خمسة أسهم بارزة في تصنيع الأدوية للغير (CMO/CDMO) (أكتوبر 2026)

لماذا نحتاج إلى شركات تصنيع الأدوية للغير؟

تؤدي شركات التصنيع للغير دورًا مهمًا في صناعة الأدوية، وهي من أكثر الصناعات تعقيدًا إلى جانب أشباه الموصلات. إذ تتطلب ابتكارًا مستمرًا، ومنتجات تستوفي معايير جودة صارمة، وتسويقًا في بيئة شديدة التنظيم.

الابتكار هو التركيز الأساسي للشركات الصغيرة، حيث يمكن لشركة أصغر وأكثر مرونة أن تقدم ابتكارات قد تجد الشركات الكبيرة صعوبة في تحقيقها. الممارسة الشائعة هي ترخيص هذه الاكتشافات لشركات الأدوية الكبيرة لتسويقها.

لكن إذا أرادت شركة ناشئة في التكنولوجيا الحيوية أو صناعة الأدوية أن تتولى المهمة بنفسها، فعليها إنشاء خط إنتاج كيميائي أو حيوي معقد لمنتجها. فإنتاج كمية صغيرة للاختبارات المخبرية يختلف تمامًا عن تصنيع الأدوية على نطاق واسع.

تلبي هذه الحاجة شركات التصنيع التعاقدي (CMO)، التي تصنع المنتجات لحساب شركات أخرى.

الاستعانة بمصادر خارجية لإنتاج الأدوية

تقدم شركات التصنيع للغير مزايا مقارنة بالإنتاج داخل منشآت شركة الأدوية نفسها:

• الخبرة في ممارسات التصنيع الجيدة (GMP) مطلوبة لتصنيع الأدوية.
• المرافق القائمة، مما يقلل من تأخيرات الإنتاج.
• وفورات الحجم تخفض تكلفة الوحدة.
• قدرات إضافية تتيح تعديل حجم الإنتاج دون أن يضطر العميل إلى الاحتفاظ بمنشآت معطلة أو مواجهة نقص في الإمدادات.

بسبب كل هذه المزايا، تُعد شركات CMO جزءًا قيمًا ومستقرًا من سلسلة إمداد الأدوية. معظمها يتخصص في قطاعات محددة، مثل نوع معين من الأدوية الكيميائية أو البيولوجية، أو منطقة جغرافية مخصصة، إلخ.

بعد استقرار خط الإنتاج، غالبًا ما تستمر العلاقة مع العميل فترة طويلة. فقد يتطلب تغيير طريقة التصنيع أو الموقع إعادة تحقق واختبارات وضوابط واسعة تحت إشراف جهات مثل إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA).

يمكن أن يكون أيضًا وسيلة للشركات الصيدلانية الكبيرة للتخلص من خطوط الإنتاج القديمة في القطاعات التي يخرجون منها.

ويجمع نموذج قريب، هو شركات التطوير والتصنيع التعاقدي (CDMO)، بين تطوير المنتجات وتصنيعها للغير. وإلى جانب الإنتاج، تدعم هذه الشركات البحث والتطوير والتجارب السريرية والتحليلات، وحسب خدماتها، المتابعة بعد التسويق للتحقق من الجودة ورصد الآثار الضارة غير المتوقعة.

قد تسهل شركة CDMO الانتقال من التجارب السريرية إلى الإنتاج التجاري، خصوصًا عند استخدام العمليات والمنشآت نفسها. ويمكن أن يسرع ذلك التطوير ويقلل التغييرات اللازمة في التصنيع.

تقدم بعض الشركات خدمات التصنيع التعاقدي والتطوير والتصنيع التعاقدي معًا.

خمسة أسهم في شركات تطوير الأدوية وتصنيعها للغير (CMO/CDMO)

1. Lonza Group AG

تعد لونزا من أكبر شركات CMO/CDMO المدرجة في البورصة عالميًا.

تشمل أعمالها الأدوية البيولوجية، والأدوية ذات الجزيئات الصغيرة، وتقنيات الخلايا والجينات، والكبسولات والمكونات المرتبطة بها.

المصدر: Lonza

يقع مقر لونزا في سويسرا. ووفق العرض المستخدم في المقال، يوجد جزء كبير من العملاء في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، مع حصة مهمة أيضًا في الأمريكتين. تمثل الشركات الصغيرة غالبية العملاء، فيما تبلغ حصة شركات الأدوية الكبرى نحو 40٪.

المصدر: Lonza

استثمرت لونزا نحو 1.9 مليار فرنك سويسري في 2022، أساسًا لتوسيع القدرة الإنتاجية. وبلغت الإيرادات 6.2 مليار فرنك، بزيادة 15.1٪ عند تثبيت أسعار الصرف، فيما بلغ العائد على رأس المال المستثمر 11.4٪. وكانت التوزيعات قد تضاعفت تقريبًا منذ 2013. وفي يناير 2023، أعلنت أيضًا برنامجًا لإعادة شراء الأسهم بقيمة تصل إلى ملياري فرنك، على أن يبدأ في 2023.

يمنح حجم لونزا وخبرتها موقعًا قويًا في تصنيع الأدوية البيولوجية للغير. ويناقش المقال سهمها للمستثمرين الراغبين في الاستثمار في قطاع إنتاج الأدوية على نطاق واسع عبر مزود كبير بدلًا من منافسين أصغر.

2. WuXi Biologics Inc.

تعد وو شي بيولوجيكس شركة صينية كبيرة للتصنيع للغير ورائدة في نموذج CRDMO الذي يجمع البحث والتطوير والتصنيع. ويمكنها بذلك دعم الدواء المرشح من البحث المبكر إلى الإنتاج التجاري، بما يعزز استمرارية العقود والشراكات.

وقعت وو شي بيولوجيكس اتفاق ترخيص للأجسام المضادة مع GSK في يناير 2023. شمل 40 مليون دولار مقدمًا، ومدفوعات إضافية تصل إلى 1.46 مليار دولار عند بلوغ أهداف البحث والتطوير والموافقات التنظيمية والتسويق. ونص بصورة منفصلة على إتاوات متدرجة مرتبطة بالمبيعات.

وصف عرض يناير 2023 عددًا من مشاريع الإنتاج بلغ 21 مشروعًا، ذات إمكانات كبيرة للإيرادات السنوية عند اكتمال نموها. وقدر المقال الفرصة الإجمالية بنحو ملياري دولار. وكانت هذه إمكانات مستقبلية، وليست مبيعات تحققت بالفعل.

ساهم الالتزام بمتطلبات التفتيش واللوائح الصارمة في نمو الشركة. ووفق العرض، ارتفع عدد المنشآت المعتمدة من اثنتين في 2018 إلى 14 في 2022. وشملت الاستحواذات منشأتين في ألمانيا من باير، ومنشأة في الصين من فايزر.

وفق العرض، جاءت نحو 54٪ من إيرادات النصف الأول من 2022 من أمريكا الشمالية، تلتها الصين وأوروبا. وسجلت أوروبا أسرع نمو نسبي. وزاد عدد المشاريع من 103 في 2016 إلى 588 في 2022.

حققت الشركة في 2022 تدفقًا نقديًا حرًا موجبًا لأول مرة، بنحو 100 مليون يوان.

المصدر: Wuxi Biologics

تركز وو شي بيولوجيكس على الأدوية البيولوجية، وهي مجال متنامٍ توليه لونزا الأولوية أيضًا. ويمكن للمستثمرين تقييم مزايا نموذج CRDMO وحدوده مع فرص التوسع في أوروبا ودول آسيوية أخرى.

3. Dr. Reddy’s Laboratories Limited

RDY مخطط السعر

دكتور ريديز شركة أدوية هندية تقدم أيضًا خدمات التصنيع للغير. ولديها منشآت في الهند والصين وأوروبا والولايات المتحدة، وتنتج أدوية جنيسة ومواد دوائية فعالة ومنتجات خاصة بها.

المصدر: Dr Reddys

في السنة المالية 2022، بلغت إيرادات الأدوية الجنيسة نحو 2.36 مليار دولار من إجمالي 2.83 مليار دولار. وكانت أمريكا الشمالية أكبر سوق، مع أهمية الأسواق الناشئة والهند أيضًا.

زادت الإيرادات في السنة المالية 2022 بنسبة 13٪، والأرباح بعد الضرائب بنسبة 37٪، مقارنة بالسنة السابقة.

المصدر: Dr Reddys

تركز دكتور ريديز على الأدوية الجنيسة، وهي مجال أقل لفتًا للأنظار لكنه مهم. وتستفيد من مزايا تكلفة الإنتاج في الهند لتعزيز الكفاءة وهوامش الربح.

يناقش المقال السهم للمستثمرين الذين يركزون على كفاءة رأس المال وإيرادات الأدوية الراسخة. وتختلف مخاطر تطوير الجنيسات عن العلاجات الجديدة، لكن السوق تظل تنافسية وتواجه ضغوطًا سعرية تذكرها الشركة نفسها في تقريرها السنوي.

قد يعكس انخفاض نسبة السعر إلى الربح مخاطر القطاع أو تقييمًا منخفضًا مقارنة بآفاق النمو.

4. Catalent, Inc.

عملت كاتالنت في الأدوية البيولوجية والعلاجات الخلوية والجينية والأقراص الفموية ومستلزمات التجارب السريرية والمنتجات الاستهلاكية. ومثلت المنتجات المرتبطة بكوفيد نحو 27٪ من إيرادات السنة المالية 2022. وكانت قد وسعت قدرات المفاعلات الحيوية، ووفق بيانات المقال خصصت للاستثمارات 13.8–17.2٪ من الإيرادات بين 2020 و2022.

من الشركاء المهمين موديرنا للمنتجات البيولوجية، وساريبتا لتصنيع العلاجات الجينية.

وفق تقديرات الشركة آنذاك التي نقلها المقال، بلغ السوق الذي يمكن لكاتالنت خدمته 72 مليار دولار في 2023، وكان متوقعًا أن يصل إلى 100 مليار في 2026. واستهدفت نموًا إجماليًا 8–12٪، منها 10–15٪ للأدوية البيولوجية و6–10٪ للأدوية وصحة المستهلك.

المصدر: Catalent

وفق بيانات المقال، انخفضت نسبة صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) من 4.4 مرة في 2019 إلى 3.2 مرة. وتعرض السهم لضغوط بعد التحذيرات من مشكلات الإنتاج وارتفاع التكاليف في 2023، وتأجيل النتائج الفصلية.

في سياق 2023، عرض المقال كاتالنت استثمارًا محتملًا في التعافي لمن يقبلون تقلبًا مرتفعًا. وتأثرت الآفاق أيضًا بنجاح الشركاء المهمين في تطوير علاجات جديدة، ما يجعل موديرنا وساريبتا شركتين جديرتين بالمتابعة. نتناول موديرنا (MRNA) في «التطبيق التالي لتقنية الحمض النووي الريبي المرسال: علاجات السرطان» وساريبتا (SRPT) في «العلاجات القائمة على الحمض النووي الريبي تتوسع: ما خيارات المستثمرين؟».

5. Siegfried Holding AG

وفق بيانات المقال آنذاك، كانت سيغفريد تستطيع توفير نحو 200 من 1,500 مادة دوائية فعالة تستخدم في أدوية معتمدة من FDA. وخدمت نحو 500 عميل، ووصلت المنتجات التي تستخدم موادها أو خدماتها إلى نحو مليار شخص سنويًا.

كانت الشركة نشطة أيضًا في تصنيع لقاح كوفيد، حيث أنتجت ما مجموعه 100 مليون جرعة.

تزود سيغفريد صناعة الأدوية بمواد فعالة وخدمات إنتاج. وتشمل خدماتها، إلى جانب تصنيع المواد الدوائية، تعبئة القوارير والمحاقن وصنع الأشكال الصيدلانية النهائية مثل الأقراص.

في مايو 2023، أعلنت سيغفريد شراء 95٪ من DINAMIQS التي تطور وتصنع نواقل فيروسية للعلاجات الخلوية والجينية. وكان إجمالي الاستثمار، بما فيه منشأة جديدة تلتزم بممارسات التصنيع الجيدة، متوقعًا عند عدة عشرات من ملايين الفرنكات السويسرية. كما بدأت مصنعًا جديدًا بنحو 100 مليون فرنك في ألمانيا.

في مارس 2023، أكملت دمج منشأتين في إسبانيا كانتا قد اشتريتا من نوفارتس في 2021. وسبق أن اشترت ثلاث منشآت إنتاج من BASF في 2015.

زادت إيرادات 2022 بنسبة 11.5٪ بالفرنك السويسري، أو 15.6٪ عند تثبيت أسعار الصرف، إلى 1.2295 مليار فرنك. ونما صافي الربح المعدل بنسبة 34.1٪.

المصدر: Siegfried

رغم أعمال سيغفريد في الأدوية البيولوجية والجزيئات المعقدة، فإنها تحمل أيضًا سمات شركة كيميائية. وتوفر مواد وخدمات متخصصة على نطاق واسع تحتاجها شركات أدوية أخرى، وقد لا تستطيع إنتاجها داخليًا بالكفاءة نفسها.

يجعلها ذلك حساسة لارتفاع تكاليف الطاقة في أوروبا، وربما بدرجة أقل من الشركات الكيميائية التي لا تتخصص في الأدوية.

تمثل سيغفريد حلقة مهمة في سلسلة إمداد الأدوية. وزادت مخزونها في 2022 للحد من خطر تعطل التوريد، وهي حاجة أبرزتها الجائحة.

رأى المقال أن خطط نمو سيغفريد طموحة وتقييم سهمها منخفض نسبيًا. وقد يستفيد الطلب على خدماتها من تقليل شركات الأدوية منشآتها الخاصة وتركيزها على البحث والتطوير والتسويق.