GFL Environmental rechaza propuestas para excluirla de bolsa tras una revisión

De GFL Environmental (GFL.TO ) El consejo de administración decidió por unanimidad el 10 de noviembre de 2026 mantener la empresa en bolsa, tras el rechazo de un comité independiente a propuestas no solicitadas para adquirirla y excluirla de cotización, anunció la empresa. El comité concluyó que las valoraciones con prima de esas propuestas no reflejaban todo el valor de la estrategia independiente de GFL.

El Comité Especial, integrado exclusivamente por consejeros independientes y asesorado por expertos financieros y jurídicos independientes, examinó las perspectivas de negocio de GFL, sus participaciones en los negocios de Servicios Ambientales e Infraestructura, las perspectivas del sector y las condiciones imperantes en el mercado. Determinó que las propuestas no redundaban en el mejor interés de la empresa, dadas sus oportunidades de creación de valor a largo plazo.

Dino Chiesa, presidente del comité, dijo que el consejo sigue centrado en ejecutar el plan estratégico, pero que aún está dispuesto a estudiar propuestas: «Seguimos abiertos a considerar cualquier propuesta que redunde en el mejor interés de los accionistas, siempre que reconozca el valor intrínseco de la Compañía».

El flujo de caja respalda la estrategia independiente

El fundador y director ejecutivo, Patrick Dovigi, afirmó que el perfil de flujo de caja libre de GFL debería permitir duplicar el flujo de caja libre por acción en los próximos cinco años, y que los objetivos de margen y conversión de flujo de caja libre presentados en el día del inversor son alcanzables, no límites a largo plazo.

Dovigi espera que el efectivo adicional respalde adquisiciones, inversiones en crecimiento orgánico y retornos para los accionistas, al tiempo que se mantiene el objetivo de apalancamiento de GFL: «Por primera vez en nuestra historia, tendremos flexibilidad en nuestra estrategia de asignación de capital, incluida la recompra oportunista de acciones de forma recurrente».

Esa flexibilidad para recomprar acciones supondría un cambio respecto al tercer trimestre, cuando GFL no recompró ninguna acción y dijo que mantendría una actitud oportunista ante futuras recompras.

El trimestre más reciente ofrece una base de resultados para las previsiones de Dovigi. En sus resultados del tercer trimestre, publicados el 28 de octubre de 2026, GFL comunicó unos ingresos de C$2,16 mil millones en dólares canadienses, un aumento del 27,2 %, incluido un crecimiento orgánico del 7,4 %. El EBITDA ajustado, la medida de GFL del desempeño operativo que no se ajusta a las NIIF, aumentó un 26,8 %, hasta C$678,7 millones. El flujo de caja libre ajustado, que GFL calcula a partir del flujo de caja operativo ajustado tras contabilizar las enajenaciones de activos, las compras de equipos y las inversiones incrementales para el crecimiento, aumentó a C$272,5 millones, frente a C$180,5 millones un año antes.

El trimestre también arrojó una pérdida neta de C$28,0 millones de las operaciones continuadas, frente a un beneficio neto de C$90,4 millones un año antes. El margen del EBITDA ajustado declarado, que se calcula dividiendo el EBITDA ajustado entre los ingresos, fue del 31,5 %, frente al 31,6 %, aunque GFL calculó una expansión subyacente de 115 puntos básicos al excluir los efectos de las adquisiciones y del precio del diésel. Esta combinación de rápido crecimiento, un margen declarado casi estable y pérdidas netas constituye el contexto financiero de la promesa de la dirección de lograr nuevas mejoras en el margen y la conversión de efectivo.

La actualización de las previsiones de GFL de octubre, la tercera revisión al alza de 2026, proyectó unos ingresos para todo el año de aproximadamente C$8,055 mil millones a C$8,075 mil millones y un EBITDA ajustado de aproximadamente C$2,490 mil millones a C$2,495 mil millones. Se prevé que el flujo de caja libre ajustado alcance aproximadamente C$1,02 mil millones, frente a los C$900 millones previstos anteriormente, y que el apalancamiento neto —un coeficiente definido por la empresa como la deuda neta ajustada dividida por el EBITDA a ritmo de ejecución— se sitúe en la parte media del rango de 3 veces al cierre del año.

Continúan las conversaciones sobre la participación de los accionistas patrocinadores financieros

Los resultados de octubre también marcaron el calendario de la revisión. GFL constituyó el comité de consejeros independientes durante el tercer trimestre y fijó el 9 de noviembre de 2026 como fecha límite definitiva para que las partes interesadas presentaran propuestas actualizadas para adquirir la empresa y excluirla de bolsa. La decisión del 10 de noviembre se tomó después de ese plazo y puso fin a la revisión del comité sobre la venta de la empresa.

Dovigi dijo que algunas partes siguen interesadas en adquirir una parte o la totalidad de las participaciones de los accionistas patrocinadores financieros de GFL, y que GFL facilitará esas conversaciones según sea necesario. Esas operaciones afectarían a las participaciones de los patrocinadores, no supondrían la adquisición de GFL. No hay garantía de que se concrete ninguna operación, y la intención actual de la empresa de cooperar podría cambiar; las condiciones de cualquier operación y sus efectos en la gobernanza o el valor de GFL siguen siendo inciertos.

La prueba fundamental de la decisión del consejo es si GFL puede generar el crecimiento previsto del flujo de caja mientras financia la expansión y las recompras sin superar su objetivo de apalancamiento. Las operaciones sobre las participaciones de los patrocinadores aún podrían cambiar quién posee acciones de GFL, pero son distintas de las propuestas rechazadas para adquirir la empresa y retirarla de bolsa.