Französische Burgunderweine über ADDX tokenisiert

Im November 2022 stellte die Kapitalmarktplattform ADDX aus Singapur ein tokenisiertes Portfolio französischer Jahrgangsweine aus renommierten Weingütern im Burgund vor. Etwa die Hälfte der Flaschen trug die Bezeichnung Grand Cru, die höchste Klassifikationsstufe im Burgund. Die Jahrgänge reichten von 2006 bis 2020; der geschätzte Wert einer Flasche lag zwischen mehreren Hundert und mehreren Tausend Dollar.

Durch die Tokenisierung konnten Anleger einen Anteil am Portfolio erwerben, statt die gesamte Sammlung kaufen zu müssen. Die Erstzeichnung wurde im September 2022 zu 0,83 S$ je Token abgeschlossen (Singapur-Dollar). Die Mindestzeichnung betrug 1.000 Token beziehungsweise 830 S$. Zum Zeitpunkt der Mitteilung war der Handel auf dem ADDX-Sekundärmarkt verfügbar. Dabei galten die Anforderungen der Plattform an akkreditierte Anleger; das Angebot stand nicht uneingeschränkt allen Privatanlegern offen.

Verwaltet wurde das Portfolio von Provenance Treasures, einem lizenzierten Großhandelsunternehmen für Wein und alkoholische Getränke. Es hatte 234 Flaschen im geschätzten Wert von 696.000 S$ gekauft und erhalten. Weitere 125 Flaschen mit einem geschätzten Wert von 386.000 S$ wurden im November 2022 in Singapur erwartet. Es handelte sich um unverbindliche Bewertungen, nicht um bereits erzielte Verkaufspreise.

Die damalige ADDX-Chefin Oi-Yee Choo verwies auf einen Wertzuwachs hochwertiger Weine als Anlageklasse von 137 Prozent im vorangegangenen Jahrzehnt. Sie sah darin eine Möglichkeit zur Diversifizierung. Die Zahl beschrieb die historische Entwicklung der Anlageklasse, nicht die Rendite des neuen Portfolios.

Eine Zukunft mit mehr tokenisierten Vermögenswerten

Die Tokenisierung von Portfolios und realen Vermögenswerten gewann in verschiedenen Branchen an Bedeutung. Werden Anlagerechte durch Token auf einer Blockchain abgebildet, lassen sich Ausgabe, Verwaltung und Übertragung teilweise automatisieren und vereinfachen. Kleinere Anteile können die Einstiegssumme senken und Aufzeichnungen transparenter machen. Der physische Gegenstand wird dabei nicht selbst digital; die Rechte ergeben sich aus der rechtlichen Gestaltung. Die Burgunderweine auf ADDX waren ein Beispiel unter mehreren.

Tokenisierte Ferrari-Fahrzeuge

Auch seltene Sammlerstücke wurden für tokenisierte Anlagen genutzt. Im Jahr 2020 arbeitete CurioInvest mit der auf den Seychellen ansässigen Börse MERJ an Token für Sammlerfahrzeuge. Car Token One (CT1) vermittelte eine wirtschaftliche Beteiligung an einem bestimmten Ferrari und keinen stabilen Geldwert.

„Ein Anleger in Uganda kann in ein seltenes Sammlerfahrzeug investieren, das in Stuttgart sicher verwahrt und von einem Unternehmen in Liechtenstein innerhalb der einschlägigen rechtlichen und regulatorischen Rahmenbedingungen tokenisiert wird.“

So erläuterte Jim Needham, damals Leiter der Digitalstrategie bei MERJ, die internationalen Möglichkeiten des Modells.

Das Beispiel betraf einen Ferrari im Wert von rund 1,1 Millionen US-Dollar. Ein möglicher Verkaufserlös sollte entsprechend dem Tokenbestand sowie nach Kosten und Vertragsbedingungen verteilt werden, nicht als identischer Betrag für jeden Anleger. Der Artikel nannte eine Wertsteigerung von 20 Prozent als Verkaufsschwelle. Die tatsächlichen Bedingungen hingen jedoch von Haltedauer und Produkt ab; dies war weder eine automatische Verkaufsregel für jedes Auto noch eine Renditezusage. CT1 war ein Wertpapiertoken und kein Stablecoin. Im Jahr 2022 kündigte IX Swap den Handel mit der verpackten Variante wCT1 an, die traditionelle Finanzrechte mit DeFi-Instrumenten verband.

Spirituosen als blockchainbasierte Anlage

Der US-Vermögensverwalter Wave Financial stellte außerdem einen Plan vor, eine Anlage in Bourbon-Whiskey der Wilderness Trail Distillery im Umfang von rund 20 Millionen US-Dollar zu tokenisieren. Der Fonds Wave Kentucky Whiskey 2020 Digital Fund sollte wirtschaftliche Rechte an der Whiskey-Anlage vermitteln. Ein möglicher Ertrag hing vom Verkauf der Bestände nach Kosten und gemäß den Fondsbedingungen ab. Der angekündigte Umfang belegte nicht, dass die gesamte Summe bereits eingeworben oder investiert war.

Der Artikel verwies auf das Wachstum des US-Whiskey-Marktes und der Produktion als Hintergrund der Anlageidee. Whiskey kann während der Fassreifung an Wert gewinnen, reift nach der Abfüllung aber nicht auf dieselbe Weise weiter. Alter allein garantiert weder höhere Preise noch Gewinne; auch Qualität, Nachfrage und Kosten sind entscheidend.

Ein Jahr nach dem Start des ersten tokenisierten Whiskey-Portfolios stellte Wave Financial eine zweite Auflage des Wave Kentucky Whiskey Digital-Fonds vor. Diese Investitionsrunde umfasste Kentucky-Bourbon und Roggenwhiskey der Wilderness Trail Distillery.

Luxusgüter und digitale Token

Mode- und Luxusunternehmen nutzten Blockchains auch, um Herkunft und Echtheit ihrer Produkte zu dokumentieren und das Vertrauen der Kunden zu stärken. Das Aura Blockchain Consortium wurde im April 2021 von LVMH, der Prada Group und Cartier als gemeinnützige Organisation gegründet. Louis Vuitton ist eine Marke des LVMH-Konzerns. Das Konsortium wollte Anwendungen der Technik und gemeinsame Standards in der Luxusbranche voranbringen. Die italienische OTB Group und der deutsche Automobilhersteller Mercedes-Benz (MBG.DE ) traten im Oktober 2021 beziehungsweise Mai 2022 bei. Die Lösung stellte Kunden Informationen zur Prüfung der Echtheit bereit. Die bloße Registrierung garantiert jedoch nicht die Richtigkeit sämtlicher eingegebener Daten.

Die Technik lässt sich über Rückverfolgbarkeit und Echtheitsnachweise hinaus einsetzen. Ein Luxusgegenstand kann die Grundlage für Anlagerechte bilden, die durch einen oder mehrere Token repräsentiert werden. Eine Aufteilung kann den Kapitalbedarf senken, vermittelt aber nicht zwangsläufig unmittelbares Eigentum am Gegenstand oder Zugang für jeden Anleger. Rechte, Verwahrung und Teilnahme richten sich nach Verträgen und Vorschriften.

Mögliche Vorteile der Tokenisierung

Tokenisierung kann Anlagen, die zuvor große Summen erforderten, für einen breiteren Anlegerkreis erschließen. Örtliche Vorschriften, Anlegerstatus und Anbieterbedingungen gelten weiterhin. Eine größere Gruppe geeigneter Anleger kann zusätzliche Möglichkeiten erhalten und Unternehmen oder Portfoliomanagern eine breitere Basis für die Kapitalbeschaffung bieten.

Liquidität bleibt dabei wichtig. Die Tokenisierung kann Übertragungen an digitalen Sekundärmärkten erleichtern und einen Teil des Papieraufwands bei Kauf und Verkauf reduzieren. Ein größerer Anlegerkreis kann den Handel fördern, schafft aber nicht automatisch Käufer. Geringe Umsätze, Übertragungsbeschränkungen und große Geld-Brief-Spannen können einen schnellen Verkauf weiterhin erschweren.

Nicht jedes Tokenisierungsprojekt und jedes Portfolio wird erfolgreich sein oder Renditen erzielen. Wie bei anderen Anlagen bestehen Risiken. Die Aufforderung „stelle eigene Nachforschungen an“ (DYOR) bedeutet hier, Rechte, Bewertung, Kosten und tatsächliche Wiederverkaufsmöglichkeiten zu verstehen.

Die Tokenisierung von Wein und Spirituosen, Luxusautos, Kunst und Mode führte zu neuen Anlagemodellen. Gleichzeitig blieben Verbesserungen der Infrastruktur sowie die Lösung rechtlicher und praktischer Probleme erforderlich. In einem Bericht von BCG und ADDX aus dem Jahr 2022 wurde geschätzt, dass die Tokenisierung von Vermögenswerten ein Geschäftsvolumen von 16,1 Billionen US-Dollar erreichen könnte, und zwar bis 2030, entsprechend rund zehn Prozent des weltweiten BIP zum Ende des Jahrzehnts. Dies war eine Prognose aus dem Jahr 2022 und weder ein sicheres Ergebnis noch die Größe eines bereits bestehenden Marktes.