تراجع التدفقات الخارجة، المتقدمون الصينيون، وإعلانات جوجل – كيف تؤدي صناديق البيتكوين المتداولة (ETF)

في المرة الأخيرة أبلغنا عن أداء صناديق البيتكوين الفورية المتداولة (ETF) في بداية الأسبوع الماضي، كان سوق العملات المشفرة في اللون الأحمر حيث استمر اعتمادها كحدث ‘بيع الخبر’، وتسببت التدفقات الكبيرة الخارجة من Grayscale في خفض السعر. لكن ذلك لم يعد هو الحال!

بعد أن انخفض تحت المستوى النفسي الرئيسي البالغ 40,000 دولار للمرة الأولى منذ ديسمبر، ارتفع سعر البيتكوين إلى 44 ألف دولار يوم الثلاثاء قبل أن يشهد انخفاضًا طفيفًا اليوم.

في وقت كتابة هذا المقال، كان سعر BTC/USD يتداول عند 42,593 دولار، بانخفاض 1.9% خلال الـ24 ساعة الماضية ولكن بارتفاع 6.4% خلال السبعة أيام الماضية وأكثر من 86% خلال العام الماضي. ارتفع البيتكوين إلى أن تجاوز إجمالي القيمة السوقية 1.714 تريليون دولار مع حجم تداول يبلغ 70.4 مليار دولار، وفقًا لـ CoinGecko.

أدى الانخفاض الأخير في السعر إلى تصفية 51,942 متداولًا خلال الـ24 ساعة الماضية، حيث بلغت إجمالي عمليات التصفية 139.34 مليون دولار، وفقًا للبيانات التي أبلغ عنها CoinGlass. شكل البيتكوين 32.9 مليون دولار من ذلك والإيثيريوم 29.35 مليون دولار. حدثت معظم عمليات التصفية على Binance، تليها OKX و Bybit.

في الوقت نفسه، ارتفع الاهتمام المفتوح (OI) للبيتكوين، وهو إجمالي عدد العقود المشتقة غير المستقرة، من 16.15 مليار دولار قبل أسبوع إلى الآن 17.57 مليار دولار. إلى الآن 17.57 مليار دولار.

مع ذلك، انخفض OI خلال الـ24 ساعة الماضية بنسبة 5.68% إلى 412.08 ألف بيتكوين. قادت مجموعة CME هذه الخسائر حيث انخفض OI بنسبة 12.65% إلى 104.60 ألف بيتكوين (4.45 مليار دولار).

يأتي هذا الانخفاض في ظل متوسط 66,000 عقد يتم تبادلها يوميًا في يناير في CME، وفقًا لصحيفة Financial Times. يمثل هذا رقمًا قياسيًا جديدًا وزيادة تقارب 50% من شهر إلى آخر. ارتفع OI للبيتكوين في CME إلى حوالي 6 مليارات دولار في اليوم الذي حصلت فيه صناديق ETF على الضوء الأخضر في الولايات المتحدة. كل هذا النشاط جعل CME يحل محل Binance كأكبر منصة مشتقات بيتكوين في العالم.

قد يكون هذا التداول المكثف للعقود الآجلة مرتبطًا بفرص التحكيم في تقلبات سعر البيتكوين. وفقًا لـ FT، استخدم المتداولون استراتيجية “الشراء والاحتفاظ”، حيث يبيعون عقود BTC بسعر أعلى (نظرًا لأنها عادةً ما تُتداول بارتفاع)، مع الاحتفاظ بالبيتكوين الأساسي كتحوط. مع اقتراب تاريخ انتهاء هذه العقود الآجلة، تقترب الأسعار من بعضها البعض، مما يسمح للمتداول بتحقيق عوائد هائلة بمخاطر منخفضة.

العوامل التي تؤثر على تقلبات البيتكوين 

يأتي هذا التقلب قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الذي يجري في 30-31 يناير. سيعلن رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عن القرار النهائي للبنك المركزي بشأن رفع الفائدة يوم الخميس الساعة 2 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. في الوقت نفسه، ستُصدر محاضر الاجتماع في 21 فبراير.

مع ظهور إشارات على تباطؤ التضخم وتوسع الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بمعدل سنوي 3.3% في الربع الرابع بفضل الاستهلاك القوي، يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة دون تغيير عند 5.25%-5.50%. حتى في اجتماعها التالي on March 19-20، قد لا يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة، حيث يرى السوق احتمالًا بنسبة 39% لعدم خفض الفائدة.

كانت قرارات السياسة النقدية للبنك المركزي الأمريكي أحداثًا مسببًا لتقلبات البيتكوين، حيث انخفضت قيمة الأصل بعد رفع الفائدة. وعلى العكس، يتوقع مراقبو السوق أن يكون انتهاء التشديد الكمي وتحول مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر تساهلاً إيجابيًا للبيتكوين.

إلى جانب ذلك، ارتفع سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى له خلال ثلاثة أسابيع هذا الأسبوع حيث ظل صافي تدفق BTC في البورصات سالبًا خلال الأسبوع الماضي. يمكن اعتبار هذا التحول من البورصات المركزية إلى الحفظ الذاتي إشارة صعودية لأنه يقلل من ضغط البيع على المدى القريب.

يتراجع إمداد البيتكوين في البورصات منذ أغسطس. في ذلك الوقت، كان إمداد البورصات 6.05% والذي انخفض خلال الأشهر الخمسة التالية إلى 5.40%. يواصل BTC مغادرة منصات تداول العملات المشفرة منذ أن وافق هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على أول صناديق بيتكوين فورية (ETF) في 10 يناير.

على الرغم من انخفاض أسعار العملة المشفرة بنسبة 20%، استمرت التدفقات الخارجة من Coinbase وحدها في تجاوز 10 آلاف بيتكوين يوميًا منذ إطلاق صناديق ETF.

ارتفعت أرصدة BTC في البورصات التي يتتبعها Glassnode طوال شهر يناير لتنعكس في 23 يناير. منذ ذلك الحين، انخفضت الأرصدة بمقدار 7,400 بيتكوين (321 مليون دولار). بشكل عام، أصبحت التدفقات الخارجة والداخلية أكثر توازنًا الآن.

سوق البيتكوين يواصل إظهار الصمود، متعافيًا من الانخفاض الأولي نتيجة بيع الخبر بعد موافقات الصناديق المتداولة. وعلى وجه الخصوص، يعمل السوق على معالجة الفائض الكبير في الإمداد الناتج عن إعادة توازن المستثمرين لرأس المال خارج منتج GBTC منذ تحويله.

– Glassnode، منصة بيانات وذكاء البلوكشين

بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت القيمة السوقية للعملات المستقرة، وهو مؤشر على زيادة القوة الشرائية. أشار مزود بيانات العملات المشفرة Santiment إلى أن القيمة السوقية المشتركة لـ USDC و USDT و DAI و TUSD و USDP و BUSD ارتفعت بمقدار 9.42 مليار دولار خلال أربعة أشهر، “عادةً ما تكون مكوّنًا ضروريًا للظروف الصعودية”.

وفقًا لـ CoinGecko، شهدت أكبر عملة مستقرة، USDT، ارتفاعًا في قيمتها السوقية بمقدار 4.3 مليار دولار هذا العام بينما ارتفعت قيمة USDC بمقدار 2.28 مليار دولار.

ماذا عن صافي تدفق صناديق البيتكوين الفورية المتداولة (ETF)؟

سبب رئيسي لتحرك السعر الأخير لأكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية هو تحسين تدفقات صناديقها المتداولة الفورية (ETF). في النهاية، كانت التدفقات الكبيرة الخارجة من صندوق بيتكوين Grayscale (GBTC) هي السبب وراء الانخفاض الأخير في سعر BTC من أعلى مستوى وصل إليه وهو 49,000 دولار بعد الموافقة.

تراجعت التدفقات الخارجة من Grayscale تدريجيًا بعد أن شهدت كمية كبيرة من BTC تتدفق خارج الصندوق في الأيام السبعة الأولى بعد ظهوره كصندوق ETF في 11 يناير.

كان 22 يناير هو اليوم الذي سجل أعلى حجم للتدفقات الخارجة بقيمة 641 مليون دولار لصندوق GBTC. ومنذ ذلك الحين، استمر الانخفاض المستمر حتى هذا الأسبوع.

في يوم الاثنين، كان صافي التدفق الخارج من Grayscale 192 مليون دولار، تلاه 221 مليون دولار يوم الثلاثاء، رغم أنها لا تزال من بين الأدنى باستثناء اليوم الذي بدأ فيه GBTC التداول عندما سُجل فقط 95 مليون دولار من التدفق الخارج من المنتج الرئيسي لـ Grayscale، الذي تم إطلاقه في 2013.

وفقًا لموقع Grayscale، لا يزال الصندوق يمتلك 492,112 بيتكوين، رغم انخفاض ذلك بشكل كبير عن ما يقرب من 620,000 بيتكوين التي كان يحتفظ بها قبل إطلاق الصندوق المتداول.

الآن بعد أن أصبح المستثمرون أحرارًا في بيع أسهمهم، فإنهم يستغلون هذه الفرصة بالكامل. نتيجة لذلك، اختفت تقريبًا خصم GBTC، حيث يبلغ حاليًا 0.13%، وهو ما كان آخر مرة يُرى في أوائل عام 2021.

هذا الخصم، الذي كان في السابق 50% خلال أدنى مستوى لسوق الدببة في 2022، لم يعد موجودًا الآن بسبب متداولي التحكيم، كما قال رئيس المشتقات في Bitfinex، Jag Kooner، مضيفًا:

كان هؤلاء المستثمرون ينتظرون طويلاً لتحقيق هذه الأرباح.

سبب آخر هو الرسوم المرتفعة البالغة 1.5% التي تفرضها Grayscale مقارنةً بمنافسيها الذين يتقاضون حاليًا رسومًا تتراوح بين 0.2% و0.9%. قال كونر:

هذا الفرق في الرسوم شجع المستثمرين على نقل أموالهم من GBTC إلى خيارات صناديق بيتكوين المتداولة ذات التكلفة الأقل.

المستثمرون يبحثون ببساطة عن طرق فعّالة من حيث التكلفة للحصول على تعرض للبيتكوين، وقد ألغى العديد من مُصدري صناديق ETF أيضًا الرسوم لفترة معينة، مما يزيد من تحفيز هذه الهجرة.

بينما تراجعت التدفقات الخارجة من Grayscale، استمرت التدفقات الداخلة في صناديق ETF الأخرى في البقاء إيجابية، مما جعل صافي التدفق أخضر. حتى الآن، كان هذا الأسبوع إيجابيًا، حيث سجل صافي التدفق 254 مليون دولار و247 مليون دولار في 29 و30 يناير على التوالي.

من بين جميع صناديق البيتكوين الفورية المتداولة، تتصدر شركة إدارة الأصول العملاقة BlackRock (BLK ) السباق، حيث يبلغ إجمالي الأصول المدارة (AUM) لصندوق IBIT حاليًا 2.769 مليار دولار. تليها Fidelity بصندوق FBTC، الذي يبلغ AUM الخاص به 2.2 مليار دولار، وفي المرتبة الثالثة يأتي Bitwise بصندوق BITB بقيمة 634 مليون دولار. ثم يأتي Ark بصندوق ARKB (662 مليون دولار)، Invesco بصندوق BTCO (307 مليون دولار)، Valkyrie بصندوق BRRR (115 مليون دولار)، VanEck بصندوق HODL (128.3 مليون دولار)، WisdomTree بصندوق BTCW (11.3 مليون دولار)، وأخيرًا Franklin Templeton بصندوق EZBC (62 مليون دولار)، وفقًا لـ BitMEX Research.

في الوقت نفسه، تستمر منتجات الاستثمار في العملات المشفرة في تسجيل تدفقات خارجة. كان الأسبوع الثاني المتتالي من التدفقات الخارجة هذا العام بمقدار 500 مليون دولار، وفقًا لأحدث تقرير أسبوعي من CoinShares. وأشار رئيس البحوث فيها، جيمس باترفيل، إلى أن الانخفاضات الأخيرة في الأسعار التي نتجت عن التدفقات الكبيرة من Grayscale ربما دفعت إلى تدفقات خارجة إضافية من مناطق أخرى.

اللاعبون الجدد الذين يتطلعون للانضمام

الآن، ستة أيام من أصل ثلاثة عشر يومًا منذ الموافقة على ما يقرب من عشرة طلبات لصناديق البيتكوين المتداولة وبدء تداولها، كانت التدفقات إيجابية. وبالتالي، تساعد هذه التدفقات الداخلة أخيرًا في تجاوز تدفقات GBTC الخارجة، مما يعني أن Grayscale قد لا يؤثر على سعر البيتكوين في المستقبل.

بالفعل، أدى تحول صافي التدفقات إلى إيجابية إلى وصول سعر البيتكوين إلى أعلى مستوياته منذ اليوم التالي لبدء تداول هذه الصناديق المتداولة.

اقتربت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة من BlackRock و Fidelity أيضًا من تجاوز صندوق Grayscale من حيث حجم التداول اليومي للمرة الأولى منذ بدء تداول المنتجات قبل أكثر من أسبوعين. معًا، هيمن هؤلاء الثلاثة صانعو الصناديق على إجمالي حجم التداول، حيث شكلوا أحيانًا حوالي 90% من جميع أنشطة الشراء والبيع.

في ظل ذلك، في محاولة لجذب المستثمرين، خفضت Invesco و Galaxy Asset Management الرسوم على BTCO بنحو 36% لتصبح 0.25% لتتماشى مع معظم المنافسين. وفقًا لـ Matt Hougan، الرئيس التنفيذي للمعلومات في Bitwise، فإن هذه الحروب على الرسوم هي “فوز هائل” للمستثمرين الرئيسيين الذين أصبحوا أخيرًا قادرين على الوصول إلى البيتكوين عبر صناديق ETF في إطار مألوف لهم.

وصف موافقة الصناديق المتداولة بأنها “نجاح هائل” ورمز “للمسافة التي قطعتها العملات المشفرة”، قال هوغان:

هذه خطوة ضرورية على الطريق إلى حيث يتجه البيتكوين.

تجلب الموافقة مزيدًا من اليقين التنظيمي للقطاع وستعرّف شريحة كبيرة من الناس على البيتكوين للمرة الأولى، وفقًا له. وأضاف هوغان في مقابلة مع CoinDesk:

نحن متفائلون حقًا بأن هذه المنتجات ستحقق طلبًا كبيرًا بفضل هذه التوفيرات في التكلفة للمستثمرين الأفراد والأمان للمؤسسات.

مع النجاح الكبير لهذه المنتجات، يناقش الكثيرون الآن إمكانية مشاركة Charles Schwab (SCHW ) ، التي جعلت إريك بالتشوناس، محلل الصناديق المتداولة الرائد في Bloomberg، يقول say:

لا تستهين بـ Schwab؛ فهم لا يكونون أبدًا أول من يدخل السوق في أي شيء، لكنهم يحققون تأثيرًا كبيرًا عندما يشاركون.

بينما يتطلع المتنافسون الجدد في صناديق ETF للانضمام، سحبت Global X طلبها للحصول على صندوق بيتكوين فوري. كان مزود الصناديق يمتلك حوالي 51 مليار دولار من الأصول المدارة في ديسمبر 2023، وهو الأول بين المتقدمين للحصول على موافقة صندوق بيتكوين فوري العام الماضي الذي قام بذلك.

في ظل ذلك، قدمت شركة إدارة أصول صينية كبرى، Harvest Global Investments، طلبًا للحصول على صندوق بيتكوين فوري مع هيئة الأوراق المالية والعقود المستقبلية (SFC) في هونغ كونغ. ثم هناك Venture Smart Financial Holdings، شركة مقرها هونغ كونغ تخطط أيضًا لتقديم طلب وتأمل في بدء التداول في الربع الأول.

تجري Venture Smart Financial، إلى جانب Harvest و RD Technologies، مناقشات مع الجهات التنظيمية بشأن صندوق العملة المستقرة المخطط له في المدينة. نشرت الجهات التنظيمية في هونغ كونغ مقترحات للإشراف على مُصدري العملات المستقرة من خلال نظام ترخيص.

قد يستمر ذلك في دول أخرى مثل أستراليا والمملكة المتحدة وسنغافورة واليابان أيضًا في محاولة لمنع تدفق الأموال إلى المنتجات التي تم إطلاقها حديثًا في الولايات المتحدة.

في ظل ذلك، أجرت Google تغييرات على إرشادات الإعلانات للسماح الآن لصناديق الثقة المشفرة مثل صناديق البيتكوين المتداولة (ETF) بالترويج لمنتجاتها على منصتها. تصف إعلان Google عن نطاق المنتجات المسموح به بأنها أدوات مالية تمكّن من تداول حصص في صناديق تمتلك أصولًا مشفرة كبيرة.

قد يعزز ذلك بشكل محتمل الزخم المستمر حول هذه الأدوات المالية من خلال السماح لمُصدري صناديق ETF بالوصول إلى جمهور أوسع وإتاحة فرصة للتواصل مع شريحة أوسع.

في الوقت الحالي، أطلقت BlackRock و Franklin Templeton و VanEck حملات إعلانية على Google لصناديق البيتكوين الفورية المتداولة الخاصة بها، كما تظهر عمليات البحث على Google عن عبارات مثل ‘spot Bitcoin ETF’ أو ‘Bitcoin ETF’.

ما هو المستقبل المتوقع للبيتكوين وسوق العملات المشفرة؟

ارتفع سعر ملك العملات المشفرة منذ سبتمبر توقعًا لموافقة صندوق البيتكوين الفوري (ETF)، التي جاءت في يناير 2024 بعد صراع دام عقدًا من الزمن. وفقًا لـ Nikolaos Panigirtzoglou من JPMorgan، ستساعد صناديق ETF في عملية اكتشاف سعر البيتكوين، كما هو الحال في الأنظمة المالية التقليدية حيث تُستخدم هذه المنتجات على نطاق أوسع.

يتوقع العديد من محللي السوق الآن أن ينخفض سعر البيتكوين إلى 35 ألف دولار على المدى القصير بعد هذا الارتفاع. في الوقت نفسه، هناك من يتوقعون انخفاضًا أكبر، حيث كشف تقرير أبحاث Deutsche Bank (DB ) أن التجار يتوقعون انخفاض السعر إلى ما دون 20 ألف دولار.

أجرى المقرض الألماني استبيانًا بين 15 و19 يناير، سأل فيه 2,000 شخص في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة ومنطقة اليورو. يعتقد ثلث المشاركين في الاستبيان أن BTC سينخفض إلى ما دون 20,000 دولار، بينما يقول حوالي 15% من المستجيبين إن السعر سيتراوح بين 40,000 و75,000 دولار بحلول نهاية العام.

كشف الاستبيان أيضًا أن غالبية المشاركين (42%) لا يزالون “يتوقعون اختفاره”، بينما يعتقد 39% أن البيتكوين سيستمر في الوجود في السنوات القادمة. قد يكون ذلك بسبب نقص الفهم للعملات المشفرة، حيث أُشير إلى أن ثلثي المستهلكين لديهم فهم قليل أو لا فهم لديهم للأصول الرقمية، وفقًا لنتائج استبيان البنك.

إذا أظهر سعر البيتكوين ضعفًا، فإن ذلك سينعكس سلبًا على أداء أسعار العملات البديلة. ومع ذلك، بالنسبة للعملة المشفرة الثانية من حيث الحجم، الإيثيريوم، قد يحافظ الحصول على موافقة تنظيمية لصندوق ETF فوري من SEC على الأمور إيجابية. وفقًا لتقرير من Standard Chartered (STD.DE ) Bank، قد يرتفع سعر ETH بنحو 70% عن المستويات الحالية ويصل إلى 4,000 دولار بحلول مايو بفضل هذا الإنجاز.

في الوقت الحالي، يتداول ETH حوالي 2,300 دولار، بارتفاع 46% خلال العام الماضي بينما انخفض بنحو 53% عن أعلى مستوى تاريخي (ATH) يقارب 4,880 دولار.

بقيادة رئيس البحوث جيف كندريك، يتوقع محللو Standard Chartered أن توافق الهيئة على ذلك في الموعد النهائي الأول، وهو 23 مايو، حيث يرون “لا سبب أساسي” للجهة التنظيمية لتعامل Ether بشكل مختلف عن BTC. قدمت كل من Fidelity و BlackRock طلبًا للحصول على صندوق إيثيريوم فوري.

وفقًا للتقرير، يقدّر السوق حاليًا فرص الموافقة بأقل من الواقع. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يواجه ETH ضغط بيع أقل لأن صندوق إيثيريوم من Grayscale (ETHE) يشكل حصة أصغر من القيمة السوقية لـ ETH مقارنةً بـ GBTC. ولا ننسى أن عددًا أقل من الأسهم يحتفظ به تركة إفلاس FTX، التي باعت أسهم GBTC بقيمة 1 مليار دولار وكانت قوة رئيسية وراء عملية البيع الكبيرة.

إلى جانب صندوق إيثيريوم الفوري (Spot ETH ETF)، يُعد حدث انقسام البيتكوين، المتوقع حدوثه في أبريل، أكبر محفز يركز عليه السوق لتوقعات الأسعار المستقبلية. من المتوقع أن يدفع هذا الحدث المقرر البيتكوين إلى مستويات جديدة، وبالتالي السوق الواسع للعملات المشفرة.

انقر هنا لتتعرف على كل ما يتعلق بالاستثمار في صناديق ETF.