بعد أسبوعين، ينخفض بيتكوين إلى ما دون 40 ألف دولار رغم موافقة هيئة الأوراق المالية الأمريكية على الصناديق المتداولة – ما الذي يسبب الانخفاض؟

انخفض سعر بيتكوين إلى ما دون 40,000 دولار للمرة الأولى منذ ديسمبر، حيث استمر اعتماد صناديق بيتكوين المتداولة (ETFs) الفورية في كونه حدثًا من نوع “بيع الخبر”.

في العاشر من يناير، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) موافقتها على 11 طلبًا لصناديق بيتكوين المتداولة الفورية بعد صراع استمر أكثر من عقد من الزمن. يُتوقع أن يُحدث هذا القرار التاريخي تغييرات كبيرة في سوق العملات المشفرة، وقد راقبه المستثمرون حول العالم عن كثب. ومع ذلك، ولخيبة أمل كبيرة لدى مستثمري العملات المشفرة، انخفض سعر بيتكوين حوالي 21٪ منذ ظهور الصندوق في السوق الأمريكية قبل أكثر من أسبوعين، مما دفع السعر إلى 49,000 دولار.

وفقًا لمزود بيانات العملات المشفرة Santiment:

“انخفض بيتكوين مؤقتًا إلى ما دون 40 ألف دولار للمرة الأولى منذ 4 ديسمبر. كان يوم الاثنين بمثابة مذبحة لمعظم قطاع العملات المشفرة. ومن الجدير بالذكر أن هناك انخفاضًا بنسبة 35٪ في المناقشات حول BTC و21٪ أقل حول ETH مقارنة بأسبوع الموافقة على الصناديق المتداولة السابق.”

بدأ سعر ملك العملات المشفرة في الانخفاض يوم الاثنين واستمر في هبوطه إلى اليوم التالي، ولا يزال الانخفاض مستمرًا. كان العديد في مجال العملات المشفرة يتوقعون أن ينخفض سعر بيتكوين نحو 38,000 دولار، ويبدو أن ذلك يتحقق. من الناحية التقنية، بعد الانخفاض إلى 38 ألف، يمتلك بيتكوين متوسط الحركة الأسي لمدة 200 يوم عند 35,388 دولار. وتؤكد بيانات حديثة من 10x Research هذا الشعور، حيث تشير إلى تحول في ديناميكيات السوق، موضحة أن الاتجاه أصبح هبوطيًا للمرة الأولى منذ أكتوبر، عندما كان السعر 27,530 دولار.

في وقت كتابة هذا المقال، كان زوج BTC/USDT يتداول عند 39,890 دولار، وفقًا لـ CoinGecko. عندما تراجع بيتكوين، انخفضت العملات البديلة بشكل أكبر، حيث تصدرت SATS وOKB وORDI وOP وMNT وASTR وHNT وFTM وAVAX الخسائر خلال 24 ساعة بين أعلى 100 أصل مشفر من حيث القيمة السوقية. الاستثناء الوحيد كان Bittensor (TAO)، حيث سجل خلال هذه الفترة ارتفاعًا بنسبة 10٪ خلال 24 ساعة، مع مكاسب أسبوعية بلغت 10.8٪.

في الوقت نفسه، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة 1.59 تريليون دولار، بانخفاض قدره 5.6٪. نتيجةً لذلك، خلال الـ 24 ساعة الماضية، تم تصفية 125,022 متداولًا، بإجمالي قيمة تصفية بلغت 330.16 مليون دولار، وفقًا لـ Coinglass.

مثل بيتكوين حوالي 94 مليون دولار من ذلك، بينما مثل إيثريوم 71.54 مليون دولار. كانت أكبر عملية تصفية منفردة على Bybit لزوج BTCUSD بقيمة 5 ملايين دولار. في الوقت نفسه، حدثت معظم عمليات التصفية في Binance، حيث تم تصفية الغالبية العظمى من الأوامر على مدى فترة طويلة.

خلال هذه الفترة، انخفض الاهتمام المفتوح (OI) لبيتكوين بنسبة 4.43٪ إلى 436.51 ألف BTC بقيمة 17.06 مليار دولار. في أبريل 2021، كان الذروة للـ OI عند 24.3 مليار دولار.

شهد أكبر انخفاض على CoinEx بأكثر من 19٪، تلاه Coinbase بنسبة 12.4٪، ثم OKX بنسبة 9.15٪، وdydx بنسبة 6.45٪، ثم CME بنسبة 5.21٪. انخفض OI الخاص بـ CME إلى 4.4 مليار دولار بعد أن وصل إلى مستوى قياسي قدره 6.4 مليار دولار في 12 يناير.

انقر هنا لتتعرف على كل ما يتعلق بالاستثمار في بيتكوين.

ما وراء هذا الانخفاض؟ 

جاء التصحيح الأخير على الرغم من التدفقات الكبيرة إلى الصناديق المتداولة الفورية الجديدة، حيث تفوق عمليات البيع الشراء في السوق.

مع بدء تداول عدة صناديق بيتكوين المتداولة الفورية في 11 يناير، ارتفع بيتكوين إلى أعلى مستوى له منذ عامين، لكن ذلك لم يدم طويلاً، حيث استمر السعر في الانخفاض منذ ذلك الحين. وعلى الرغم من أنه في أضعف سعر له منذ بداية ديسمبر، لا يزال سعر بيتكوين مرتفعًا بنسبة 149٪ منذ أدنى مستوى في نوفمبر 2022.

السبب الرئيسي للبيعات المستمرة هو صندوق جرايسكيل لبيتكوين (GBTC)، الذي يشهد تدفقًا خارجيًا بمليارات الدولارات. يسرع المستثمرون للخروج من منتج GBTC الخاص بجرايسكيل لتحقيق الأرباح أو الانتقال إلى أدوات أخرى منخفضة التكلفة.

قبل إطلاق الصناديق المتداولة، كان GBTC يحمل ما يقرب من 620,000 BTC، وقد انخفض إلى 552,681 BTC في 22 يناير، وفقًا لموقع Grayscale. ومع ذلك، لا يزال GBTC يتداول بخصم، وإن كان بنسبة 0.11٪ فقط مقارنةً بالخصم الهائل البالغ 48.89٪ في منتصف ديسمبر 2022، وفقًا لـ YCharts.

يشير هذا الخصم عن صافي قيمة الأصول (NAV) إلى استمرار التدفق الخارجي. ومع ذلك، قد لا يكون انخفاض الخصم ناتجًا عن تباطؤ التدفق الخارجي بل نتيجة لتحسينات في عمليات صانع السوق/المزود (MM/AP)، وفقًا لـ BitMEX Research.

بالإضافة إلى تدفقات GBTC الخارجة، تشهد صناديق بيتكوين المتداولة الفورية القائمة في أوروبا وكندا، إلى جانب الصناديق المتداولة القائمة على العقود الآجلة مثل ProShares (BITO)، تدفقًا خارجيًا من أموالها.

على عكس جرايسكيل وغيرها من أدوات الاستثمار، تشهد المنتجات الفورية التي أُطلقت مؤخرًا في الولايات المتحدة تدفقًا من رأس مال جديد، حيث تجاوز كل من IBIT التابع لـ BlackRock (BLK ) وFBTC التابع لـ Fidelity الآن مليار دولار من الأصول تحت الإدارة (AUM).

بشكل عام، وفقًا لـ BitMEX Research، يواصل BlackRock التفوق في السباق حتى الآن، حيث بلغ AUM الخاص به ما يقرب من 1.69 مليار دولار، يليه Fidelity بـ 1.44 مليار دولار وBitwise بـ 492 مليون دولار. خلال هذه الفترة التي استمرت 7 أيام، شهد GBTC تدفقًا سلبيًا قدره 3.44 مليار دولار، مما يجعل صافي التدفقات إيجابيًا بمقدار 1.089 مليار دولار.

المسألة هي أنه في يوم الاثنين، لم تستطع التدفقات المشتركة التغلب على تدفق GBTC الخارج الذي بلغ رقمًا قياسيًا قدره 640.5 مليون دولار، وقد أدت مبيعات بيتكوين الضخمة من GBTC إلى خفض الأسعار.

إذن، من يبيع ولماذا؟

كما أشرنا أعلاه، سجل صندوق جرايسكيل تدفقات خارجة كبيرة لم تستطع المنتجات الأخرى تعويضها. لكن لماذا يبيع حاملو GBTC؟ إن هيكل GBTC هو المسؤول، حيث منع حامليه من بيع أسهمهم حتى تحويل الصندوق إلى صندوق متداول، مما أتاح لهم أخيرًا خيار تحقيق الربح.

بينما كان هيكل GBTC المغلق مشكلة كبيرة، كانت هناك مشكلة أخرى وهي رسوم الإدارة بنسبة 1.5٪، وهي أعلى بكثير من المنافسين الذين يتنافسون على الرسوم، حيث خفض البعض رسومهم إلى ما دون المستوى الصناعي وحتى ألغوا الرسوم لفترة محددة.

حاليًا، يمتلك Bitwise Bitcoin ETF (BITB) أدنى رسوم بنسبة 0.20٪، والتي أُلغيت للـ مليار دولار الأول من أصول الصندوق. بعد Bitwise، يفرض Ark 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) رسومًا بنسبة 0.21٪، ثم iShares Bitcoin Trust التابع لـ BlackRock (IBIT) بنسبة 0.25٪، والتي تم تخفيض رسومها إلى 0.12٪ للأشهر الـ 12 الأولى من التداول أو لأول 5 مليارات دولار من الأصول، أيهما يأتي أولاً. بينما يفرض Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) رسومًا بنسبة 0.25٪، والتي تُعفى حتى 1 أغسطس 2024.

لذا، بينما قامت أدوات الاستثمار الأخرى بخفض رسومها أكثر للتنافس، تركت جرايسكيل رسومها المرتفعة دون تعديل، مما دفع الكثيرين إلى الانسحاب وإيداع أموالهم في أماكن أخرى.

وفقًا لأحدث التقارير، فإن ممتلكات الإفلاس الخاصة بتبادل العملات المشفرة الفاشل FTX كانت وراء الغالبية العظمى من مبيعات GBTC. قامت ممتلكات FTX ببيع جميع أسهم GBTC البالغ عددها 22 مليون سهم، ما يعادل حوالي 20,000 BTC، مقابل حوالي مليار دولار. وهذا يعرض صورة صعودية، أي أن معظم التدفقات إلى صناديق بيتكوين المتداولة الفورية الجديدة كانت استثمارات جديدة وليست أموالًا معاد تدويرها من GBTC سعيًا وراء رسوم منخفضة.

بعد بيع مليار دولار من أسهم GBTC، ألغت Alameda Research، الشركة الشقيقة لـ FTX، أيضًا دعواها القضائية التي قدمتها في أوائل العام الماضي ضد Grayscale Investments. تزعم الدعوى أن أكثر من 9 مليارات دولار احتُجزت في GBTC بعد انهيار البورصة وأن الصندوق فرض رسومًا مفرطة.

مع انتهاء FTX من بيع حصصها الكبيرة، قد يخف الضغط البيعي، لكن لا يزال لدى GBTC أكثر من 500 ألف BTC، وإذا لم يخفض رسومه، فمن المرجح أن ينتقل المستثمرون إلى فرص أفضل.

كيف هو الوضع الاقتصادي الكلي؟ 

على عكس سوق العملات المشفرة الأحمر، تستمر الأسهم الأمريكية في الارتفاع، حيث سجل كل من مؤشر S&P 500 وDow مستويات قياسية جديدة. وصل مؤشر S&P 500 إلى 4,868.41، وهو أول إغلاق قياسي له منذ يناير 2022، ويقع حاليًا عند 4,850.43. وفي الوقت نفسه، أغلق مؤشر Dow Jones الصناعي فوق مستوى 38,000 للمرة الأولى في التاريخ.

جاءت هذه المكاسب الأخيرة نتيجة لتفاؤل المستثمرين بصحة الاقتصاد. علاوة على ذلك، يتفائل المستثمرون بشأن الذكاء الاصطناعي ويبحثون عن نتائج الأرباح للحصول على إشارات لانتعاش الذكاء الاصطناعي. في نتائج أرباح التكنولوجيا، ستصدر كل من Tesla (TSLA ) (TSLA) وNetflix (NFLX ) (NFLX) نتائجها الفصلية في وقت لاحق من هذا الأسبوع.

مع ذلك، هناك عدد قليل من الأسهم، سبعة بالضبط، تقود ارتفاع مؤشر S&P 500. تنتمي هذه الأسهم إلى عمالقة التكنولوجيا، وهم Meta وNvidia وApple (AAPL ) وAmazon (AMZN ) وAlphabet (GOOG ) وMicrosoft (MSFT ) وTesla التي ارتفعت بأكثر من 110٪. خلال هذا الوقت، سجلت شركة تصنيع الرقائق Nvidia (NVDA ) (NVDA) وMeta (META) التي تجاوزت أسعارها 600 دولار و390 دولار على التوالي، مستويات قياسية جديدة.

في الشهر الماضي، رفع بنك جولدمان ساكس هدفه لمؤشر S&P 500 إلى 5,100 بحلول نهاية هذا العام، مستندًا إلى انخفاض التضخم وخفض الفوائد. بينما ينحرف سوق العملات المشفرة العام عن العوامل الاقتصادية، من المرجح أن تدفع هذه العوامل كلًا من الأسهم والعملات المشفرة صعودًا. ومع ذلك، خفض المستثمرون توقعاتهم بشأن سياسات التيسير النقدي المت aggressive بعد أن أدلى عدة مسؤولين بتصريحات تشددية، مشيرين إلى أن الوقت لا يزال مبكرًا للنظر في خفض أسعار الفائدة.

في وقت لاحق من الأسبوع، سيقدم مؤشر التضخم المفضل للاحتياطي الفيدرالي نظرة حول موعد تحول البنك المركزي إلى خفض أسعار الفائدة. أما اجتماع صانعي السياسات القادم، فسيعقد في 30-31 يناير 2024. في اجتماعات FOMC السابقة، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة عند 5.25٪-5.50٪.

أما بالنسبة للذهب، فإن أصل الملاذ الآمن يتداول حاليًا بقوة عند 2,025 دولار، بانخفاض طفيف عن أعلى مستوياته في أوائل ديسمبر وأعلى بكثير من أدنى مستوى له البالغ 1,810 دولار في أكتوبر من العام الماضي. الصراع في الشرق الأوسط، الذي لا يظهر أي علامات على التهدئة، إلى جانب المخاوف بشأن تباطؤ الانتعاش الاقتصادي في الصين، قد أسهم في دعم هذا المعدن الثمين.

تدرس الصين حاليًا حزمة إنقاذ بقيمة 2 تريليون يوان (278 مليار دولار) لإعادة تشغيل أسواقها المالية المتعثرة. يُقال إن بكين تخطط لاستخدام حسابات خارجية لشركات صينية مملوكة للدولة بالإضافة إلى صناديق محلية لشراء أسهم داخلية عبر أسواق هونغ كونغ. هذه الخطوة التي ستعزز السيولة والثقة في سوق الأسهم في البر الرئيسي لا تزال تنتظر موافقة القيادة العليا. كما شدد رئيس الوزراء الصيني لي تشيانغ مؤخرًا على ضرورة اتخاذ إجراءات أكثر حزمًا لإعادة تشغيل الاقتصاد.

هذه الإجراءات لدعم اليوان من الصين، التي حظرت جميع الأنشطة المتعلقة بالعملات المشفرة لتثبيط هروب رؤوس الأموال، قد تؤثر سلبًا على سعر بيتكوين.

في الوقت نفسه، يُظهر مؤشر الدولار (DXY) الآن ارتفاعًا إلى 103.275، مرتفعًا عن 100.6 في أواخر ديسمبر، مع ارتفاع عائد السندات العشرية كدعم. الدولار القوي ليس مفيدًا للعملة المشفرة الرائدة.

ما التالي؟

في البداية، كان من المتوقع حدوث التصحيح نظرًا لأن سعر BTC ارتفع بنحو 70٪ منذ أغسطس، عندما أجبر محكمة فيدرالية هيئة SEC على مراجعة قرارها برفض طلب جرايسكيل لتحويل صندوقه إلى صندوق متداول.

لم يكن هذا الانخفاض غير متوقع، حيث دعا الكثيرون إلى تصفية السوق في ظل موافقة صناديق بيتكوين المتداولة، كما حدث خلال الأحداث الكبرى السابقة — الطرح العام الأولي (IPO) لتبادل العملات المشفرة Coinbase في أبريل 2021 وإطلاق عقود بيتكوين المستقبلية في ديسمبر 2017.

أيضًا، على الرغم من الارتفاع، فإن مؤشر الخوف والجشع في العملات المشفرة يقع بشكل مريح في المنطقة المتعادلة بمعدل 50 على مقياس من 1 إلى 100. تُعد التصحيحات أكثر صحة بعد أن شهد السوق ارتفاعًا جيدًا.

الآن، من المتوقع أن يجذب الصندوق المتداول تدفقات هائلة، حيث من المتوقع أن تصل التدفقات إلى 10-100 مليار دولار وتدفع بيتكوين صعودًا. في النهاية، جعل الصندوق المتداول بيتكوين متاحًا لمجموعة واسعة من المستثمرين الذين لا يرغبون أو لا يستطيعون الاحتفاظ بالأصل الفعلي. لكن ذلك سيستغرق وقتًا ولن يكون فوريًا. لذا، بعد انتهاء مرحلة الهوس بالصناديق المتداولة، يبحث السوق عن العامل المحفز التالي.

في الخطوة التالية، تقوم هيئة SEC حاليًا بمراجعة طلبات من Nasdaq وCboe Global Markets (C67.DE ) لإدخال تداول الخيارات لصناديق بيتكوين المتداولة. بينما تسعى Cboe لإطلاق خيارات على عدة منتجات لصناديق بيتكوين المتداولة، تقتصر Nasdaq على صندوق بيتكوين التابع لـ BlackRock، IBIT. وفقًا للمحللين في السوق، يمكن للجهة التنظيمية الموافقة على هذه العروض الجديدة في أواخر فبراير، وإذا لم يحدث ذلك، فربما في سبتمبر، حسب تقييم الوكالة.

ثم هناك صندوق إيثيريوم المتداول الفوري المحتمل الذي يترقبه السوق بحماس للحصول على الموافقة كحدث كبير التالي للعملات المشفرة.

مع ذلك، أكبر حدث قادم هو الانقسام (Halving) في النصف الأول من العام. الحدث الذي يحدث كل أربع سنوات سيخفض مكافأة عمالة بيتكوين إلى النصف. سيقلل هذا الانقسام مكافأة الكتلة من 6.25 إلى 3.125، مما يقلل فعليًا معدل إصدار بيتكوين الجديد بنسبة 50٪. تاريخيًا، ارتفع سعر بيتكوين بشكل ملحوظ في الأشهر التي تلي كل انقسام. لتوضيح ذلك، حدث الانقسام الأخير في 11 مايو 2020، عندما كان السعر أقل من 10 آلاف دولار.

استعدادًا لهذا الحدث الكبير المجدول، قام عمال المناجم بتجميع بيتكوين، حيث ارتفعت احتياطيات عمال المناجم بمقدار 6,562 BTC في الأيام القليلة الماضية. وهذا رفع إجمالي احتياطيات عمال المناجم إلى 1.834 مليون BTC.

إشارة إيجابية أخرى تأتي من المستثمرين الصغار الذين يرسّخون ممتلكاتهم أيضًا. وفقًا للبيانات المقدمة من Glassnode، فإن مجموعة الـ Shrimp Cohort، أصغر كيان بأقل من 1 BTC، “تستمر في تجميع بيتكوين بشكل عدواني.” وقد اشترى هؤلاء الكيان بيتكوين بمعدل يزيد عن 23.7 ألف BTC كل شهر، مما رفع إجمالي الإمداد الذي يمتلكه هؤلاء المستثمرون الصغار إلى 1.38 مليون BTC.

بالإضافة إلى كل ذلك، شهد إجمالي إمداد العملات المستقرة أيضًا توسعًا منذ أكتوبر 2023. مؤخرًا، سجل زيادة شهرية تزيد عن 4 مليارات دولار، وهو أكبر تدفق منذ مارس 2022، مما رفع القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة إلى 128 مليار دولار.

وسط كل هذا، يستمر اعتماد العملات المشفرة في النمو القوي، حيث ارتفع عدد مستخدمي العملات المشفرة عالميًا بنسبة 34٪ إلى ما يقدر بـ 580 مليون شخص في عام 2023، وفقًا لتقرير من Crypto.com. وفقًا للتقرير، ارتفع عدد مالكي بيتكوين بمقدار 74 مليون إلى 296 مليون مستخدم، وزاد عدد مالكي إيثريوم بمقدار 35 مليون إلى 124 مليون.

“حقق اعتماد العملات المشفرة في عام 2023 إنجازات جديدة، على الرغم من الرياح المعاكسة الاقتصادية”، وفقًا للتقرير.

في الوقت نفسه، من المتوقع أن يرتفع عدد مستخدمي العملات المشفرة العالمي وفقًا لتقديرات Bitfinex في تقريره ديسمبر 2023 إلى 950 مليون شخص بحلول نهاية 2024.

على المدى القصير، سيُرى ما إذا كان السوق سيشهد مزيدًا من الانخفاض أو إذا كان التعافي قريبًا، لكن على المدى الطويل، سيؤدي الانقسام والاستمرار في التجميع عبر الصناديق المتداولة والشراء المباشر إلى ارتفاع الأسعار!

انقر هنا للحصول على قائمة بالأسهم التي توفر تعرضًا غير مباشر لبيتكوين.