قادة الفكر
لماذا لا يزال اتجاه التمويل اللامركزي (DeFi) مقوَّمًا بأقل من قيمته
أكبر عرض قيمة للتطبيقات اللامركزية، وكذلك جميع الخدمات المتعلقة بالمستخدم، هو أنها ذات حفظ ذاتي. هذه ميزة قوية جدًا، رغم أن الجمهور العام قد يجدها صعبة الفهم عند النظرة الأولى.
ليس أن منحنى التعلم كان حادًا. بل كان مسطحًا — مع زاوية صعود صغيرة لأن عملية الحفظ الذاتي لا تزال صعبة التنفيذ ويستمر الناس في فقدان محافظهم كثيرًا. حتى المتخصصين في العملات المشفرة يواجهون أحيانًا صعوبة في الحفاظ على كل شيء تحت السيطرة. على سبيل المثال، أحد المطورين في فريقي كان يتلقى مؤخرًا راتبه في محفظته. للأسف، بسبب أطفاله الصغار، فقد كلمة المرور الاحتياطية، ونتيجة لذلك — تم رفض الوصول إلى المحفظة ولا يمكن استرداد الأموال. إذا كان الأشخاص العاملون في صناعة العملات المشفرة يمكنهم ارتكاب مثل هذه الأخطاء، فلا يمكننا أن نتوقع أن الجمهور العام سيستطيع الوصول إلى هذه التطبيقات واستخدامها بسهولة. هناك خوف بسبب نقص المهارات التقنية، وعدم الفهم لكيفية عمل كل ذلك. ومع ذلك، يبقى مفهوم استخدام العملات المشفرة سليمًا، لذا في المستقبل ستُقدَّر الأدوات ذات الحفظ الذاتي أكثر. لماذا؟ لأن ذلك يمثل القدرة على تخزين أصولك أينما كنت، ويمكنك عبور الحدود أو الوصول إلى عملاتك المشفرة من أي مكان.
الوصول عند الطلب إلى الخدمات المالية، دون وسيط أو طرف ثالث، مدعومًا باليقين الرياضي لعمليات التسوية، يعمل! هذا هو بالضبط الصيغة السرية لتعطيل الخدمات المالية الحالية. إنه ليس مجرد بديل للحساب الجاري فحسب، بل هو أيضًا منتج لإدارة الثروات.
التبني
في المستقبل، من المرجح جدًا أن يحل DeFi محل الخدمات المصرفية وخدمات الحسابات كما نعرفها. هناك شركات ناشئة تبني واجهة بسيطة بطريقة حفظ ذاتي لمساعدة الناس على إدارة حساباتهم وأصولهم.
من الواضح أن المحاولات السابقة نجحت في جذب المستخدمين، لكنها فشلت في النهاية في تقديم النتائج الفعلية. وهناك أيضًا مثال المقرضين اللامركزيين، Celsius و Voyager، الذين فشلوا بسبب سوء إدارة الأصول.
مع الأخذ في الاعتبار الانهيارات الكبيرة في عام 2022، ارتفعت أحجام الأموال بالفعل بشكل هائل في البورصات اللامركزية. لماذا؟ لأن قيمة الحفظ الذاتي تتجاوز خطر القوائم المالية غير الشفافة. ينتقل المستخدمون من القنوات المركزية إلى القنوات اللامركزية لحماية رأس مالهم من سيطرة أي كيان وتضارب المصالح.
الأمان وهجمات القراصنة
هذا ربما يكون سببًا آخر لتوقف نمو DeFi وثباته — إنه الأمان الذي يثير قلق الناس، وبينما قد يعني ذلك الأمان المادي لمحفظتك، أو أمان البورصات الإلكترونية، فإننا نتحدث في الواقع عن الأمان على مستوى البلوكشين.
السؤال هو كيف تدير المخاطر في مبادلة الائتمان الافتراضية، وكيف تعرف أن البورصة التي تستخدمها لن تقوم بإنفاق المعاملة مرتين؟
التنظيم
يمكن أن يكون هذا الجزء صعبًا، لأن المنظمين يتأخرون عن منحنى التعلم أكثر من المستخدمين. في الواقع، قال غاري جينسلر من SEC إن ‘Ethereum Merge’ قد شكك مؤخرًا في حالة أمانه، لذا هناك بالطبع خطر أن يضيفوا وقودًا إلى نار عدم اليقين وربما يحاولون ملاحقة بعض المطورين كما حدث مع Tornado Cash. لذا نعم، لا توجد وضوح على جبهة التنظيم في الولايات المتحدة، ومع الفوضى البيروقراطية الكبيرة في أوروبا مع قدوم هذا المقهى الرقمي خلال العامين أو الثلاثة القادمة، فإن الأمر بالفعل صعب.
من يدري؟ هناك شائعات حتى أن أوروبا تريد تقييد ملكية العملات المستقرة المقومة باليورو على الأوروبيين فقط. وقد قدمت كندا مؤخرًا قيودًا مشابهة، إلى جانب تلك المتعلقة بالبيتكوين. إنها تضع أو ستضع حدًا للدول في الاستثمار في الأصول الرقمية. لذا بالتأكيد المشهد التنظيمي لا يساعد على الإطلاق في الوقت الحالي، وأشك في أننا سنحصل على أي نوع من الوضوح قريبًا.
أحداث نوفمبر 2022 أضافت فقط وقودًا لتلك النار الخاصة وأطلقت المنظمين لمراقبة الاضطراب المستمر في قطاع العملات المشفرة عن كثب. لم تكن Mt. Gox و Bitfinex و Celsius و Bitwala و 3AC وعدد من التطبيقات التجريبية أمرًا كبيرًا حتى أن الجاذبية الاقتصادية أخيرًا استولت على الأطراف المؤسسية الكبرى مثل FTX & Alameda مع عملائهم مثل BlockFi. ومن المحتمل أننا لم نرَ بعد انتشار هذا العدوى في الأسابيع القادمة).
هناك احتمال منخفض جدًا أن يمنح المنظم، خاصةً الأوروبي، الآن شيئًا مثل رخصة EMI للبورصة المشفرة. على العكس — المنظمات مثل STASIS، التي وضعت نفسها على الطريق السليم دون تضارب مصالح، ولا سجل حافل، ولا تدقيق خارجي للميزانية العمومية، ولا تدقيق AML خارجي — ستكون مطلوبة من قبل المنظمين.
في نهاية المطاف، ستبدأ المؤسسات في تمييز الأطراف المقابلة حسب مخاطر الائتمان. ستتطور المنتجات المستقبلية لتلبية الحاجة إلى التنظيم والامتثال والشفافية. انضم إلى STASIS للوصول إلى خدمات DeFi & Web 3 عبر EURS التي صُممت لبناء الثقة والاطمئنان.
العملات البديلة
ليس هناك شك في أن ETHW (Ethereum Proof-of-Work) هو شيء يجب مراقبته — إذا كان فقط لفهم ديناميكيات الأصول الناشئة حديثًا.
EC (Ethereum Classic) في هذا الصدد أيضًا مثير للاهتمام، وخاصة إذا حدث شيء خاطئ مع ETHW، سيستعيد Ethereum Classic جذب انتباه المستخدمين مرة أخرى.
هناك أيضًا عملة Cosmos ATOM، وهي مثيرة للاهتمام جدًا لأن منشئيها كانوا يطورون بهدوء واحدة من أفضل تقنيات البلوكشين المتاحة.
أقول إنها جوهرة مخفية عبر طيف العملات المشفرة بأكمله، حيث يحتوي هذا الشبكة على بعض الأصول المثيرة للاهتمام، مثل Osmosis، شبكة نقدية. هناك أيضًا عدد من التطورات التقنية المثيرة التي تحدث في هذا المجال، وأنا مهتم برؤية ما سيحدث، خاصة بعد هذا التصحيح السوقي الطويل والمرهق، الذي خفض العديد من الأصول بنسبة 70-90 بالمئة.
المنظور طويل الأجل
أجد من المثير للاهتمام أن العوائد في العملات المشفرة وDeFi الآن أقل من تلك في TradFi. إذا خصصت أموالًا لسند حكومي قصير الأجل، فإن معدل الفائدة يكون أعلى مما لو وضعت بعض الأموال للعمل في DeFi — ظاهرة مثيرة. في عالم يكون فيه معدل الخطر الصفري الفعلي هو الحكومة الأمريكية، لا ينبغي أن يحدث ذلك. لن يكون من المنطقي لأي أصل آخر أن يحقق عائدًا أقل من الحكومة الأمريكية.
ولكن ذلك يحدث وقد استمر بهذه الطريقة لفترة طويلة بالفعل، مما يمنحك فكرة عن عرض القيمة الذي ذكرته في البداية. سيُقدِّر الناس الأصول ذات الحفظ الذاتي في المستقبل. ربما بمجرد تجربتها، ورؤية مدى سهولة نقلها، ومدى موثوقيتها في تسوية المعاملات، ومدى موثوقيتها بشكل عام، لن ترغب في العودة إلى الأنظمة المالية القديمة — حتى لو كان هناك معدل فائدة أعلى!
الطريقة الصحيحة لرؤية ذلك هي اعتبارها عرض قيمة. العائد أقل، لكن ربما المنتج أفضل. يمكنك حمله معك في جميع أنحاء العالم، دون قيود، مع القدرة على الاستمتاع بخيارات التمويل بلا حدود.
الطريقة الأخرى لرؤيته هي أننا نضع معيارًا جديدًا للمخاطر في DeFi. قد يقول المتشككون نعم، لا يزال الأمر يتعلق بالدولار الأمريكي في النهاية، وسيكونون على حق، لكن مجتمع العملات المشفرة لديه تاريخ من التجربة في طريقة عمل التمويل.
ربما العملات المستقرة التي نستخدمها الآن في DeFi ستنفصل في النهاية عن أصول التمويل التقليدي، وقد يكون هناك معدل فائدة منفصل عبر طيف DeFi ومعيار منفصل تُقَيَّم به الأصول الأخرى، لكن ذلك لم يحدث بعد.
مع ذلك، إنها ظاهرة ملحوظة، وما لم تتغير بسرعة وتتكيف، أعتقد أن هناك الكثير لكتابته، حيث يبدو أن معيارًا جديدًا للفائدة المالية يتشكل أمام أعيننا.
لكن هذه الحقيقة هي دليل أكبر على سبب اعتبار وجود أصول مشفرة في عالم DeFi كالنظام المالي للمستقبل، الذي يُبنى اليوم، لإصلاح مشاكل TradFi التي سئمنا جميعًا من رؤيتها والتعامل معها.
كل ما سبق، لا يزال التوقع الاقتصادي العام كئيبًا: تباطؤ النمو في جميع المجالات مع تشديد البنوك المركزية للظروف المالية إلى أسرع تباطؤ منذ عقود، مما يؤدي إلى أربعة أرباع من الركود. تستمر مشاكل صناعة العملات المشفرة مع سقوط عمالقة مثل FTX ومن المحتمل أن تخلق رياحًا معاكسة للاعبين الجدد.
سيعود DeFi بالتأكيد في المستقبل. ذلك بسبب الضغوط الكلية — حاليًا هناك تشديد كبير في الظروف المالية يحدث عبر جميع البنوك المركزية الكبرى، وبالطبع عندما تحقق سندات الخزانة ذات السنتين عائدًا بنسبة 4 بالمئة، فإن ذلك لا يُعد حالة لتخصيص أصول بلا عائد. يجب أن يكون هناك حجة قوية جدًا للمضاربة على تلك السندات، لأن هناك العديد من الأوراق المالية الآمنة التي تحقق عائدًا آمنًا بأرقام أحادية الرقم.
