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Texas Instruments (TXN): Amerikas führender Analog‑Chip‑Hersteller

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Texas Instruments: Amerikas führender Analog‑Halbleiterhersteller

Die Technologie- und Halbleiterbranche konzentriert sich oft stark auf das „neue große Ding“. Es kann sich um die neuesten, leistungsstärksten Chiptypen handeln, wie 3‑nm‑Node‑Chips, bei denen TSMC führend ist (TSM ), oder die fortschrittlichste Fertigungsmethode, wie EUV, ein Monopol von ASML (ASML ), oder KI‑Hardware von Nvidia (NVDA ) (folgen Sie den Links für einen Bericht über diese Unternehmen).

Allerdings sind viele der Halbleiter, die die Welt verwendet, nicht die neuesten, fortschrittlichsten Technologien. Stattdessen handelt es sich um die Art von elektronischen Bauteilen, die in Autos, Radios, Waschmaschinen, leichten Geräten sowie in Panzern, Raketen und Kriegsschiffen zum Einsatz kommen.

Deshalb fällt bei der Analyse der größten Halbleiterunternehmen nach Volumen ein Name auf, der von Technologie‑Investoren seltener diskutiert wird. Ein Unternehmen, das für die USA und die westlichen Länder immer strategischer wird, da sie versuchen, ihre industrielle Halbleiterversorgungskette von chinesischen Lieferanten zu sichern: Texas Instruments (TXN ).

TXN Preisdiagramm

Texas Instruments Überblick

Texas Instruments History & Milestones

Gegründet 1930, hat Texas Instruments bis heute seinen Hauptsitz in Dallas. Vielleicht eine archetypische texanische Geschichte, begann das Unternehmen als Ölexplorationsfirma namens Geophysical Service Incorporated (GSI).

Am Vorabend des Zweiten Weltkriegs erkannte man, dass die Öl‑Explorationstechnologie auch zur U‑Boot‑Erkennung eingesetzt werden könne, und GSI begann, militärische Elektronik für die Regierung zu produzieren.

Das Unternehmen verlagerte seinen Fokus auf militärische Elektronik, änderte 1951 seinen Namen in Texas Instruments und wurde 1953 an der New Yorker Börse notiert.

In den 1950er Jahren stellte TI 1954 das erste tragbare Transistorradio her und wurde bald ein Hauptlieferant für das schnell wachsende IBM (IBM ).

TI setzte frühzeitig auf technologische Innovationen und wechselte bereits 1954 von Germanium‑ zu Silizium‑Transistoren. 1958 erfand ein Unternehmensingenieur, Jack Kilby, den siliziumbasierten integrierten Schaltkreis.

1971 entwickelte Texas Instruments die ersten tragbaren Taschenrechner und erhielt die ersten Patente für einen Mikroprozessor.

Das Unternehmen verpasste jedoch in den 1980er und 1990er Jahren die High‑End‑Märkte für Unterhaltungselektronik und erholte sich schließlich dank Aufträgen für militärische und kommerzielle Elektronikkomponenten, indem es das erste inverse Synthetic‑Aperture‑Radar und das erste einchip‑Gallium‑Arsenid‑Radarmodul entwickelte. Der Verteidigungszweig wurde 1997 an Raytheon verkauft.

Der Rest des Geschäfts konzentrierte sich nun auf Analoge Technologie (siehe unten). 2011 erwarb Texas Instruments National Semiconductor für 6,5 Mrd. USD. Der Deal machte TI zum weltweit größten Hersteller von analogen Technologiekkomponenten.

Bis heute bilden analoge Halbleiter das Kernstück des Unternehmens und machen drei Viertel seines Umsatzes aus. Die beiden größten Märkte des Unternehmens sind heute die Automobil- und die Industriebranche, gefolgt von Unterhaltungselektronik.

TI’s Analog and Embedded Semiconductor Technology

Die meisten Computer, Smartphones, Rechenzentren usw. der Welt arbeiten mit digitalen Signalen. Sie codieren Daten mittels spezifischer, eindeutiger Werte, typischerweise dargestellt im Binärcode (0 und 1).

Im Gegensatz dazu zeichnen sich analoge Signale durch ihre kontinuierliche, gleichmäßig variierende Natur aus. Sie können innerhalb eines festgelegten Bereichs unendlich viele Werte annehmen.

Quelle: Byjus

Im Allgemeinen sind digitale Signale präziser und weniger störungsanfällig, insbesondere bei der Datenübertragung. Sie lassen sich zudem leichter reproduzieren.

Analoge Signale eignen sich ideal zur Darstellung von Variablen, die sich kontinuierlich ändern, wie Klang, Temperatur, Druck oder chemische Zusammensetzung.

Zum Beispiel können analoge Audiosysteme Schallwellen mit höherer Genauigkeit erfassen und wiedergeben, wobei die Feinheiten und Nuancen des Originalklangs erhalten bleiben.

Da analoge Bauteile sofortiges Feedback liefern, eignen sie sich für Anwendungen, bei denen das Timing kritisch ist, wie Audio‑ und Videobearbeitung.

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Analoge elektronische Bauteile verbrauchen zudem weniger Energie. Sie sind in der Regel günstiger und langlebiger als präzisere, aber teurere und zerbrechliche digitale Elektronik.

Die Entwicklung analoger Systeme ist jedoch komplexer, da sie insgesamt weniger flexibel sind als die programmierbaren digitalen Bauteile.

Texas Instruments Geschäft

Nach den Zahlen

Mit dem Wachstum der Weltwirtschaft und der zunehmenden Integration von Halbleiterkomponenten in immer mehr Geräte steigt der Verbrauch von Chips und anderen elektronischen Bauteilen.

Dies ist ein eher zyklischer Markt, wobei die aktuellen Lieferungen unter dem Niveau von 2019 liegen, aber einem langfristigen Trend steigenden Konsums folgen.

Dies hat jedoch das Umsatzwachstum von Texas Instruments nicht beeinträchtigt, mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 7 % im letzten Jahrzehnt und 13 % im Kerngeschäft der Industrie‑ und Automobilmärkte.

Die Industrie‑ und Automobilsektoren sind von etwa 40 % im Jahr 2014 auf etwa 70 % des TI‑Umsatzes im Jahr 2024 gewachsen.

Insgesamt verkauft das Unternehmen mehr als 80.000 verschiedene Produkte, hergestellt von über 34.000 Mitarbeitenden, was die Tiefe des Produktkatalogs widerspiegelt. Insgesamt produziert das Unternehmen jährlich zig Milliarden Chips.

Insgesamt verfügt Texas Instruments über eine sehr diversifizierte Kundenbasis mit mehr als 100.000 Kunden und ist damit ein wichtiger Lieferant für zahlreiche Branchen und Dienstleistungen.

Die meisten von Texas Instruments hergestellten Chips sind sogenannte „reife“ Produkte mit Node‑Größen von 28 nm bis 130 nm, was sie zu erprobten Technologien macht.

Die wichtigsten Standorte des Unternehmens befinden sich in den USA, Japan, Europa und China, mit mehreren Montage‑/Teststandorten in Taiwan und Südostasien.

Automobil

Der Automobilmarkt wird durch die zunehmende Komplexität der Elektronik in Fahrzeugen getrieben, mit vielen Sensoren, Leistungsschaltern, Kameras, Radar usw.

Im Allgemeinen treibt der Aufstieg von Elektro‑ und Hybridfahrzeugen die Automobilhersteller dazu, den digitalen Inhalt in Fahrzeugen zu erhöhen und den Fahrzeugsystemen eine deutlich höhere Stromversorgung als in Verbrennungsmotoren zu bieten.

Industrie

Der Industriemarkt umfasst viele „unsichtbare“ Teile von Geräten wie Elektrowerkzeuge, Motoren, Haushaltsgeräte, Medizinprodukte, Luft‑ und Raumfahrt, IoT usw.

Ein weiterer sehr interessanter Sektor ist die Robotik, bei der analoge Sensoren und Steuerungen deutlich flexibler, energieeffizienter und besser an reale Ein‑/Ausgänge angepasst sind als digitale Signale (siehe unten).

Die industrielle Kundschaft ist sehr diversifiziert, wobei jeder Industrie‑Kunde tausende Produkte aus dem TI‑Portfolio erwirbt.

Sonstiges

In den anderen Sektoren ist Energie ein wachsendes Geschäftsfeld für Texas Instruments, insbesondere als komplettes Solarsystem (Panel + Wechselrichter + Speicher), das pro System über 200 Chips enthält und einen Wert von etwa 350 $ hat.

Auch die intelligente Automatisierung und der Schutz von Stromnetzen profitieren von TI‑Produkten.

Gebäudesysteme wie intelligente Thermostate, Türschlösser und Geräte, die Bewegung, Luftfeuchtigkeit oder Temperatur erkennen können, bilden ebenfalls einen schnell wachsenden Markt.

Raumfahrttechnologie, ein boomender Sektor dank schnell sinkender Kosten für den Orbit, könnte ebenfalls vom Sektor der analogen Elektronik profitieren. Ihre Robustheit und höhere Zuverlässigkeit in hochstrahlungsintensiven Umgebungen machen sie zu einer guten Wahl für die meisten Satelliten und Raumfahrtsysteme gegenüber digitalen.

“Satellitenbetreiber müssen auf strahlungsgehärtete Bauteile zurückgreifen, die nach militärischen Spezifikationen hergestellt werden. Bei TI bieten wir verschiedene Geräteklassen an, die unseren Kunden helfen, die Anforderungen ihres Systems auszubalancieren.

Wir liefern Produkte, um die System‑Spezifikationen zu erfüllen und die Zuverlässigkeitsanforderungen mit unserem breiten Angebot an strahlungsgehärteten und strahlungs‑toleranten Bauteilen zu adressieren.

Laura Mueller – Direktorin für Luft‑ und Raumfahrt sowie Verteidigung bei Texas Instruments

Wettbewerbsposition von Texas Instruments

Texas Instruments hat sein Analog‑Chip‑Geschäft so aufgebaut, dass es sich auf vier wesentliche Wettbewerbsvorteile stützen kann:

Portfolio‑Größe

Das umfangreiche Portfolio bedeutet, dass Kunden sich darauf verlassen können, dass TI die meisten oder nahezu alle analogen Chips und Halbleiterkomponenten liefert, die sie bei der Produktentwicklung benötigen. Dies erhöht zudem die Verkaufszahlen pro Kunde und senkt die Kosten für Kundengewinnung und Kontenverwaltung.

Vertrieb Reichweite & Direktvertrieb

Aufgrund des Rufs, der globalen Präsenz und der großen Vertriebsteams erzielt das Unternehmen mehr Verkäufe pro Vertreter.

Diese starke Präsenz verschafft dem Unternehmen zudem tiefere Einblicke in die Bedürfnisse seiner Kunden und Markttrends, sodass es an der Spitze seiner Branche bleibt.

Texas Instruments hat kürzlich einen radikalen Wandel in seinen Vertriebsmethoden vollzogen, wodurch es viel einfacher geworden ist, direkt bei TI zu kaufen, anstatt sich auf Distributoren zu verlassen. Dies wurde durch den Neuaufbau der Online‑Präsenz des Unternehmens ermöglicht, sodass der Direktkauf über die Unternehmenswebsite leicht möglich ist.

Dies trug insgesamt zu einem höheren Wachstum bei, da mehr Kunden, Projekte, Sockel pro Projekt und ein besseres Marktverständnis erschlossen wurden.

Produktlebensdauer

Die meisten TI‑Produkte bleiben deutlich länger relevant und zu stabileren Preisen als im üblichen Halbleitermarkt. Während der neueste Chip in Smartphones nach 2‑3 Jahren bereits „veraltet“ sein kann, bleiben die meisten TI‑Chips 10‑20 Jahre oder länger relevant.

Sobald ein Chip in industriellen Geräten oder in einem Automobildesign validiert und vertrauenswürdig ist, bleibt er so lange in Produktion, wie diese Designs auf dem Markt sind, und wird danach weiterhin stark nachgefragt für Wartung und Reparatur.

Die längere Produktlebensdauer bedeutet zudem, dass Investitionen in neue Foundries über einen viel längeren Zeitraum amortisiert werden können, wodurch die Kapitalintensität von TI im Vergleich zum Rest der Halbleiterindustrie reduziert wird.

Kosten & 300‑mm‑Fabriken

TI verwendet 300 mm (0,3 m) Siliziumwafer im Vergleich zu 200 mm, dem Standard der meisten Wettbewerber.

Da die 300‑mm‑Wafer größer sind, können sie pro Gravurvorgang mehr Chips aufnehmen, wodurch TI seine Chips 40 % günstiger produzieren kann und die Bruttomarge um 8 % steigt.

Dies verschafft TI einen starken Vorteil in Abschwungphasen, da es niedrigere Preise besser verkraften kann als die Konkurrenz und ungenutzte Kapazitäten hat, um in Aufschwungphasen schnell zu reagieren.

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Das Unternehmen baut eine massive Kapazitätserweiterung für 300‑mm‑Fabriken („Foundries“) aus, wobei die Pläne bis 2035 für steigende Produktion reichen.

TI produziert 95 % seiner eigenen Siliziumwafer, was ihm große Kontrolle und Sicherheit über die Lieferkette verschafft. Dies reduziert zudem potenzielle geopolitische Risiken erheblich.

Ein weiterer Aspekt der vertikalen Integration ist die Möglichkeit, die Prüfung und das Packaging der Chips intern durchzuführen, im Gegensatz zu den Praktiken bei modernsten digitalen Chips, was dem Unternehmen hilft, Kosten zu senken.

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Zukunft von Texas Instruments

Robotik & Reindustrialisierung

Smart‑Factories sind derzeit ein starker Treiber für die steigende Nachfrage nach analogen Chips, da Industrieroboter, bewegliche Fertigungsstraßen und andere Sensoren immer wichtiger werden.

Ein Grund, warum Roboter stark auf analoge Bauteile setzen, ist ihre Fähigkeit, reale Eingaben kontinuierlich zu verarbeiten und dabei wenig Energie zu verbrauchen.

Im Allgemeinen besteht das Ziel, Industrien in die USA zu verlagern, darin, einen hohen Halbleiterverbrauch auf jeder Stufe der Lieferkette zu unterstützen, von Werkzeugmaschinen bis zu Endprodukten, wobei jedes Produkt in den USA hergestellte Halbleiterchips benötigt.

Verteidigung

Die rein verteidigungsorientierten Elektronikkomponenten, wie Radarsensoren, gehören nicht mehr zum Portfolio von Texas Instruments.

Allerdings erfordert die Notwendigkeit, Lieferketten von China zu diversifizieren, dass eine aufstrebende heimische Industrie für die Drohnenproduktion nötig ist, um das US‑Militär an moderne Kriegstaktiken anzupassen, wie der Krieg in der Ukraine zeigt.

Daher wird die Versorgung mit preiswerten und zuverlässigen in den USA hergestellten Halbleitern ebenfalls wichtig sein und weiteres Wachstumspotenzial für Texas Instruments darstellen.

Innovation in diesem Sektor kann ebenfalls helfen, Marktanteile zu gewinnen, zum Beispiel durch bessere Vorhersage der Batterielast.

Kapitalstrategie

Akquisition

Historisch gesehen war das Wachstum von Texas Instruments eine Mischung aus Akquisitionen und organischem Wachstum. Beispielsweise hat das Unternehmen seit 1996 mindestens 15 bedeutende Übernahmen getätigt, neben National Semiconductor im Jahr 2011.

Technologische Innovation ist heute für TI etwas weniger wichtig als in den frühen 1950er‑ bis 1970er‑Jahren. Stattdessen konzentriert sich das Unternehmen darauf, die besten Chips zu den niedrigsten Kosten zu produzieren, wie die massive Anstrengung zur Umstellung auf die Fertigung mit 300‑mm‑Wafern zeigt.

Kapitalallokation

Infolge der Unternehmensstrategie liegt ein stärkerer Fokus auf Investitionsausgaben. Insgesamt plant das Unternehmen, bis 2030 jährlich zwischen 2 – 5 Mrd. $ in Capex zu investieren.

Der operative Cashflow ist in den letzten Jahren gewachsen und reicht aus, um das geplante Capex zu finanzieren.

Das Unternehmen strebt an, 25‑35 % des Umsatzes in freien Cashflow umzuwandeln.

Es wird erwartet, dass 40‑80 % dieses freien Cashflows in Dividenden umgewandelt werden, der Rest wird für Aktienrückkäufe verwendet, sodass alle Barmittel an die Aktionäre ausgeschüttet werden. Damit liegt Texas Instruments im 95. Perzentil des S&P 500 hinsichtlich der Cash‑Rendite als Prozentsatz des Umsatzes.

Die Dividenden sind in den letzten Jahren stetig gestiegen, mit einer CAGR von 10 % in den letzten 5 Jahren und 16 % im letzten Jahrzehnt.

Gleichzeitig wurde die Anzahl der ausstehenden Aktien seit 2004 um 47 % reduziert.

Angesichts des Anstiegs der Investitionen seit 2021 und der Inbetriebnahme vieler neuer 300‑mm‑Fabriken im Jahr 2025 und den darauffolgenden Jahren wird die Produktion von Texas Instruments voraussichtlich deutlich zunehmen.

Die niedrigeren Produktionskosten sollten dem Unternehmen helfen, mehr Marktanteile gegenüber den Wettbewerbern zu gewinnen, zusätzlich zum allgemeinen langfristigen Wachstumstrend des Sektors und dem US‑Reindustrialisierungstrend.

“Wir werden weiterhin an der Überzeugung festhalten, dass das langfristige Wachstum des freien Cashflows pro Aktie das ultimative Maß zur Wertschöpfung ist. Wir werden investieren, um unsere Wettbewerbsvorteile zu stärken, bei der Kapitalallokation diszipliniert vorgehen und bei der Verfolgung von Effizienzsteigerungen gewissenhaft bleiben.”

Fazit

Texas Instruments ist ein sehr wichtiger, aber manchmal vergessener Teil der Halbleiterindustrie. Im Laufe der Jahre hat das Unternehmen bemerkenswerte Expertise in „alten“ Chips und anderen Halbleiterprodukten entwickelt, die auf jeder Ebene der Industrie‑ und Automobilproduktion unverzichtbar sind.

Weit entfernt von der Obsoleszenz besitzen analoge Halbleiter inhärente Vorteile, die ihnen eine solide Nische in der modernen Welt sichern, in der „gut genug“‑Chips, die mit günstigeren und zuverlässigen Fertigungsprozessen hergestellt werden, überlegene Ergebnisse im Vergleich zu neueren Chips liefern, die leistungsfähigere Berechnungen ermöglichen, aber weniger zuverlässig sind.

Im Kontext der über die Fabrikböden hinausgehenden Robotik, der Bedeutung günstiger Drohnentechnologie und der Reindustrialisierungsziele der US‑Regierung ist Texas Instruments ideal positioniert, um davon zu profitieren.

Das Unternehmen hat ebenfalls stark in diese konkrete Chance investiert, mit vielen neuen 300‑mm‑Foundries, die in den kommenden Jahren fertiggestellt oder in Bau sind.

Neueste Texas Instruments (TXN) Aktiennachrichten und Entwicklungen

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Jonathan ist ein ehemaliger Biochemie‑Forscher, der in der genetischen Analyse und in klinischen Studien gearbeitet hat. Er ist jetzt Aktienanalyst und Finanzautor mit einem Fokus auf Innovation, Marktzyklen und Geopolitik in seiner Veröffentlichung 'The Eurasian Century'.