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Wholesale-CBDCs: Zentralbankgeld für tokenisierte Märkte
Ein Leitfaden zu Wholesale-CBDCs, der von den Grundprinzipien ausgeht und ihre Betriebskette, wirtschaftlichen Aspekte, maßgeblichen Aufzeichnungen, Fehlerarten sowie die Belege behandelt, die Anleger oder Betreiber überprüfen sollten.
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Die meisten Erklärungen zu Wholesale-CBDCs beginnen mit einer Definition. Aufschlussreicher ist es, bei der Liquiditätsfragmentierung anzusetzen: Institute müssen mehrere Abwicklungsplätze oder Geldformen vorab mit Liquidität ausstatten. Wer von diesem Problem aus rückwärts vorgeht, erkennt, welche Kontrollen das System tatsächlich zuverlässig machen.
Eine Wholesale-CBDC ist eine digitale Verbindlichkeit einer Zentralbank, die für zugelassene Finanzinstitute und nicht für die allgemeine Öffentlichkeit bestimmt ist. Sie kann als programmierbares Abwicklungsinstrument für Interbankzahlungen, tokenisierte Wertpapiere, Sicherheiten und Devisengeschäfte dienen und zugleich Zentralbankgeld als endgültige Abrechnungseinheit bewahren.
Eine Wholesale-CBDC ist weder eine von Haushalten genutzte digitale Geldbörse noch eine Einlage bei einer Geschäftsbank oder ein Stablecoin. Zugang, Betriebszeiten, Datenschutz, Programmierbarkeit und Ledger-Design sind politische Gestaltungsentscheidungen. Entscheidend ist, wer sie ausgibt: Der Anspruch richtet sich unmittelbar gegen die Zentralbank.
Um Wholesale-CBDCs in den größeren Themenüberblick von Securities.io einzuordnen, vergleichen Sie Wie Stablecoins ihren Wert stabil halten, Was sind digitale Zentralbankwährungen? und Stablecoins erklärt: Vorteile und Risiken. Zusammengenommen zeigen diese Leitfäden, wie sich dieselbe Frage zu digitalem Geld verändert, wenn sich der Emittent, der Vermögenswert, die Rechte der Anleger oder die Betriebsinfrastruktur unterscheiden.
Von der Zulassung der Teilnehmer bis zur Einlösung und Abstimmung: die Wholesale-CBDC-Kette
Bei der Zulassung der Teilnehmer legt die Zentralbank oder der Betreiber fest, welche Institute, Knoten, Konten und Limits zugelassen sind. Das Ergebnis wird anschließend zur Eingabe für die Bereitstellung der CBDC-Guthaben: Die Teilnehmer tauschen Reserven oder zulässiges Zentralbankgeld gegen digitale Wholesale-Einheiten. An diesem Übergang lässt sich erstmals prüfen, ob Wholesale-CBDCs zuverlässig funktionieren: Die empfangende Partei muss eine abgeschlossene Zustandsänderung von einer Nachricht, einer Schätzung oder einem vorläufigen Eintrag unterscheiden können. Dieselbe Prüfung ist an jedem folgenden Übergang nötig, bis die Einlösung und Abstimmung zu einem Ergebnis führen, das sich unabhängig abgleichen lässt.
Lesen Sie das Diagramm vom Schritt „Einlösen und abstimmen“ aus rückwärts. Der Endzustand sollte sich anhand der Ledger-Einträge der Zentralbank, der Liquiditätsaufzeichnungen der Teilnehmer, der abgestimmten Vermögenspositionen und der rechtlich endgültigen Abwicklung nachvollziehen lassen. Von dort führt die Spur weiter zu den Befugnissen, die bei der endgültigen Abwicklung angewandt wurden, zu den Risiken, die durch das Einreichen verknüpfter Anweisungen entstanden, und zu den Eingaben, die bei der Zulassung der Teilnehmer akzeptiert wurden. Reißt diese Kette ab, kann eine Transaktion trotz des Anscheins eines Abschlusses von Liquiditätsfragmentierung geprägt sein – selbst wenn Institute mehrere Abwicklungsplätze oder Geldformen vorab mit Liquidität ausstatten müssen. Diese Rückverfolgung hält die Analyse auf eine Verbindlichkeit der Zentralbank und die damit verknüpfte Vermögens- oder Zahlungsverpflichtung gerichtet, statt auf die Bezeichnung eines Anbieters oder den Status einer Benutzeroberfläche.
Drei Zustände, die bei Wholesale-CBDCs häufig verwechselt werden
Ein Reservekonto bezeichnet herkömmliches Zentralbankgeld, das im bestehenden Abwicklungssystem verbucht ist. Eine Wholesale-CBDC hingegen ist eine Verbindlichkeit der Zentralbank, die für zugelassene Institute auf programmierbarer Infrastruktur abgebildet wird. Ein synthetischer Abwicklungstoken stellt einen dritten Fall dar: ein privater Token, der durch Zentralbankguthaben gedeckt ist; der direkte Anspruch des Inhabers kann sich gegen den privaten Emittenten statt gegen die Zentralbank richten. Diese Unterschiede sind wichtig, weil zwei Nutzer eine ähnliche Bestätigung sehen und dennoch unterschiedliche Rechte haben, unterschiedlichen Zeitabläufen ausgesetzt sein oder von verschiedenen Instituten abhängen können. Bei Wholesale-CBDCs ist es für einen aussagekräftigen Vergleich entscheidend, für jeden Zustand den maßgeblichen Nachweis und den Träger etwaiger Verluste zu benennen.
Reservekonto, Wholesale-CBDC und synthetischen Abwicklungstoken anhand derselben Bezugsgrößen vergleichen: Betrag, Zeit, gebundene Liquidität, Reversibilität, Rechtsanspruch und verbleibender Verlust. Bei Wholesale-CBDCs bedeutet eine schnellere Bezeichnung nicht automatisch einen endgültigeren Zustand, und eine gleichmäßigere ausgewiesene Rendite bedeutet nicht automatisch ein geringeres wirtschaftliches Risiko. Ein einheitlicher Bewertungsrahmen verhindert, dass Zeit- oder Buchhaltungsunterschiede für tatsächliche Verbesserungen gehalten werden.
Wer kontrolliert die maßgeblichen Aufzeichnungen bei Wholesale-CBDCs?
| Akteur oder Variable | Was dadurch verändert wird | Zu prüfende Nachweise |
|---|---|---|
| Zentralbank | Gibt den Abwicklungswert aus und legt Endgültigkeit und Zugang fest. | Regelwerk, bilanzielle Behandlung, Betriebsmodell und Rechtsgrundlage. |
| Geschäftsbank | Verwendet Zentralbankgeld für eigene Verpflichtungen und die ihrer Kunden. | Liquiditätsposition, Limits, Weisungen und Abstimmung der Reserven. |
| Marktinfrastruktur | Koordiniert die Abwicklungsschritte für Wertpapiere, Sicherheiten oder Devisen. | Abgleich, Bedingungen, Zeitstempel und endgültige Positionsaufzeichnungen. |
| Technologiedienstleister | Betreibt das Hauptbuch sowie die Kontrollen für Identität, Nachrichtenübermittlung und Resilienz. | Architektur, Wiederherstellungstests, Governance der Knoten und Änderungsprotokolle. |
| Aufsichts- und Überwachungsinstanz | Bewertet systemische und operative Risiken sowie die Risiken für die Teilnehmer. | PFMI-Bewertungen, Vorfallberichte und Konzentrationsanalysen. |
Zentralbank und Geschäftsbank nehmen in der Betriebskette unterschiedliche Rollen ein. Die Zentralbank gibt den Abwicklungswert aus und legt Endgültigkeit und Zugang fest, während die Geschäftsbank Zentralbankgeld für eigene Verpflichtungen und die ihrer Kunden verwendet. Ihre Aufzeichnungen – Regelwerk, bilanzielle Behandlung, Betriebsmodell und Rechtsgrundlage einerseits sowie Liquiditätsposition, Limits, Weisungen und Abstimmung der Reserven andererseits – sollten sich auf dasselbe Ereignis beziehen, ohne Kopien derselben Datenbank eines einzelnen Anbieters zu sein. Marktinfrastruktur, Technologiedienstleister sowie Aufsichts- und Überwachungsinstanz treffen eigene Entscheidungen oder liefern jeweils eigene Nachweise. Werden diese Funktionen als austauschbar behandelt, bleibt verborgen, wo Ermessensspielraum, Liquidität oder rechtliche Verantwortung ins Spiel kommen.
Ein Ausfall beim Technologiedienstleister ist ein praktischer Test der Rechenschaftspflicht bei Wholesale-CBDCs. Der Dienstleister betreibt das Hauptbuch sowie die Kontrollen für Identität, Nachrichtenübermittlung und Resilienz. Entscheidend ist, ob Zentralbank und Geschäftsbank die Position anhand von Architektur, Wiederherstellungstests, Governance der Knoten und Änderungsprotokollen weiterhin rekonstruieren können. Verträge können Aufgaben zuweisen, doch wer gegenüber dem Kunden eine Zusage macht oder für einen Vermögenswert beziehungsweise eine Verpflichtung einsteht, kann Nachweise nicht durch eine Auslagerungsklausel ersetzen. Eine resiliente Gestaltung benennt den Ausweichdatensatz und die Person, die befugt ist, Abweichungen zu klären.
Wie sich der Zustand bei Wholesale-CBDCs in der Praxis verändert
1. Teilnehmer zulassen: Den Ausgangszustand für Wholesale-CBDCs festlegen
Die Zentralbank oder der Betreiber legt fest, welche Institute, Knoten und Konten zugelassen sind und welche Limits gelten. In diesem Schritt werden die Bedingungen festgelegt, auf denen die Finanzierung von CBDC-Guthaben beruhen kann. Die Zentralbank ist dabei maßgeblich, weil sie den Abwicklungswert ausgibt und Endgültigkeit und Zugang festlegt. Die maßgeblichen Aufzeichnungen sollten Regelwerk, bilanzielle Behandlung, Betriebsmodell und Rechtsgrundlage umfassen.
Das hier zu prüfende Fehlerrisiko ist die Liquiditätsfragmentierung: Institute müssen mehrere Abwicklungsplätze oder Geldformen im Voraus mit Liquidität ausstatten. Um diese Phase zu testen, wird das Ergebnis anhand desselben Zeitpunkts, Umfangs und derselben maßgeblichen Bedingungen erfasst; anschließend wird eine Annahme geändert, bevor CBDC-Guthaben finanziert werden. Bei Wholesale-CBDCs benennt eine belastbare Übergabe, wer sie genehmigt hat, welcher Datensatz geändert wurde, was noch rückgängig gemacht werden kann und wer den Verlust trägt, falls der nächste Teilnehmer die Nachweise zurückweist.
2. CBDC-Guthaben finanzieren: Die Entscheidungsregel bei Wholesale-CBDCs bestimmen
Die Teilnehmer tauschen Reserven oder zulässiges Zentralbankgeld gegen digitale Wholesale-Einheiten. In diesem Schritt werden die Bedingungen geprüft, auf die sich die Übermittlung verknüpfter Anweisungen stützen kann. Die Geschäftsbank ist dabei maßgeblich, weil sie Zentralbankgeld für eigene Verpflichtungen und die ihrer Kunden verwendet. Die maßgeblichen Aufzeichnungen sollten Liquiditätsposition, Limits, Weisungen und Abstimmung der Reserven umfassen.
Das hier zu prüfende Fehlerrisiko ist die Zugangskonzentration: Eine begrenzte Zahl von Teilnehmern schafft eine Abhängigkeit von Intermediären. Um diese Phase zu testen, wird das Ergebnis anhand desselben Zeitpunkts, Umfangs und derselben maßgeblichen Bedingungen neu berechnet; anschließend wird eine Annahme geändert, bevor verknüpfte Anweisungen übermittelt werden. Bei Wholesale-CBDCs benennt eine belastbare Übergabe, wer sie genehmigt hat, welcher Datensatz geändert wurde, was noch rückgängig gemacht werden kann und wer den Verlust trägt, falls der nächste Teilnehmer die Nachweise zurückweist.
3. Verknüpfte Anweisungen übermitteln: Die Risikoübertragung bei Wholesale-CBDCs messen
Zahlungs-, Wertpapier-, Devisen- oder Sicherheitenlegs beziehen sich auf gemeinsame Bedingungen. In diesem Teil der Großhandels-CBDCs ordnet dieser Schritt die Bedingungen neu, auf die eine endgültige Abwicklung angewiesen sein kann. Die Marktinfrastruktur ist zentral, weil sie Wertpapier-, Sicherheiten- oder Devisenlegs koordiniert. Die Arbeitsdokumentation sollte den Abgleich, die Bedingungen, Zeitstempel und die endgültigen Positionsaufzeichnungen festhalten.
Die hier zu prüfende Fehlerquelle ist der Ledger-Ausfall: Eine gemeinsam genutzte, programmierbare Plattform wird zu einem systemrelevanten betrieblichen Knotenpunkt. Um diese Phase zu testen, unterziehen Sie das Ergebnis einem Belastungstest, bei dem Zeit, Umfang und maßgebliche Bedingungen gleich bleiben; ändern Sie anschließend eine Annahme, bevor die endgültige Abwicklung erfolgt. Bei Großhandels-CBDCs hält eine belastbare Übergabe fest, wer sie genehmigt hat, welcher Datensatz geändert wurde, was rückgängig gemacht werden kann und wer den Verlust trägt, falls der nächste Teilnehmer die Nachweise zurückweist.
4. Endgültig abwickeln: Den maßgeblichen Datensatz für Großhandels-CBDCs abgleichen
Verbindlichkeiten der Zentralbank werden bewegt, wenn alle erforderlichen Legs und Kontrollen erfolgreich sind. In diesem Teil der Großhandels-CBDCs gleicht dieser Schritt die Bedingungen ab, auf die Einlösung und Abgleich angewiesen sein können. Der Technologiebetreiber ist zentral, weil er Ledger, Identität, Nachrichtenübermittlung und Resilienzkontrollen betreibt. Die Arbeitsdokumentation sollte die Architektur, Wiederherstellungstests, die Governance der Knoten und Änderungsaufzeichnungen festhalten.
Die hier zu prüfende Fehlerquelle ist die rechtliche Unsicherheit: Die Endgültigkeit oder die Behandlung von Vermögenswerten unterscheidet sich von etablierten Reservesystemen. Um diese Phase zu testen, vergleichen Sie das Ergebnis bei gleichen Zeiträumen, gleichem Umfang und denselben maßgeblichen Bedingungen; ändern Sie anschließend eine Annahme, bevor Einlösung und Abgleich erfolgen. Bei Großhandels-CBDCs hält eine belastbare Übergabe fest, wer sie genehmigt hat, welcher Datensatz geändert wurde, was rückgängig gemacht werden kann und wer den Verlust trägt, falls der nächste Teilnehmer die Nachweise zurückweist.
5. Einlösen und abgleichen: Das endgültige Ergebnis von Großhandels-CBDCs prüfen
Die Salden fließen auf die Reservekonten zurück, und alle verbundenen Datensätze werden konsistent abgeschlossen. In diesem Teil der Großhandels-CBDCs schließt dieser Schritt die Bedingungen ab, auf die sich das dokumentierte Ergebnis stützen kann. Aufsicht und Überwachung sind zentral, weil sie systemische, betriebliche und teilnehmerbezogene Risiken bewerten. Die Arbeitsdokumentation sollte pFMI-Bewertungen, Vorfallberichte und Konzentrationsanalysen festhalten.
Die hier zu prüfende Fehlerquelle ist ein Programmierfehler: Bedingte Logik verhindert eine gültige Abwicklung oder gibt Werte fälschlicherweise frei. Um diese Phase zu testen, weisen Sie das Ergebnis bei gleichen Zeiträumen, gleichem Umfang und denselben maßgeblichen Bedingungen nach; ändern Sie anschließend eine Annahme, bevor das Ergebnis dokumentiert wird. Bei Großhandels-CBDCs hält eine belastbare Übergabe fest, wer sie genehmigt hat, welcher Datensatz geändert wurde, was rückgängig gemacht werden kann und wer den Verlust trägt, falls der nächste Teilnehmer die Nachweise zurückweist.
Kosten, Anreize und Bilanzwirkungen von Großhandels-CBDCs
Zentralbankgeld minimiert das Kreditrisiko bei der Abwicklung, beseitigt aber nicht den Liquiditätsbedarf. Brutto- oder atomare Transaktionen können dazu führen, dass Institute über höhere, sofort verfügbare Guthaben verfügen müssen als bei Nettosystemen – insbesondere dann, wenn mehrere Handelsplätze keine Liquidität gemeinsam nutzen können.
Eine Großhandelsplattform kann den Abstimmungsaufwand verringern und die gleichzeitige Abwicklung mehrerer Vermögenswerte ermöglichen. Diese Vorteile müssen den Kosten der Infrastruktur, der Cyberresilienz, der Integration der Teilnehmer und den Opportunitätskosten der für die Plattform gebundenen Sicherheiten oder Reserven gegenübergestellt werden.
Auch die Gestaltung verändert den Wettbewerbszugang. Eine direkte Teilnahme kann für einige Unternehmen die Abhängigkeit von Korrespondenzbanken verringern, während restriktive Zulassungskriterien die bestehenden Hierarchien erhalten können. Die Verteilung des Zugangs bestimmt, wer von Effizienzgewinnen profitiert und wer weiterhin einen Intermediär bezahlen muss.
Wo Großhandels-CBDCs scheitern – und was zuerst zu prüfen ist
- Liquiditätsfragmentierung: Institute müssen mehrere Abwicklungsplätze oder Geldformen vorab mit Mitteln ausstatten. Unterbrechen Sie die Zulassung von Teilnehmern, während die Zentralbank ihrer üblichen Verpflichtung nachkommt; prüfen Sie anschließend, ob das Reservekonto noch die oben beschriebene Bedeutung hat.
- Konzentration des Zugangs: Ein kleiner Teilnehmerkreis schafft Abhängigkeiten von Intermediären. Unterbrechen Sie die Finanzierung von CBDC-Guthaben, während die Geschäftsbank ihrer üblichen Verpflichtung nachkommt; prüfen Sie anschließend, ob die Großhandels-CBDC noch die oben beschriebene Bedeutung hat.
- Ledger-Ausfall: Eine gemeinsam genutzte, programmierbare Plattform wird zu einem systemrelevanten betrieblichen Knotenpunkt. Unterbrechen Sie das Einreichen verknüpfter Anweisungen, während die Marktinfrastruktur ihrer üblichen Verpflichtung nachkommt; prüfen Sie anschließend, ob der synthetische Abwicklungstoken noch die oben beschriebene Bedeutung hat.
- Rechtsunsicherheit: Die Endgültigkeit oder die Behandlung von Vermögenswerten weicht von etablierten Reservesystemen ab. Unterbrich die endgültige Abwicklung, während der Technologiebetreiber seinen üblichen Verpflichtungen nachkommt, und prüfe anschließend, ob das Reservekonto noch die oben beschriebene Bedeutung hat.
- Fehler in der Programmierbarkeit: Bedingte Logik verhindert eine gültige Abwicklung oder gibt Werte falsch frei. Unterbrich das Einlösen und Abstimmen, während Aufsicht und Überwachung ihren üblichen Verpflichtungen nachkommen, und prüfe anschließend, ob die Wholesale-CBDC noch die oben beschriebene Bedeutung hat.
Ein aussagekräftiger Stresstest für Wholesale-CBDCs kombiniert eine Fragmentierung der Liquidität mit einem Ausfall des Ledgers, statt beides getrennt zu prüfen. Friere die Übermittlung verknüpfter Anweisungen ein oder verzögere sie, mache den Technologiebetreiber nicht verfügbar und verlange von Aufsicht und Überwachung, das Ergebnis anhand von PFMI-Bewertungen, Vorfallberichten und Konzentrationsanalysen abzugleichen. Der Entwurf besteht den Test nur, wenn Einlösung und Abstimmung zu einem einzigen nachvollziehbaren Zustand führen, die mit der Wholesale-CBDC verbundenen Rechte gewahrt bleiben und etwaige Fehlbeträge nach Regeln zugeordnet werden, die bereits vor der Störung galten.
Durchgespieltes Beispiel: Ein Ereignis mit Wholesale-CBDC von Anfang bis Ende nachvollziehen
Zwei Banken vereinbaren, eine tokenisierte Anleihe gegen eine Wholesale-CBDC zu tauschen. Die Wertpapierplattform sperrt die Anleihe, die Plattform der Zentralbank reserviert das digitale Geld des Käufers, und eine koordinierende Stelle gibt beide Seiten erst frei, nachdem die Zulässigkeits- und Compliance-Prüfungen bestanden wurden. Scheitert die Anleiheseite, erhält der Käufer sein Geld zurück. Der wirtschaftliche Vorteil besteht nicht darin, dass eine Zentralbank einen dekorativen Token geschaffen hat, sondern darin, dass der risikofreie Abwicklungswert denselben bedingten Arbeitsablauf wie das Wertpapier durchlaufen kann.
Das Beispiel lässt sich widerlegen, indem die Annahme zur Bereitstellung von CBDC-Guthaben geändert oder die von der Marktinfrastruktur bereitgestellte Evidenz entfernt wird. Verfolge die Änderung über die Übermittlung verknüpfter Anweisungen, die endgültige Abwicklung sowie Einlösung und Abstimmung hinweg; springe nicht unmittelbar von der Eingabe zum Ergebnis in der Überschrift. Lässt sich das neue Ergebnis der Wholesale-CBDC nicht anhand von Zentralbank-Ledgereinträgen, Liquiditätsaufzeichnungen der Teilnehmer, abgestimmten Vermögenswertseiten und rechtlich endgültiger Abwicklung reproduzieren, hängt der Prozess von einer nicht dokumentierten Beurteilung oder Aufzeichnung ab.
Warum Wholesale-CBDCs jetzt wichtig sind
Zentralbanken testen die tokenisierte Wholesale-Abwicklung, weil private tokenisierte Märkte eine gemeinsame, glaubwürdige Geldseite benötigen. Bei Projekten geht es zunehmend um die Interoperabilität mit bestehenden Brutto-Echtzeit-Abwicklungssystemen, der Zahlung-gegen-Zahlung-Abwicklung im Devisenhandel und tokenisierten Sicherheiten. Die politische Herausforderung besteht darin, Programmierbarkeit zu ermöglichen, ohne die Liquidität der Zentralbanken auf inkompatible Inseln aufzuteilen.
Die bleibende Lehre zu Wholesale-CBDCs lautet, dass die Zulassung von Teilnehmern und das Einlösen und Abstimmen nicht dasselbe Ereignis sind. Die dazwischenliegenden Entscheidungen bestimmen eine Verbindlichkeit der Zentralbank und die damit verknüpfte Vermögenswert- oder Zahlungsverpflichtung, während Zentralbank, Aufsicht und Überwachung möglicherweise unterschiedliche Teile der Aufzeichnung einsehen können. Automatisierung ist wertvoll, wenn sie diese Entscheidungen kostengünstiger überprüfbar macht; gefährlich ist sie, wenn sie diese zu einem einzigen Status verdichtet, der Fehler in der Programmierbarkeit verschleiert.
Belege zu Wholesale-CBDCs
Die wichtigsten Belege zu Wholesale-CBDCs stammen aus dem Entwurf der BIS für das zukünftige Währungssystem, den Grundsätzen von CPMI-IOSCO für Finanzmarktinfrastrukturen und dem Projekt Agorá des BIS Innovation Hub. Sie sind als einander ergänzende Ebenen zu verstehen: Regeln und Definitionen, institutionelle Strukturen oder Marktstrukturen sowie Betriebsnachweise, die zur Prüfung einer konkreten Behauptung erforderlich sind. Keines dieser Dokumente sollte als Ersatz für die oben beschriebenen Produktunterlagen, Konten oder Transaktionsaufzeichnungen dienen.
Fragen, die vor dem Vertrauen auf Wholesale-CBDCs zu stellen sind
- Kann die Zentralbank Regelwerk, bilanzielle Behandlung, Betriebsmodell und Rechtsgrundlage belegen, bevor CBDC-Guthaben bereitgestellt werden?
- Welche Aufzeichnung ist maßgeblich, wenn sich Geschäftsbank und Technologiebetreiber uneinig sind?
- Wer finanziert oder trägt das Risiko, das bei der Übermittlung verknüpfter Anweisungen entsteht?
- Wodurch unterscheidet sich eine Wholesale-CBDC rechtlich und wirtschaftlich von einem Reservekonto?
- Wie würde das System eine Zugangskonzentration erkennen, bevor Einlösung und Abstimmung erfolgen?
- Was geschieht, wenn die Marktinfrastruktur nicht verfügbar oder ihre Evidenz veraltet ist?
- Kann eine unabhängige Prüferin oder ein unabhängiger Prüfer das Ergebnis mit Zentralbank-Ledgereinträgen, Liquiditätsaufzeichnungen der Teilnehmer, abgestimmten Vermögenswertseiten und rechtlich endgültiger Abwicklung abgleichen?
Ersetzen Sie bei Wholesale-CBDCs Formulierungen wie „Die Plattform kümmert sich darum“ durch konkrete Konten, Verträge, Zeitstempel, Genehmigungsregeln und verantwortliche Stellen. Eine vollständige Antwort sollte es einer prüfenden Person ermöglichen, von der Einlösung und Abstimmung zur Zulassung von Teilnehmern zurückzugehen, die verantwortliche Stelle für jede Aufzeichnung zu bestimmen und zu berechnen, wer den Verlust trägt, bevor ein Ausnahmefall eintritt.
Das Grundprinzip hinter Wholesale-CBDCs
Wholesale-CBDCs lassen sich am klarsten verstehen, wenn die Analyse einer Verbindlichkeit der Zentralbank und dem damit verknüpften Vermögenswert oder der Zahlungsverpflichtung durch die fünf Betriebsphasen folgt und das Ergebnis anhand der Buchungen im Zentralbankbuch, der Liquiditätsaufzeichnungen der Teilnehmer, der einander zugeordneten Vermögenswertseiten und der rechtlich endgültigen Abwicklung überprüft. Der Ablauf zeigt, was sich ändert; die Teilnehmerübersicht macht deutlich, wer diese Änderung genehmigen kann; der Vergleich der drei Zustände verhindert, dass unterschiedliche Ansprüche miteinander vermengt werden; und die Fehlerübersicht zeigt, an welchen Stellen das Vertrauen sinken sollte. Diese Kombination unterscheidet eine tatsächliche Verbesserung von Reibungsverlusten oder Risiken, die in eine weniger sichtbare Ebene verlagert wurden.
Primärquellen zu Wholesale-CBDCs
