Krypto-Mining & Digitale Wertpapiere

Der Kapitalbedarf des Krypto-Mining

Das Mining von Kryptowährungen hat in letzter Zeit viel Aufmerksamkeit erlangt. Als China alle Mining‑Operationen verbot, wurden viele Unternehmen und Einzelpersonen gezwungen, entweder ihre Ausrüstung zu verkaufen oder ihren Standort zu verlegen. Doch nur wenige Jurisdiktionen verfügen über günstigen Strom und kalte Klimazonen wie China, die wichtige Faktoren für die Rentabilität eines Krypto‑Mining‑Unternehmens sind. 

Strom ist ein entscheidender Faktor im Mining‑Geschäft — Hunderte von ASIC‑Minern zu betreiben ist nicht billig und kann Umweltfolgen mit sich bringen. Wärme ist ebenfalls eine bedeutende Kosten- und Schadstoffquelle, sodass kältere Länder für einen großen Teil des Jahres einen natürlichen Vorteil in der Branche haben. 

Krypto‑Mining ist ein infrastrukturell abhängiges Vorhaben. Obwohl die internen Renditen häufig über 75 % liegen (was bedeutet, dass die meisten Projekte innerhalb von 2 Jahren die Gewinnschwelle erreichen), ist Anfangskapital erforderlich, um Ausrüstung, Lagerung zu beschaffen und die Infrastruktur für das Projekt aufzubauen. Und für Unternehmen, die langfristig auf Bitcoin setzen, ist es keine attraktive Option, ihre Einnahmen zu verkaufen, um sie wieder zu investieren. 

Zudem können Krypto‑Unternehmen für Investoren, die zu einer niedrigeren Bewertung einsteigen möchten als an den öffentlichen Märkten, sehr profitabel sein. Die Diskrepanz zwischen privaten und öffentlichen Bewertungen ist enorm, und obwohl größere Unternehmen enorm von Skaleneffekten profitieren (günstigerer Zugang zu ASICs, vorhandene Infrastruktur, Geschäftsgeheimnisse), bleibt das Bewertungs‑Multiple weiterhin sehr hoch. 

Hier spielen Eigenkapitalinvestoren und Kreditgeber eine wesentliche Rolle. Aufgrund des jüngsten Aufwärtstrends bei Bitcoin bieten Mining‑Projekte häufig höhere als erwartete Renditen. 

Das bedeutet, dass Schulden termingerecht zurückgezahlt werden und Eigenkapitalinvestoren sowohl von der Rentabilität des Mining‑Geschäfts als auch vom Anstieg des Bitcoin‑Preises profitieren. Das ist das 21. Jahrhundert‑Äquivalent zu „Kaufe kein Gold, kaufe ein Mining‑Unternehmen!“

Digitale Wertpapiere als Lösung

Die gleiche Technologie, die von diesen Mining‑Unternehmen angetrieben wird, kann ihnen auch ermöglichen, das Kapital zu beschaffen, das sie für Investitionsausgaben benötigen. 

Digitale Wertpapiere (regulierungskonforme Wertpapiere, die auf der Blockchain ausgegeben werden) ermöglichen es Emittenten, Kapital zu geringeren Kosten zu beschaffen und helfen Investoren, dank Tokenisierung mehr Liquidität auf Sekundärmärkten zu erhalten. 

Durch die Kapitalbeschaffung über die Blockchain profitieren Krypto‑Mining‑Unternehmen von höherer Flexibilität, wodurch sie ihre Aktivitäten fraktionieren und verschiedene Finanzierungsstrukturen nutzen können. 

Darüber hinaus können sie, wenn sie sich mit Sekundärmärkten verbinden, entweder ihre Anteile zurückkaufen oder entscheiden, mehr Anteile an einen größeren Investorenpool auszugeben. Emittenten erhalten zudem Zugang zu Investoren aus anderen Jurisdiktionen und potenziell mehr Kapital. 

Krypto‑Mining‑Unternehmen, die nicht groß genug sind, um die traditionellen Aktienmärkte zu erreichen, müssen Kapital privat beschaffen. Sie haben dabei 3 Optionen:

• Kapitalaufnahme: Es gibt zahlreiche Möglichkeiten, Kapital zu relativ hohen Zinsen zu leihen, und der Vorteil dieser Struktur ist, dass nach vollständiger Tilgung der Schulden die Eigenkapitalgeber überhaupt nicht verwässert werden. Sie erhalten ab dann 100 % der vom Projekt generierten Cashflows. Doch da ASICs im Laufe der Zeit veralten, gibt es einen Kompromiss hinsichtlich der Mining‑Effizienz. Der Haken ist, dass wenn die Schulden zu Beginn des Projekts abbezahlt sind, die Eigenkapitalgeber mit weniger effizienten Maschinen zurückbleiben, wenn sie ihre Cashflows einziehen.  
• Eigenkapital anbieten: Es gibt zahlreiche versierte Investoren, die eine Beteiligung am Krypto‑Mining‑Sektor suchen, und sie haben viele Wege, dies zu tun. Für die Unternehmen selbst macht es nur Sinn, Kapital über Eigenkapital zu beschaffen, wenn sie eine Bewertung erhalten, die es rechtfertigt, ihre Cashflows abzugeben. Alternativ können sie Eigenkapital für spezifische, abgegrenzte Mining‑Projekte anbieten, die vom Hauptunternehmen, das die Hauptoperationen betreibt, getrennt sind.  
• Umsatzbeteiligung: Diese Struktur ist kürzlich populär geworden, da sie Krypto‑Mining‑Firmen die Möglichkeit gibt, Eigenkapital zu behalten (was sinnvoll ist, wenn sie irgendwann an die Börse gehen und die Art von Bewertung erhalten wollen, die öffentliche Märkte bieten), während Investoren das Recht auf deren Cashflows (Bitcoin) erhalten. 

Digitale Wertpapiere ermöglichen es, eine Cap‑Table zu verfolgen weit über die Ausgabe hinaus, und da die Wertpapiere gehandelt werden auf Sekundärmärkten, berechtigte Investoren können die Dividenden erhalten aus dem Mining direkt in ihre Wallets erhalten, ohne umfangreiche manuelle Prozesse. Werden diese Dividenden in Krypto ausgezahlt, können Investoren dieselben Wallets nutzen, in denen sie ihre ERC‑20‑Token halten. 

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