Anleiheduration und Konvexität: Wie Zinsen die Anleihekurse verändern

Ein Dashboard kann den Eindruck erwecken, Anleiheduration und Konvexität seien ein einziger Vorgang. Dahinter stehen jedoch drei getrennte Zustandsänderungen, die von unterschiedlichen Beteiligten bearbeitet werden: die Zahlungsströme prognostizieren, den Barwert berechnen und realistische Szenarien testen. An diesen verborgenen Übergaben kommen Zeit, Kosten und Risiken ins Spiel.

Die Duration schätzt, wie der Kurs einer Anleihe auf eine geringfügige Veränderung der Rendite reagiert, und fasst den gewichteten zeitlichen Verlauf der Zahlungsströme zusammen. Die modifizierte Duration gibt die ungefähre prozentuale Kursveränderung bei einer Renditeänderung um einen Prozentpunkt an. Die Konvexität erfasst die Krümmung, verbessert die Schätzungen bei größeren Veränderungen und erklärt, warum Kursgewinne und -verluste nicht vollkommen symmetrisch ausfallen.

Die Fälligkeit ist nicht dasselbe wie die Duration. Eine Kuponanleihe zahlt bereits vor ihrer Fälligkeit Geld zurück und reagiert deshalb weniger zinssensibel als eine Nullkuponanleihe mit demselben Endtermin. Auch die Duration gilt nur lokal: Sie verändert sich mit der Rendite, dem Zeitverlauf, den Zahlungsströmen und eingebetteten Optionen. Kündbare Anleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere können eine negative Konvexität aufweisen.

Um Anleiheduration und Konvexität in den breiteren Themenbereich von Securities.io einzuordnen, vergleichen Sie Warum KI-Kreditmodelle mehr als Genauigkeit brauchen, FAQ zur Kreditwürdigkeit und Tokenisierung privater Kredite. Zusammengenommen zeigen diese Leitfäden, wie sich dieselbe Frage zu Kredit und Zinsen verändert, wenn sich Emittent, Vermögenswert, Anlegerrecht oder Betriebsinfrastruktur unterscheiden.

Zahlungsströme prognostizieren und realistische Szenarien testen: die Kette von Anleiheduration und Konvexität

Beim Schritt „Zahlungsströme prognostizieren“ werden Kupons, Kapitalbetrag, Zeitpunkte, Kündigungs- oder vorzeitige Rückzahlungsoptionen und Währung erfasst. Die Ergebnisse dienen anschließend als Eingabe für die Auswahl der Zinskurve, bei der Diskontierungssätze und Spread-Annahmen für jeden Zahlungsstrom festgelegt werden. Bei diesem Übergang sollte erstmals geprüft werden, ob die Analyse von Anleiheduration und Konvexität funktioniert: Die empfangende Partei muss eine abgeschlossene Zustandsänderung von einer Nachricht, einer Schätzung oder einem vorläufigen Datensatz unterscheiden können. Dieselbe Prüfung gilt bei jedem späteren Übergang, bis das Testen realistischer Szenarien zu einem Ergebnis führt, das sich unabhängig abgleichen lässt.

Lesen Sie das Diagramm rückwärts, beginnend mit dem Test realistischer Szenarien. Der Endzustand sollte zur Zahlungsstromübersicht, zur Diskontierungskurve, zu den Spread- und Optionsannahmen, zur Sensitivitätsberechnung, zu den Szenarioergebnissen und zur Analyse der Ursachen der realisierten Kursentwicklung führen. Von dort sollte sich der Weg weiter zur Entscheidungsgrundlage für die Messung der Zinssensitivität, zum beim Berechnen des Barwerts ermittelten Risikoengagement und schließlich zu den Eingaben zurückverfolgen lassen, die bei der Prognose der Zahlungsströme übernommen wurden. Reißt diese Kette ab, kann eine Annahme paralleler Zinsänderungen wie ein abgeschlossener Vorgang wirken, obwohl eine einzelne Duration unterschiedliche Zinsbewegungen über verschiedene Laufzeiten hinweg außer Acht lässt. Diese Rückverfolgung richtet die Analyse auf den zeitlichen Verlauf und die Zinssensitivität der zugesagten und optionalen Zahlungsströme der Anleihe aus – nicht auf die Bezeichnung eines Anbieters oder den Status einer Benutzeroberfläche.

Wer kontrolliert die maßgeblichen Datensätze bei Anleiheduration und Konvexität?

Anleiheemittent und Anleger befinden sich auf unterschiedlichen Seiten der operativen Kette. Der Emittent sagt Zahlungsströme zu und kann Kündigungs- oder Rückzahlungsoptionen halten, während der Anleger das Kurs- und Wiederanlagerisiko trägt. Ihre Aufzeichnungen – Anleihebedingungen, Zahlungsplan, Rangfolge, Kündigungsrechte und Bonität auf der einen Seite sowie Position, Anlagehorizont, Rendite, Duration, Konvexität und Finanzierung auf der anderen – sollten bei demselben Ereignis übereinstimmen, ohne Kopien der Datenbank eines einzigen Anbieters zu sein. Bewertungsmodell, Portfoliomanager und Risikofunktion steuern jeweils eigene Entscheidungen oder Belege bei. Werden diese Funktionen als austauschbar behandelt, bleibt verborgen, wo Ermessensspielraum, Liquidität oder rechtliche Verantwortung ins Spiel kommen.

Ein Ausfall beim Portfoliomanager ist ein praktischer Test der Verantwortlichkeit bei Anleiheduration und Konvexität. Der Portfoliomanager fasst Zinssensitivitäten zusammen und sichert sie ab. Die Frage ist, ob Anleiheemittent und Anleger die Position weiterhin anhand der Key-Rate-Risiken, Limite, Szenarien und Absicherungsinstrumente rekonstruieren können. Verträge können Aufgaben verteilen, doch die Partei, die für das Kundenversprechen, den Vermögenswert oder die Verpflichtung einsteht, kann Belege nicht durch eine Outsourcingklausel ersetzen. Eine widerstandsfähige Gestaltung benennt den ersatzweise maßgeblichen Datensatz und die Person, die zur Klärung einer Abweichung befugt ist.

Wie Duration und Konvexität von Anleihen in der Praxis den Status verändern

1. Cashflows projizieren: Ausgangszustand für Duration und Konvexität von Anleihen definieren

Listen Sie Kupons, Kapitalbetrag, Zeitpunkte, das Verhalten bei Kündigung oder vorzeitiger Rückzahlung sowie die Währung auf. In diesem Teil der Analyse von Anleiheduration und Konvexität schafft der Schritt die Voraussetzungen, auf die sich die Auswahl der Zinskurve stützen kann. Der Anleiheemittent ist zentral, weil er Zahlungsströme zusagt und Kündigungs- oder Rückzahlungsoptionen halten kann. Die Arbeitsdokumentation sollte Anleihebedingungen, Zahlungsplan, Rangfolge, Kündigungsrechte und Bonität festhalten.

Das hier zu hinterfragende Fehlerszenario ist die Annahme einer Parallelverschiebung: Eine einzelne Duration ignoriert unterschiedliche Bewegungen über die Laufzeiten hinweg. Prüfen Sie diesen Schritt, indem Sie das Ergebnis unter denselben zeitlichen Bedingungen, im selben Umfang und unter denselben maßgeblichen Bedingungen erfassen und dann vor der Auswahl der Zinskurve eine Annahme ändern. Bei Anleiheduration und Konvexität benennt eine nachvollziehbare Übergabe, wer sie genehmigt hat, welcher Datensatz geändert wurde, was weiterhin umkehrbar ist und wer den Verlust trägt, falls der nächste Beteiligte die Belege zurückweist.

2. Renditekurve auswählen: Entscheidungsregel in Duration und Konvexität von Anleihen identifizieren

Wählen Sie Diskontierungssätze und Spread-Annahmen für jeden Zahlungsstrom. In diesem Teil der Analyse von Anleiheduration und Konvexität prüft der Schritt die Voraussetzungen, auf die sich die Barwertberechnung stützen kann. Der Anleger ist zentral, weil er das Kurs- und Wiederanlagerisiko trägt. Die Arbeitsdokumentation sollte Position, Anlagehorizont, Rendite, Duration, Konvexität und Finanzierung festhalten.

Das hier zu hinterfragende Fehlerszenario ist die Verwechslung mit dem Spread: Änderungen der Kredit-Spreads werden mit der Sensitivität gegenüber dem risikofreien Zinssatz vermischt. Prüfen Sie diesen Schritt, indem Sie das Ergebnis unter denselben zeitlichen Bedingungen, im selben Umfang und unter denselben maßgeblichen Bedingungen neu berechnen und dann vor der Barwertberechnung eine Annahme ändern. Bei Anleiheduration und Konvexität benennt eine nachvollziehbare Übergabe, wer sie genehmigt hat, welcher Datensatz geändert wurde, was weiterhin umkehrbar ist und wer den Verlust trägt, falls der nächste Beteiligte die Belege zurückweist.

3. Barwert berechnen: Risiko­übertragung in Duration und Konvexität von Anleihen messen

Zinsen Sie jede Zahlung ab, um den Kurs und die Gewichte der Zahlungsströme zu ermitteln. In diesem Teil der Analyse von Anleiheduration und Konvexität verteilt der Schritt die Voraussetzungen neu, auf die sich die Sensitivitätsmessung stützen kann. Das Bewertungsmodell ist zentral, weil es Zahlungsströme abzinst und eingebettete Optionen modelliert. Die Arbeitsdokumentation sollte Zinskurve, Spread, Volatilität, vorzeitige Rückzahlung und Validierung festhalten.

Das hier zu hinterfragende Fehlerszenario ist das Verhalten von Optionen: Kündigungen oder vorzeitige Rückzahlungen verändern die Zahlungsströme, wenn sich die Zinsen bewegen. Prüfen Sie diesen Schritt, indem Sie das Ergebnis unter denselben zeitlichen Bedingungen, im selben Umfang und unter denselben maßgeblichen Bedingungen einem Stresstest unterziehen und dann vor der Sensitivitätsmessung eine Annahme ändern. Bei Anleiheduration und Konvexität benennt eine nachvollziehbare Übergabe, wer sie genehmigt hat, welcher Datensatz geändert wurde, was weiterhin umkehrbar ist und wer den Verlust trägt, falls der nächste Beteiligte die Belege zurückweist.

4. Sensitivität messen: Autoritativen Datensatz für Duration und Konvexität von Anleihen abgleichen

Simulieren Sie Renditeschocks, um Duration, Key-Rate-Duration und Konvexität zu schätzen. In diesem Teil der Analyse von Anleiheduration und Konvexität gleicht der Schritt die Voraussetzungen ab, auf die sich die Prüfung realistischer Szenarien stützen kann. Der Portfoliomanager ist zentral, weil er Zinssensitivitäten zusammenfasst und absichert. Die Arbeitsdokumentation sollte Key-Rate-Risiken, Limite, Szenarien und Absicherungsinstrumente festhalten.

Das hier zu hinterfragende Fehlerszenario ist der Fehler bei großen Zinsschocks: Die lineare Duration schätzt eine nichtlineare Preisbewegung erheblich falsch ein. Prüfen Sie diesen Schritt, indem Sie das Ergebnis unter denselben zeitlichen Bedingungen, im selben Umfang und unter denselben maßgeblichen Bedingungen vergleichen und dann vor der Prüfung realistischer Szenarien eine Annahme ändern. Bei Anleiheduration und Konvexität benennt eine nachvollziehbare Übergabe, wer sie genehmigt hat, welcher Datensatz geändert wurde, was weiterhin umkehrbar ist und wer den Verlust trägt, falls der nächste Beteiligte die Belege zurückweist.

5. Reale Szenarien testen: Endergebnis von Duration und Konvexität von Anleihen prüfen

Verändern Sie Kurvenform, Spreads, Volatilität und optionsabhängige Zahlungsströme gemeinsam. In diesem Teil der Analyse von Anleiheduration und Konvexität schließt der Schritt die Festlegung der Voraussetzungen ab, auf die sich das erfasste Ergebnis stützen kann. Die Risikofunktion ist zentral, weil sie Annahmen hinterfragt und nichtlineare Verluste überwacht. Die Arbeitsdokumentation sollte Stresstests, Backtests, manuelle Übersteuerungen und die Zuordnung realisierter Ergebnisse festhalten.

Das hier zu hinterfragende Fehlerszenario ist die Wiederanlage-Lücke: Kursgewinne oder -verluste werden analysiert, ohne die künftige Wiederanlage der Kupons zu berücksichtigen. Um diese Phase zu prüfen, weisen Sie das Ergebnis anhand derselben Zeit, desselben Umfangs und derselben maßgeblichen Bedingungen nach und ändern Sie dann eine Annahme, bevor das Ergebnis erfasst wird. Bei Anleiheduration und Konvexität benennt eine nachvollziehbare Übergabe, wer sie genehmigt hat, welcher Datensatz geändert wurde, was sich noch rückgängig machen lässt und wer den Verlust trägt, wenn der nächste Beteiligte die Nachweise zurückweist.

Drei Zustände, die bei Anleiheduration und Konvexität häufig verwechselt werden

Die Restlaufzeit bezeichnet die Kalenderzeit bis zur planmäßigen Rückzahlung des Nennbetrags; die Duration hingegen bezeichnet die Preissensitivität erster Ordnung gegenüber der Rendite und den gewichteten Zeitpunkt der Zahlungsströme. Die Konvexität ergänzt eine dritte Bedingung: die Krümmung zweiter Ordnung, durch die sich die Duration-Schätzung bei größeren Renditeänderungen verändert. Die Unterschiede sind wichtig, weil zwei Nutzer eine ähnliche Bestätigung sehen können, dabei aber unterschiedliche Rechte haben, mit unterschiedlichen Zeitabläufen konfrontiert sind oder auf unterschiedliche Institutionen angewiesen sein können. Bei Anleiheduration und Konvexität benennt ein aussagekräftiger Vergleich für jeden Zustand den maßgeblichen Datensatz und den Verlustträger.

Vergleichen Sie Restlaufzeit, Duration und Konvexität anhand derselben Bezugsgrößen: Betrag, Zeit, gebundene Liquidität, Umkehrbarkeit, Rechtsanspruch und verbleibender Verlust. Bei Anleiheduration und Konvexität bedeutet eine schnellere Kennzeichnung nicht automatisch einen endgültigeren Zustand, und eine gleichmäßigere ausgewiesene Rendite bedeutet nicht automatisch ein geringeres wirtschaftliches Risiko. Ein einheitlicher Messrahmen verhindert, dass Unterschiede bei Zeitabläufen oder in der Rechnungslegung fälschlich als tatsächliche Verbesserung gewertet werden.

Kosten, Anreize und Bilanzwirkungen von Anleiheduration und Konvexität

Die Duration übersetzt Zinsänderungen in ungefähre Bewertungsgewinne und -verluste. Sie hilft außerdem dabei, die Sensitivität von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten aufeinander abzustimmen und so die Wahrscheinlichkeit zu verringern, dass sich der Finanzierungswert und der Wert der Vermögenswerte bei demselben Schock auseinanderentwickeln.

Eine höhere Konvexität ist im Allgemeinen vorteilhaft, weil sie bei fallenden Renditen die Gewinne erhöht und bei steigenden Renditen die Verluste abmildert, sofern alle anderen Bedingungen gleich bleiben. Anleger bezahlen für diesen Vorteil mit einem höheren Preis oder einer niedrigeren Rendite; bei kündbaren Strukturen kann die Konvexität auf den Emittenten übergehen.

Der Anlagehorizont ist entscheidend: Wer eine Anleihe bis zur Fälligkeit hält, erhält möglicherweise den Nennwert zurück, trägt aber dennoch Opportunitätskosten und ein Wiederanlagerisiko. Daher können sich der wirtschaftliche Wert und die bilanzielle Darstellung unterscheiden, selbst wenn die vertraglich vereinbarten Zahlungen geleistet werden.

Wo Anleiheduration und Konvexität versagen – und was zuerst zu prüfen ist

• Annahme einer Parallelverschiebung: Eine einzelne Duration ignoriert unterschiedliche Veränderungen entlang der Laufzeiten. Unterbrechen Sie die Projektion der Zahlungsströme, während der Anleiheemittent weiterhin seinen üblichen Verpflichtungen unterliegt, und prüfen Sie anschließend, ob die Restlaufzeit noch die oben beschriebene Bedeutung hat.
• Verwechslung mit dem Spread: Änderungen des Kredit-Spreads werden mit der Sensitivität gegenüber dem risikofreien Zinssatz vermischt. Unterbrechen Sie die Auswahl der Renditekurve, während der Anleger weiterhin seinen üblichen Verpflichtungen unterliegt, und prüfen Sie anschließend, ob die Duration noch die oben beschriebene Bedeutung hat.
• Optionsverhalten: Kündigungsrechte oder vorzeitige Rückzahlungen verändern die Zahlungsströme, wenn sich die Zinsen ändern. Unterbrechen Sie die Berechnung des Barwerts, während das Bewertungsmodell weiterhin seinen üblichen Verpflichtungen unterliegt, und prüfen Sie anschließend, ob die Konvexität noch die oben beschriebene Bedeutung hat.
• Fehler bei großen Zinsschocks: Die lineare Duration schätzt eine nichtlineare Preisänderung erheblich falsch ein. Unterbrechen Sie die Messung der Sensitivität, während der Portfoliomanager weiterhin seinen üblichen Verpflichtungen unterliegt, und prüfen Sie anschließend, ob die Restlaufzeit noch die oben beschriebene Bedeutung hat.
• Wiederanlage-Lücke: Kursgewinne oder -verluste werden analysiert, ohne die künftige Wiederanlage der Kupons zu berücksichtigen. Unterbrechen Sie die Prüfung realer Szenarien, während die Risikofunktion weiterhin ihren üblichen Verpflichtungen unterliegt, und prüfen Sie anschließend, ob die Duration noch die oben beschriebene Bedeutung hat.

Ein aussagekräftiger Stresstest für Anleihenduration und Konvexität verbindet die Annahme einer Parallelverschiebung mit dem Verhalten von Optionen, statt beides getrennt zu prüfen. Wird die Barwertberechnung angehalten oder verzögert, der Portfoliomanager nicht verfügbar gemacht und die Risikofunktion verpflichtet, das Ergebnis mit Stresstests, Backtests, Übersteuerungen und der Attribution realisierter Ergebnisse abzugleichen, besteht der Entwurf nur dann, wenn die Prüfung realer Szenarien zu einem einzigen nachvollziehbaren Zustand führt, die mit der Duration verbundenen Rechte wahrt und etwaige Fehlbeträge nach Regeln zuordnet, die bereits vor der Störung galten.

Durchgerechnetes Beispiel: Ein Ereignis zu Anleihenduration und Konvexität vom Anfang bis zum Ende nachvollziehen

Eine Anleihe mit einem Kurs von 100 hat eine modifizierte Duration von 6 und eine positive Konvexität. Steigt die Rendite um 1 %, schätzt die Duration allein den Verlust auf 6 %. Die Konvexität gleicht einen Teil dieses Verlusts aus, weil sich die Kurs-Rendite-Kurve krümmt. Ist die Anleihe kündbar, können sinkende Zinsen zu einer vorzeitigen Rückzahlung führen, wodurch das Aufwärtspotenzial begrenzt und die Konvexität verändert wird. Dieselbe Duration von sechs Jahren hat daher je nach Optionen und Zinskurvenrisiko eine andere Bedeutung.

Das Beispiel lässt sich widerlegen, indem man die bei der Auswahl der Zinsstrukturkurve zugrunde gelegte Annahme ändert oder die vom Bewertungsmodell gelieferten Belege entfernt. Verfolgen Sie die Änderung über die Berechnung des Barwerts, die Messung der Sensitivität und die Prüfung realer Szenarien hinweg; springen Sie nicht direkt von der Eingabe zum Hauptergebnis. Lässt sich das neue Ergebnis zu Anleihenduration und Konvexität nicht anhand des Zahlungsstromplans, der Diskontierungskurve, der Spread- und Optionsannahmen, der Sensitivitätsberechnung, der Szenarioergebnisse und der Attribution der realisierten Preisentwicklung reproduzieren, stützt sich das Verfahren auf eine nicht dokumentierte Ermessensentscheidung oder Aufzeichnung.

Warum Anleihenduration und Konvexität heute wichtig sind

Die raschen Zinszyklen haben die Aufmerksamkeit erneut auf Duration-Mismatches bei Banken, Fonds und privaten Anlageportfolios gelenkt. Moderne Systeme berechnen Key-Rate-Kennzahlen und optionsbereinigte Kennzahlen, doch die einfache Duration bleibt nützlich, wenn ihre Annahmen ausdrücklich benannt werden. Die praktische Lehre lautet, jede Sensitivitätskennzahl zusammen mit dem Schock, der Zinskurve, dem Zahlungsstrommodell und dem Zeithorizont anzugeben, aus denen sie hervorgegangen ist.

Die dauerhafte Lehre zu Anleihenduration und Konvexität lautet: Zahlungsströme zu prognostizieren und reale Szenarien zu prüfen sind nicht derselbe Vorgang. Die dazwischenliegenden Entscheidungen bestimmen den Zeitpunkt und die Zinssensitivität der zugesagten und optionalen Zahlungsströme der Anleihe, während Anleiheemittent und Risikofunktion möglicherweise unterschiedliche Teile der Aufzeichnungen einsehen. Automatisierung ist wertvoll, wenn sie diese Entscheidungen leichter überprüfbar macht; sie ist gefährlich, wenn sie sie zu einem einzigen Status zusammenfasst, der die Wiederanlage-Lücke verschleiert.

Belege zu Anleihenduration und Konvexität

Die wichtigsten Belege zu Anleihenduration und Konvexität stammen aus den Zinsstatistiken des US-Finanzministeriums, dem SEC-Anlegerbulletin: Zinsänderungsrisiko und den Modellen und Daten der Federal Reserve zur Zinsstrukturkurve. Lesen Sie diese Quellen als einander ergänzende Ebenen: Regeln und Definitionen, institutionelle oder Marktstrukturen sowie operative Belege, die zur Prüfung einer konkreten Aussage erforderlich sind. Keine dieser Quellen ersetzt die oben beschriebenen Produktunterlagen, Konten oder Transaktionsaufzeichnungen.

Fragen, die Sie stellen sollten, bevor Sie sich auf Anleihenduration und Konvexität verlassen

• Kann der Anleiheemittent vor der Auswahl der Zinsstrukturkurve die Anleihebedingungen, den Zahlungsplan, den Rang, die Kündigungsrechte und die Bonität belegen?
• Welche Aufzeichnung ist maßgeblich, wenn Anleger und Portfoliomanager unterschiedlicher Meinung sind?
• Wer finanziert oder trägt das Risiko, das bei der Berechnung des Barwerts entsteht?
• Worin unterscheidet sich die Duration rechtlich und wirtschaftlich von der Laufzeit?
• Wie würde das System eine Verwechslung beim Spread erkennen, bevor reale Szenarien geprüft werden?
• Was geschieht, wenn das Bewertungsmodell nicht verfügbar oder seine Datengrundlage veraltet ist?
• Kann eine unabhängige prüfende Person das Ergebnis mit dem Zahlungsstromplan, der Diskontierungskurve, den Spread- und Optionsannahmen, der Sensitivitätsberechnung, den Szenarioergebnissen und der Attribution der realisierten Preisentwicklung abgleichen?

Ersetzen Sie bei Anleihenduration und Konvexität Aussagen wie „Die Plattform kümmert sich darum“ durch konkret benannte Konten, Verträge, Zeitstempel, Genehmigungsregeln und verantwortliche Stellen. Eine vollständige Antwort sollte es einer prüfenden Person ermöglichen, von der Prüfung realer Szenarien bis zur Prognose der Zahlungsströme zurückzugehen, für jede Aufzeichnung die verantwortliche Stelle zu ermitteln und zu berechnen, wer den Verlust trägt, bevor eine Ausnahme eintritt.

Das Kernprinzip hinter Anleihenduration und Konvexität

Anleihenduration und Konvexität lassen sich am besten verstehen, wenn die Analyse den Zeitpunkt und die Zinssensitivität der zugesagten und optionalen Zahlungsströme der Anleihe über die fünf operativen Phasen hinweg nachverfolgt und das Ergebnis anhand des Zahlungsstromplans, der Diskontierungskurve, der Spread- und Optionsannahmen, der Sensitivitätsberechnung, der Szenarioergebnisse und der Attribution der realisierten Preisentwicklung überprüft. Der Ablauf zeigt, was sich verändert; die Beteiligtenübersicht benennt, wer diese Änderung genehmigen kann; der Vergleich der drei Zustände verhindert, dass unterschiedliche Ansprüche miteinander vermengt werden; und die Fehlerübersicht zeigt, wo das Vertrauen in das Ergebnis sinken sollte. Zusammengenommen lässt sich so eine echte Verbesserung von Reibungsverlusten oder Risiken unterscheiden, die lediglich in eine weniger sichtbare Ebene verlagert wurden.

Primärquellen zu Anleihenduration und Konvexität

• Zinsstatistiken des US-Finanzministeriums
• SEC-Anlegerbulletin: Zinsänderungsrisiko
• Modelle und Daten der Federal Reserve zur Zinsstrukturkurve