لماذا العملات المستقرة هي محرك الأوراق المالية الرقمية

الطرف “النقدي” في المعاملة

لكي ينمو قطاع الأوراق المالية الرقمية، يحتاج إلى أكثر من مجرد أسهم أو سندات مُرمَّزة. إنه يحتاج إلى عملة رقمية أصلية لتسوية الصفقات. في الأسواق المالية، كل صفقة لها طرفان: الطرف المتعلق بالأصل (السهم المُباع) والطرف النقدي (المال المدفوع).
إذا قمت بترميز سهم ولكن لا يزال يتطلب تحويلًا بنكيًا للدفع، فإنك لم تحل مشكلة الكفاءة. لا يزال عليك الانتظار يومين حتى يتم تصفية التحويل البنكي (تسوية T+2). لهذا السبب لا تُعد العملات المستقرة مجرد أداة لتداول العملات المشفرة؛ بل هي “الطرف النقدي” الحيوي لجميع اقتصاد الأصول الرقمية.

العلاقة التبادلية

العملات المستقرة والأوراق المالية الرقمية (المعروفة الآن غالبًا بالأصول الحقيقية أو RWAs) تتكاملان طبيعيًا. عندما تُستخدم معًا، تتيح عملية التسليم مقابل الدفع (DvP) عبر المبادلات الذرية. هذا يعني أن الأصل والنقود يتبادلان يديهما في آن واحد وبشكل فوري، مما يزيل مخاطر الطرف المقابل.
بدون العملات المستقرة، يصبح وعد الأسواق المتاحة على مدار 24/7 مستحيلًا. ومعها، يمكن بيع سند خزانة مُرمَّز مقابل USDC في ليلة سبت، وتصبح الأموال متاحة فورًا لإعادة الاستثمار.

قصة تحذيرية: “عملة فيسبوك”

في عام 2019، اعتقدت الصناعة أن العامل المحفز لهذا الاعتماد سيكون فيسبوك (الآن ميتا). اقترحت الشركة التقنية عملة مستقرة عالمية تُدعى ليبرا (تمت إعادة تسميتها لاحقًا إلى دييم). وعد المشروع بتوفير المدفوعات الرقمية لمليارات المستخدمين بين عشية وضحاها.
مع ذلك، فشل المشروع في الإطلاق. عارض المنظمون عالميًا شركة تقنية خاصة تصدر عملة ذات نطاق سيادي. تم إغلاق المشروع في عام 2022، وتم بيع أصوله. علم هذا الفشل الصناعة درسًا قيمًا: لا يمكن اعتبار الامتثال أمرًا ثانويًا. المستقبل ينتمي إلى المؤسسات المالية المنظمة، وليس إلى المعطّلين التقنيين غير المنظمين.

الفائزون الحقيقيون: العملات المستقرة المؤسسية

بينما فشل فيسبوك، نجح آخرون من خلال العمل داخل النظام المصرفي.

USDC (Circle)

اليوم، يُعد USDC العملة السائدة لتسوية المعاملات في التمويل على السلسلة. مثال بارز هو صندوق BUIDL التابع لـ BlackRock (BLK ). يتيح هذا الصندوق المُرمَّز للمستثمرين كسب عائد على سندات الخزانة الأمريكية. والأهم من ذلك، تعاونت BlackRock مع Circle لإنشاء عقد ذكي يسمح للمستثمرين بتحويل حصصهم في الصندوق إلى USDC فورًا، على مدار 24/7. هذا يثبت أن “نظرية العملة المستقرة” أصبحت الآن عملية على أعلى مستويات التمويل.

JPM Coin

طوّرت J.P. Morgan نظام عملتها المستقرة المصرح به الخاص، JPM Coin، لعملائها المؤسسين. يسمح للشركات الضخمة مثل Siemens و Cargill بنقل مليارات الدولارات بين الحسابات فورًا، بدلاً من الانتظار للتحويلات البنكية. وعلى الرغم من أنه لا يتداول في البورصات العامة للعملات المشفرة، إلا أنه يعالج أكثر من مليار دولار من حجم التداول يوميًا، ويعمل كالبنية التحتية الخفية للتمويل الرقمي المؤسسي.

PayPal USD (PYUSD)

ملء الفجوة في التجزئة التي تركها فيسبوك، أطلقت PayPal (PYPL ) بنجاح PYUSD في عام 2023. مُنظَّمة بالكامل ومدعومة بسندات الخزانة الأمريكية، تتيح للملايين من المستخدمين استخدام العملات المستقرة للمدفوعات، محققةً بذلك ما سعى ليبرا إلى تحقيقه أصلاً، ولكن عبر قناة تقنية مالية مُنظمة.

ملخص

لقد أصبح “الاتجاه” الذي تم تحديده في عام 2019 هو المعيار في عام 2025. العملات المستقرة هي زيت المحرك لآلة الأوراق المالية الرقمية. بدونها، ستتوقف تروس التمويل المُرمَّز.