Verkaufen im Mai ist tot: Warum es 2026 nicht funktioniert

Die Investitionswelt ist voll von Sprichwörtern und Geschichten über bestimmte Perioden des Jahres, die für Investoren günstig oder ungünstig sind. Eines der bekanntesten ist “Verkaufen im Mai und weggehen”, auch als Halloween-Indikator oder Halloween-Effekt bekannt.

Es ist die Idee, dass die Periode von November bis April bessere Kursentwicklungen an den Aktienmärkten sieht, und dass der Rest des Jahres, von Mai bis Halloween, besser damit verbracht wird, sich von den Märkten und den gehaltenen Vermögenswerten fernzuhalten und in bar zu halten. Eine moderate Version besagt, dass es am besten ist, im Mai zu verkaufen und den Sommer im Allgemeinen zu meiden, auch wenn der Zeitpunkt, um wieder in den Markt einzusteigen, näher bei September liegen könnte.

Dies ist eine von diesen Theorien, die einen wahren Kern haben, aber auch kaum eine gute Richtlinie für Investoren darstellen. Und im Jahr 2026 scheint dies mehr als je zuvor veraltet zu sein.

Woher der Halloween-Effekt kommt

Von Brokerverbindungen zu akademischer Forschung

Anfangs scheint es, dass ein Teil dieser Tendenz fast zwei Jahrhunderte ago, als die Aktienmärkte noch in ihren Kinderschuhen steckten, entstanden ist.

Die wohlhabende Klasse, reich genug für solche Investitionen, würde London verlassen und zu ihren Landsitzen für den Sommer gehen, ihre Investitionsportfolios größtenteils ignorierend, um erst im September zurückzukehren. Ein ähnlicher Effekt trat in anderen großen europäischen Nationen auf, und in den USA würden Finanzspezialisten oft New York für die Hamptons oder Nantucket in Massachusetts verlassen.

“Die Börse ist im Moment in einem Zwielichtzustand. Die potenziellen Käufer scheinen zu haben, was sie im Mai verkauft haben und weggegangen sind.”

Financial Times, 30. Mai 1964

Der Begriff Halloween-Indikator wurde weiter popularisiert durch Sven Bouman und Ben Jacobsen und veröffentlicht in einem 2002-Papier in der American Economic Review.

Laut diesem Papier würde ein Investor, der dieser Strategie folgt, theoretisch den besten Teil der jährlichen Rendite erzielen, aber mit nur der Hälfte der Exposition gegenüber jemandem, der das ganze Jahr über in Aktien investiert.

Und laut historischen Daten war dies zumindest für einen großen Teil der Markthistorie wahr. Aber dies ist vielleicht nicht so einfach.

Funktioniert “Verkaufen im Mai” jemals?

Wirtschaftsforscher sind etwas skeptisch gegenüber diesem Sprichwort, das hauptsächlich von Tradern und Brokern und nicht von akademischer Forschung stammt, zumindest bis zum Bouman- und Jacobsen-Papier von 2002.

Teilweise liegt dies daran, dass laut der effizienten Markthypothese, wenn dieses Phänomen besser bekannt wird, seine Effekte in den Markt eingepreist werden, was die Strategie unwirksam macht.

Zum Beispiel kann über einen langen Zeitraum hinweg ein Ereignis wie der Schwarze Montag-Crash 1987 die gesamten Durchschnittsrenditen beeinflussen und zeigen, dass jede Strategie, die dies vermeidet, bessere Ergebnisse als Buy-and-Hold-Strategien erzielt. Aber da solche schwarzen Schwan-Ereignisse unvorhersehbar sind, ist es unwahrscheinlich, dass dies für zukünftige Renditen vorhersehbar ist.

Trotzdem scheint der Effekt irgendwie wahr zu sein, auch wenn er weniger mächtig ist als oft behauptet.

Was verursacht den Halloween-Effekt?

Jedoch zeigt die Verhaltenswissenschaft, dass einige der Effekte von menschlichem Verhalten herrühren können. Zum Beispiel kann die Sommerurlaubszeit von Investment-Profis die Marktl Liquidität beeinflussen, oder die Risikoscheu von Investoren während der Sommermonate kann die Renditen verringern. Möglicherweise werden auch viele Unternehmen ihre Mitarbeiter und Führungskräfte nicht dazu bringen, während der Sommermonate Risiken einzugehen oder wichtige Ankündigungen zu machen.

Interessanterweise scheint der Effekt in europäischen Märkten stärker zu sein, mit der Arbeitskultur dieser Länder, die den Sommerurlaub “ernster” nehmen als in Amerika, was möglicherweise ein Grund dafür ist.

Alternativ sind Märkte bekannt dafür, reflexiv zu sein und manchmal so sehr von den Überzeugungen der Teilnehmer abhängig zu sein wie von den tatsächlichen Fakten. Wenn viele Menschen glauben, es sei am besten, im Mai zu verkaufen, kann dies selbst einen stärkeren Verkaufsdruck erzeugen und die Leistung in diesem Monat verringern. Es könnte also sein, dass der Effekt, der mit Ferien weit entfernt von den physischen Börsen begann, nun eine selbst erfüllende Prophezeiung ist.

Ist “Verkaufen im Mai” 2026 noch relevant?

Der Halloween-Effekt verliert an Bedeutung

Obwohl er in historischen Daten gut etabliert ist, verliert der größtenteils unerklärte Halloween-Effekt in den letzten Jahren an Bedeutung.

Der Handelsschalter von JP Morgan weist darauf hin, dass “über die letzten 10 Jahre hinweg der S&P 500 im Mai durchschnittlich eine Rendite von 1,5% und im Juni eine Rendite von 1,9% erzielt hat. Die Renditen sind sogar im Juli mit durchschnittlich 3,4% stärker.”

Auch in Europa, das angeblich eine Bastion der “Verkaufen-im-Mai”-Strategie ist, sind die jüngsten Daten nicht ermutigend, laut Deutsche Bank.

“In 25 von 39 Jahren hat die ‘Verkaufen-im-Mai’-Strategie eine einfache Buy-and-Hold-Strategie unterboten … und bietet keinen statistischen Vorteil.”

Immer-verbundene Märkte haben das Muster geändert

Ein wahrscheinlicher Faktor ist, dass selbst 2002 die meisten Marktteilnehmer von Bedeutung hauptsächlich von ihrem Computerarbeitsplatz aus handelten, in einem Büro an der Wall Street oder in der City of London. Im Ausland oder auf dem Land waren Internetverbindungen schlecht oder nicht existent, so dass der Fall für einen Rückgang der Handelsaktivität und Risikobereitschaft während des Sommers ein logischer war.

In unserer hyper-vernetzten Welt, in der sogar das abgelegenste Bergchalet über Starlink und Solarpanele Hochgeschwindigkeits-Internet erhalten kann, ist dies kaum noch der Fall.

Ein von Nachrichten getriebener Markt kann nicht den Sommer auslassen

Ein weiterer Faktor ist, dass die 2020er ein sehr, sehr beschäftigtes Jahrzehnt sind. Ob es die Covid-Pandemie war, der schnelle Aufstieg der Bedeutung von KI und ihre ständige Neuaufteilung der Industrieführer oder die Explosion geopolitischer Spannungen mit dem Krieg in der Ukraine und jetzt im Iran, Marktteilnehmer können sich kaum 6 Monate ausruhen und erwarten, dass die Welt in demselben Zustand zurückkehrt, in dem sie sie verlassen haben.

Dies scheint besonders im Mai 2026 der Fall zu sein, mit einer drohenden Energie- und Rohstoffkrise (Metalle, Düngemittel, Lebensmittel) durch die Schließung der Straße von Hormus.

Wenn die Straße wieder geöffnet wird und der Krieg aufhört, wird es wichtig sein, schnell auf den wahrscheinlichen Boom an den Aktienmärkten zu reagieren, und nicht, die Märkte während des gesamten Mai 2026 zu meiden. Und wenn der Krieg eskaliert und die globale Stabilität weiter verschlechtert, wird eine schnelle Rotation in die raren Sektoren, die wahrscheinlich profitieren, ebenso wichtig sein.

Gleiches gilt für boomende Sektoren wie KI. Das Versäumnis der nächsten sechs Monate Markttätigkeit kann zu einer massiven Störung der Verzinsung führen.

Und es gibt auch andere historische Ereignisse, die in den kommenden Monaten geplant sind, wie die bevorstehende Mega-Börsengang von SpaceX nach seiner Fusion mit xAI, zum Beispiel.

Jedes Marktwettbewerbsvorteil endet irgendwann

Da Märkte von den Handlungen der Investoren gesteuert werden, ist es wahrscheinlich, dass eine bestimmte Strategie, je bekannter und beliebter sie wird, bald aufhören wird zu funktionieren. Entweder, weil dieser spezifische Raum überfüllt ist, oder weil die zugrunde liegenden Annahmen, die sie für eine Weile funktionieren ließen, nicht mehr gültig sind.

Mit seinem abnehmenden Vorhersagewert in den letzten zehn Jahren scheint es, dass dies letzteres der Fall ist, der mit dem Halloween-Effekt passiert.

Eine Welt, in der der Handel über eine Handy-App durchgeführt wird und in der die Vernetzung so allgegenwärtig ist wie die Stromversorgung, sieht keinen signifikanten Rückgang der Handelsaktivität im Sommer.

Die heutige Markttätigkeit wird von immer vernetzten professionellen und privaten Investoren sowie von Algorithmen angetrieben, die nie schlafen oder eine Pause einlegen, geschweige denn während des Sommers.

Ähnlich werden KI-Unternehmen ihre intensive Konkurrenz untereinander in den nächsten sechs Monaten nicht ein bisschen verlangsamen, noch werden Unternehmen, die neue Halbleiter, SMRs usw. entwickeln, dies tun.

Somit könnte es sein, dass der Mai 2026 Teil eines Trends der Irrelevanz für eines der etablierten, aber zunehmend veralteten, Sprichwörter von Wall Street ist.