Cómo el comercio descentralizado desbloquea el verdadero potencial de los valores tokenizados

La mayor promesa de los tokens de seguridad es un acceso más fácil a los inversores y la posibilidad de que los inversores negocien valores y activos que históricamente fueron ilíquidos. Sin embargo, a pesar del auge de los intercambios de tokens de seguridad, la gran mayoría de los valores tokenizados aún no se negocian en ningún lugar, lo que impide cumplir la promesa de liquidez.

En este artículo, revisamos las razones por las que los intercambios centralizados no son adecuados para muchos emisores de tokens y cómo el comercio descentralizado a través de protocolos de creación de mercado automatizados puede liberar todo el potencial de los tokens de seguridad.

Importancia de la liquidez

Para los inversores, una de las propiedades clave del instrumento financiero es la liquidez, lo que significa que comprar o vender el instrumento financiero es relativamente fácil. Los activos altamente líquidos como las acciones de Tesla (TSLA ) o Bitcoin atraen la atención de los inversores gracias al menor riesgo de invertir en ellos debido a la posibilidad de una salida rápida, es decir, vender el activo en cualquier momento. Mientras tanto, los bonos de impacto, que se emiten para financiar la economía verde, construir infraestructura y combatir la pobreza en países en desarrollo, a menudo congelan su dinero durante 15‑20 años, lo que limita drásticamente el público potencial de sus compradores. 

Desafortunadamente, la mayoría de las empresas existentes no son líquidas. Según el World Bank, hay alrededor de 150 millones de empresas a nivel mundial, de las cuales, según la OECD, solo 41 000 cotizan en bolsas de valores, lo que constituye el 0,027 %. Esto hace que la gran mayoría de las empresas sean poco atractivas para los inversores, privándolos de obtener capital suficiente. Esta es la principal ineficiencia del mercado, por la cual los negocios y la economía no pueden desarrollarse a su ritmo natural.

Transferir las acciones de la empresa a una blockchain se supone que resuelve este problema, ya que dentro de este sistema todas las operaciones, incluida la negociación, se realizan de forma mucho más sencilla. Sin embargo, la liquidez de los tokens de seguridad no se ha desarrollado tan rápido como se esperaba porque las limitaciones en la negociación de la mayoría de los valores no son simplemente técnicas; también son legales. Esta es la razón por la que los tokens de seguridad aún no han liberado todo su potencial.

El comercio descentralizado puede ser el instrumento que ayude a las empresas emisoras de tokens a acceder finalmente a la liquidez. Gracias a ello, podrán realizar todo el potencial de sus tokens de seguridad, lo que, a su vez, aumentará su atractivo financiero.

La diferencia entre empresas privadas y públicas

Las empresas públicas son aquellas que cotizan en bolsas de valores (Amazon (AMZN ), Apple (AAPL ), etc.). Básicamente, las empresas privadas son todo lo demás — aquellas que no cotizan públicamente.

El problema de las empresas privadas es que la posibilidad de invertir en ellas está legalmente limitada. Esto significa que solo ciertos tipos de inversores pueden hacerlo, ya que la ley limita el número de personas o entidades, los tipos de inversores y la cantidad de capital que se puede recaudar. En parte, este problema puede resolverse mediante inversiones internacionales: incluso una empresa privada puede atraer a un gran número de inversores si recauda fondos a nivel mundial y cumple con la legislación de colocación privada de los diferentes países. 

El segundo y más significativo inconveniente de las empresas privadas es que la negociación de sus acciones suele ser bastante limitada. En cualquier país, para cotizar en una bolsa de valores, la empresa debe convertirse en pública. Por lo tanto, las acciones de corporaciones privadas solo son negociadas por un pequeño círculo de corredores e instituciones financieras.

El comercio privado a través de corredores o instituciones financieras presenta muchos problemas y, en general, no es suficiente. Hay dos razones para ello:

1. Descubrimiento de una contraparte. Encontrar a alguien de quien puedas comprar o a quien puedas vender los valores es bastante desafiante, ya que requiere una búsqueda manual entre toda la población viable de tu país. 
2. Los mediadores habituales que facilitan las transacciones de acciones de empresas privadas son los corredores‑distribuidores que actúan como creadores de mercado. El problema surgió después de la llegada del comercio electrónico: los márgenes de beneficio de dichos intermediarios disminuyeron significativamente, por lo que dejó de ser rentable trabajar con empresas más pequeñas. Por esta razón, la liquidez de los emisores de pequeña capitalización se deterioró, no solo para las empresas privadas sino también para las cotizadas. Incluso iniciar una OPI se volvió más desafiante, ya que las pequeñas empresas públicas con una capitalización de mercado inferior a cien millones de dólares — lo que en realidad es una gran capitalización — perdieron su atractivo para los creadores de mercado.

Dadas todas las dificultades y limitaciones de las corporaciones privadas, la pregunta lógica es, ¿por qué las empresas privadas que desean aumentar su atractivo de inversión y crear liquidez no simplemente se convierten en públicas? 

El problema es el costo. Salir a bolsa requiere una divulgación costosa y severa, que incluye preparar montones de documentos y someterse a auditorías. A continuación vienen los requisitos de información: esto incluye informes continuos y auditorías, por lo que las empresas deben mantener personal contable y legal. El precio de la propia cotización también es alto. En general, las bolsas exigen que la empresa realice la cotización a través de agentes de listado o banqueros de inversión que cobran un porcentaje de los fondos recaudados, además de una remuneración muy generosa. En conjunto, el umbral para llevar a cabo una OPI es muy alto.

Debido a todo lo mencionado anteriormente, las empresas, incluidos los emisores de tokens de seguridad, enfrentan un dilema de liquidez: están limitadas tanto en la negociabilidad de sus acciones como en la posibilidad de convertirse en una empresa cotizada.

¿Cómo resuelve el comercio descentralizado este problema?

Es común pensar en el comercio descentralizado en el contexto de intercambios descentralizados, como Uniswap. Sin embargo, la mayoría de la gente no se da cuenta de que no son verdaderos intercambios en el sentido clásico de la palabra, como NYSE o Coinbase. En su lugar, son más bien protocolos de creación de mercado automatizada descentralizada. Lo que se reemplaza en este caso no son los intercambios, sino los corredores‑distribuidores que actúan como creadores de mercado, conectando a compradores y vendedores. Trabajar con pequeñas empresas no es favorable para los corredores‑distribuidores, ya que deben financiar el personal legal y contable; pero este punto desaparece para los protocolos AMM, que son simplemente un fragmento de código ejecutado en la blockchain, por lo que incluso una empresa con una capitalización de mercado de tan solo $100 000 puede ser atendida. Esto nos deja con los protocolos AMM como una sustitución más conveniente para los corredores‑distribuidores, con el potencial de ser utilizados por la mayoría de las empresas privadas.

El comercio descentralizado resuelve el dilema de liquidez porque no obliga a la empresa a hacerse pública; las transacciones descritas siguen siendo intercambios privados P2P y se realizan entre un inversor y un pool de liquidez. No existen operadores o intercambios centralizados donde se realice la cotización, ni se aplican reglas de negociación convencionales.

Descargo de responsabilidad

El comercio descentralizado no elimina la obligación de la empresa de proporcionar a los inversores potenciales toda la información necesaria sobre su negocio para que puedan tomar una decisión adecuada. En algunos países, el simple hecho de que haya un número significativo de personas que posean acciones de la empresa es suficiente para desencadenar el requisito de que dicha empresa se haga pública. Pero incluso entonces, no tendrás que pasar por el complicado proceso de cotización en una bolsa de valores.

Conclusión

El comercio descentralizado a través de protocolos de creación de mercado automatizada puede aumentar enormemente el atractivo de inversión de las empresas privadas, reduciendo así la desigualdad en el acceso al capital y aumentando la eficiencia de la economía al dirigir el efectivo a sectores donde puede generar mayores rendimientos. en español.