Digitale Wertpapiere: Ein Makroüberblick – Thought Leaders

Historischer Gastbeitrag aus dem Jahr 2021. Die Zahlen und Abbildungen geben den damaligen Datensatz von Atlas One wieder, nicht den heutigen Gesamtmarkt. Die Jahresendzahl war eine Prognose, kein festgestelltes Ergebnis.

Der Markt für digitale Wertpapiere beginnt, weltweit stetig zu wachsen. Zahlreiche Akteure tauchen auf, geben digitale Wertpapiere in einer Vielzahl von Branchen aus und übernehmen unterschiedliche Modelle zur Kapitalbeschaffung.

Digitales Zentralbankgeld und digitale Wertpapiere sind unterschiedliche Instrumente. Eine CBDC ist nicht allein aufgrund ihrer digitalen Form ein Wertpapier.

Mehrere digitale Asset-Börsen weltweit entstehen und erweitern ihre Möglichkeiten zum Handel sowohl mit digitalen Wertpapieren als auch mit tokenisierten Aktien (bestehende Wertpapiere, die an Börsen als preisgebundene Token verkauft werden).

Immobilien bieten großes Potenzial für die Einführung digitaler Wertpapiere zur Kapitalbeschaffung. Derzeit ist es die drittgrößte Branche nach Technologie und Finanzen.

Jährlich ist die Marktkapitalisierung aller Immobilienemissionen von $98 Millionen auf $148 Millionen gestiegen, was einem Wachstum von 51 % in den letzten 12 Monaten entspricht. Nachfolgend eine Aufschlüsselung des Marktes nach Sektor:

Quelle: Atlas One Research Terminal

Marktkapitalisierung: $1,132,497,239.60

Wachstum Jahr‑über‑Jahr: 91%

Durchschnittliche Emittenten‑Kapitalisierung: $15,099,963.19

Median‑Emittenten‑Kapitalisierung: $1,520,000.00

Anzahl digitaler Wertpapiere: 76

Geschätzte Jahresend‑Marktkapitalisierung: $3,500,000,000.00

Immobilien sind ein wichtiger Bereich für die zunehmende Einführung von DSO. Neue Immobilien‑Marktplätze entstehen und übernehmen Blockchain‑Technologie.

Dies liegt hauptsächlich an zwei Faktoren: der Anerkennung der wirtschaftlichen Vorteile der Tokenisierung von Immobilien und der allgemeinen Wertschätzung der Anlageklasse.

Der Technologiesektor ist ebenfalls ein Vorreiter bei der Einführung digitaler Wertpapiere, wahrscheinlich weil technologiebezogene Emittenten mit dem Nutzen von Blockchain‑Technologie vertrauter sind. Mehrere Krypto‑Mining‑Unternehmen nutzen digitale Wertpapiere, um ihren Investoren ein blockchain‑basiertes Erlebnis zu bieten, mit nahtlosen Ausschüttungen und Potenzial für sekundäre Liquidität.

Finanz‑DSOs haben ebenfalls seit Anfang 2021 zugenommen. Große Banken und Institutionen experimentieren mit blockchain‑basierten Abwicklungslösungen und Emissionen festverzinslicher digitaler Wertpapiere. Dazu gehören die DBS Digital bond und das Commercial Paper von CGS‑CIMB. Diese Emissionen haben die Marktkapitalisierung erheblich erhöht. Zum Zeitpunkt dieses Schreibens hat CGS‑CIMB durch sein digitalisiertes Commercial Paper 7,5 Mio. $ eingeworben, was die klaren Vorteile der Einführung digitaler Wertpapiere im kurzfristigen Finanzierungsbereich zeigt.

Durch Blockchain aufgebrachte Mittel durch digitale Wertpapiere:

Ethereum: $798,759,167

Tezos: $21,300,000

Andere Blockchains: $30,377,852

In Bezug auf Blockchain‑Protokoll bleibt Ethereum die Haupt‑Blockchain, die für die Emission digitaler Wertpapiere verwendet wird, mit wichtigen Angeboten wie Blockchain Capital (BCAP) und INX’s Revenue‑Sharing‑Token.

Tezos positioniert sich als Konkurrent zu Ethereum im Bereich digitaler Wertpapiere.

Obwohl die Gasgebühren von Ethereum die höchsten der Branche sind, ist die Infrastruktur für dezentralen Handel weitgehend auf Ethereum aufgebaut.

Ein Wechsel zwischen privaten und öffentlichen Netzwerken erfordert technische und rechtliche Prüfung; geringere Gesamtkosten sind damit nicht garantiert.

Der Ethereum Merge von 2022 stellte den Konsens auf Proof of Stake um. Er war keine Kapazitätserweiterung zur Senkung der Gasgebühren.

Digitale Emissionen sind nicht automatisch günstiger: Rechtsberatung, Compliance, Verwahrung, Handel und technische Infrastruktur gehören in den Kostenvergleich.

Ein Vorteil der Emission auf der Ethereum‑Blockchain ist die Möglichkeit, das digitale Wertpapierangebot an die Bedürfnisse des Emittenten anzupassen, häufig durch Whitelisting von Adressen und das Erstellen von länderspezifischen Handelsbeschränkungen für den Handel.

Derzeit gibt es zwei Ethereum‑Standards, die speziell für digitale Wertpapiere entwickelt wurden: ERC-1400 (erstellt von Polymath) und ERC-1404.

Obwohl die meisten digitalen Wertpapierangebote als ERC‑20‑Token durchgeführt werden, wurde INX kürzlich als ERC‑1404 ausgegeben.

Digitale Wertpapiere nach Wertpapiertyp:

Quelle: Atlas One Research Terminal

Verschiedene Wertpapiertypen wurden als digitale Wertpapiere ausgegeben. Derzeit ist der häufigste Wertpapiertyp Eigenkapital (62 %), aber der Festzins‑Markt sorgt für Aufsehen, insbesondere bei Commercial Papers und immobilienbesicherten Anleihen.

Revenue‑Sharing‑Wertpapiere sind ebenfalls beliebt und ermöglichen es Emittenten, Kapital zu beschaffen, ohne Eigenkapital abzugeben.

Das bislang größte digitale Wertpapier, Overstock, ist eine digitale Dividende, die an Privatanleger des börsennotierten Unternehmens ausgegeben wird. Dies war ein wirkungsvoller Weg, die Einführung digitaler Wertpapiere bei öffentlichen Aktieninvestoren zu fördern.