El beneficio de Novelis aumenta un 29% mientras la salida de caja del primer semestre alcanza los 1,8 mil millones de dólares

Novelis presentó los resultados de su segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027 el 5 de noviembre de 2026. El beneficio neto atribuible a su accionista ordinario aumentó un 29%, hasta los 210 millones de dólares. El aumento de los beneficios coincidió con una mayor salida de caja libre ajustada en el primer semestre, ya que las necesidades de capital circulante y las inversiones vinculadas a la planta de Bay Minette absorbieron efectivo.

En el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026, las ventas netas aumentaron un 25%, hasta los 5,9 mil millones de dólares, principalmente debido al alza de los precios medios del aluminio. Los envíos de productos laminados evolucionaron en sentido contrario y cayeron un 2%, hasta las 919 kilotoneladas: el aumento de los envíos para envases de bebidas y para el sector aeroespacial quedó compensado por la disminución de los volúmenes destinados a la automoción y a productos especializados.

Las indemnizaciones de seguros y los beneficios por metales impulsan los resultados

El beneficio neto atribuible al accionista ordinario, excluidos los conceptos especiales —una medida definida por la empresa con el objetivo de mejorar la comparabilidad—, también aumentó un 29%, hasta los 146 millones de dólares. El EBITDA ajustado, la medida de Novelis de los beneficios operativos definida por la empresa, creció un 20%, hasta los 508 millones de dólares. La mejora se debió principalmente a 39 millones de dólares en indemnizaciones de seguros por interrupción de actividad relacionadas con los incendios de 2025 en Oswego y a un efecto favorable de los metales, derivado de un mayor consumo de chatarra y de la bajada de los precios de la chatarra de aluminio.

La contribución de las indemnizaciones de seguros es significativa para el resultado por tonelada. La presentación de resultados informa de un EBITDA ajustado por tonelada de 553 dólares, un 23% más, pero calcula que sería de 510 dólares sin la indemnización por interrupción de actividad. La producción de Oswego ha vuelto a los niveles normales, aunque la normalización de la cadena de suministro continúa. Las indemnizaciones netas acumuladas por los incendios alcanzaron los 519 millones de dólares hasta el cierre del trimestre, incluidos los 219 millones recibidos durante el periodo.

Una interrupción laboral añadió otro factor que matiza los resultados. Los envíos de Asia disminuyeron un 7%, mientras que el EBITDA ajustado del segmento aumentó un 2%. Una huelga sindical en la planta de Yeongju, en Corea del Sur, detuvo la producción y afectó a los envíos; la dirección estima que su impacto en el EBITDA ajustado fue negativo en 20 millones de dólares.

El capital circulante y las inversiones agravan la salida de caja

En los primeros seis meses del ejercicio fiscal 2027, las actividades operativas utilizaron 418 millones de dólares de efectivo, frente a los 411 millones generados en el mismo periodo del ejercicio anterior. Novelis atribuyó el cambio principalmente a variaciones desfavorables del capital circulante y a los incendios de Oswego. Las existencias representaron una salida de caja de 733 millones de dólares, frente a los 251 millones del año anterior.

Las inversiones en bienes de capital aumentaron a 1,54 mil millones de dólares, frente a los 913 millones. El flujo de caja libre ajustado —una medida definida por la empresa y basada en los flujos de caja de las actividades operativas y de inversión, ajustados por los ingresos procedentes de la venta de activos— registró una salida de 1,8 mil millones de dólares, frente a los 499 millones.

Novelis calcula la deuda neta ajustada sumando los préstamos y los ajustes al valor en libros, y restando el efectivo; el 30 de septiembre ascendía a 8,52 mil millones de dólares, frente a los 6,72 mil millones del 31 de marzo de 2026. El apalancamiento neto, es decir, la deuda neta ajustada dividida por el EBITDA ajustado de los últimos 12 meses, aumentó de 4,1 a 4,7 veces. La liquidez totalizaba aproximadamente 2,0 mil millones de dólares, incluidos 1,3 mil millones en efectivo y equivalentes de efectivo y 761 millones disponibles en líneas de crédito comprometidas.

La puesta en marcha de Bay Minette condiciona las perspectivas de flujo de caja

Bay Minette es un elemento central de esas perspectivas. Novelis estima que el costo total de capital de la planta de Alabama ronda los 5 mil millones de dólares, de los cuales se habían gastado 4,4 mil millones al cierre del segundo trimestre. La planta, cuya capacidad prevista es de 600 kilotoneladas, produjo su primera bobina de laminación en frío en septiembre de 2026. La compañía prevé obtener el primer lingote de colada en el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2027, producir bobinas laminadas en caliente en el cuarto trimestre y realizar los primeros envíos comerciales en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2028.

La dirección prevé que las inversiones en bienes de capital del ejercicio fiscal 2027 se sitúen en el extremo superior del intervalo de entre 2,1 y 2,4 mil millones de dólares, incluidos aproximadamente 350 millones destinados al mantenimiento.

Novelis informa de ahorros anualizados de costos superiores a 240 millones de dólares hasta el cierre del segundo trimestre y se ha fijado como objetivo alcanzar entre 350 y 400 millones para el final del ejercicio fiscal 2028.

El director financiero, Dev Ahuja, afirmó: «A medida que Bay Minette pase de la construcción a la puesta en marcha, se espera que la reducción de las inversiones en bienes de capital, la continuidad de la disciplina de costos y la solidez de las condiciones subyacentes del negocio impulsen el regreso a un flujo de caja libre positivo y marquen el inicio de un ciclo de reducción del apalancamiento hacia el final de este ejercicio fiscal».

La presentación sitúa tanto el retorno a un flujo de caja libre positivo como el inicio de la reducción del apalancamiento neto en el cuarto trimestre fiscal. La cuestión central de cara a los próximos resultados es si la puesta en marcha de Bay Minette y la moderación prevista de las inversiones en bienes de capital coincidirán con una mejora del flujo de caja operativo tras la salida de capital circulante del primer semestre. Esto permitiría que el aumento de los beneficios se tradujera en un flujo de caja libre positivo y un menor apalancamiento.