Warum geopolitische Schocks die Währungsstabilität bedrohen

Beim Aufbau eines Portfolios wird Anlegern geraten, möglichst breit zu diversifizieren, um die Risiken unerwarteter Schocks zu verringern. Das lässt sich erreichen, indem sie in verschiedene Wirtschaftssektoren, Unternehmen in unterschiedlichen Entwicklungsphasen (kleine, wachsende, etablierte usw.) und verschiedene Aktienarten (Wachstums-, Ertrags- und defensive Aktien usw.) investieren. Diese Methode lässt jedoch weiterhin Risiken bestehen, die mit der Gesamtwirtschaft eines bestimmten Landes verbunden sind. Deshalb empfehlen die meisten Ratgeber zur Diversifizierung auch eine geografische Streuung: Anleger sollten in unterschiedliche Wirtschaftsformen (entwickelte, aufstrebende und sich entwickelnde Volkswirtschaften) sowie in verschiedene Regionen investieren.

Internationale Diversifizierung bedeutet jedoch, dass Anlagen wahrscheinlich in einer anderen Währung getätigt werden als der des Heimatlandes des Anlegers. Dadurch können Anleger über Währungen geopolitischen Schocks ausgesetzt sein, selbst wenn die Unternehmen, an denen sie beteiligt sind, weiterhin wirtschaftlich solide aufgestellt sind.

Eine neue Studie von Forschern aus China an der Central University of Finance and Economics, der University of International Business and Economics und der Capital University of Economics and Business untersucht genau diese Frage.

Die Forscher stellten fest, dass geopolitische Risiken die Wahrscheinlichkeit einer Währungskrise innerhalb der nächsten zwei Jahre deutlich erhöhen. Außerdem fanden sie heraus, dass dieser Effekt bei flexiblen Wechselkursregimen, einem höheren Entwicklungsstand des Finanzsektors und einer höheren kurzfristigen Verschuldung stärker ausgeprägt ist.

Sie veröffentlichten ihre Ergebnisse in der Fachzeitschrift International Review of Economics & Finance¹ unter dem Titel „Die Auswirkungen geopolitischer Risiken auf Währungskrisen“.

Internationale Präsenz bedeutet geopolitische Risiken

Auf den Zusammenbruch der Sowjetunion folgte eine Phase relativer Ruhe in den internationalen Beziehungen, die auch als „unipolarer Moment“ bezeichnet wird. Der Einfluss der USA und die Globalisierung trieben Kapitalströme und wirtschaftliche Veränderungen voran, was unter anderem dazu führte, dass China zu einem bedeutenden Industrie- und Wirtschaftszentrum aufstieg.

Doch dieser „Moment“ geht inzwischen eindeutig zu Ende. Es kommt zu einem Übergang hin zu einem Wettbewerb der Großmächte: Wirtschaftliche und geopolitische Machtblöcke wie die USA, die EU, Russland, der Iran und China konkurrieren zunehmend miteinander, anstatt friedlich zusammenzuarbeiten.

„Diese verschärfte Risikowahrnehmung spiegelt sich im Global Risks Report 2025 des Weltwirtschaftsforums wider: Er stuft bewaffnete Konflikte zwischen Staaten als höchstes ‚unmittelbares‘ Risiko ein. Knapp ein Viertel der Befragten wählte dieses Risiko aus.“

Dadurch entsteht für Märkte und Anleger eine völlig neue Art von Risiko. Über mehrere Jahrzehnte hinweg konnten sie geopolitische Risiken weitgehend außer Acht lassen – mit Ausnahme einer kurzen Phase während der Invasion des Irak nach dem 11. September.

Quelle: Internationale Zeitschrift für Wirtschaft und Finanzen

Währungs- und militärische Konflikte sind nicht länger etwas, von dem man einfach annehmen kann, dass es zwischen großen Ländern „nicht passieren würde“ und auf Randökonomien beschränkt bliebe – wie der Krieg in der Ukraine und die zunehmende Destabilisierung des Nahen Ostens zeigen.

„Anders als rein innenpolitische Unruhen breiten sich geopolitische Schocks oft rasch über Landesgrenzen hinweg aus: Sie verändern die Erwartungen der Anleger, die Risikobewertung und die grenzüberschreitende Kapitalallokation und stellen dadurch die Widerstandsfähigkeit nationaler Währungs- und Finanzsysteme auf die Probe.“

Neben offenen Kriegen und Invasionen können auch Sanktionen, Handelskriege, Zölle und andere geopolitische Risiken die Entwicklung der Gesamtwirtschaft sowie die Aussichten einzelner Branchen oder Unternehmen drastisch beeinträchtigen.

Da solche Risiken die Renditen von Aktien eines bestimmten Landes über Jahre oder sogar Jahrzehnte erheblich beeinflussen können, sollten Anleger mit internationalen Portfolios sie kennen und in ihrer Anlagestrategie berücksichtigen.

Geopolitik und Währungskrisen

Datenerhebung

Frühere Studien untersuchten zwar die Auswirkungen geopolitischer Krisen oder Währungskrisen auf Anlagerenditen, doch die Forschung zum Zusammenhang zwischen beiden Bereichen weist weiterhin eine Lücke auf.

Daher erstellten die Forscher für den Zeitraum 1990–2025 ein Panel mit 41 Volkswirtschaften (19 Industrieländern und 22 Schwellenländern) und untersuchten, ob geopolitische Risiken das Auftreten von Währungskrisen im darauffolgenden Zeitraum von zwei Jahren vorhersagen.

Die geopolitischen Spannungen wurden anhand des Geopolitical Risk Index der Forscherkollegen Caldara und Iacoviello gemessen. Dieser Index wurde erstellt, indem Artikel aus zehn großen internationalen Zeitungen mithilfe eines Algorithmus nach Verweisen auf nachteilige geopolitische Ereignisse durchsucht wurden.

Die Daten stammten aus den World Development Indicators der Weltbank, den International Financial Statistics und den Balance of Payments Statistics des IWF sowie der CEIC-Datenbank. Dazu gehörten unter anderem folgende Datenpunkte:

• Grenzüberschreitende Kapitalzuflüsse und Devisenreserven zur Untersuchung der Übertragungskanäle.
  • Wechselkursregime, eingeteilt von relativ fix bis relativ flexibel.
• Devisenreserven: Reserven im Verhältnis zum BIP, ihre jährliche Wachstumsrate und Reserven im Verhältnis zur breiten Geldmenge M2, die den Reservepuffer im Verhältnis zur inländischen Liquidität bemisst.
• Allgemeine Wirtschaftsdaten: reales BIP pro Kopf, Inflation, Offenheit des Handels, realer Kreditzins, die Differenz zwischen dem inländischen realen Kreditzins und dem realen US-Zinssatz, die Auslandsverschuldung im Verhältnis zum BIP und die inländische Kreditvergabe an den privaten Sektor im Verhältnis zum BIP.
• Politisch-ökonomische Faktoren: Unabhängigkeit der Zentralbank, gemessen anhand des CBI Extended Index, und politische Stabilität.

Erste Ergebnisse

Bei der Betrachtung der Wechselkurse stellten die Forschenden fest, dass der Einfluss geopolitischer Risiken auf die Wahrscheinlichkeit einer Währungskrise bei relativ flexiblen Wechselkursregimen deutlich stärker ist.

Im Gegensatz dazu dämpft die stärkere Wechselkursbindung bei relativ festen Wechselkursregimen – wenn die Regierung den Wechselkurs aktiv stabilisiert – unmittelbare Marktreaktionen.

Eine weitere Erkenntnis ist, dass der Einfluss geopolitischer Risiken mit dem Grad der finanziellen Entwicklung zunimmt. Eine stärkere finanzielle Entwicklung verbessert zwar die Ressourcenallokation, doch engere Marktverflechtungen und eine schnellere Informationsübertragung können geopolitische Spannungen rascher und heftiger weitertragen.

Dieser Effekt überträgt sich auf Devisen-, Kredit- und Aktienmärkte und erhöht dadurch das Risiko einer Währungskrise.

Ein weiterer Verstärkermechanismus ist hohe Verschuldungs, insbesondere kurzfristige externe Schulden.

„Ein hoher Refinanzierungsbedarf macht Volkswirtschaften anfälliger, wenn geopolitische Spannungen die vorsorgliche Nachfrage erhöhen oder die globale Liquidität verknappen. Dadurch verstärken sich der Abwertungsdruck und das Risiko, dass eine Währungskrise ausbricht.“

Bei den Devisenreserven stellten die Forschenden fest, dass geopolitische Schocks die Bildung von Reserven verringern: Schwächere Handelseinnahmen und Kapitalzuflüsse tragen dazu bei, während Eingriffe der Zentralbanken zur Abwehr einer Abwertung die Reserven zusätzlich abschmelzen lassen.

Regionale Ausstrahlungseffekte

Da geografisch nahe beieinanderliegende Länder wirtschaftlich meist stärker verflochten sind, ist zu erwarten, dass eine Rezession oder ein Währungsschock in einem Land auch dessen Nachbarn trifft. Bei geopolitischen Schocks gilt das noch stärker, denn benachbarte Länder könnten in einen Konflikt hineingezogen werden oder von Störungen ihrer Lieferketten betroffen sein.

Insgesamt stellten die Forschenden fest, dass grenzüberschreitende Ausstrahlungseffekte einen wichtigen Teil des Zusammenhangs zwischen geopolitischen Risiken und der Wahrscheinlichkeit einer Währungskrise ausmachen.

Die Studie ergab im Einzelnen, dass die indirekten Auswirkungen geopolitischer Krisen fast ebenso stark sind wie die direkten Folgen, etwa eine höhere Wahrscheinlichkeit einer Währungskrise im Inland.

Erkenntnisse für Anleger

Eine Erkenntnis für Anleger lautet, dass eine stärkere finanzielle Entwicklung eine Volkswirtschaft nicht unbedingt vor geopolitischen Schocks schützt. In stärker verflochtenen Finanzmärkten können sich Spannungen rasch ausbreiten und die Anfälligkeit von Währungen gegenüber geopolitischen Risiken erhöhen.

Ein weiterer Risikofaktor sind flexible Wechselkursregime, da geopolitische Krisen die externen Finanzierungsbedingungen verschärfen und die finanziellen Puffer schwächen werden, indem sie grenzüberschreitende Kapitalzuflüsse – sowohl Direktinvestitionen als auch Portfolioinvestitionen – drücken und die verfügbaren Devisenreserven verringern.

Schließlich sind die Ausstrahlungseffekte von großer Bedeutung. Daher sollte man davon ausgehen, dass eine Krise in einem Land potenziell weitreichende Folgen für die gesamte Region haben kann.

Der Zusammenhang ist jedoch nicht automatisch. In der Stichprobe der Studie folgte auf 24,9 % der Länder-Jahr-Beobachtungen innerhalb von zwei Jahren eine Währungskrise. Ein Anstieg des geopolitischen Risikos um eine Standardabweichung ging mit einer Zunahme dieser Wahrscheinlichkeit um 1,22 Prozentpunkte einher. Diese Ergebnisse sprechen dafür, geopolitische Risiken gemeinsam mit der Auslandsverschuldung und der Höhe der Reserven zu beobachten, statt sie als präzise Prognose zu behandeln.

Anlegen unter Fremdwährungsrisiken

Intercontinental Exchange

Da die geopolitischen Spannungen weltweit weiter zunehmen und Großmächte um Einflusssphären ringen, könnte das Interesse an der Absicherung von Währungsrisiken steigen – insbesondere bei anspruchsvolleren Anlegern und Finanzinstituten.

Davon könnten Unternehmen wie Intercontinental Exchange (ICE ) erheblich profitieren , die einen großen Teil ihrer Umsätze mit ihren Börsen erzielen. Über diese können Futures und Optionen auf Energie, Agrarrohstoffe, Aktien, Kredite und Devisen (FX) gehandelt werden.

Quelle: Intercontinental Exchange

Im zweiten Quartal 2026 erzielte Intercontinental Exchange mit seinen Börsen einen Umsatz von 1,4 Mrd. US-Dollar bei einem Gesamtumsatz von 2,6 Mrd. US-Dollar. Die übrigen Umsätze entfielen auf festverzinsliche Wertpapiere und

Datendienste (645 Mio. US-Dollar) sowie auf Hypothekentechnologie (557 Mio. US-Dollar).

Insgesamt verzeichnete das Unternehmen in den vergangenen zwei Jahrzehnten ein sehr stetiges Wachstum (15 % durchschnittliche jährliche Gewinnwachstumsrate). Dabei profitierte es vom Trend zur Finanzialisierung. Im zweiten Quartal 2026 stiegen die Umsätze bei den meisten Produkten des Unternehmens zuletzt um 10–12 %.

Quelle: Intercontinental Exchange

Im Juli 2026 übernahm Intercontinental Exchange MarketAxess für 6 Mrd. US-Dollar. MarketAxess ist eine elektronische Handelsplattform für die globalen Rentenmärkte institutioneller Anleger. Ziel ist es, den mehr als 2.100 institutionellen Kunden von MarketAxess aus dem Kreditmarkt die Daten- und Analyseangebote von Intercontinental Exchange zusätzlich anzubieten und MarketAxess zugleich die technische Infrastruktur sowie die Unternehmensunterstützung von Intercontinental Exchange bereitzustellen.

Diese Aktie ist eher eine Investition nach dem „Schaufel-und-Spitzhacke“-Prinzip in die Finanzmarktinfrastruktur als ein Schutz vor geopolitischen Risiken. Es ist auch unklar, ob sich Krisen direkt auf die Gewinne von Intercontinental Exchange auswirken werden. Wahrscheinlich profitiert das Unternehmen jedoch von höherer Volatilität und größerer Unsicherheit sowie von wachsenden Skaleneffekten, wenn es weiter organisch oder durch Übernahmen wächst.

Neueste Nachrichten zu Intercontinental Exchange (ICE)

Herangezogene Studie

^{1. Qingzheng Cao, Jiangshan Liao und Ruojia Zhu. Die Auswirkungen geopolitischer Risiken auf Währungskrisen. International Review of Economics & Finance. Dezember 2026. Artikel: 105904. Band 112. 10.1016/j.iref.2026.105904.}