Freeport strebt an, ‘Eigentum für alle’ durch tokenisierte Kunst bereitzustellen

Die Darstellung von Anlagerechten durch digitale Token, die sogenannte Tokenisierung, ist eine Entwicklung am Kunstmarkt. Der Kauf eines ganzen hochpreisigen Werks erfordert viel Kapital. Eine Aufteilung der Investition in kleinere Einheiten kann den Zugang erweitern, abhängig von der rechtlichen Struktur und den Angebotsbedingungen.

Der Kunstmarktbericht von Art Basel und UBS aus dem Jahr 2022 schätzte den weltweiten Umsatz mit Kunst und Antiquitäten 2021 auf 65,1 Milliarden US-Dollar. Davon getrennt erreichten kunstbezogene NFT-Verkäufe auf spezialisierten Plattformen 2,6 Milliarden US-Dollar. NFT-Handel und Beteiligungen an physischen Kunstwerken sind unterschiedliche Kategorien. Freeport wollte sich im zweiten Bereich engagieren.

Freeport: mit kleinen Anteilen in bedeutende Kunst investieren

Freeport plante, Investitionen in wertvolle Kunstwerke mit weniger Anfangskapital zu ermöglichen. Laut Angebotsunterlagen erwerben Anleger Beteiligungen an einer bestimmten Serie einer US-Gesellschaft mit beschränkter Haftung, einer Limited Liability Company (LLC). Die jeweilige Serie besitzt das Werk. Blockchain-Token repräsentieren diese Beteiligungen und vermitteln kein direktes Eigentum am Gemälde.

Freeport stellte außerdem eine dreidimensionale virtuelle Galerie vor. Nutzer könnten dort Kunst und NFTs präsentieren, andere Galerien besuchen und ihre Sammlung teilen. Die digitale Präsentation ist eine eigene Funktion neben den Anlagerechten.

Die Freeport-Idee und ein breiterer Zugang durch digitale Wertpapiere

Der Name Freeport verweist auf Freihäfen und besondere Lagerzonen, wie sie in Handelsstädten wie Genua, Triest und Venedig genutzt wurden. Die Zollbehandlung hängt von den Regeln der jeweiligen Zone ab und bedeutet keine allgemeine Steuerbefreiung. Am heutigen Kunstmarkt dienen besonders gesicherte Einrichtungen zur Lagerung wertvoller Werke; die Transparenz ihrer Eigentumsverhältnisse ist Gegenstand öffentlicher Diskussionen.

Freeport nutzte den Namen für ein anderes Ziel: den Zugang zu hochpreisigen Anlagen über die sehr vermögende Käuferschicht hinaus zu erweitern. Blockchain kann die digitale Erfassung von Gesellschaftsanteilen unterstützen, die mit einem Kunstwerk verbunden sind.

Digitale Aufzeichnungen können die Nachverfolgung von Übertragungen und die Registerführung erleichtern. Handelsregeln, Steuerpflichten und Identitätsprüfungen gelten dennoch weiter. Blockchain-Transparenz allein schließt Steuerhinterziehung oder Geldwäsche nicht aus.

Digitale Wertpapiere als Kern des Modells

Kearney, Ashurst und Securitize untersuchten die Digitalisierung von Wertpapieren in einem gemeinsamen Bericht. Dieser nannte ein langfristiges Potenzial von bis zu 1.600 Billionen US-Dollar über verschiedene Anlageklassen hinweg. Das war eine Schätzung möglicher Chancen, keine Messung eines bereits bestehenden digitalen Wertpapiermarkts.

Digitale Wertpapiere können Anlagerechte mithilfe einer Blockchain repräsentieren. Die Rechte können beispielsweise auf Gesellschaftsanteilen, Schuldtiteln oder anderen rechtlichen Strukturen beruhen, die mit einem Vermögenswert wie einem Kunstwerk verbunden sind.

Die Technik kann Übertragungen, Abwicklung und die Aktualisierung von Beteiligungsregistern vereinfachen. Schnelle Verarbeitung schafft jedoch nicht automatisch Käufer oder einen liquiden Zweitmarkt. Freeports Angebot garantierte keine Möglichkeit, Beteiligungen wieder zu verkaufen.

Automatisierung kann die Kosten einiger papierbasierter Verwaltungsprozesse senken. Programmierbare Beschränkungen können die Prüfung der Anlegerberechtigung und von Übertragungsbedingungen unterstützen. Die Einhaltung der Vorschriften hängt weiterhin von der rechtlichen Struktur, den geltenden Regeln und ihrer Umsetzung ab. Kleine Einheiten können die Mindestanlage verringern.

Freeport wollte diese Werkzeuge auf den Kunstmarkt anwenden und knüpfte damit an Versuche an, Investitionen in Sammlerstücke und andere Luxusgüter digital abzubilden.

Beispiele für Luxus- und Sammlergüter

Die Aufteilung von Anlagerechten in kleine Einheiten wurde bei hochpreisigen Sammlerstücken erprobt. Anleger können teilnehmen, ohne den gesamten Gegenstand zu kaufen. Dessen Wert kann steigen oder fallen.

Ein vorgestelltes Beispiel war ein Projekt von CurioInvest und MERJ mit Anlagetoken für einen Ferrari F12tdf. Der anfängliche Schätzwert lag bei etwa 1,1 Millionen US-Dollar. Kleine Einheiten sollten die Beteiligung mit weniger Kapital ermöglichen als beim Kauf des ganzen Fahrzeugs.

Das Fahrzeug wurde als in einer speziellen Einrichtung in Stuttgart verwahrt beschrieben. Professionelle Lagerung entlastet Anleger von der persönlichen Betreuung; Wartungs- und Lagerkosten bleiben aber Teil der wirtschaftlichen Struktur. Die geplante Erweiterung auf bis zu 500 Sammlerautos war ein Ziel, keine Bestätigung bereits erfolgter Angebote für alle Fahrzeuge.

In einer davon getrennten Zusammenarbeit kündigte Ferrari am 27. Dezember 2021 eine Vereinbarung mit der Schweizer Velas Network AG über digitale Inhalte und digitale Sammlerstücke für Scuderia-Fans an. Dabei ging es nicht um Eigentumsanteile an physischen Ferrari-Autos.

Im Kunstbereich versteigerte Maecenas 2018 eine Beteiligung an Andy Warhols 14 Small Electric Chairs. Das Werk wurde bei dieser Transaktion mit etwa 5,6 Millionen US-Dollar bewertet.

Ähnliche Strukturen lassen sich auf Vermögenswerte mit besonderen Lageranforderungen anwenden, etwa Sammlerweine. Geeignete Einrichtungen, Temperaturkontrolle und Versicherung verursachen Kosten.

Bei einer anteiligen Investition kann die Lagerung Fachleuten überlassen werden, statt dass jeder Anleger den Gegenstand selbst verwahrt. Die Übertragung eines Anteils kann einfacher sein als der Transport des Gegenstands, doch der Verkauf hängt von den Bedingungen und vorhandenen Käufern ab.

PhillipCapital kündigte am 27. Dezember 2022 weinbezogene digitale Wertpapiere an, die En-Primeur-Token (EP), für den Handel auf der singapurischen Alta-Plattform. Jeder Token war mit einem Paket von 36 Flaschen aus 16 Bordeaux-Etiketten des Jahrgangs 2020 verbunden, darunter Lafite Rothschild, Haut Brion und Mouton Rothschild. Die Abfüllung war für 2023 geplant; nach den Bedingungen konnten Anleger Wein erhalten oder Verkaufserlöse beziehen.

Auch ADDX in Singapur kündigte Anlagetoken für französische Weine aus Burgund an. Die Erstzeichnung wurde im September 2022 zu 0,83 Singapur-Dollar je Token abgeschlossen. Die Mindestzeichnung betrug 1.000 Token, also 830 Singapur-Dollar.

An diese Versuche mit Sammlergütern anknüpfend plante Freeport Anfang 2023, seine Warhol-Kollektion im Frühjahr desselben Jahres anzubieten.

Tokenisierungsprojekte mit Andy-Warhol-Werken

Maecenas erklärte 2018, bei der Auktion einer Beteiligung von 31,5 Prozent an 14 Small Electric Chairs aus dem Jahr 1980 rund 1,7 Millionen US-Dollar erzielt zu haben. Das Werk war mit 5,6 Millionen US-Dollar bewertet. Das Londoner Dadiani Syndicate wirkte an der Transaktion mit. Laut Unternehmensmitteilung registrierten innerhalb einer Woche mehr als 800 Interessenten ihr Interesse.

Sygnum und Artemundi kündigten am 4. November 2022 insgesamt 5.000 Art Security Tokens für Warhols Four Marilyns (Reversal) an. Die Token waren ausschließlich Sygnum-Kunden zugänglich; die Eigentumsrechte wurden unter dem schweizerischen Rechtsrahmen für verteilte Register anerkannt.

Eine dekorative Reproduktion mit einem Warhol-Motiv zu kaufen ist etwas anderes als die Anlage in Wertpapieren, die mit einem Original verbunden sind. Freeport plante für Frühjahr 2023 Beteiligungen an Druckgrafiken des Künstlers.

Freeports Zukunftspläne

In seiner Präsentation Anfang 2023 sprach Freeport auch über die Einbindung von NFTs. Ein NFT ist nicht automatisch ein Wertpapier. Die rechtliche Bewertung hängt von den Rechten, der Struktur und der Art des Angebots ab.

Kunst kann als Anlage gekauft werden, ein gewöhnlicher Gemäldekauf ist aber nicht automatisch ein Wertpapiergeschäft. Ein Catalogue raisonné ist ein dokumentiertes Werkverzeichnis eines Künstlers und kein Vermögenswert, an dem ein Käufer durch den Erwerb eines Bildes beteiligt wird. Ruf, Dokumentation und Echtheit beeinflussen die Nachfrage, garantieren jedoch keine Wertsteigerung.

Digitale Register können die Übertragung von Rechten vereinfachen. Deren Inhalt ergibt sich aus den Bedingungen des Wertpapiers oder NFT, nicht allein aus einem Blockchain-Eintrag. Tokenbesitz, Eigentum am physischen Werk und Urheberrechte sind unterschiedliche Dinge.

Rein digitale Werke brauchen keine Lagerung einer physischen Leinwand, doch Dateien und der Zugriff auf Inhalte müssen erhalten bleiben. Ist ein Token mit einem physischen Werk verbunden, bleiben Pflege und Versicherung des Werks erforderlich.

Freeport wollte kleine Anlageanteile mit digitalen Ausstellungserlebnissen verbinden. Ziel war ein breiterer Zugang zu bekannten Werken, die meist nur für wohlhabende Sammler erschwinglich waren. Vergleichbare Plattformen können auch aufstrebenden Künstlern neue Vertriebswege eröffnen.

Die Bewertung von Werken aufstrebender Künstler verlangt Recherche und Abwägung. Mehr Beteiligungseinheiten senken den Anlagebetrag je Teilnehmer, beseitigen aber nicht das Risiko des Werks selbst. Ziel war eine breitere Beteiligung am Kunstmarkt innerhalb der Rechte und Beschränkungen des jeweiligen Angebots.