Verkaufen im Mai ist tot: Warum es 2026 scheitert

Die Investmentwelt ist voller Sprichwörter und Geschichten darüber, dass bestimmte Jahreszeiten für Anleger günstig oder ungünstig sind. Eines der berühmtesten ist „Sell in May and go away“, auch als Halloween‑Indikator oder Halloween‑Effekt bezeichnet.

Die Idee dahinter ist, dass der Zeitraum von November bis April bessere Kursentwicklungen bei Aktien zeigt, während der Rest des Jahres, von Mai bis Halloween, besser außerhalb der Märkte und in bar gehaltenen Vermögenswerten verbracht wird. Eine gemäßigtere Variante besagt, dass es am besten ist, im Mai zu verkaufen und den Sommer generell zu meiden, selbst wenn der Wiedereinstieg näher an den September liegen könnte.

Dies ist eine dieser Theorien mit einem Körnchen Wahrheit, aber kaum ein guter Leitfaden für Anleger. Und im Jahr 2026 scheint sie mehr denn je überholt zu sein.

Woher der Halloween‑Effekt stammt

Von den Urlaubszeiten der Broker bis zur akademischen Forschung

Ursprünglich scheint ein Teil dieses Trends fast vor zwei Jahrhunderten entstanden zu sein, als die Aktienmärkte noch in den Kinderschuhen steckten.

Die wohlhabende Klasse, die sich solche Investitionen leisten konnte, verließ London und fuhr im Sommer zu ihren Landgütern, ignorierte weitgehend ihre Portfolios und kehrte erst im September zurück. Ein ähnlicher Effekt trat in anderen großen europäischen Ländern auf, und in den USA verließen Finanzspezialisten häufig New York, um in die Hamptons oder nach Nantucket in Massachusetts zu fahren.

„The Stock Exchange is in a sort of twilight state at the moment. The potential buyers seems to have ‘sold in May and go away’.”

Financial Times, May 30, 1964

Der Begriff Halloween‑Indicator wurde weiter popularisiert von Sven Bouman und Ben Jacobsen und veröffentlicht in einem Papier von 2002 im American Economic Review.

Laut diesem Papier würde ein Investor, der dieser Strategie folgt, theoretisch den besten Teil einer Jahresrendite erwirtschaften, jedoch nur mit der Hälfte der Exposition gegenüber jemandem, der das ganze Jahr über in Aktien investiert.

Und historischen Daten zufolge war dies zumindest für einen großen Teil der Markthistorie zutreffend. Aber das ist vielleicht nicht so einfach.

Hat das Verkaufen im Mai jemals funktioniert?

Wirtschaftsforscher sind dem Sprichwort, das hauptsächlich von Händlern und Maklern stammt und nicht aus akademischer Forschung, bis zumindest zum Bouman‑ und Jacobsen‑Papier von 2002, gegenüber skeptisch.

Zum Teil liegt das daran, dass nach der Effizienzmarkthypothese, sobald dieses Phänomen bekannter wird, seine Effekte bereits in den Markt eingepreist werden und die Strategie damit unwirksam wird.

Beispielsweise können Ereignisse wie der Black‑Monday‑Crash von 1987 über lange Zeiträume die durchschnittlichen Renditen beeinflussen und zeigen, dass jede Strategie, die ihn vermeidet, Buy‑and‑Hold‑Strategien übertrifft. Da solche Black‑Swan‑Ereignisse jedoch unvorhersehbar sind, ist es unwahrscheinlich, dass sie zukünftige Renditen vorhersagen.

Trotzdem scheint der Effekt bis zu einem gewissen Grad wahr zu sein, wenn auch weniger stark als oft behauptet.

Was verursacht den Halloween‑Effekt?

Verhaltenswissenschaften deuten jedoch darauf hin, dass einige der Effekte aus menschlichem Verhalten resultieren. Beispielsweise können die Sommerurlaube von Investmentprofis die Marktliquidität beeinflussen, oder die Risikoscheu von Anlegern in den Sommermonaten kann die Renditen mindern. Möglicherweise werden auch viele Unternehmen in den Sommermonaten keine Risiken eingehen oder wichtige Ankündigungen machen.

Interessanterweise scheint der Effekt in europäischen Märkten stärker ausgeprägt zu sein, da die Arbeitskultur dieser Länder den Sommerurlaub „ernster nimmt“ als in Amerika, was ein Grund sein könnte.

Alternativ sind Märkte dafür bekannt, reflexiv zu sein und manchmal ebenso stark von den Überzeugungen der Teilnehmer wie von tatsächlichen Fakten abzuhängen. Wenn viele Menschen glauben, dass es am besten ist, im Mai zu verkaufen, kann dies an sich einen stärkeren Verkaufsdruck erzeugen und die Performance in diesem Monat mindern. Es könnte also sein, dass der Effekt, der mit Urlauben fernab physischer Börsen begann, nun zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung geworden ist.

Ist das Verkaufen im Mai 2026 noch relevant?

Der Halloween‑Effekt verblasst

Obwohl er in historischen Daten gut etabliert ist, hat der meist unerklärte Halloween‑Effekt in den letzten Jahren an Kraft verloren.

JP Morgans Handelsdesk weist darauf hin, dass, „over the past 10 years, the S&P 500 has averaged a return of 1.5% in May and a 1.9% pop in June. Returns are even stronger in July at an average of 3.4%.“

Selbst in Europa, das angeblich ein Bollwerk der „Sell‑in‑May“-Strategie darstellt, sind die jüngsten Daten laut Deutsche Bank wenig ermutigend.

„in 25 of 39 years, the ‘sell in May’ strategy underperformed a straightforward Buy and Hold … offering no statistical edge.“

 Immerverbundene Märkte haben das Muster verändert

Ein möglicher Faktor ist, dass selbst im Jahr 2002 die meisten wichtigen Marktteilnehmer hauptsächlich von ihrem Schreibtisch aus handelten, sei es in einem Büro an der Wall Street oder in der City of London. Abseits oder auf dem Land waren Internetverbindungen schlecht bis nicht existent, sodass ein Rückgang der Handelsaktivität und des Risikos im Sommer logisch erschien.

In unserer hypervernetzten Welt, in der selbst das abgelegenste Berghütten‑Chalet über Starlink‑Internet und Solarpanels Hochgeschwindigkeits‑Internet erhält, ist das kaum noch der Fall.

 Ein nachrichtengetriebener Markt kann den Sommer nicht aussetzen

Ein weiterer Faktor ist, dass die 2020er‑Jahre ein äußerst geschäftiges Jahrzehnt sind. Ob es die Covid‑Pandemie, der rasche Aufstieg von KI und deren ständige Neuordnung der Branchenführer, oder die Explosion geopolitischer Spannungen durch den Krieg in der Ukraine und nun im Iran ist – Marktteilnehmer können kaum sechs Monate pausieren und die Welt in demselben Zustand vorfinden, in dem sie sie verlassen haben.

Dies scheint besonders im Mai 2026 zutreffend zu sein, angesichts einer drohenden Energie‑ und Rohstoffkrise (Metalle, Düngemittel, Lebensmittel) durch die Schließung der Straße von Hormus.

Öffnet sich die Meerenge wieder und endet der Krieg, ist ein schnelles Reagieren auf einen wahrscheinlichen Boom an den Aktienmärkten die richtige Position, nicht das Vermeiden der Märkte während des gesamten Mai 2026. Und eskaliert der Krieg und die globale Stabilität verschlechtert sich weiter, wird eine rasche Rotation in die seltenen Sektoren, die wahrscheinlich profitieren, ebenso wichtig sein.

Dasselbe gilt für boomende Sektoren wie KI. Das Verpassen der nächsten sechs Monate Marktaktivität kann zu einer massiven Störung der Zinseszinseffekte führen.

Und es gibt auch andere potenzielle Ereignisse von historischem Ausmaß, die in den kommenden Monaten geplant sind, wie der bevorstehende Mega‑IPO von SpaceX nach seiner Fusion mit xAI, zum Beispiel.

Jeder Marktvorteil endet irgendwann

Da die Märkte von den Handlungen der Investoren gesteuert werden, gilt: Je bekannter und populärer eine bestimmte Strategie ist, desto wahrscheinlicher ist es, dass sie bald nicht mehr funktioniert. Entweder weil die Strategie zu überlaufen ist oder weil die zugrunde liegenden Annahmen, die sie eine Zeit lang erfolgreich machten, nicht mehr gültig sind.

Mit ihrem abnehmenden Vorhersagewert im letzten Jahrzehnt scheint dies das zweite Szenario zu sein, das beim Halloween‑Effekt eintritt.

Eine Welt, in der Handel über eine Handy‑App erfolgt und Konnektivität ebenso allgegenwärtig ist wie Stromversorgung, erlebt keinen signifikanten Rückgang der Handelsaktivität im Sommer.

Die heutige Marktaktivität wird von immerverbundenen professionellen und privaten Investoren sowie von Algorithmen getrieben, die nie schlafen und schon gar keinen Sommerurlaub machen.

Ähnlich werden KI‑Unternehmen ihren intensiven Wettbewerb in den nächsten sechs Monaten nicht ein Stück weit drosseln, ebenso wenig wie Unternehmen, die neue Halbleiter, SMRs usw. entwickeln.

Also, obwohl es einst zutreffend sein mag, scheint Mai 2026 Teil eines Trends der Irrelevanz für eines der gut etablierten, aber zunehmend veralteten Sprichwörter der Wall Street zu sein.