LAM Research (LRCX): Die Werkzeuge, die den KI‑Chip‑Boom antreiben

Warum Halbleiter das neue „Öl“ der digitalen Wirtschaft sind

Fast jedes elektronische Gerät nutzt heute Halbleiterkomponenten. Von Waschmaschinen über Autos bis hin zu Computern und Handys enthält praktisch jedes hergestellte Gerät oder jede Maschine einen Chip oder eine elektronische Platine.

Damit gehören Halbleiter zu den wichtigsten Inputfaktoren der modernen Wirtschaft. Und sie stellen ein strategisches Anliegen großer Mächte dar, wie die Bedeutung Taiwans im USA‑China‑Rivalität zeigt.

Der Halbleitermarkt wuchs in aufeinanderfolgenden Wellen, zuerst getrieben durch Computer, dann das Internet, anschließend Cloud & Smartphones und jetzt KI sowie IoT (Internet der Dinge).

Quelle: Applied Materials

Eine Möglichkeit, in die Halbleiterindustrie zu investieren, besteht darin, in Unternehmen zu investieren, die die Chips herstellen, wie TSMC (TSM ) oder Intel (INTC ) (befolgen Sie die Links für einen detaillierten Bericht zu jedem dieser Unternehmen).

Halbleiter‑Pick‑and‑Shovel-Aktien

Eine weitere Möglichkeit besteht darin, in das Unternehmen zu investieren, das die Ausrüstung, Materialien und Maschinen für die Halbleiterfoundries bereitstellt, die auf spezialisierte Lieferanten angewiesen sind, die die besten und zuverlässigsten Geräte für die Massenproduktion von Chips und anderen Halbleitern liefern können.

Da die Halbleiterfertigung eine äußerst präzise Wissenschaft ist, wollen Chipproduzenten nur die besten verfügbaren Werkzeuge. Und weil es ein so komplexes Unterfangen ist, kann dies nur von einer Handvoll hochspezialisierter Lieferanten erreicht werden.

Infolgedessen entstand ein komplexes Ökosystem, bei dem jede Aufgabe im Chip‑Herstellungsprozess von einer Handvoll ultra‑spezialisierter Geräte erledigt wird, die manchmal nur von ein oder zwei Unternehmen produziert werden.

Quelle: Generative Value

Dies verleiht diesen Geräteherstellern große Preissetzungsmacht und einen starken wirtschaftlichen Burggraben. Unternehmen wie TSMC bleiben bei ihren etablierten Lieferanten oder riskieren Störungen ihrer Abläufe.

Es erzeugt zudem einen positiven Kreislauf, bei dem bestehende Verkäufe Geld für weitere F&E generieren, was wiederum sicherstellt, dass potenzielle neue Wettbewerber Schwierigkeiten haben würden, dieselben technischen Ergebnisse zu erzielen, und daher nicht in den Markt eintreten können.

Da Halbleiter zu einem strategischen Gut werden, kann es sinnvoll sein, in Gerätehersteller zu investieren, da sie vom Ausbau der Chip‑Foundries profitieren, unabhängig davon, welcher Chip‑Hersteller (TSMC, Nvidia (NVDA ), Intel usw.) letztlich am meisten vom wachsenden Halbleiternachfrage profitiert.

Ein wichtiges Unternehmen in diesem Sektor ist LAM Research, das führend bei Wafer‑Herstellungsgeräten ist, dem Grundbaustein, der später zu funktionalen Computerchips und anderen Halbleiterkomponenten wird.

LAM Research Überblick

LAM Research Geschichte

LAM Research wurde 1980 gegründet, basierend auf der Entwicklung besserer Plasma‑Ätzgeräte, um mit der raschen Miniaturisierung von Halbleiter‑Wafern Schritt zu halten.

Das Unternehmen ging 1984 an die Börse und expandierte schnell global, mit einer Präsenz in Europa ab 1985 und anschließend in Asien seit den späten 1980er‑ und frühen 1990er‑Jahren.

Das Unternehmen erreichte 1995 erstmals einen Umsatz von 1 Mrd. $.

Durch eine Kombination aus interner F&E und Akquisitionen wurde das Unternehmen zu einem Schlüssel­lieferanten von Halbleiter‑Fertigungsausrüstung, insbesondere für die Wafer‑Produktion.

Quelle: The Waves

Heute beschäftigt LAM Research über 19.400 Mitarbeitende, hat seinen Hauptsitz in Fremont, Kalifornien, und Standorte in Südkorea, Taiwan, Österreich, Malaysia und Indien.

Diese näheren Standorte helfen, Kunden mit Teilen und ultra‑reaktiver Unterstützung für Reparatur und Wartung zu versorgen.

Quelle: LAM Research

Wettbewerbsposition von LAM Research

Die Führungsposition des Unternehmens beruht auf einem enormen technologischen Vorsprung, finanziert durch F&E als Prozentsatz der Betriebskosten, die seit mehr als einem Jahrzehnt über 50 % liegen.

Insgesamt investierte das Unternehmen 2025 2,1 Mrd. $ in F&E.

Damit wurde LAM Research zu einem der führenden Anbieter von Wafer‑Herstellungsgeräten, was ihm eine enorme Skalierung verschaffte. Diese Skalierung wird wiederum in eine Reihe von Wettbewerbsvorteilen umgewandelt:

• Globale Reichweite mit einem Techniker, der bereitsteht, um nahegelegene Halbleiter‑Foundries zu unterstützen, was zu stabilen Geschäftsbeziehungen führt.
• Niedrigere Kosten dank Skaleneffekten.
• Einzigartige Expertise, die schwer zu replizieren ist.
• Fortschrittliche Produktionskapazität, um durchgängig hochwertige Geräte zu produzieren.

Quelle: LAM Research

Infolgedessen sind seit 2013 die Umsätze aus der installierten Basis von LAM Research‑Geräten um ein CAGR von 10 % gewachsen. Und die Umsätze der Customer Support Business Group (CSBG) sind um ein CAGR von 17 % gestiegen.

LAM Research Produkte & Technologie

Während die meisten Halbleiterhersteller und Geräteproduzenten von den Trends der Digitalisierung und KI profitiert haben, ist LAM Research besonders gut positioniert, um daraus Wert zu schöpfen.

Dies ist zum großen Teil der guten technologischen Wahl des Unternehmens zu verdanken, das Experte für die jetzt erforderlichen Methoden geworden ist, um die Leistungsfähigkeit von Chips weiter zu steigern und den Anforderungen von KI‑Rechenzentren gerecht zu werden.

Quelle: LAM Research

Vertikalisierung

Ein wichtiger Faktor für LAM Researchs gute technische Position ist seine Expertise in der Vertikalisierung. Da Halbleiter dichter werden, werden sie jetzt nicht nur auf einer flachen 2D‑Oberfläche, sondern auch in 3D gebaut.

Ein Beispiel ist NAND, das in Geräten wie SSDs, USB‑Sticks und SD‑Karten weit verbreitet ist.

Quelle: LAM Research

„Bei NAND erfordert der Übergang zu Geräten mit mehr als 200 Schichten zusätzliche Depositions‑ und Ätzschritte für Anwendungen wie Back‑Side‑Stress‑Management, Kohlenstoff‑Gap‑Fill und Abschrägungs‑Deposition.“

Neuere Ansätze ermöglichen viel dichtere Speicher, erfordern jedoch auch spezielle Geräte für deren Herstellung. LAM Research verfügt über die weltweit größte installierte NAND‑Basis.

Ein weiteres Beispiel ist DRAM (Dynamic Random Access Memory), das zum Speichern von Daten in und aus der Verarbeitungseinheit (GPUs, CPUs usw.) verwendet wird. Moderne DRAM ist ebenfalls ein äußerst komplexer 3D‑Aufbau, der eine Vielzahl von Halbleiter‑Fertigungstechnologien erfordert.

Quelle: LAM Research

„Die Branche bewegt sich hin zu 4F²‑ und letztlich 3D‑Architekturen, was ein stärkeres vertikales Skalieren, mehr Metall‑Leitungsebenen und höhere Seitenverhältnisse erfordert, die ein lückenfreies Füllen und präzises Ätzen benötigen.

Alle heutigen High‑Bandwidth‑Memory‑Geräte, die KI ermöglichen, werden mit Lam‑Ausrüstung hergestellt.“

Diese starke Präsenz in Foundries, DRAM und NAND ist wichtig, da dies die Segmente sind, die am meisten vom jüngsten Boom der Halbleiternachfrage profitiert haben.

Quelle: LAM Research

Fortschrittliche Metalle & ALD‑Technologie (Molybdän, Wolfram)

Während Silizium natürlich das Kernmaterial der aktuellen Halbleiterindustrie ist, können andere Metalle Silizium für bestimmte Aufgaben oder Anforderungen ergänzen oder ersetzen.

Da Chips immer anspruchsvoller werden, werden diese Metalle für neue Designs ebenfalls immer wichtiger.

LAM Research ist seit 20 Jahren führend in der Halbleiterfertigung mit ALD‑Metallen (Atomic Layer Deposition) wie Wolfram und Molybdän.

Kürzlich hat das Unternehmen ein neues Verfahren zur Ablagerung von Molybdän eingeführt, ALTUS Halo, das eine 50 %ige Reduktion des Widerstands bietet und für Logik‑, DRAM‑ und NAND‑Komponenten nutzbar ist.

Das Unternehmen strebt für diese Ausrüstung einen Versandwert von 2 Mrd. $ an, wobei das Wachstum das Doppelte dessen beträgt, was Wolfram früher bot.

„Die Integration der Molybdän‑Metallisierung ermöglicht es Micron, als Erster mit branchenführender I/O‑Bandbreite und Speicherkapazität in der neuesten NAND‑Generation auf den Markt zu kommen. Lams ALTUS Halo‑Werkzeug hat es Micron ermöglicht, Molybdän in die Massenproduktion zu überführen.“
Mark Kiehlbauch – Corporate Vice President of NAND development. 

KI‑getriebene Halbleiternachfrage (Rechenzentren & HBM)

Die IT‑Industrie erwartet in den nächsten fünf Jahren kumulativ 2,5 Billionen $ an Investitionsausgaben für Rechenzentren, hauptsächlich bedingt durch KI.

Diese Investitionen werden insbesondere fortschrittliche Chips, DRAM und andere Halbleiterkomponenten erfordern, mit dem Doppelten an modernster Wafer‑Fertigungs‑Ausrüstung (WFE) im Vergleich zu älteren Designs von 2019.

Das entspricht nicht weniger als 200 Mrd. $ an WFE, dem Kern von LAM Researchs Geschäft, oder fast dem genauen Wert der Marktkapitalisierung des Unternehmens im Dezember 2025.

In ähnlicher Weise steigen die Depositions‑ und Ätzintensität für fortschrittliche Chips, mit dem Doppelten pro Wafer im Vergleich zu früheren Methoden.

Quelle: LAM Research

LAM ist führend bei der Herstellung und Vorbereitung der Wafer für Chips, die mit EUV gefertigt werden, dem fortschrittlichsten Lithografie‑Verfahren der Halbleiterwelt, das von ASML dominiert wird.

Verbesserte Zuverlässigkeit

Da die Halbleiterindustrie Schwierigkeiten hat, genügend Fachkräfte zu finden, konzentriert sich LAM nun darauf, seinen Kunden in diesem Bereich zu helfen.

Insbesondere strebt das Unternehmen eine strikte Reduzierung der Wartungsanforderungen an:

• -30 % Reduzierung der Wartungszeit.
• -20 % bei ungeplanter Wartung.
• >90 % der Wartungen beheben das Problem beim ersten Mal.

Insgesamt haben diese Bemühungen die Maschinenverfügbarkeit um 8 % erhöht, was die Betriebsgewinne einer Halbleiter‑Foundry deutlich steigern kann.

„Für eine Fabrik mit 100.000 Wafer‑Starts pro Monat kann dies Einsparungen bei den Betriebskosten von über 100 Mio. $/Jahr darstellen.“

LAM Research Finanzen

Die LAM‑Umsätze verteilen sich grob zu 2/3 aus Foundry‑Aktivität und 1/3 aus Speicherproduktion.

Bei weitem das wichtigste Land ist China, das 43 % der Gesamteinnahmen des Unternehmens ausmacht, gefolgt von Taiwan, Südkorea und Japan. Insgesamt stammen mehr als 80 % der Unternehmensumsätze aus asiatischen Halbleiter‑Foundries.

Quelle: LAM Research

Das Unternehmen verzeichnete im Q3 2025 einen Umsatz von 5,3 Mrd. $, ein absoluter Rekord, dank einer Rekord‑Bruttomarge von 50,6 % und einer operativen Marge von 35 %.

Vielleicht noch beeindruckender ist, dass das Unternehmen sein operatives Ergebnis und den Gewinn pro Aktie zwischen 2013 und 2024 fast verzehnfacht hat.

Das Unternehmen hat im Laufe der Jahre die Dividenden kontinuierlich erhöht und seit 2013 fast 99 % des freien Cashflows an die Aktionäre zurückgeführt, mit Plänen, kurzfristig über 85 % des freien Cashflows zurückzugeben.

Quelle: LAM Research

LAM Research & China

LAM Research ist stark in China engagiert. Bisher hat sich dies als großer Vorteil für das Unternehmen erwiesen, da China sehr aktiv seine Halbleiter‑Foundry‑Kapazität ausbaut.

Im Gegensatz zu Unternehmen wie ASML sind LAM Research‑Werkzeuge nicht nur besser, günstiger und/oder leistungsfähiger als die ihrer Wettbewerber, sondern sie stellen keine Schlüssel‑, nicht replizierbare Technologie dar. Daher gerät LAM Research im Gegensatz zu ASML und dessen EUV‑Maschine nicht in das Kreuzfeuer der USA‑China‑Spannungen (zumindest bisher nicht).

Das bedeutet nicht, dass es keine chinesischen Wettbewerber zu LAM‑Ausrüstung gibt. Aber im Gegensatz zu Lithografie‑ oder anderen halbleiterbezogenen Technologien kann LAM einen guten Zugang zum chinesischen Markt aufrechterhalten, wodurch diese Wettbewerber daran gehindert werden, einen massiv geschützten Markt zu erobern, in dem sie mit höheren Margen entwickeln könnten.

Insgesamt wird LAM, solange diese Situation anhält, tatsächlich von der Vervielfachung der Foundry‑Kapazität auf dem chinesischen Markt profitieren, anstatt wie andere Hersteller von Halbleiterausrüstung unter den USA‑China‑Handelskriegen zu leiden.

Fazit

LAM Research ist einer der globalen Spitzenreiter in der Halbleiterfertigung, einem Sektor, in dem die Top‑10‑Unternehmen den Markt vollständig dominieren und jeweils ein Monopol‑ oder Oligopol‑Kontrollniveau in ihrer eigenen Nische besitzen.

Dies schließt eindeutig LAM Research im Bereich der Wafer‑Produktion und -Vorbereitung ein. Das macht das Unternehmen zu einer guten „Pick‑and‑Shovel“-Aktie für die Halbleiterindustrie.

Investoren sollten jedoch beachten, dass diese Aktie aufgrund der zyklischen Natur des Halbleitermarktes eine inhärente Volatilität aufweist. Während wir sich eindeutig in einer Boom‑Phase befinden, sollten sie wissen, dass zyklische Auf‑ und Abschwünge historisch in dieser Branche die Regel sind.

Dennoch ist es die Regel, dass Marktführer wie LAM Research, ASML, TSMC usw. den Wert für ihre Aktionäre durch eine Kombination aus technischer Exzellenz, Verstärkung des Marktanteils und Wachstum mit der gesamten Halbleiterindustrie stetig gesteigert haben.

Daher haben Investoren, die langfristig auf Aktien wie LAM Research setzen, bisher am meisten profitiert, während nur wenige Experten davon profitieren, den Halbleitermarkt zu timen. Andere Investoren werden wahrscheinlich besser dastehen, wenn sie ihre wachstumsstarken Anlagen über Jahre, wenn nicht Jahrzehnte, halten.

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