Warum IGV fällt, da KI SaaS-Aktien bedroht

Warum IGV zusammen mit Software-Aktien abverkauft

Diese Woche war für viele Tech-Aktien, insbesondere SaaS (Software as a Service) und andere Arten von Softwareunternehmen, nicht gut. Ein Symbol für diesen Trend ist der Rückgang des iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, ein in den USA notierter ETF mit Fokus auf SaaS.

Dieser steile Abschwung kommt zusätzlich zu einem ähnlichen Rückgang im breiteren Markt, einschließlich Kryptowährungen, wobei Bitcoin zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels um 18,98 % im Jahresverlauf gefallen ist, und zu extremer Volatilität bei Vermögenswerten wie Gold und Silber, wobei Silber am 30. Januar einen rekordverdächtigen Rückgang von -31 % an einem Tag verzeichnete.

Hinter der Marktturbulenz steckt eine allgemeine Verwirrung und Unsicherheit über die Zukunft. Von politischen Skandalen (Regierungsschließung, Veröffentlichung der Epstein-Liste) bis zu geopolitischen Spannungen (Venezuela, Grönland, Russland, China, Iran) und massiven Investitionen in KI sind die Marktteilnehmer definitiv nervös und in einer volatilen Stimmung.

Aber was war der Auslöser für den IGV‑Rückgang, und wie wahrscheinlich ist es, dass er anhält?

Warum Software-Aktien plötzlich unter Druck stehen

Eine rote Woche für Software

In letzter Zeit werden Tech- und Software-Nachrichten von KI-bezogenen Meldungen dominiert, von regelmäßig erscheinenden neuen, verbesserten LLM‑Modellen bis hin zu bevorstehenden selbstfahrenden Autos, Robotiksystemen usw. Insgesamt hat dies den Bewertungen von Tech-Unternehmen einen enormen Schub verliehen, wobei keiner so stark profitierte wie NVIDIA (NVDA ), das zum wertvollsten Unternehmen der Welt wurde.

Allerdings könnten Software-Anbieter, je leistungsfähiger KI wird, einem neuen Risiko ausgesetzt sein, bei dem KI und „Vibe Coding“ den bestehenden Software‑Stack vollständig ersetzen. Die zentrale Idee ist, dass interne Projekte oder neue Wettbewerber mit einer deutlich besseren Kostenstruktur entstehen und die etablierten Software‑Giganten, insbesondere im SaaS‑Bereich, übertreffen könnten.

Da die meisten großen Unternehmen Millionen für Softwarelizenzen ausgeben, könnte dies, wenn die technische Leistungsfähigkeit von KI diese Erwartungen tatsächlich erfüllt, in der Theorie zu einem Hauptziel für Kosteneinsparungen werden.

Die Hauptopfer

Zum Beispiel ist der Anbieter von Videospiel-Engines Unity (U ) in den letzten sechs Handelssitzungen um fast 40 % gefallen und hat im Jahresverlauf -45,7 % verloren, wobei er gefährlich wieder an sein Allzeittief zurückkehrt, nachdem die Aktie durch eine Reihe von Skandalen über neue Geschäftsbedingungen belastet wurde.

Unter den anderen großen Rückgängen im Jahresverlauf können wir Braze Inc. (BRZE ) (-45,7 %), HubSpot (HUBS ) (-39,2 %), Klaviyo (KVYO ) (-38,4 %) und Atlassian (TEAM ) (-35,0 %) nennen.

Andere Dienstleistungsformen, die durch KI gestört werden könnten, fielen ebenfalls stark – zum Beispiel der Informationsriese Thomson Reuters (TRI ), Eigentümer der Westlaw‑Rechtsdatenbank.

IGV-Index-Rückgang

IGV hat in jeder Handelssitzung dieser Woche einen Preisrückgang verzeichnet, mit -18,3 % im Jahresverlauf. Das ist nicht überraschend, da die Top‑Positionen des ETFs auf Enterprise‑SaaS ausgerichtet sind, wobei nur Microsoft (MSFT ) ebenfalls eigene KI‑Modelle entwickelt, die jedoch aus eigenen Gründen ebenfalls stark gefallen sind.

Quelle: iShares

Die Positionen 11‑20 des ETFs sind ähnlich, mit einigen Top‑Videospielentwicklern wie Electronic Arts (EA ) und Take‑Two Interactive (TTWO ), die durch KI‑Tools, die AAA‑Spiele günstiger produzieren lassen, gestört werden könnten.

Er enthält außerdem Strategy, das Software‑ und Bitcoin‑Holding‑Unternehmen, dessen Aktie im Gleichschritt mit dem Bitcoin‑Preis gefallen ist.

Quelle: iShares

Es scheint, dass der Markt beim Thema Software vorerst einen „schuldig‑bis‑nachweislich‑unschuldig“‑Ansatz verfolgt und lieber annimmt, dass KI diesen Unternehmen schaden wird.

Da der Markt einen Moment der Panik über die KI‑getriebene Störung des SaaS‑Modells erlebt, das die Branche fast zwei Jahrzehnte dominiert hat, ist es nachvollziehbar, dass IGV Schwierigkeiten hatte, wobei Microsoft und Strategy den Rückgang weiter verstärkten.

Der Anthropic‑„Claude‑Crash“?

Warum KI jetzt eine Bedrohung für das SaaS‑Modell darstellt

In den vergangenen Jahren war das oft wiederholte Investitionsmantra, dass „Software die Welt verschlingt“. Aber es könnte jetzt sein, dass „KI Software verschlingt“.

Der Auslöser für diese Erkenntnis an den Märkten war, als Anthropic letzten Freitag neue Plug‑ins für seinen Claude‑Cowork‑Agenten veröffentlichte, die Aufgaben in den Bereichen Recht, Vertrieb, Marketing und Datenanalyse automatisieren.

Cowork, aufgebaut auf dem Claude‑Agent‑SDK, ist eine zugänglichere Version von Claude Code.

Bisher ist nicht bewiesen, dass die neueste Claude‑Version SaaS‑Angebote wirklich ersetzen kann, aber allein die Idee, dass sie das könnte, hat die Begeisterung der Investoren für den Sektor gedämpft.

Erzwingt KI eine Neubewertung der SaaS‑Bewertungen?

Ein zusätzlicher Faktor ist, dass der Softwaresektor in den letzten Jahren recht hoch bewertet wurde, wobei die Bewertungen nur bei umfangreichem zukünftigen Wachstum sinnvoll waren.

KI muss also nicht die Software vollständig ersetzen, sondern lediglich einen großen Teil dieses zukünftigen Wachstums verbrauchen, um eine Neubewertung auszulösen. In diesem Kontext könnte der Rückgang dieser Woche Sinn ergeben, selbst wenn die Angst, dass KI die Software nach unten treibt, übertrieben ist: KI muss lediglich das zukünftige Wachstum dauerhaft dämpfen und einen Teil des Marktes absorbieren, um niedrigere Aktienkurse zu rechtfertigen.

Das bedeutet nicht, dass SaaS‑Bewertungen zwangsläufig eine Blase waren, aber teure Bewertungen korrelieren sicherlich mit hoher Volatilität.

Das größere Bild

Es scheint, dass eine allgemeine Ernüchterung der Märkte ebenfalls hinter diesem jüngsten Abschwung steckt.

Zum Beispiel fiel Microsoft am Donnerstag, dem 29. Januar, um 11,7 % aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Cloud‑Verkäufe des Unternehmens (Azure). Dies lag daran, dass die massive Kapitalausgabe für Cloud‑ und KI‑Rechenzentren möglicherweise nicht mit entsprechendem Umsatzwachstum einhergeht. Es wurde zudem offenbart, dass fast die Hälfte des Cloud‑Backlogs von Microsoft von OpenAI stammt, das diese Verpflichtung möglicherweise nicht erfüllen kann.

Insgesamt hat die Begeisterung für Technologie und KI bisher alle Boote gehoben, von Software über Modell‑Entwickler bis hin zu Cloud‑Anbietern. Jetzt scheint eine nüchterne Phase zu beginnen, in der die Märkte rationaler die Gewinner und Verlierer von KI sowie die finanziell sinnvollen Investitionen sortieren.

Was der IGV‑Rückgang für Investoren bedeutet

Es sollte beachtet werden, dass IGV trotz des starken jüngsten Rückgangs nur auf das Niveau von Juli 2024 gefallen ist und kaum unter einem früheren Höchststand im November 2021 liegt. Während also einige Gewinne zurückgewonnen werden, ist dies aus langfristiger Sicht weit entfernt von einem massiven Crash.

Dennoch beginnen die Märkte, das Narrativ zu hinterfragen, dass KI für alle Tech‑ und Software‑Aktien ein Netto‑Plus darstellt, insbesondere für jene, die sich nur oberflächlich als „KI‑Unternehmen“ neu positioniert haben, während sie tatsächlich anfällig für Störungen durch führende KI wie Claude bleiben.

Investoren könnten also die Gelegenheit nutzen, ihr Portfolio genauer zu prüfen und herauszufinden, wer in etwa einem Jahrzehnt der wahre Nutznießer des KI‑Einsatzes sein wird und wer zu den vergessenen Giganten der „vorherigen“ Ära werden könnte, ähnlich wie AOL oder Yahoo heute im Vergleich zu ihren Bewertungen während der Dot‑Com‑Blase betrachtet werden.

In Anthropic investieren

Anthropic ist derzeit ein privat notiertes Unternehmen, das den meisten Investoren nicht zugänglich ist; genauer gesagt ist es als Public Benefit Corporation (PBC) registriert.

Das bedeutet, dass die meisten Investoren Anthropic‑Eigentum nur indirekt über Unternehmen, die darin investiert haben, erreichen können.

Zwei der größten Investoren des Unternehmens sind Amazon (AMZN ) und Google (GOOGL ). Amazon hat eine Investition von 8 Mrd. $ und AWS‑Infrastruktur bereitgestellt, während Google 3 Mrd. $ und Zugriff auf bis zu 1 Millionen TPUs (Tensor Processing Units, eine Form von KI‑zentrierter Hardware) bereitstellt.

Diese Investitionen platzierten Anthropic als #2 unter den größten privaten KI‑Unternehmen, mit einer Bewertung von 350 Mrd. $ im Januar 2026, direkt hinter OpenAI (geschätzt rund 500 Mrd. $) und über der Bewertung von xAI von 250 Mrd. $.

Natürlich ist es wahrscheinlich, dass der Wert von Claude weiter steigen wird, insbesondere wenn Investoren glauben, dass er einen bedeutenden Teil des Mehrwerts aus Unternehmenssoftware, die von Marktführern wie Adobe (ADBE ), Oracle (ORCL ) oder Salesforce (CRM ) kontrolliert wird, erobern kann.

Insgesamt müssen Privatanleger, die an Anthropic interessiert sind, größtenteils entscheiden, ob sie lieber eine Beteiligung an Amazons E‑Commerce und AWS erwerben oder an Alphabet (GOOG ) /Googles eigener KI Gemini, Suchmonopol und Präsenz im Quantencomputing.

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