Por qué las fintech cambian la eficacia de la regulación financiera

En la última década, las fintech (tecnologías financieras) han sido el principal motor de innovación y evolución del sistema financiero. Esto ha reducido los costos, mejorado la eficiencia y creado categorías completamente nuevas de productos y servicios financieros.

Sin embargo, desde el punto de vista de los gobiernos y los organismos reguladores, las fintech suelen considerarse un riesgo potencial. En comparación con los bancos tradicionales, las compañías de seguros y los fondos de inversión, a menudo se percibe que las fintech tienen más probabilidades de facilitar transacciones ilegales o generar riesgos sistémicos.

Sin embargo, en la práctica no es tan sencillo. Por ejemplo, unas infraestructuras financieras mejores pueden, por el contrario, reforzar la resiliencia económica de un país, siempre que estén bien diseñadas.

Un nuevo estudio de investigadores de la Universidad Jiaotong de Xi’an (China), la Universidad de Geociencias de China y la Universidad de Quebec (Canadá) muestra que, en promedio, la innovación financiera refuerza la eficacia de la política macroprudencial, que a su vez contribuye a reducir el riesgo financiero a escala nacional. También observaron que este efecto varía según la región.

Publicaron sus hallazgos en Finance Research Letters¹, con el título «Política macroprudencial y riesgo financiero: el papel moderador de la innovación financiera».

Estabilidad financiera y crisis

Como regla general, es después de una crisis financiera cuando los organismos reguladores endurecen las exigencias para el sector financiero, regulan nuevos productos y servicios o restablecen normas que se habían flexibilizado anteriormente.

Por ejemplo, la crisis financiera mundial de 2008 puso de manifiesto importantes deficiencias en la regulación microprudencial (supervisión financiera a nivel de las empresas) y destacó la importancia de adoptar una perspectiva de todo el sistema (política macroprudencial) para mantener la estabilidad financiera.

«Al desplazar el enfoque regulatorio de la estabilidad de cada entidad a la resiliencia del sistema financiero en su conjunto, busca contener la acumulación de riesgos durante las fases de auge y amortiguar su desmantelamiento durante las recesiones, reforzando así la estabilidad financiera».

Al mismo tiempo, el período posterior a 2008 ha estado marcado por una intensa innovación financiera impulsada por el sector de las «fintech». Por ello, sigue sin estar claro si la innovación financiera ayuda a la política macroprudencial a reducir los riesgos sistémicos o dificulta su labor.

Análisis de los efectos de las fintech en la regulación financiera

Una regulación más estricta implica mayor resiliencia

Los investigadores recopilaron datos de un panel de países de la OCDE correspondientes al período de 1990 a 2021, y extrajeron los principales datos de bases oficiales:

• El riesgo financiero se midió mediante el índice ICRG.
• La política macroprudencial se evaluó primero a partir de la ratio préstamo-valor (LTV) y, después, mediante la base de datos iMaPP del FMI.
• La innovación financiera se estimó a partir del gasto en I+D en intermediación financiera.

Se obtuvieron datos macroeconómicos adicionales de las bases de datos WDI, WGI e IFS del FMI.

El primer resultado que se desprende de estos datos es que una regulación macroprudencial más estricta está directamente asociada con una menor vulnerabilidad financiera externa, una evaluación general que abarca diversos factores de riesgo, como la carga de la deuda externa, la capacidad de atender el servicio de la deuda, la liquidez internacional y la estabilidad del tipo de cambio.

En conjunto, esto respalda la idea de que limitar la expansión excesiva del crédito y la acumulación de apalancamiento puede reducir la dependencia del financiamiento externo y reforzar la resiliencia ante reversiones de los flujos de capital y perturbaciones cambiarias.

Al ampliar el análisis de los países de la OCDE al conjunto completo de economías disponibles, este resultado se mantiene. Por tanto, el efecto no se limita a las economías avanzadas, sino que también se observa en un conjunto más amplio de países.

Otras medidas del índice de política macroprudencial, como el índice MaPP del FMI, que resume las medidas de endurecimiento y flexibilización aplicadas a 17 instrumentos macroprudenciales, también arrojaron resultados similares. Lo mismo ocurrió al medir la estabilidad del sistema bancario nacional mediante la puntuación Z de los bancos, obtenida de la base de datos Global Financial Development del Banco Mundial.

El papel de la innovación financiera

Un hallazgo más sorprendente del estudio es que la innovación financiera refuerza el efecto de la política macroprudencial en la reducción del riesgo.

Esto contradice la idea de que la innovación financiera está vinculada a mayores riesgos debido a controles menos estrictos y a la creación de mercados nuevos sin regulación o con una regulación deficiente.

Curiosamente, la innovación financiera por sí sola no está correlacionada con una reducción de los riesgos sistémicos. Por tanto, parece que este efecto positivo se debe por completo a que aumenta la eficacia de la política macroprudencial.

¿Un efecto de la zona del euro en las fintech?

En Europa, los países de la zona del euro y los que no pertenecen a ella presentan diferencias importantes en cuanto a la coordinación regulatoria y la autonomía de sus políticas nacionales. Por eso, puede ser revelador observar si el efecto de la innovación financiera varía entre estos países.

«En la zona del euro, la supervisión macroprudencial se desarrolla dentro de un marco monetario y de supervisión más integrado, bajo la autoridad del BCE y la JERS, lo que puede limitar el papel marginal de la innovación financiera nacional a la hora de determinar la eficacia macroprudencial de cada país. En cambio, los países que no pertenecen a la zona del euro suelen conservar una mayor autonomía en materia de políticas nacionales y flexibilidad regulatoria».

Parece que, en la zona del euro, el efecto de la innovación financiera en la reducción del riesgo sistémico no es nulo, aunque tampoco es estadísticamente significativo. En cambio, los países que no pertenecen a la zona del euro parecen poder aprovechar la innovación financiera de forma más directa para mejorar el procesamiento de la información, la identificación de riesgos, la evaluación crediticia, el cumplimiento normativo y la transmisión de las políticas.

«Este hallazgo sugiere que la complementariedad entre la innovación financiera y la regulación macroprudencial puede ser mayor cuando las autoridades nacionales disponen de más margen para adaptar las herramientas prudenciales a las condiciones financieras internas».

Economías basadas en la banca frente a economías basadas en los mercados

Otro nivel de análisis consiste en comparar las economías basadas en la banca con las basadas en los mercados. La forma en que cada una incorpora la innovación financiera al conjunto de la economía es distinta.

En las economías basadas en la banca, la innovación financiera suele integrarse en la evaluación crediticia, los sistemas de pago y la gestión de riesgos, lo que puede aumentar la estabilidad.

En las economías basadas en los mercados, es más probable que la innovación adopte la forma de titulizaciones, derivados y vehículos de inversión, lo que puede aumentar la volatilidad y la prociclicidad.

El estudio confirmó estas expectativas al mostrar que, en las economías basadas en la banca, la innovación financiera refuerza el efecto de la política macroprudencial en la reducción de riesgos.

En cambio, en las economías basadas en los mercados, la innovación debilita la eficacia prudencial al desplazar la creación de crédito y la asunción de riesgos fuera de los canales bancarios tradicionales, y reducir la eficacia de herramientas basadas en los prestatarios, como los límites a la relación entre el préstamo y el valor del bien (LTV).

Conclusiones para los inversores

A menudo se da por sentado que la innovación impulsada por la tecnología financiera aumenta los riesgos sistémicos, al trasladar la actividad financiera de las instituciones financieras «tradicionales», sometidas a controles estrictos, a empresas de tecnología financiera más nuevas e innovadoras, y menos reguladas.

Esto es importante para los inversores, ya que una economía dinámica y con una fuerte presencia de empresas de tecnología financiera también podría ser una economía y un mercado más vulnerables a las perturbaciones sistémicas.

En la práctica, más bien parece que los países que han adoptado políticas macroprudenciales orientadas a abordar los riesgos sistémicos, y no solo los riesgos de cada empresa, podrían beneficiarse de la innovación financiera impulsada por la tecnología financiera, ya que esta mejoraría la eficacia de dichas políticas.

Sin embargo, aunque esta conclusión general sea válida, hay varios detalles importantes. Se ha cumplido más claramente en los países que no pertenecen a la zona del euro y, también, en las economías basadas en la banca. Por tanto, la expectativa de que se reduzcan los riesgos sistémicos debe vincularse al contexto adecuado (control local de la política regulatoria o un sistema financiero basado en la banca, o ambos), y no debe suponerse que vaya a cumplirse en todas partes.

Aun así, esto demuestra que la innovación financiera y las empresas de tecnología financiera pueden reducir los riesgos, siempre que se den las condiciones adecuadas y exista un marco regulatorio apropiado.

Invertir en la gestión del riesgo financiero

Moody’s Corporation

Predecir el riesgo de una crisis inesperada, ya sea a escala nacional o empresarial, siempre ha sido una parte esencial del trabajo de los inversores, los prestamistas y los expertos financieros en general.

En la actualidad, gran parte de esta tarea se delega en agencias de calificación crediticia que cuentan con los conocimientos especializados, el acceso a datos y la reputación necesarios para evaluar de forma imparcial y fiable la solvencia de una empresa, la solidez del balance de un banco, la salud económica de un sector o la estabilidad financiera de un país.

Una de las principales agencias de calificación crediticia es Moody’s, que opera en los ámbitos de las calificaciones crediticias, el análisis soberano, la inteligencia financiera y la modelización de riesgos. Dentro de Moody’s Investors Service, el Grupo de Finanzas Corporativas (DFG) es el que más ingresos aporta: representó aproximadamente la mitad de los ingresos del segmento durante el segundo trimestre de 2026. Le siguen el Grupo de Finanzas Estructuradas (SFG), el Grupo de Instituciones Financieras (FIP) y el Grupo de Finanzas Públicas, de Proyectos e Infraestructuras (PPIF).

Fuente: Moody’s

Al reducir las brechas de información entre emisores e inversores, las calificaciones crediticias ampliamente reconocidas pueden facilitar el acceso a los mercados y reducir potencialmente los costos de financiación. Incluso una pequeña reducción del tipo de interés de una gran emisión de bonos puede generar ahorros considerables a lo largo de su vida.

Fuente: Moody’s

Aunque los modelos de IA pueden utilizarse para predecir riesgos y anticipar crisis, es fundamental tener certeza de que las predicciones son precisas cuando hay miles de millones en juego. Por eso, Moody’s está incorporando la IA y permitiendo que esos avances tecnológicos se comercialicen en forma de análisis interpretables del riesgo financiero, respaldados por un proveedor consolidado de análisis de riesgos en el que se confía desde hace décadas.

La principal ventaja que ofrece a Moody’s el uso de la IA para trazar los riesgos financieros no es solo su reputación, sino también el acceso directo a uno de los conjuntos de datos seleccionados y controlados más grandes del mundo, que abarca desde patentes y operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A) hasta el sentimiento financiero, datos económicos, análisis de empresas individuales e incluso análisis climáticos.

Fuente: Moody’s

En general, Moody’s es una buena opción para obtener exposición a análisis de riesgos que utilizan IA para predecir crisis de deuda y otros tipos de crisis financieras.

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Estudio citado

^{1.  Jinghao Yang, Jun Wen, Xinxin Zhao y Xiaozhou Zhou. Política macroprudencial y riesgo financiero: el papel moderador de la innovación financiera. Finance Research Letters. Diciembre de 2026. Artículo: 110880. Volumen 113. 10.1016/j.frl.2026.110880}