USA-Kreditrating von Fitch auf AA+ herabgestuft

Fitch Ratings kürzlich das Kreditrating der US-Regierung von AAA auf AA+ herabgestuft. Die Agentur führte die besorgniserregende fiskalische Prognose des Landes als Hauptgrund für diese Entscheidung an. Die Herabstufung erfolgte vor dem Hintergrund von Debatten über die Erhöhung der Schuldenobergrenze und Prognosen einer finanziellen Verschlechterung in den nächsten drei Jahren aufgrund von Steuersenkungen, neuen Ausgabeninitiativen, wirtschaftlicher Turbulenz und wiederkehrenden politischen Pattsituationen.

Following the downgrade, Moody’s Investors Service remains the only major rating agency still assigning the US sovereign debt its highest rating, Aaa.

Was sind die Fitch-Kreditratings?

Fitch Ratings ist eine der drei großen globalen Kreditratingagenturen, die anderen beiden sind Moody’s (MCO ) und Standard & Poor’s. Diese Agenturen bewerten die Kreditwürdigkeit von Unternehmen und Regierungen sowie die Kreditqualität ihrer Schuldtitel.

Kreditratings werden von Investoren genutzt, um das Ausfallrisiko von Schulden zu beurteilen, und sie beeinflussen die Zinssätze, die Unternehmen für die Aufnahme von Geld zahlen müssen. Ein höheres Rating weist auf ein geringeres Ausfallrisiko und damit auf niedrigere Zinsen hin, während ein niedrigeres Rating ein höheres Ausfallrisiko und höhere Zinsen signalisiert.

Fitch Ratings bietet internationale Kreditratings an und verwendet eine Skala von ‘AAA’ (das höchste) bis ‘D’ (Ausfall). Hier ist ein grundlegender Überblick über Fitchs Kreditrating‑Skala:

• ‘AAA’-Ratings kennzeichnen das niedrigste mögliche Ausfallrisiko. Unternehmen mit diesem Rating gelten als überaus stark in der Lage, ihren finanziellen Verpflichtungen nachzukommen.
• ‘AA’-Ratings kennzeichnen ein sehr geringes Ausfallrisiko, etwas höher als bei ‘AAA’-Unternehmen. Die Fähigkeit, finanzielle Verpflichtungen zu erfüllen, ist sehr stark.
• ‘A’-Ratings kennzeichnen ein geringes Ausfallrisiko. Die Fähigkeit, finanzielle Verpflichtungen zu erfüllen, ist stark, jedoch ist das Rating etwas anfälliger für ungünstige wirtschaftliche Bedingungen.
• ‘BBB’-Ratings kennzeichnen ein moderates Ausfallrisiko. Sie stellen die niedrigste Ratingkategorie dar, die noch als Investment‑Grade gilt. Ungünstige wirtschaftliche Bedingungen können diese Fähigkeit eher schwächen.
• ‘BB’, ‘B’, ‘CCC’, ‘CC’ und ‘C’-Ratings kennzeichnen ein höheres Ausfallrisiko. Sie gelten als spekulativ, wobei ‘BB’ das geringste und ‘C’ das höchste Risiko innerhalb dieser Gruppe darstellt.
• ‘D’ rating is assigned when an entity has defaulted on a financial commitment.

Each rating from ‘AAA’ to ‘CCC’ can be modified by a plus (+) or minus (-) sign to show relative standing within each category.

Denken Sie daran, dass Kreditratings keine absoluten Messgrößen für die Ausfallwahrscheinlichkeit sind. Sie sind relative Ranglisten des Kreditrisikos und können zwar nützliche Werkzeuge für Investoren sein, sollten jedoch nicht der einzige Faktor bei einer Investitionsentscheidung sein. Wie die Finanzkrise von 2008 zeigte, können selbst hoch bewertete Wertpapiere ein erhebliches Risiko bergen.

Warum die Herabstufung?

In den ersten neun Monaten dieses Haushaltsjahres stieg das US-Bundeshaushaltsdefizit auf 1,39 Billionen US‑Dollar, ein erheblicher Anstieg von 170 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres. Infolgedessen erhöhte das Finanzministerium seine Kreditaufnahmeprognose für das laufende Quartal auf 1 Billion US‑Dollar, was die Mai‑Prognose von 733 Milliarden US‑Dollar übertrifft.  Fitch erklärt,

“Die Ratingherabstufung der Vereinigten Staaten spiegelt die erwartete fiskalische Verschlechterung in den nächsten drei Jahren, die hohe und wachsende Gesamtverschuldung der Regierung sowie den Verfall der Governance wider… Aus Sicht von Fitch hat es in den letzten 20 Jahren einen stetigen Rückgang der Governance‑Standards gegeben, einschließlich fiskalischer und schuldenbezogener Aspekte, ungeachtet der parteiübergreifenden Einigung im Juni, die Schuldenobergrenze bis Januar 2025 auszusetzen.”

Die Herabstufung löste politische Debatten aus, wobei Demokraten den Republikanern vorwarfen, die frühere Anhebung der Schuldenobergrenze behindert zu haben, während die GOP die Herabstufung auf ‘Bidenomics’ zurückführte – ein Begriff, der häufig im Zusammenhang mit den Ausgabenplänen von Präsident Biden verwendet wird.

Reaktion und Kommentar

Die US-Finanzministerin Janet Yellen reagierte mit scharfer Kritik an Fitch’s Vorgehen und bezeichnete es als „willkürlich“ und „veraltet“. Yellen verwies auf jüngste Anzeichen wirtschaftlicher Stabilität und die bevorstehende Anhebung der Schuldenobergrenze als Gründe für ihre Ablehnung. In ähnlicher Weise stellte der Chefökonom von Allianz SE (ALV.SW ) (ALV.DE ), Mohamed El‑Erian, den Zeitpunkt der Herabstufung in Frage und äußerte Skepsis hinsichtlich ihrer Wirkung auf Investoren.

Interessanterweise reagierte der Anleihenmarkt nur leicht auf die Herabstufung. Während eine Ratingherabstufung häufig zu einem Rückgang der Anleihekurse führt, blieb die Rendite der 10‑jährigen US‑Staatsanleihen relativ unverändert.  Gleichzeitig erlebte der entsprechende Satz deutscher Wertpapiere einen leichten Rückgang. Risikosensible Anlagen entwickelten sich schlechter, wobei der europäische Stoxx 600‑Index den größten Rückgang in einem Monat verzeichnete.

Die Herabstufung von Fitch könnte auch die Situation für Fonds oder Indexfonds, die ausschließlich in AAA‑bewertete Wertpapiere investieren, erschweren und möglicherweise zu verpflichtenden Verkäufen zur Einhaltung von Vorgaben führen.