Ehemaliger Co‑CIO von Western Asset Leech stimmt $3‑Millionen‑SEC‑Urteil zu

Die U.S. Securities and Exchange Commission hat am 6. Oktober 2026 die Eintragung eines endgültigen Urteils im Einvernehmen beantragt gegen Stephen Kenneth Leech II, den ehemaligen Co‑Chief Investment Officer des registrierten Anlageberaters Western Asset Management Company LLC, in dem mehrjährigen Cherry‑Picking‑Fall, den die Behörde im November 2024 erhoben hat.

Ohne die Vorwürfe in der SEC‑Klage anzuerkennen, stimmte Leech der Eintragung eines endgültigen Urteils zu, das, vorbehaltlich der Gerichtsentscheidung, ihn zur Zahlung einer Geldstrafe von $3 Millionen verurteilen, ein Verbot für leitende Angestellte und Direktoren auferlegen und ihn dauerhaft daran hindern würde, die Antibetrugsbestimmungen der bundesstaatlichen Wertpapiergesetze zu verletzen. Laut SEC stimmte Leech zudem einer bevorstehenden Verbotsmaßnahme gegen ihn zu.

“Das Verhalten von Leech und Western Asset war ein eklatanter Verstoß gegen die treuhänderischen Pflichten gegenüber ihren Kunden”, sagte Brent Wilner, Stellvertretender Direktor des Los Angeles Regional Office der SEC. “Zusammen wird die Einigung mit Leech, sofern das Gericht sie genehmigt, und die frühere Einigung der SEC mit Western Asset $103 Millionen zurückführen und den geschädigten Anlegern bedeutende Entlastung verschaffen sowie bekräftigen, dass Berater stets die Interessen ihrer Kunden in den Vordergrund stellen müssen.”

Die Beschwerde vom November 2024

Die SEC reichte ihre Klage gegen Leech am 25. November 2024 beim United‑States District Court für den Southern District of New York ein. Die Klage behauptete, dass Leech von mindestens Januar 2021 bis Oktober 2023 Trades in Omnibus‑Brokerage‑Konten platzierte, die die Trades mehrerer Western‑Asset‑Kunden kombinierten, und dann routinemäßig die Zuweisung der Trades zu spezifischen Portfolios verzögerte, oft bis kurz vor oder nach der Festsetzung der täglichen Abrechnungspreise an den Terminmärkten. Die Verzögerung ermöglichte es Leech, Preisbewegungen zu beobachten, bevor er entschied, welchem Portfolio jeder Trade zugewiesen werden sollte, so die SEC.

Laut der Klage wies Leech mehr als $600 Millionen an Trades mit netto positiven Tagesgewinnen den von der SEC als Favored Portfolios bezeichneten Portfolios zu und mehr als $600 Millionen an Trades mit netto negativen Tagesverlusten den Disfavored Portfolios. Die statistische Wahrscheinlichkeit, dass dieses Muster zufällig auftrat, betrug weniger als eins zu einer Billion, so die Klage. Favored Portfolios verzeichneten im genannten Zeitraum 34 aufeinanderfolgende Monate mit netto positiven Tagesgewinnen, während Disfavored Portfolios in jedem Monat netto negative Tagesverluste aufwiesen. Wenn Leech gezielt einem der beiden Gruppen zuwies, ordnete er mehr als 90 % der Trades mit über $1 Million an Tagesgewinnen den Favored Portfolios und mehr als 90 % der Trades mit über $1 Million an Tagesverlusten den Disfavored Portfolios zu, so die SEC.

Favored Portfolios umfassten hauptsächlich Portfolios der Western Asset Macro Opportunities‑Strategie, die Leech 2012 gründete und für die er als leitender Portfoliomanager fungierte. Disfavored Portfolios bestanden hauptsächlich aus Portfolios der US‑Core‑ und US‑Core‑Plus‑Strategien des Unternehmens, die an den Bloomberg US Aggregate Index gekoppelt sind. Die Klage behauptete, dass die Verwaltungsgebühr für die von Leech verwalteten Macro‑Opps‑Portfolios zwischen etwa 40 und 115 Basispunkten des Portfoliomarktwertes lag, verglichen mit etwa 5 bis 45 Basispunkten für die von ihm verwalteten Core‑ und Core‑Plus‑Portfolios, und dass jeder Dollar an Vermögen in Macro‑Opps etwa das Vierfache an Einnahmen für Western Asset generieren könne im Vergleich zu jedem Dollar in Core‑ und Core‑Plus.

Die SEC behauptete, dass Leech beruflich und finanziell von dem Schema profitiert habe. Seine Baranreizvergütung belief sich im Allgemeinen auf etwa die Hälfte des Firmengewinns und lag zwischen $28 Millionen und $30 Millionen pro Jahr von 2018 bis 2020, bevor sie 2022 auf $21 Millionen reduziert wurde, so die Klage. Im März 2023, einem Monat, in dem Leech Trades mit mehr als $100 Millionen an netto positiven Tagesgewinnen den Favored Portfolios und mehr als $100 Millionen an netto negativen Tagesverlusten den Disfavored Portfolios zuwies, erhöhte er seine aufgeschobene Vergütungsinvestition in Macro‑Opps‑Portfolios von etwa $142 000 auf etwa $19 Millionen, so die Klage. Zwischen Januar 2023 und März 2023 reduzierte er seine aufgeschobene Vergütungsinvestition in Core‑ und Core‑Plus‑Portfolios von etwa $19,4 Millionen auf etwa $5,6 Millionen, und bis August 2023 betrug sie etwa $143 000.

Die Klage warf Leech Verstöße gegen die Abschnitte 17(a)(1) und (3) des Securities Act von 1933, Abschnitt 10(b) des Securities Exchange Act von 1934 und die Regel 10b‑5(a) und (c) daraus, die Abschnitte 206(1) und 206(2) des Investment Advisers Act von 1940 sowie die Abschnitte 36(a) und 37 des Investment Company Act von 1940 vor.

Leech trat Western Asset 1990 als Portfoliomanager bei, war von 1998 bis 2008 und erneut von 2013 bis August 2024 dessen Chief Investment Officer und teilte ab August 2023 die CIO‑Verantwortung mit einem Co‑CIO, so die Klage. Western Asset gab am 21. August 2024 bekannt, dass Leech sich in einem unbezahlten Urlaub befand und dass das Unternehmen beschlossen habe, die Macro‑Opps‑Strategie zu schließen; die Vermögenswerte der Strategie wurden am 29. Oktober 2024 liquidiert. Western Asset ist seit 1971 ein von der SEC registrierter Anlageberater und verwaltete laut Klage im Dezember 2023 etwa $308 Milliarden an Vermögenswerten.

Western Asset’s $100‑Millionen‑Anordnung

Die am 5. Juni 2026 von der Kommission erlassene beendete Verwaltungsanordnung gegen Western Asset stellte fest, dass das Unternehmen vorsätzlich die Abschnitte 206(2) und 206(4) des Advisers Act sowie Regel 206(4)-7 verletzt und Leech nicht angemessen im Sinne von Abschnitt 203(e)(6) des Advisers Act überwacht hat. Western Asset wurde gerügt, zur Unterlassung und Einstellung bestimmter Handlungen verpflichtet und zu einer zivilrechtlichen Geldstrafe von 100 Millionen US‑Dollar verurteilt, wobei das Unternehmen der Anordnung ohne Anerkennung der Vorwürfe zugestimmt hat.

Die Anordnung richtete einen Fair Fund nach Abschnitt 308(a) des Sarbanes‑Oxley‑Gesetzes von 2002 für aktuelle und ehemalige Investoren in Core‑ und Core‑Plus‑Portfolios ein, die während des Zeitraums finanziell geschädigt wurden. Western Asset war verpflichtet, innerhalb von 10 Tagen nach der Anordnung 100 Millionen US‑Dollar auf ein Treuhandkonto einzuzahlen und innerhalb von 90 Tagen eine vorgeschlagene anteilige Verteilungsberechnung dem SEC‑Personal vorzulegen. Das Unternehmen trägt sämtliche Kosten für die Verwaltung des Fair Fund, und kein Teil darf an ein Konto gezahlt werden, in dem Western Asset oder einer seiner aktuellen oder ehemaligen Offiziere oder Direktoren ein finanzielles Interesse hat. Die Anordnung stellt fest, dass Western Asset eigene Untersuchungen durchgeführt, eine externe Anwaltskanzlei beauftragt und zusätzliche Richtlinien und Verfahren bezüglich der Handelszuweisungspraktiken implementiert hat. Laut der Anordnung verwaltete Western Asset im Dezember 2025 etwa 179 Milliarden US‑Dollar an Vermögenswerten in den Vereinigten Staaten.

Am 21. Januar 2025 setzte der Bezirksgerichtsrichter die SEC‑Klage gegen Leech aus, bis die parallel laufende Strafverfolgung im Fall United States v. S. Kenneth Leech II im Southern District of New York geklärt ist, wie aus der Juni‑Anordnung hervorgeht. Im Juni 2026 bekannte Leech vor diesem Gericht seine Schuld an Vorwürfen der Behinderung der Justiz, die sich auf falsche und irreführende Aussagen bezogen, die er der SEC während ihrer Untersuchung gegeben hatte; die SEC teilte mit, dass das Strafmaß in den kommenden Wochen verkündet wird. Die SEC dankte dem Büro des US‑Staatsanwalts für den Southern District of New York sowie dem FBI für deren Unterstützung.