Upstart (UPST): بناء منصة الإقراض في عصر الذكاء الاصطناعي

العديد من الخدمات المالية هي في جوهرها أعمال معلوماتية. على سبيل المثال، تحتاج شركة التأمين إلى الحصول على معلومات دقيقة حول معدل الحوادث المستقبلي وتكاليفها لتحديد السعر الذي يظل فيه بوليصة التأمين مربحة.

وبالمثل، يتطلب الإقراض تقييمًا دقيقًا لمخاطر التخلف عن السداد من قبل العميل المعني، وتحديد الفائدة المفروضة بالمستوى المناسب.

تاريخيًا، كان ذلك يُنفّذ أولاً بالحكم البشري الوحيد والصيغ الرياضية البدائية، حيث كان الطبقة الاجتماعية والاتصالات الشخصية والسلوك الفردي يؤثرون على وصول الفرد إلى الخدمات المالية.

ظهرت تدريجيًا طرق أكثر احترافية وموضوعية لتقييم المخاطر بشكل صحيح مع تقليل التحيز. على سبيل المثال، يمكن أن تصبح درجات الائتمان في الولايات المتحدة الشكل السائد لتقييم قدرة المتقدم على الاقتراض.

تعتمد درجة الائتمان الحديثة على خمس فئات بيانات متميزة:

• سجل السداد (35٪)
• المبلغ المستحق (30٪)
• مدة تاريخ الائتمان (15٪)
• الائتمان الجديد والاستفسارات (10٪)
• تنوع الائتمان (10٪)

لكن بالطبع، لها حدودها. على سبيل المثال، لا تشمل أي معلومات عن سلوك الفرد خارج ما يتعلق بالديون السابقة والحالية. كما أنها لا تأخذ في الاعتبار معلومات مثل مكان السكن، الدخل، قطاع العمل، الأصول المملوكة، إلخ.

لذلك يمكن بناء أنظمة أكثر تقدمًا، خاصةً مع وفرة البيانات المتاحة وسهولة الحصول عليها في عصر المعلومات.

هذه هي الفكرة التي بُنيت حولها Upstart Holdings (UPST ) تم إنشاؤها. باستخدام شكل مبكر من التعلم الآلي والذكاء الاصطناعي، أنشأت الشركة منصة إقراض أكثر دقة قادرة على تقديم القروض لعدد أكبر من الأشخاص مع الحفاظ على معدل تخلف أقل.

هذا الانطلاقة المبكرة وضعت الشركة في موقع مثالي للاستفادة من التقدم الأخير في تقنية الذكاء الاصطناعي وبناء منصة إقراض وخدمات مالية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي تتوسع باستمرار وتصبح أكثر تطورًا.

«بصفتنا شركة تركز على الذكاء الاصطناعي، ينمو عملنا عندما تتحسن نماذجنا في فصل ومعايرة المخاطر. تساعدنا تحسينات النماذج على الموافقة على مزيد من العملاء لمنتجات أكثر، مما يعزز أعمالنا، ويخلق فجوة أكبر بين Upstart AI وبقية الصناعة.»

نظرة عامة على Upstart

تاريخ Upstart

أطلقت Upstart في عام 2012 كمنصة إقراض مقرها في كاليفورنيا من قبل موظفين سابقين في Google وزميل في Thiel. كان أول منتجاتها هو اتفاقية مشاركة الدخل (ISA)، التي مكنت الأفراد من جمع الأموال عبر التعاقد على مشاركة نسبة من دخلهم المستقبلي.

بعد عامين، تحولت الشركة نحو سوق القروض الشخصية غير المضمونة، بدءًا بالقروض التقليدية ذات الثلاث سنوات.

أدى الخلفية التقنية لمؤسسيها إلى أن تنشئ الشركة فورًا شكلًا مبكرًا من الذكاء الاصطناعي بدلاً من درجة الائتمان التقليدية. استخدمت بيانات مثل السجل التعليمي، مجال الدراسة، المعدل التراكمي، وسجل التوظيف.

من 2014 إلى 2019، جمعت الشركة تمويلاً كبيرًا من مستثمرين مؤسسين كبار مثل Google Ventures، مارك كوبان، إريك شميت، مارك بينيوف، راكوتن، إلخ.

طرحت أسهمها للاكتتاب العام في عام 2020 بسعر تقريبًا 20 دولارًا للسهم.

قفز سعر السهم فورًا، مدفوعًا بأسعار الفائدة المنخفضة في فترة الجائحة والطلب العالي على الائتمان، ليصل في النهاية إلى أعلى مستوى تاريخي قدره 390.00 دولارًا للسهم في أكتوبر 2021.

ومع ذلك، تلا هذا الارتفاع السريع في السهم انهيارًا قاسيًا، حيث رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل حازم خلال عامي 2022 و2023.

أدى ذلك إلى انتقال مؤلم نحو بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة حيث جفت تدفقات المشترين المؤسسين للقروض، وزادت حالات التخلف، ووصل السهم إلى أدنى مستوى له عند 11.93 دولارًا في 3 مايو 2023.

منذ عام 2025، عادت الشركة إلى تحقيق الأرباح واستعادت اتجاه نمو قوي، حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة 64٪ على أساس سنوي في عام 2025.

Upstart بالأرقام

في عام 2025، سجلت Upstart عامًا بارزًا بأرقام نمو مزدوجة رقمية كبيرة على أساس سنوي في معظم المقاييس، من إصدارات القروض (+86٪) إلى إجمالي عدد القروض (+115٪) وإجمالي الإيرادات (+64٪).

لا يزال هذا الاتجاه مستمرًا بقوة في الربع الثاني من عام 2026، مع إصدارات بقيمة 0.2 مليار دولار (+50٪ على أساس سنوي) وإجمالي إيرادات قدرها 365 مليون دولار (+42٪ على أساس سنوي).

المصدر: Upstart

توظف الشركة 1,405 موظفًا بدوام كامل، منهم حوالي 430 في قسم الهندسة، لتدريب وتحسين خوارزميات الاكتتاب الائتماني بالذكاء الاصطناعي. تتبع استراتيجية رقمية أولاً، مما يسمح للموظفين بالعمل من أي مكان في الولايات المتحدة، مدعومة بأربعة مراكز مكاتب مادية رئيسية (كاليفورنيا، أوهايو، نيويورك، تكساس).

تمتلك Upstart أربع براءات اختراع سارية في الولايات المتحدة تحمي نماذج المخاطر المالية القائمة على التعلم الآلي الخاصة بها.

Upstart هي في الأساس شركة تقييم وإصدار قروض، وتحتفظ بنسبة 5.9٪ فقط من إجمالي القروض المستحقة ($1.06 مليار) مباشرة على ميزانية Upstart. أما الـ ~94٪ المتبقية فتمولها مؤسسات استثمارية أو اتحادات ائتمانية شريكة.

تركز معظم أعمال الشركة على القروض الشخصية غير المضمونة (62٪ من إجمالي القروض)، لكن القطاعات الجديدة مثل قروض السيارات والرهن العقاري تشهد نمواً سريعاً.

المصدر: Upstart

نموذج أعمال Upstart

ما وراء درجات الائتمان

كانت الفكرة الأولية الرئيسية لـ Upstart هي إدراك أن درجة FICO ما هي إلا تقريب خشن، وأن درجة مخاطر مخصصة تأخذ في الاعتبار بيانات شخصية أكثر ومؤشرات اقتصادية كبرى يمكن أن تؤدي أداءً أفضل.

وقد حقق ذلك بسرعة، بقدرته على التمييز داخل مجموعة متجانسة من درجات FICO بين العملاء منخفضي أو عاليي المخاطر فعلياً.

«نموذجنا للتمويل بالذكاء الاصطناعي أفضل بـ2.74 مرة من نموذج الائتمان التقليدي»

على سبيل المثال، سيُعاد تصنيف شخص يحمل درجة FICO 700 إلى درجة مخاطر Upstart لتوقع معدل التخلف السنوي الفعلي لمجموعته، والذي قد يتراوح بين 1.1٪ و13٪.

ليس المقصود القول إن Upstart لا يستخدم درجة FICO، فهي توفر معلومات قيمة بحد ذاتها. لكن تقاطع درجة FICO مع درجة المخاطر الخاصة بها يخلق تقييمًا أكثر تفصيلاً ودقة لمخاطر الإقراض.

المصدر: Upstart

بالإضافة إلى تقليل المخاطر، يعني استخدام خوارزمية بدلاً من موظف القرض أن العملية مؤتمتة. وهذا يجعلها أقل تكلفة وأسرع وأكثر راحة عند التقديم للحصول على قرض، حيث تُجرى العملية بالكامل عبر الإنترنت.

المصدر: Upstart

نموذج الذكاء الاصطناعي المطور

لتحديد مخاطر القرض الفردي، يستخدم Upstart الآن Model 19، وهو نموذج تمويل يعتمد على الذكاء الاصطناعي متقدم. هذا النموذج أكثر تعقيدًا بنسبة 88٪ مقارنةً بالإصدارات السابقة. يحلل أكثر من 2,500 متغيّر دقيق لتحديد بالضبط أي المستهلكين يحصلون على معدلات فائدة أعلى.

المصدر: Upstart

كما أنه ترقية رئيسية في التصميم الأساسي: الأنظمة السابقة كانت تنظر إلى النتيجة النهائية للقرض—سواء تم سداده بالكامل أو انتهى بتسوية (تخلف). بينما يتتبع Model 19 ويُنمذج احتمالات انتقال القرض بين حالات وسطية (مثل ساري، متأخر 30 يومًا، متأخر 60 يومًا، مسترد، أو مسدد) شهريًا.

يساعد ذلك Model 19 على تحديد، على سبيل المثال، عندما يتأخر القرض شهرًا واحدًا لكنه يتعافى بنجاح إلى حالة “ساري”. وعند تجميع ذلك على ملايين القروض، ينتج مجموعة بيانات أغنى بكثير تُحسّن دقة توقع المخاطر بشكل كبير.

المزيد من البيانات الاقتصادية الكلية

يتم دمج مخاطر درجة الائتمان مع مؤشر ماكرو Upstart (UMI)، الذي يقدّر تأثير الاقتصاد الكلي على خسائر الائتمان للقروض المدعومة من Upstart.

يمثل بيئة اقتصادية كلية طبيعية مؤشر UMI بقيمة 1.0؛ بينما يشير مؤشر أعلى إلى خطر تخلف أعلى مقارنةً بالدورات الاقتصادية العادية بسبب التضخم والضغوط المالية (UMI يبلغ 1.5 في 3 سبتمبر 2026).

المصدر: Upstart

عندما يتغير حساب UMI الشهري، يعيد نظام Upstart تلقائيًا حساب افتراضات الخسارة لجميع الإصدارات الجديدة ولا ينتظر ارتفاع التخلف أولاً. بالنسبة للمستهلك، يترجم ذلك إلى معدلات نسبة مئوية سنوية (APRs) أعلى أو رفض مباشر لحماية رأس مال المستثمرين المؤسسيين.

ليس هذا بالضرورة فكرة جديدة تمامًا، فبعض البنوك لديها فكرة مماثلة داخليًا، لكنه يمثل خطوة فوق الاعتماد فقط على معايير فردية، أو مجرد تقليل حجم القروض خلال الضغوط الاقتصادية التي لم تؤثر بعد على معدلات التخلف.

مستقبل Upstart

لم يقتصر التفوق الأولي لـ Upstart على تجربة تشغيلية أكبر في الاستفادة من الذكاء الاصطناعي لتوقع نتائج القروض بشكل أفضل. بل مكن الشركة أيضًا من جمع كنز من البيانات، حيث ينمو حجم نقاط بيانات التدريب باستمرار منذ 2018، ليصل الآن إلى عشرات الملايين.

المصدر: Upstart

ترجم ميزة الذكاء الاصطناعي لدى Upstart إلى الحفاظ على مخاطر منخفضة مع تقديم أدنى معدل فائدة لعملائها في حوالي 45‑50٪ من الوقت، متفوقةً على أقرب منافس لها.

تمنح هذه المكانة في الإقراض المدعوم بالذكاء الاصطناعي Upstart موقعًا مثاليًا لعشر سنوات من النمو المتسارع.

تخدم الشركة سوقًا هائلًا للغاية، حيث يُصدر ما يقرب من 25 تريليون دولار من الائتمان سنويًا على مستوى العالم. ومن هذا المجموع، يتوفر ما يصل إلى تريليون دولار من العائدات للمنصات التي تُصدر وتُدير هذا الائتمان.

تنمو الشركة أيضًا بسرعة في قطاعات جديدة، فمثلاً ارتفع إصدار قروض السيارات بمقدار 5 أضعاف منذ الربع الرابع من 2024، وإصدار قروض السكن ارتفع بمقدار 6 أضعاف.

حتى وإن كان يبدو كبيرًا من حيث الأرقام المطلقة، فإن الجزء الحالي من السوق الذي تستحوذه Upstart لا يزال صغيرًا جدًا مقارنةً بالكل.

أرقام النمو الأخيرة وبناء الشركة ككيان يضع الذكاء الاصطناعي في المقام الأول تُعدّ مؤشرات إيجابية قوية لمستقبل Upstart.

النجاح الأخير في قروض السكن والسيارات يدل بوضوح على إمكانية توسيع منهجية Upstart لتشمل كل سوق القروض. وهذا، على سبيل المثال، سيغطي قروض الطلاب، القروض ذات المخاطر العالية، القروض الصغيرة للأعمال، القروض المؤسسية، السندات، أسواق التمويل التجاري، أسواق الإقراض القائم على الأصول وتمويل المعدات، وغيرها.

المصدر: Upstart

يمكن أيضًا تطبيق نهج يضع الذكاء الاصطناعي في المقام الأول على الخدمات المالية المبتكرة، مثل الإقراض بين الأفراد (P2P) وسوق الإقراض المشفر اللامركزي (DeFi).

من نقاط القوة الأخرى في Upstart هي عملية التقديم السهلة ومعدل الموافقة/سعر الفائدة الأفضل المُقدَّم، ما يخلق عملًا متكررًا. وهذا يقلل من تكاليف التسويق ويزيد الإيرادات بشكل عضوي.

«المقترضون يعودون للحصول على قرض آخر بسرعة غير مسبوقة. الفئات لعامي 2024 و2025 تقترض مرة أخرى بمعدل يقارب ثلاثة أضعاف أي فئة سابقة».

المصدر: Upstart

استنتاجات المستثمرين

على الرغم من عودتها الأخيرة إلى الربحية والنمو المتفجر، لم ينعكس نجاح Upstart على سعر سهمها فعليًا، حيث لا يزال السعر عند نفس مستوى 2022، وأقل بكثير من ذروتها في 2021 خلال الجائحة.

جزء من ذلك يرجع إلى تركيز الكثير من انتباه السوق على نماذج الذكاء الاصطناعي، والعتاد المتعلق به، وأقل حول التطبيقات المتخصصة للذكاء الاصطناعي.

لكن هناك أيضًا بعض المخاطر لنموذج أعمال Upstart.

الخطر الأول هو أن نموذج أعمالها قد يتدهور، مع تحرك الظروف الاقتصادية خارج نطاق بيانات التدريب وقد يتغاضى الذكاء الاصطناعي عن الاتجاهات الجديدة.

هذا يُعد أيضًا خطرًا عامًّا لصناعة القروض بأكملها، حيث غالبًا ما تُحدث الصدمات الاقتصادية ارتفاعًا في معدلات التخلف عن السداد تفوق ما توقعه النموذج النظري، كما تجلى ذلك خلال الأزمة المالية لعام 2008. ومع وجود أزمة طاقة محتملة، وحرب في الشرق الأوسط، وحرب أوكرانيا-روسيا، لا يمكن إهمال هذا الخطر بسرعة.

قضية أخرى هي تزايد الضغوط التنظيمية للشفافية والإنصاف وتقرير الأداء الديموغرافي، إذ قد يؤدي التحكم بالذكاء الاصطناعي في الإقراض، حتى عن غير قصد، إلى إحياء ممارسات تمييزية سبق حظرها في القطاع المالي. على سبيل المثال، قد ترتبط بعض البيانات المستخدمة ارتباطًا وثيقًا بخصائص الفرد مثل الجنس أو العرق أو الهوية الجنسية أو الدين، وهي محمية من الاستخدام كأساس لقرار القرض.

أخيرًا، لا تزال الشركة تعتمد على توفر التمويل المؤسسي عبر دورات الائتمان، مع ظهور علامات توتر في النظام المالي في ظل مستويات ديون مرتفعة ووضع جيوسياسي متوتر.

مع ذلك، تُعد Upstart في موقع مثالي لتصبح سوقًا رئيسيًا للإقراض القائم على الذكاء الاصطناعي ومزودًا للبنية التحتية لتقييم القروض. لذا قد يرغب المستثمرون في الحصول على تعرض مبكر لشركة غيرت جذريًا طريقة تقييم القروض، وتصبح بسرعة عملاقًا في إصدارات القروض، وقياس مخاطر الائتمان، وتقييم القروض الآلي.

هذا يعني أنه باستثناء صدمة خارجية جادة (وهذا الخطر ينطبق على معظم الأصول)، قد يوفر ملف استثمار Upstart مزيجًا جيدًا من القيمة والنمو للمساهمين المحتملين، مع خصم سعري للنمو نتيجة المشكلات السابقة، ونموًا ملحوظًا بنسبة ثلاثية الأرقام في الإيرادات.

أحدث أخبار وتطورات سهم Upstart Holdings (UPST)