el estilo de vida glamoroso de los banqueros de inversión. Sin embargo, es un sector absolutamente enorme, representando no menos del 9,4 % del PIB total entre los países de la OCDE.

La idea central del seguro es pagar un precio determinado contra eventos inciertos, distribuyendo los riesgos promedio entre millones, y que la compañía de seguros calcule adecuadamente ese riesgo para poder cobrar una pequeña prima por brindar este servicio. Esto hace que la calidad de la gestión sea muy importante en los seguros, donde una sólida evaluación de riesgos y una gestión cautelosa de los activos ganan al comportamiento más arriesgado.

La naturaleza aburrida del negocio de seguros puede ser una ventaja para los inversores que buscan un refugio seguro y rendimientos constantes. Esto significa que los seguros se consideran generalmente de crecimiento lento y más seguros que la mayoría de los demás sectores financieros.

En este artículo, analizaremos algunas de las acciones de seguros con un sólido desempeño histórico a lo largo de un período prolongado, reflejando la calidad de su estrategia y gestión.

Top 10 acciones de seguros con un sólido desempeño

1. UnitedHealth Group Incorporated

UNH Gráfico de precios

Una de las mayores compañías de seguros de salud en EE. UU., brinda seguros a casi 40 millones de personas: más de 26 millones activas y 13 millones en Medicare y jubilación.

También ofrece servicios de salud a través de Optum, donde Optum Health brinda atención directa a 103 millones de personas mediante 70 000 médicos. Optum Rx y Optum Insight proporcionan servicios de farmacia y análisis de datos a profesionales y organizaciones de salud.

Esto eleva el número total de personas a las que UnitedHealth (UNH ) Group brinda servicios a 149 millones.

Fuente: United Health

La compañía ofrece muchos tipos de seguros de salud, desde Medicare y Medicaid hasta seguros privados; los empleadores proporcionan seguros dentales, de visión y de accidentes.

La compañía prevé un crecimiento a largo plazo de entre el 13 % y el 16 % en ganancias por acción. En parte, esto se debe a los altos rendimientos del capital invertido, y en parte al creciente número de personas que requieren atención médica adicional debido al envejecimiento de la población.

El precio de la acción de UnitedHealth ha aumentado x1000 desde 1985, sin contar dividendos. Debido a su enorme tamaño, ese crecimiento explosivo podría desacelerarse en algún momento, pero sigue siendo una acción muy estable respaldada por una de las mayores compañías de EE. UU.

2. Chubb Limited

CB Gráfico de precios

Chubb es la mayor aseguradora mundial de propiedad y accidentes (P&C) según capitalización de mercado. P&C se ocupa principalmente de empresas comerciales y a menudo requiere un alto nivel de experiencia técnica y ofertas personalizadas, cubriendo todo tipo de riesgos, desde medioambientales hasta criminales, médicos, ferroviarios, de aviación, agrícolas, de construcción, etc.

Chubb es exclusivamente una aseguradora sin ninguna otra línea de negocio.

Fuente: Chubb

En la práctica, Chubb es como un conglomerado de compañías de seguros, que reúne:

• P&C a nivel global
• La mayor aseguradora de líneas comerciales en EE. UU. y una de las más grandes a nivel mundial.
• Reaseguro P&C (brindando protección financiera a otras aseguradoras).
• Una aseguradora de vida enfocada en Asia.

P&C representa el 57 % de la actividad total. La compañía opera en 54 países, y el 42 % del negocio se lleva a cabo fuera de EE. UU.

Fuente: Chubb

La acción de Chubb ha sido una inversión muy exitosa para sus accionistas, con su precio multiplicado por 20 desde 1995, sin contar dividendos. La compañía también ha sido muy cautelosa con su cartera de inversiones, con un 86 % invertido en valores de renta fija.

Fuente: Chubb

Esto refleja el enfoque conservador de la compañía, pero también es algo que los inversores deben tener en cuenta al evaluar la acción en el contexto de la subida de los tipos de interés.

3. The Cigna Group

CI Gráfico de precios

Cigna es un gran grupo de seguros de salud dividido en 2 segmentos:

• Cigna Healthcare: el segmento de seguros, con 14 millones de usuarios.
• EverNorth Health Services: es utilizado por el 60 % de los planes de salud de EE. UU. para cosas como asistencia de fertilidad, formulario digital, programas de vacunación, atención domiciliaria/telemedicina, o estrategias de contención de costos.
  • Estos servicios son clave para digitalizar la atención médica y ayudan a Cigna a mejorar los tratamientos, reducir costos, recopilar datos y impulsar el crecimiento de todo el grupo.

Fuente: Cigna

Cigna impacta la atención médica de 180 millones de personas en EE. UU. y en el extranjero. Debido al amplio alcance de sus servicios de salud, Cigna se beneficia del crecimiento general del gasto sanitario en EE. UU. También se dirige a sectores de alto crecimiento como la farmacia especializada para empleados del gobierno de EE. UU.

Cigna Insurance ha superado a su industria, con ingresos creciendo a una tasa compuesta anual del 7,1 % entre 2018‑2021, frente al 3,5 %. Combinado con una recompra agresiva de acciones (más de la mitad del flujo de caja disponible), esto permitió a la compañía apuntar a una tasa compuesta anual del 10‑13 % en ganancias por acción, además de un dividendo en crecimiento.

Fuente: Cigna

Considerando el patrón persistente de crecimiento acumulativo de la acción de Cigna, el rendimiento de 20 veces desde 1995 probablemente no sea una casualidad, sino algo que Cigna podría seguir logrando en el futuro, al menos durante algún tiempo.

4. Humana Inc.

HUM Gráfico de precios

Humana es un proveedor de seguros de salud con enfoque en la demografía senior. Es el proveedor de atención primaria #1 enfocado en seniors, el proveedor de atención domiciliaria #1, y el cuarto mayor gestor de beneficios farmacéuticos.

El negocio de la compañía se sustenta en el envejecimiento de la población, con 1 de cada 5 residentes de EE. UU. alcanzando la edad de jubilación para 2030.

Humana tiene una posición de liderazgo y una fuerte ventaja competitiva en Medicare Advantage, una alternativa a los servicios estándar de Medicare, que a menudo ofrece una mayor cobertura a cambio de una red más limitada de médicos y proveedores de atención. La compañía estima que para 2030, el 60 % de los usuarios de Medicare estarán inscritos en Medicare Advantage.

Fuente: Humana

Además de menores costos y una mayor selección de tratamientos, la atención “basada en valor” de Humana brinda resultados de salud significativamente mejores, incluyendo menos tiempo de hospitalización y menos visitas a urgencias.

Humana también se está expandiendo al ofrecer atención directamente a través de sus clínicas senior CenterWell, donde más de la mitad de los pacientes en nuevos mercados no son inicialmente pacientes de Humana. Se tarda aproximadamente de 3 a 4 años para que una nueva CenterWell alcance el punto de equilibrio de su inversión inicial. La compañía cuenta con más de 350 ubicaciones de CenterWell, empleando a más de 9 000 médicos y terapeutas.

Fuente: Humana

La acción de la compañía ha subido 20 veces desde 2004 y debería seguir creciendo gracias a la expansión de CenterWell y a los sólidos fundamentos del mercado.

5. The Allstate Corporation

ALL Gráfico de precios

Allstate es una compañía de seguros centrada en seguros de propiedad y responsabilidad civil. Por lo tanto, cubre vehículos, viviendas, seguros de vida y seguros de inquilinos. En la práctica, la mayor parte del negocio de la compañía se encuentra en seguros de automóviles y seguros de propiedad.

Fuente: Allstate

Recientemente, la compañía ha sufrido pérdidas debido a eventos climáticos severos (huracanes, incendios, tornados, etc.), lo que provocó una pérdida única de 2.1 mil millones de dólares. La empresa busca aumentar el crecimiento de su negocio de automóviles y optimizar sus costos para volver a la rentabilidad.

Los mayores rendimientos de la inversión debido al aumento de los rendimientos de los intereses también reducen las pérdidas. Además, la compañía ha incrementado sus tarifas en un 16,9 % en 2023.

Allstate es una acción de seguros que tuvo dificultades en el período de 1990 a 2010, pero desde entonces ha superado ampliamente el mercado, con el precio de la acción multiplicado por 5 desde 2011.

Considerando que las pérdidas recientes se debieron a eventos climáticos extremos, esto no perjudica la posición de la compañía como una aseguradora sólida con un buen historial y un enfoque en la rentabilidad. La empresa también ofrece un rendimiento de dividendo superior al 3 %.

6. Markel Group Inc.

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Markel es una aseguradora especializada que cubre riesgos que otras compañías de seguros se niegan a cubrir. Esto le brinda una ventaja y una posición única en el mercado de seguros, con acceso a nichos que otras corporaciones más grandes eligen ignorar.

Por ejemplo, provee seguros a la industria de ciencias de la vida para cosas como la responsabilidad de ensayos clínicos, a la industria de transporte y marítima, los bonos de contrato del mercado de la construcción, o incluso seguros para eventos como bodas, fiestas, etc.

Fuente: Markel

Otra característica única de Markel es cómo maneja su efectivo disponible. Todas las compañías de seguros tienen acceso a un “float” muy grande, la cantidad de dinero recaudado de los contratos de seguros pero que aún no se ha distribuido en caso de un siniestro. La mayoría de las aseguradoras lo invierten en bonos seguros y de bajo rendimiento. En cambio, Markel invierte alrededor de un tercio de sus activos en acciones cotizadas en bolsa, replicando lo que hace Berkshire Hathaway (BRK.A ) (BRK-B ) de Warren Buffett para aumentar los rendimientos y ofrecer ofertas de seguros más competitivas.

Así, Markel es tanto una compañía de seguros como una holding, con una de sus principales participaciones en Berkshire Hathaway y muchas otras compañías a través de su segmento Markel Venture.

En el segundo trimestre de 2023, las inversiones de Markel han aportado hasta 1/4^th de todas las primas devengadas de la actividad aseguradora.

Los asombrosos rendimientos de Berkshire Hathaway se deben en parte al genio de Buffett y al aprovechamiento del float de seguros para proporcionar abundante capital.

Esto hace que Markel sea interesante para los inversores que buscan una compañía similar pero a una escala mucho menor y una aseguradora con un fuerte enfoque en nichos especializados.

7. W. R. Berkley Corporation

WRB Gráfico de precios

Berkley es una aseguradora activa en el mercado de seguros para individuos de alto patrimonio neto y entidades comerciales. Opera a través de una red de 50 pequeñas compañías de seguros diferentes, con especializaciones como riesgo cibernético, offshore, petróleo y gas, agronegocios, ciencias de la vida, deporte, industrial, etc.

El portafolio está bastante diversificado, con un enfoque en pasivos. Berkley también está activo en reaseguros, con un enfoque en seguros de accidentes.

Fuente: Berkley

La compañía ha estado creciendo su actividad, con primas en aumento constante y un ingreso neto récord en 2022.

La empresa es especialmente cautelosa para evitar eventos catastróficos raros y ha logrado limitar su exposición a eventos como huracanes, la crisis financiera de 2009 o terremotos mucho mejor que el resto de la industria de seguros.

La compañía también está activa en asegurar startups, viéndolas como negocios en crecimiento con primas de seguros crecientes con el tiempo, aunque los primeros 2 a 3 años sean mucho más modestos y representen una ligera pérdida para la aseguradora.

El enfoque de Berkley en el mercado de alto patrimonio neto ha dado frutos de manera notable, con el precio de la acción multiplicado por 100 desde 1974. Gracias a su red diversificada e internacional de negocios de seguros, es probable que siga teniendo un buen desempeño, manteniéndose dentro de una larga tradición de baja volatilidad y actividad rentable.

8. Loews Corporation

L Gráfico de precios

Loews es una holding diversificada, con actividad en seguros (Propiedad y Accidentes – P&C), pero también en empaques de plástico (Altium), oleoductos de petróleo y gas (Boardwalk) y hoteles (11 hoteles propios, 12 en joint venture, 2 gestionados y 4 en desarrollo). Sin embargo, el negocio de seguros es la mayor parte del grupo y representa 10,8 mil millones de dólares de una capitalización de mercado superior a 14 mil millones.

Fuente: Loews

El float y la inversión de Loews son mayormente efectivo o a corto plazo, reduciendo su exposición a posibles pérdidas por el aumento de los tipos de interés. La compañía reduce activamente sus acciones totales, devolviendo principalmente dinero a los accionistas.

El precio de la acción de Loews ha subido 10 veces desde 1988, un desempeño relativamente bueno, que refleja la naturaleza estable y de crecimiento lento del grupo. La compañía se centra en inversiones seguras y en una gestión conservadora de su float, lo que la convierte en una buena opción para inversores que buscan buen rendimiento y seguridad.

9. RenaissanceRe Holdings Ltd.

RNR Gráfico de precios

RenaissanceRe (RNR ) es un proveedor global de reaseguros, especialmente en P&C. Como tal, transfiere el riesgo de los contratos existentes, reduciendo el riesgo para las aseguradoras individuales. Esto es similar a los grandes bancos que emiten derivados en instrumentos financieros, aunque están más enfocados en reducir riesgos que en maximizar ganancias.

Renaissance ha crecido fuertemente desde 2014, aumentando su Prima Bruta Suscrita (GPW) de 1,6 mil millones de dólares a 9,2 mil millones.

Fuente: RenaissanceRe

RenaissanceRe ha iniciado recientemente la adquisición de Validus Re, un reasegurador con una actividad de 2,7 mil millones de dólares, lo que aumentaría el tamaño de RenaissanceRe en un 30 %. La compañía está activa en la mayoría de los principales sectores de seguros, incluidos propiedad, accidentes y especializados. La adquisición situará a RenaissanceRe entre los 5 mayores reaseguradores, justo detrás de Berkshire Hathaway.

Fuente: RenaissanceRe

La acción de RenaissanceRe ha subido 10 veces desde 2000. Con el aumento de nuevos riesgos derivados de la geopolítica o la pandemia, la demanda de reaseguros no desaparecerá y debería garantizar un patrón de crecimiento constante para la compañía.

10. Unum Group

UNM Gráfico de precios

Unum es una compañía de seguros especializada en seguros de vida y seguros contra enfermedades o accidentes.

La compañía asegura a 45 millones de trabajadores y sus familias y ha ayudado a más de 348 000 personas a reincorporarse al trabajo, pagando 8 mil millones de dólares en beneficios en 2022. Es la líder en seguros de incapacidad tanto en EE. UU. como en el Reino Unido.

Fuente: Unum

La compañía ha experimentado un crecimiento dramático año tras año tras la salida de la pandemia, con ganancias por acción incrementadas en un 43 % a principios de 2023. Otro motor de crecimiento ha sido el impulso creciente de ESG para políticas de recursos humanos más socialmente responsables. De cara al futuro, se espera que el crecimiento de las ganancias por acción se sitúe entre el 8 % y el 12 %.

Considerando el tipo de negocio de seguros que cubre Unum (incapacidad, seguros de vida), si logró superar la peor pandemia de un siglo, debería poder mantenerse rentable en el futuro.

La acción de la compañía ha tenido unos años muy volátiles, sobre todo debido al desplome de la pandemia en 2020, del cual se ha recuperado multiplicando por 3. También sigue cotizando a un precio muy bajo si se mide por el ratio P/E.