Materias primas
ETPs de Oro Responsable: ¿Costos más altos, mejor protección?
Añade Securities.io a tus fuentes preferidas en Google
En un contexto de alta inflación y crecientes preocupaciones sobre los niveles de deuda, algunos inversores están mirando los activos duros, un término que tradicionalmente abarcaba principalmente productos como el oro, pero que hoy en día también incluye el Bitcoin a los ojos de muchos.
Una razón por la que los Bitcoins, “oro digital”, son a menudo populares es que son más fáciles de poseer y negociar que el oro físico.
Pero, por supuesto, la industria financiera también está ofreciendo soluciones para poseer oro mediante productos de inversión cotizados en bolsa, que intentan hacer la tenencia de oro lo más libre de complicaciones posible. Los ETPs no se limitan a los ETPs de oro, y son instrumentos financieros que se negocian como la materia prima subyacente, mientras se cotizan en bolsas de valores al igual que una acción ordinaria.
Paralelamente, las finanzas sostenibles están creciendo, ya que los inversores exigen transparencia respecto al cumplimiento de los estándares medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Y, en el caso de los ETPs de oro, la procedencia del metal y si fue producido de manera ética también están en el foco.
Como resultado, ha surgido un segmento distinto de vehículos etiquetados explícitamente como “Responsible Gold ETPs“. Estos instrumentos se diferencian no necesariamente por la composición física del lingote (ya que la mayoría de los ETPs convencionales pueden poseer barras certificadas por la LBMA), sino mediante la formalización de mandatos éticos, la oferta de una trazabilidad mejorada y la orientación activa a inversores conscientes de la sostenibilidad.
Un nuevo estudio de investigadores de la Universidad de León en España está analizando la liquidez y las propiedades de refugio seguro de estos ETPs de oro responsable. Encontraron que estos instrumentos muestran resiliencia de precios durante choques en el mercado de bonos, pero también imponen una prima estructural de “precio de la ética”.
Publicaron sus hallazgos en Research in International Business and Finance1, bajo el título “El precio de la ética: Liquidez y propiedades de refugio seguro del oro físico responsable ETPs”.
ETPs de Oro Explicados
Los ETPs de oro funcionan como una forma de invertir en oro sin tener que poseer directamente el metal físico. Existen algunos tipos de ETPs de oro:
- ETPs/ETCs de oro respaldados físicamente: Estos poseen lingotes de oro de 24 quilates asignados en bóvedas seguras.
- ETPs de oro sintéticos / derivados: Estos utilizan contratos financieros (futuros u opciones) para replicar el precio al contado del oro en lugar de poseer el metal.
- ETPs apalancados o inversos: Estos utilizan deuda o derivados para duplicar/triplicar los retornos diarios del oro o obtener ganancias cuando los precios del oro caen. Son productos de alto riesgo destinados al comercio a corto plazo.
Cabe señalar que los ETFs de minería de oro no pertenecen a la misma categoría de producto. Estos poseen acciones de compañías mineras de oro en lugar de la materia prima misma. Sus valores fluctúan basándose en los resultados corporativos y los mercados bursátiles, además de los precios del oro.
Qué hace únicos a los ETPs de Oro Responsable
Encontrar los ETPs adecuados
Para este estudio, los investigadores utilizaron la base de datos “Participaciones y Flujos de ETFs de Oro” (diciembre de 2025) del World Gold Council (Goldhub).
El análisis se limitó a los ETPs domiciliados en Norteamérica y Europa que cumplen con el requisito de respaldo en oro físico. La selección también excluyó vehículos multi‑activo que invierten en cestas de metales preciosos y todos los instrumentos cubiertos contra divisas.
Además de los datos de ETPs de oro, también utilizaron el índice de Riesgo Geopolítico GPR, midieron la tensión del mercado de renta fija y de acciones mediante el MOVE Index y el VIX Index, respectivamente, y estimaron la atención de los inversores con el volumen de búsquedas de Google para los términos “Oro sostenible” y “Inversión ESG”.
De 29 ETPs compatibles con la LBMA (London Bullion Market Association), analizaron 5 ETPs de oro responsable.
Características de los ETPs de Oro Responsable.
El primer hallazgo de este estudio es que los ETPs de oro responsable están asociados con spreads de compra‑venta significativamente más amplios que los ETPs de oro convencionales certificados por la LBMA.
El ratio de iliquidez revela que esta prima de spread no corresponde a una prima estructural en la profundidad del mercado, sino a una prima estructural.
Los fondos LBMA también son sustancialmente más grandes y muestran un valor de rotación significativamente mayor ($122,8 M frente a $0,9 M), aunque ambos aumentaron su valor de mercado de la misma forma después de 2024.
Otro descubrimiento es que, mientras el oro tradicionalmente cubre el estrés del mercado de acciones, los ETPs de oro responsable parecen mostrar mayor resiliencia durante el estrés del mercado de bonos.
“Estos resultados sugieren que los ETPs de Oro Responsable combinan spreads más amplios bajo condiciones de mercado normales con una respuesta comparativamente más favorable durante episodios de estrés en el mercado de bonos.”
Estos hallazgos son consistentes con un posible mecanismo de “vuelo hacia la responsabilidad”.
«La ausencia de una respuesta comparable a la volatilidad de acciones (interacciones VIX) sugiere que el Oro Responsable puede funcionar como un instrumento defensivo especializado contra la inestabilidad de la renta fija y la deuda soberana.»
Por último, el estudio encontró que el mercado de oro responsable se ha madurado significativamente con el tiempo, con un cambio estructural en los determinantes de la liquidez:
- Durante la fase de inicio (2020–2022), la atención ESG se asoció con spreads más amplios, reflejando efectos de novedad y fricciones informativas.
- Durante la fase de maduración (2023–2025), la atención temática se asocia con spreads más estrechos y mejora la liquidez.
«La combinación de una prima estructuralmente positiva y su relación alterada con la atención ESG sugiere que el Oro Responsable está pasando de una novedad impulsada por el sentimiento a un régimen caracterizado por una prima estructural estable.»
Comparación de ETPs de Oro
El hallazgo de este estudio señala el hecho interesante de que los ETPs de oro responsable no solo cumplen criterios ESG en el origen del oro, sino que podrían ofrecer una diferencia estructural respecto a otros ETPs. En particular, podrían proporcionar una cobertura mayor contra el estrés en los mercados de bonos que en los de acciones, aunque a un precio premium.
Así, la obtención responsable parece estar asociada a una compensación entre costos de transacción y resiliencia durante el estrés del mercado de bonos, convirtiendo la selección del producto en parte de la gestión de riesgos de la cartera.
Los 5 ETPs de origen responsable utilizados en este estudio pueden compararse con los mayores ETPs de oro “normales”:
| Nombre | Ubicación | Capitalización de mercado | Ratio de gastos | Categoría |
| SPDR Gold Shares | EE. UU. | ~$140–146 B AUM | 0.40% | ETP de oro estándar |
| iShares Gold Trust | EE. UU. | ~$61–65 B | 0.25% | ETP de oro estándar |
| iShares Physical Gold ETC | Reino Unido | ~$35–38 B | 0.12% | ETP de oro estándar |
| TRM Phys Gold ETC ETP | Irlanda | ~$1.4 B | 0.25% | ETP de oro responsable |
| Franklin Responsibly Sourced Gold ETF | EE. UU. | ~$415–430 M | 0.15% | ETP de oro responsable |
| Raiffeisen Solid Gold Resp Source&Trcb A CHF | Suiza | ~$90–100 M | 0.29% | ETP de oro responsable |
| SMO Physical Gold ETC | Reino Unido | ~$6–13 M | 0.29% | ETP de oro responsable |
| UBS Carbon Compensated Gold ETF USD acc | Suiza | ~$40–50 M | 0.30% | ETP de oro responsable |
Considerando la prima constante en el spread de los ETPs de oro responsable, tendría sentido que los inversores interesados apunten a un horizonte de tenencia más largo, limitando el costo de entrar y salir de estos instrumentos.
Además, también deben prestar atención al ratio de gastos, ya que tanto los ETPs de oro tradicionales como los de oro responsable presentan diferencias marcadas en el ratio de gastos entre distintos productos.
En general, los inversores también deben recordar que los instrumentos financieros como los ETPs conllevan riesgos de contraparte mayores que la tenencia directa del activo subyacente. Por ello, deben evaluar también la liquidez y la reputación de la entidad emisora, y no limitarse solo a minimizar costos como el spread y las comisiones.
El negocio detrás de los productos de inversión en oro
WisdomTree
WT Gráfico de precios
Los ETPs de oro responsable son uno entre muchos de los nuevos instrumentos financieros que ofrecen a inversores institucionales y minoristas acceso de bajo costo a nuevos servicios. Los productos cotizados pueden simplificar el acceso a los mercados de inversión, aunque la liquidez, los costos de transacción y los beneficios de diversificación varían según el producto.
Un buen ejemplo de empresa que brinda este servicio es WisdomTree, con un total de $170 B en activos bajo gestión, de los cuales $103 B están en EE. UU.
Al alcanzar la compañía un AUM récord en 2026, también ha visto crecer rápidamente sus ingresos y ganancias, gracias a la adquisición de Atlantic House y al crecimiento orgánico de productos innovadores.
“La incorporación de Atlantic House avanza nuestra estrategia de expansión en áreas de gestión de activos con crecimiento estructural, incluidos los ETFs activos, las estrategias orientadas a resultados y los modelos gestionados. Al combinar una experiencia diferenciada en derivados con nuestra distribución global, reforzamos nuestra capacidad de innovar y ofrecer soluciones más diferenciadas que respaldan el valor a largo plazo tanto para nuestros clientes como para nuestros accionistas.”
Fuente: WisdomTree
Esta adquisición también reflejó la consolidación en la industria financiera, donde el tamaño brinda ventajas clave en cuanto a cumplimiento, capacidad para ofrecer tarifas bajas y sinergias en la distribución cruzada entre diferentes mercados nacionales.
Esto también constituye una ventaja en I+D y en la creación de nuevos productos derivados, ya que distribuye los costos en una organización más grande y los promueve a una base de clientes más amplia.
Fuente: WisdomTree
En cuanto a innovación financiera, WisdomTree es un pionero en tokenización, habiendo creado un fondo del mercado monetario tokenizado (WTGXX) con negociación y liquidación 24/7. También es líder en la financiarización de inversiones relacionadas con materias primas como tierras agrícolas y forestales a través de Ceres Partners, adquirido en 2025.
Fuente: WisdomTree
Invertir en la acción de WisdomTree no brinda exposición directa a las materias primas o acciones subyacentes, sino a los “picos y palas” que hacen posibles esas inversiones, beneficiándose de las tendencias de globalización y financiarización.
Últimas noticias y desarrollos de la acción WisdomTree (WT)
Estudio citado
1. Borja Amor-Tapia, Paula Castro y María T. Tascón. El precio de la ética: liquidez y propiedades de refugio seguro de los ETPs de oro físico responsable. Investigación en Negocios Internacionales y Finanzas. diciembre de 2026. Artículo: 103646. Volumen 92, Parte A. 10.1016/j.ribaf.2026.103646
