Investieren 101
Afrikanische Märkte stehen vor wachsendem Ansteckungsrisiko durch USA und China
Die Reaktionen kleinerer Volkswirtschaften und Märkte auf globale Schocks können stark variieren, abhängig von ihren wichtigsten Handelspartnern, der Herkunft ausländischer Investitionen und der Gesamtexposition gegenüber verschiedenen Wirtschaftssektoren oder größeren Ländern.
Dies gilt besonders für afrikanische Volkswirtschaften, da sie im Allgemeinen kleiner sind als die großen europäischen, nordamerikanischen oder asiatischen Wirtschaftsblöcke. Darüber hinaus wird die Hälfte ihres milliardenschweren BIP von nur drei Ländern angetrieben: Nigeria, Ägypten und Südafrika.
„Afrikanische Märkte waren Empfänger systematischer Schocks und Spillover. Größere afrikanische Volkswirtschaften fungieren als Quellen systematischer Schocks für kleinere, eng integrierte Märkte.“
Aufgrund ihrer kleineren Größe, geringeren Liquidität und höheren Anfälligkeit für externe Einflüsse sind diese Märkte zudem besonders anfällig für das „Herdenverhalten“: Wenn Einzelpersonen die unabhängige Analyse aufgeben und das Verhalten der Gruppe nachahmen, führt dies zu Folgewirkungen wie asymmetrischer Informationsversorgung, Liquiditätsproblemen, schnellen Margin‑Calls und Marktfriktionen.
Daher wird die Exposition afrikanischer Märkte zunehmend von der Liquidität des US‑Dollars, dem chinesischen Handel und Kapitalflüssen, Volatilitätsschocks und Währungstransmissionskanälen geprägt. Diese Exposition ist jedoch nicht für jedes Land identisch.
Ein kürzlich veröffentlichtes Forschungspapier von zwei Forschern der Keio University in Japan analysiert den Zusammenhang zwischen Herdenverhalten an den afrikanischen Märkten und der Beziehung dieser Volkswirtschaften und Märkte zu den beiden größten Volkswirtschaften der Welt: China und Amerika.
Es wurde im Journal of Computational and Applied Mathematics1 veröffentlicht, unter dem Titel “What drives stock market herding in Africa: Impact of America and China”.
Überblick über afrikanische Märkte
Afrika besteht aus 54 Ländern, aber der Großteil der Wirtschaftsleistung ist auf eine Handvoll Länder konzentriert, wobei Nigeria, Ägypten und Südafrika fast die Hälfte des BIP der Region ausmachen, während Äthiopien, Algerien, Kenia und Marokko einen großen Teil des restlichen Kontinent‑BIP ausmachen.
Viele dieser Länder werden als “Risk‑On” Märkte eingestuft, in denen Investoren zuversichtlich und optimistisch gegenüber der Wirtschaft sind, was sie veranlasst, Kapital in höher riskante, höher renditeträchtige Anlagen zu verlagern.
Quelle: Visual Capitalist
Solche dynamischen Märkte können relativ schnell wachsen, sind jedoch besonders anfällig für das Ausscheiden von Investoren. Dies kann zu Währungsabwertungen, verringerten realen Renditen in lokalen Märkten, erhöhter Preisvolatilität, sinkenden Staatsausgaben, steigender Armutsrate, wachsenden Staatsspreads und Herabstufungen von Kreditratings/-ausblicken durch internationale Agenturen führen.
Ein weiterer bekannter Aspekt der afrikanischen Volkswirtschaften insgesamt ist, dass größere afrikanische Volkswirtschaften als Quellen systematischer Schocks für kleinere, eng integrierte Märkte fungieren. Daher kann die Analyse der Reaktion dieser größeren Volkswirtschaften auf externe Schocks Aufschluss über die Auswirkungen auf die gesamte Kontinentwirtschaft geben.
Was die Studie ergab
Die richtigen Daten sammeln
Die Forscher sammelten Daten zu vier verschiedenen globalen Wirtschaftsschocks, die die afrikanischen Volkswirtschaften in Verbindung mit den USA oder China betreffen:
- Ereignis 1: Die chinesische Finanzkrise (2015.06.12–2016.02.15).
- Ereignis 2: Der Anstieg der US‑Zinssätze (2015.12.17–2018.12.20).
- Ereignis 3: Die COVID‑19‑Krise (2019.12.16–2020.03.31).
- Ereignis 4: US‑Zinssätze im Jahr 2022 (2022.03.17 – 2022.12.14).
Für die Bewertung der Auswirkungen dieser Krisen auf die Märkte afrikanischer Länder wurden Schlusskursdaten von Thomson Reuters verwendet.
Die Analyse konzentrierte sich auf Nigeria, Ägypten und Südafrika, da diese drei Länder den Großteil des BIP der Region ausmachen und die Hauptquelle für die Übertragung externer Schocks auf ihre Nachbarn sind.
Demonstration des Herdenverhaltens während einer Krise
Die Forscher stellten fest, dass alle drei Länder ein klares und gut definiertes Herdenverhalten in ihren Märkten aufweisen. Daher sind mindestens 56 % des afrikanischen BIP stark anfällig für globale Turbulenzen.
Die Bedeutung des Herdenverhaltens war für jeden dieser Märkte offensichtlich. Zum Beispiel war die Reaktion auf die chinesische Finanzkrise von 2015 brutal.
„Die chinesische Finanzkrise, die Mitte Juni 2015 begann, und am 24. August 2015 erlebte den ‚Black Monday‘, kurz darauf folgte der ‚Black Tuesday‘, was zu einem Verlust von 16 % am lokalen Markt führte.“
Eine Ausnahme bildete jedoch der Anstieg der US‑Zinssätze in den Jahren 2015‑2018, bei dem nur die südafrikanische Wirtschaft direkt betroffen war. Das lag größtenteils daran, dass Südafrika den am stärksten finanziell integrierten Markt Afrikas besitzt und das einzige afrikanische Land ist, das zu den 20 größten Märkten der Welt gehört. Zudem wird die Handelsaktivität des südafrikanischen Aktienmarktes mit 87 % seines BIP bewertet, während Ägypten 4,2 % und Nigeria 0,6 % ausmachen, wodurch reine Finanzmarktschocks dort umso stärker wirken.
Unterschiedliche Auswirkungen verschiedener wirtschaftlicher Verbindungen
Nigeria
Für Nigeria zeigen die Studie, dass die Rolle und Verbindung zur US‑Wirtschaft im Zeitverlauf zunimmt, wobei die Auswirkungen externer Krisen und der US‑Einfluss auf Nigeria wachsen.
„Der Einfluss Amerikas nimmt über die Ereignisse hinweg progressiv zu: Er beginnt bei 43,55 % in Krise 1, überschreitet die Hälfte auf 51,01 % in Krise 2 und erreicht 55,76 % in Krise 3. Bei Ereignis 4 erscheinen die rosa Herdencluster überwiegend um Amerikas VIX‑ und Forex‑Vektoren, was die wachsende strukturelle Dominanz in den Marktdynamiken Nigerias bestätigt.“
Dies liegt wahrscheinlich vor allem daran, dass Nigeria ein stark öl‑abhängiges Land ist und zudem stark von Rücküberweisungen aus westlichen Ländern, westlicher Entwicklungshilfe und westlichen Auslandsinvestitionen beeinflusst wird.
Ägypten
Im Gegensatz zu Nigeria ist die ägyptische Wirtschaft tief und zunehmend mit Chinas wachsendem Finanz‑ und Handelseinfluss verbunden.
„Die CSAD‑PC‑Methodik, die den gewichteten Index der Bestandteile bewertet, identifiziert China als den stärkeren Gesamtrekord, der zwischen 47,33 % und 54,05 % des Gesamtgewichts ausmacht und in allen Ereignissen außer Ereignis 2 über 50 % liegt.“
Insbesondere ist das ägyptische Finanzsystem besonders empfindlich gegenüber Wechselkursvolatilität, wobei die Forex‑Vektoren Amerikas und Chinas zu den Hauptmechanismen der Krisenpropagation ins Land gehören.
Nach bilateralen Abkommen im Jahr 2016 stiegen die chinesischen Investitionen in Ägypten zwischen 2017 und 2022 um über 300 %, während die amerikanischen Investitionen um etwa 30 % zurückgingen.
Im selben Zeitraum erweitert sich Chinas Einfluss durch eine zunehmende Zahl aktiver Variablen‑Vektoren, wobei Herdencluster sukzessive um den Aktienmarkt, den VIX und die Forex‑Komponenten von China entstehen.
Südafrika
Als weiter entwickelte und international vernetzte Wirtschaft scheint Südafrika gleichermaßen von den USA und China beeinflusst zu werden, wobei Amerika in den ersten und dritten Ereignissen leicht höhere Werte aufweist, die Spanne jedoch eng bleibt (48,55 %–52,31 %).
Südafrika ist das einzige afrikanische Land, das durchgehend einen starken Einfluss sowohl von Amerikas als auch von Chinas Forex‑Variablen auf das Herdenverhalten zeigt, was über die Zeit eine stabile Beziehung widerspiegelt.
Die Rolle des Wechselkurses bei der Reaktion Südafrikas auf externe Schocks ist besonders groß, zum Teil wegen der Struktur der Wirtschaft und der wichtigsten Exportgüter des Landes.
„Die Dominanz des Forex kann auf Südafrikas Position als bedeutender Rohstoffexporteur zurückgeführt werden, weltweit führend bei Platin und Chrom – ein Handel, der vom Dollar dominiert wird.“
Internationale Abkommen und Verträge spielen ebenfalls eine große Rolle und sind maßgeblich für die starke Verbindung Südafrikas zur chinesischen Wirtschaft verantwortlich.
„Der vergleichbare Forex‑Einfluss Chinas könnte mit dem Währungstauschabkommen von 2015 zwischen den beiden Ländern zusammenhängen. Beide sind zudem Mitglieder der BRICS‑Zwischenregierungsorganisation, die den Handel fördert, und zusammen machen China und Südafrika 21 % des Sino‑Afrika‑Handelsvolumens aus.“
Ein sich wandelndes Afrika und das internationale Handelsumfeld
Investoren in Afrika sollten sich bewusst sein, wie verletzlich die Volkswirtschaften dieser Region gegenüber externen Schocks und Herdenverhalten sein können. Das gilt für die drei größten Volkswirtschaften Südafrika, Ägypten und Nigeria, aber auch für den Rest des Kontinents.
Lokale Bedingungen sind also nicht der einzige wichtige Faktor, doch Investoren sollten die US‑Geldpolitik, die chinesischen Wachstumsbedingungen und die FX‑Volatilität als eigenständige Portfoliorisiko‑Variablen behandeln und nicht als generische Schwellenländer‑Risiken.
In diesem Kontext muss weder China noch die USA allein berücksichtigt werden, sondern beide, wobei die relative Bedeutung je nach Land variieren kann.
„Afrika, empirisch vertreten durch Nigeria, Ägypten und Südafrika, zeigte während ‚Risk‑On‘‑Ereignissen ein Herdenverhalten. Dieses Papier zerlegte die Beziehung zwischen Afrika und den USA sowie China und stellte fest, dass beide Supermächte die afrikanischen Märkte signifikant beeinflussen.“
Zusätzlich ist diese Dynamik nicht statisch, sondern entwickelt sich schnell weiter. Während China zu einer Handelsmacht heranwächst und seine geopolitischen Muskeln mit Initiativen wie den BRICS ausspielt, könnte es zunehmend zu einer größeren oder dominierenden Triebkraft für das Wirtschaftswachstum und Krisen in Afrika werden.
„Während Amerika weiterhin die größte Volkswirtschaft der Welt bleibt, haben Chinas strategische Initiativen dessen bedeutenden Einfluss in Afrika ebenfalls gesichert.“
Investitionen in afrikanische Märkte
iShares MSCI South Africa ETF
Für die meisten Investoren kann die Exposition gegenüber Afrika ein guter Weg sein, um Zugang zu einem dynamischen Markt mit einer jungen Bevölkerung, reichen natürlichen Ressourcen und schnellem Wirtschaftswachstum zu erhalten. Es ist jedoch auch eine sehr instabile Region, sowohl in Bezug auf die lokale Politik als auch das Wirtschaftswachstum, wobei Herdenverhalten und externe Schocks erhebliche Volatilitätsspitzen auslösen können.
Ein einfacher Weg, diese Exposition zu erlangen, ist über spezialisierte ETFs, die die Investition auf Dutzende verschiedener Unternehmen streuen. Der größte Afrika‑fokussierte ETF ist der iShares MSCI South Africa ETF, der 33 Unternehmen in seinem Portfolio hält.
Der ETF ist hauptsächlich in Finanzaktien investiert, was eine indirekte Exposition gegenüber dem Rest der Wirtschaft bietet, sowie im Materials‑Sektor, ein logischer Effekt der Bedeutung der Rohstoffgewinnung in afrikanischen Volkswirtschaften.
Quelle: MSCI
Seine Top‑5‑Bestände im Juli 2026 waren der Edelmetallbergbauunternehmen Anglo Gold Ashanti (ANG ), der Internet/Telekom‑Anbieter Nasper (NPN ), der Goldbergbauunternehmen Gold Fields (GFI ) sowie die Banken und Finanzdienstleister Firstrand (FSR ) und Standard Bank Group (SBK ).
(EZA )
Neueste iShares MSCI South Africa ETF (EZA) Aktiennachrichten und Entwicklungen
Studie referenziert
1. Marija Tatomir and Norio Hibiki. Was treibt das Herdenverhalten an den Aktienmärkten in Afrika an: Einfluss von Amerika und China. Journal of Computational and Applied Mathematics. Volume 489, 1 Januar 2027, 117861. https://doi.org/10.1016/j.cam.2026.117861
