Munters apunta a un ROCE ajustado superior al 15% mientras caen los márgenes de los centros de datos

Munters Group anunció el 11 de noviembre de 2026 un objetivo a medio plazo de rentabilidad ajustada sobre el capital empleado superior al 15 %, que sustituye su objetivo de capital circulante operativo y mantiene los objetivos de crecimiento de las ventas y rentabilidad. El anuncio, realizado en el Día de los Mercados de Capitales, tuvo lugar después del tercer trimestre de 2026, cuando el margen EBITA ajustado de Data Center Technologies cayó al 9,7 %, frente al 19,5 % del año anterior, pese al fuerte aumento de la entrada de pedidos.

El marco de tres a cinco años mantiene un crecimiento medio anual de las ventas netas totales superior al 14 % y un margen EBITA ajustado superior al 14 %. Aunque el nivel del margen no cambia, según la nueva definición ya no se sumará de nuevo la amortización de los activos intangibles operativos, a partir de los informes del cuarto trimestre de 2026. El nuevo objetivo de rentabilidad sustituye el objetivo anterior de reducir del 13 % al 10 % de las ventas netas el promedio del capital circulante operativo de los últimos doce meses.

El nuevo objetivo de rentabilidad supera los resultados recientes

Munters informó de un ROCE ajustado del 11,5 % en el tercer trimestre. Lo definió como el beneficio operativo de los últimos doce meses, ajustado por las partidas que afectan a la comparabilidad, dividido por el capital empleado promedio. Por tanto, el nuevo objetivo está por encima de los resultados recientes de la empresa.

En su informe del tercer trimestre, publicado el 23 de octubre de 2026, la empresa situó el capital empleado promedio en 11,98 mil millones de coronas suecas (SEK). El margen EBITA ajustado del grupo fue del 12,2 %, frente al 13,5 % del año anterior. Esos márgenes se calcularon con la definición anterior y no constituyen una referencia directamente comparable para el objetivo de rentabilidad revisado.

La expansión de los centros de datos presiona los márgenes y el flujo de caja

La entrada de pedidos de Data Center Technologies aumentó un 127 % en el tercer trimestre, hasta 4.907 millones de SEK, mientras que las ventas netas crecieron un 15 %, hasta 1.789 millones de SEK. El contraste entre el crecimiento de los pedidos y la rentabilidad refleja las exigencias operativas de ampliar la producción. Munters atribuyó la caída del margen a una menor eficiencia durante el aumento de la producción en Virginia, a la combinación de productos, a la escasez de componentes, a los aranceles, al aumento de los costes de materiales y a las iniciativas de crecimiento.

El flujo de caja operativo del grupo fue negativo en 216 millones de SEK durante el trimestre, principalmente debido al aumento de las existencias en Data Center Technologies, compensado en parte por los anticipos de clientes. El apalancamiento aumentó de 3,2 a 3,4 veces respecto al cierre de junio de 2026, principalmente por la salida de caja y el incremento de los pasivos por arrendamientos.

El presidente y director ejecutivo, Stefan Aspman, afirmó que se espera que el excepcional crecimiento de los centros de datos contribuya de forma significativa a las ventas a corto plazo, y calificó de ambicioso, pero alcanzable, mantener el crecimiento desde esa base más elevada. «El objetivo de rentabilidad está concebido para que alcanzarlo suponga un reto, pero nos deja margen para seguir invirtiendo», señaló. Añadió que el objetivo de ROCE refleja tanto la eficiencia del capital circulante como el capital invertido en el crecimiento.

La estrategia complementaria de Munters consiste en consolidar su posición en el control climático de precisión y expandirse en segmentos seleccionados del mercado de la climatización aplicada mediante su cartera de soluciones de control de humedad, térmico y de calidad del aire.

Convertir la demanda de centros de datos en una producción eficiente y una mayor generación de caja es ahora el principal reto de ejecución. El nuevo marco mide esos avances no solo mediante las ventas y los márgenes, sino también a través de la rentabilidad generada por el capital necesario para respaldar la expansión.