احتياطي بيتكوين في تكساس: كيف تقود ولاية واحدة الآخرين

أصبحت تكساس رسميًا أول ولاية أمريكية تحصل على تعرض لبيتكوين (BTC ) باستخدام الأموال العامة. الخطوة، التي أعلن عنها رئيس مجلس بلوكتشين تكساس لي براتشر و تم تأكيدها في تقارير متعددة، تمثل نقطة تحول في طريقة تفكير الحكومات حول بيتكوين كأصل احتياطي. كما أنها توفر للولايات الأخرى نموذجًا عمليًا لإضافة تعرض لبيتكوين إلى جانب الأصول التقليدية مثل النقد والسندات والذهب.

في الوقت نفسه، يتسارع عدد متزايد من الولايات لتمرير قوانين “احتياطي بيتكوين استراتيجي”، حيث قامت بعض الولايات بالفعل بتفويض استثمارات بيتكوين أو صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة على مستوى الخزانة. قد لا تكون تكساس اللاعب الوحيد في هذه التجربة النقدية الجديدة لفترة طويلة—لكنها بلا شك الأولى التي تضع رأس مال حقيقي قيد الاستخدام.

لماذا قد تتجه الولايات إلى بيتكوين؟

بالنسبة للحكومات، المنطق وراء بيتكوين مشابه للمنطق وراء الذهب أو احتياطيات العملات الأجنبية: الصمود. ترغب الولايات في أصول يصعب تخفيض قيمتها، سائلة عالميًا، وغير مرتبطة بعملة ورقية واحدة أو بسياسة بنك مركزي.

بيتكوين يقدم عدة مزايا في هذا السياق.

التنويع

يضيف بيتكوين للخزانة أصلًا آخر لتخزين القيمة إلى جانب الذهب والسندات والنقد. خلال العقد الماضي، تفوق بيتكوين بشكل كبير معظم فئات الأصول الرئيسية، بما في ذلك الذهب—ارتفع بآلاف النسب بينما تضاعف الذهب تقريبًا خلال نفس الفترة. هذا لا يلغي مخاطر التقلب، لكنه يوضح لماذا يبدأ صانعو السياسات في النظر إلى تخصيص صغير كتحوط طويل الأجل محتمل بدلاً من رهان مضاربي.

تحوط ضد التضخم

عاد التضخم للظهور كنقطة توتر سياسية واقتصادية خلال السنوات الخمس الماضية. مع حد إمداد بيتكوين المحدد رياضيًا بـ 21 مليون عملة، يرى بعض صانعي السياسات فيه وسيلة للتنويع بعيدًا عن الأصول المرتبطة صراحةً بسياسة نقدية تضخمية. حتى التخصيص الصغير نسبيًا يمكن أن يعمل كنوع من “التأمين” ضد السيناريوهات المتطرفة في النظام النقدي الأوسع.

الشفافية

فائدة رئيسية أخرى هي الشفافية. يمكن لأي شخص تدقيق حيازات بيتكوين على السلسلة باستخدام مستكشف بلوكتشين، وتُكشف مراكز الصناديق المتداولة في البورصة من خلال تقارير مالية قياسية. هذه الرؤية يمكن أن تساعد في بناء الثقة بين دافعي الضرائب والمسؤولين العامين عبر جعل من الصعب إدارة أو إعادة تخصيص أصول الاحتياطي بهدوء.

تكساس: أول ولاية تمتلك احتياطي بيتكوين عبر صندوق متداول في البورصة

وضعت تكساس نفسها في مقدمة السباق من خلال نشر رأس المال فعليًا في تعرض بيتكوين، وليس مجرد مناقشته على الورق. الخطوة الأولى للولاية كانت استخدام صندوق بيتكوين متداول في البورصة (ETF) فوري بدلاً من الاحتفاظ ببيتكوين مباشرة—مما يقلل تعقيد الحفظ بينما يظل يتتبع سعر بيتكوين.

الأهم من ذلك، يختلف هذا عن الإجراءات السابقة للولايات. بينما خصص مجلس استثمارات ولاية ويسكونسن أموال التقاعد لصندوق IBIT في عام 2024، تُعد تكساس الأولى التي تنشر رأس مال احتياطي الدولة مباشرة—مما ينقل بيتكوين من “استثمار تقاعدي” إلى “أصل خزانة سيادي”.

المصدر – مجلس تشريعات تكساس

حقائق اقتصادية عن تكساس

تجلب تكساس وزنًا اقتصاديًا كبيرًا إلى هذه التجربة. مع اقتصاد يقدر بنحو 2.77 تريليون دولار، تُعد ثاني أكبر اقتصاد ولاية في الولايات المتحدة، وستحتل المرتبة الثامنة عالميًا إذا كانت دولة مستقلة. تفوقت الولاية باستمرار على النمو الوطني في السنوات الأخيرة وتستمر في جذب الشركات والسكان على نطاق واسع.

تكساس أيضًا قوة طاقة. تهيمن على إنتاج النفط والغاز الطبيعي في الولايات المتحدة وقد أصبحت بهدوء رائدة في الطاقة المتجددة أيضًا. الآن تنتج ما يقرب من 30% من إجمالي الكهرباء المولدة من الرياح في أمريكا، مع سعة شمسية وبطاريات متنامية بسرعة، مما يجعلها مركزًا طبيعيًا لتعدين بيتكوين وبنية تحتية أوسع للأصول الرقمية.

هيكل احتياطي بيتكوين في تكساس

يتأتى تعرض بيتكوين الحالي لتكساس من تخصيص 5 ملايين دولار لصندوق BlackRock المتداول في البورصة (IBIT)، تم تنفيذ ذلك ضمن إطار احتياطي بيتكوين الاستراتيجي في تكساس الذي أنشأه مشروع قانون مجلس الشيوخ 21. الاحتياطي هو صندوق حكومي مخصص لحفظ بيتكوين وأصول رقمية مؤهلة أخرى، منفصل عن الخزانة العامة.

هذا الهيكل يحقق عدة أهداف في آن واحد:

• تعرض منظم: تحصل الولاية على تعرض لسعر بيتكوين عبر صندوق منظم من قبل SEC بدلاً من الحاجة لإدارة المفاتيح الخاصة فورًا.
• بساطة تشغيلية: يمكن لمكتب المراقب المالي أن يعامل IBIT كأي مركز صندوق متداول آخر من منظور المحاسبة والتقارير.
• إشارة سياساتية: استخدام احتياطي استراتيجي مخصص يبرز النظرة إلى بيتكوين كأصل احتياطي طويل الأجل، وليس كصفقة قصيرة الأجل.

تشير التعليقات العامة من مسؤولي تكساس ومدافعي الصناعة إلى أن هذا الـ5 ملايين دولار قد يكون مجرد البداية. تشير عدة مصادر إلى تخصيص مخطط إجمالي يصل إلى 10 ملايين دولار، مع دفعة ثانية محتملة مخصصة لبيتكوين محفوظ ذاتيًا بمجرد أن تُستكمل مسألة الحفظ والأمان واختيار المزود. حتى الآن، تم تنفيذ جزء الصندوق المتداول فقط.

الإشراف والحوكمة

يُشرف على مركز تكساس لبيتكوين المتداول في البورصة مكتب مراقب المالية العامة لتكساس ضمن نفس إطار سياسة الاستثمار الذي يحكم أصول الاحتياطي الأخرى للولاية. أنشأ مشروع قانون مجلس الشيوخ 21، الذي وقع على القانون في يونيو 2025، رسميًا احتياطي بيتكوين الاستراتيجي في تكساس كصندوق حكومي مخصص يُدار من قبل المراقب.

بموجب SB 21، يُخصص الاحتياطي:

• برأس مال قدره 10 ملايين دولار لبيتكوين وأصول أخرى تلبي حدًا أدنى لقيمة سوقية تبلغ 500 مليار دولار ومتوسط 24 شهرًا،
• يعمل منفصلًا عن الخزانة العامة لحمايته من سحب الميزانية الروتينية، و
• يجب أن يتبع قواعد صارمة للحفظ، أمان التخزين البارد، وتقرير دوري للنواب والجمهور.

يُقصد من تخصيص IBIT أن يكون وسيلة مؤقتة ومنظمة بينما تكمل تكساس عملية طلب عروض (RFP) لاختيار مزودي حفظ طويل الأجل ونقل جزء من الاحتياطي إلى بيتكوين محفوظ ذاتيًا.

أعلى 5 ولايات من المرجح أن تبني احتياطيات بيتكوين

قد تكون تكساس أول ولاية تشتري فعليًا صندوق بيتكوين متداول في البورصة بأموال عامة، لكنها ليست الوحيدة في طموحاتها. لقد مرت عدة ولايات بالفعل أو قدمت تشريعات لإنشاء احتياطيات بيتكوين أو أصول رقمية خاصة بها، بمستويات متفاوتة من الجرأة والتقدم.

فيما يلي مقارنة سريعة لخمس ولايات من المرجح أن تتبع نهج تكساس عمليًا.

اسحب للتمرير →

1. New Hampshire

تُعد نيوهامبشير أول ولاية تُقر قانونًا استراتيجيًا لاحتياطي بيتكوين، وربما تكون القالب التشريعي الأنقى في الولايات المتحدة حتى الآن. يخول مشروع قانون مجلس النواب 302، الذي وقع كقانون في مايو 2025، خزانة الولاية استثمار ما يصل إلى 5% من إجمالي الأموال العامة في مزيج من المعادن الثمينة والأصول الرقمية ذات القيمة السوقية التي تتجاوز 500 مليار دولار—وهو الحد الذي يفي به بيتكوين فقط حاليًا.

يمنح القانون الخزانة مرونة في طريقة حفظ هذه الأصول. يمكن حفظ الأصول الرقمية:

• مباشرةً بواسطة الولاية باستخدام حل حفظ آمن،
• عبر وصي طرف ثالث مؤهل، أو
• من خلال منتج متداول في البورصة مثل صندوق بيتكوين المتداول.

يتعين على الخزانة إدارة المخاطر، توثيق خيارات الحفظ، وتقديم تقارير عن الأداء. بينما كانت نيوهامبشير الأولى التي تمرر مثل هذا الإطار، فقد اتبعت نهجًا أكثر تدريجًا في تخصيص رأس المال فعليًا، مما يجعل تكساس الأولى التي تنفذ تعرض بيتكوين حيًا باستخدام الأموال العامة.

↑ العودة إلى المخطط

2. Arizona

اتبعت أريزونا مسارًا مختلفًا بربط احتياطي بيتكوين الخاص بها بالأصول الرقمية غير المطالب بها بدلاً من التمويل المباشر من دافعي الضرائب. يحدّث مشروع قانون مجلس النواب 2749، الذي وقع كقانون في مايو 2025، تشريعات الأصول غير المطالب بها للولاية لتشمل العملات المشفرة ويؤسس صندوق احتياطي بيتكوين وأصول رقمية.

ضمن هذا الإطار، يتكون الصندوق من عمليات توزيع مجانية، مكافآت ستاكينغ، وفوائد تُولد من الأصول الرقمية غير المطالب بها التي تحتفظ بها الولاية مؤقتًا. بدلاً من تصفية العملات المشفرة المتروكة فورًا، يمكن لأريزونا الآن:

• حفظ الأصول الرقمية بصيغتها الأصلية لفترة محددة (عادةً حتى ثلاث سنوات)،
• كسب مكافآت ستاكينغ أو عائد حيثما كان ذلك مناسبًا، و
• بيع الأصول في النهاية إذا ظلت غير مطالبة، مع معالجة العائدات وفقًا لقواعد الأصول غير المطالب بها القائمة.

ناقش المشرعون أيضًا توجيه جزء من الأصول الرقمية المصادرة أو المنصوبة إلى صندوق الاحتياطي عبر تشريعات مستقبلية، مما سيعزز تعرض الولاية طويل الأجل لبيتكوين وأصول رقمية رئيسية أخرى. في الوقت الحالي، يركز نهج أريزونا على حماية السكان من فقدان فرص الربح على العملات المشفرة غير المطالب بها مع بناء احتياطي متواضع في العملية.

↑ العودة إلى المخطط

3. Massachusetts

برزت ماساتشوستس كواحدة من أكثر الولايات مراقبةً في “الموجة التالية”، بفضل سلسلة من المقترحات لإنشاء احتياطي بيتكوين استراتيجي في إحدى أكثر الولايات محافظةً مالياً وذات توجه أزرق عميق في أمريكا.

قام السيناتور الجمهوري بيتر دوران بتقديم عدة مشاريع قوانين—بما في ذلك S.1967 و SD.422—والتي ستسمح لخزانة الولاية باستثمار ما يصل إلى 10% من صندوق استقرار الكومنولث (صندوق “يوم ممطر”) في بيتكوين وأصول رقمية أخرى. تشارك مشاريع القوانين في مجلس النواب (مثل HD.3762) نفس الهدف الواسع.

تشمل السمات الرئيسية للمقترحات:

• حد أقصى يصل إلى 10% من صندوق الاستقرار مخصص لبيتكوين والأصول الرقمية،
• سلطة إيداع بيتكوين أو أصول رقمية مصادرة في الاحتياطي، و
• متطلبات مفصلة للحفظ وإدارة المخاطر لمنع سوء الإدارة.

حتى الآن، تلقت التشريعات رد فعل متردد في الجلسات، مع طرح المشرعين أسئلة حول التقلب ومخاطر الائتمان. ومع ذلك، فإن حقيقة أن ولاية ذات أغلبية ديمقراطية قوية مثل ماساتشوستس تناقش بجدية احتياطي بيتكوين تُظهر مدى سرعة وصول الفكرة إلى التيار الرئيسي.

↑ العودة إلى المخطط

4. Michigan

تُعد ميشيغان مرشحًا قويًا آخر لتتبع خطوات تكساس، حيث يُصنّف مشروع قانون مجلس النواب 4087 بيتكوين كجزء من احتياطي استراتيجي أوسع وأداة لإدارة الأزمات. قدم المشروع في فبراير 2025 من قبل النواب الجمهوريين برايان بوستيموس ورون روبنسون، وسيسمح لخزانة الولاية باستثمار ما يصل إلى 10% من بعض الصناديق الرئيسية—بما في ذلك الصندوق العام وصندوق الميزانية المضادة للدوائر الاقتصادية والاستقرار—في العملات المشفرة.

يتضمن الاقتراح عدة حواجز مهمة:

• حدود واضحة للنسبة المئوية لكل صندوق مؤهل يمكن تخصيصها للأصول الرقمية،
• خيارات حفظ تشمل حلول آمنة تسيطر عليها الولاية، أو وصاة مؤهلين، أو منتجات متداولة منظمة،
• تدقيقات دورية ومتطلبات شفافية حول الحيازات والأداء.

يجادل المؤيدون بأن احتياطي بيتكوين قد يساعد ميشيغان على التحوط ضد الصدمات الاقتصادية والتضخم مع تحسين العوائد على المدى الطويل. بينما يدفع النقاد، معظمهم من الجانب الديمقراطي، بالاعتراض على التقلب والشفافية والمخاطر النظامية. حتى الآن، لا يزال المشروع في اللجنة لكنه جذب انتباهًا وطنيًا كواحد من أكثر الأطر شمولًا على مستوى الولايات لإنشاء احتياطي بيتكوين.

↑ العودة إلى المخطط

5. Ohio

تسير أوهايو على مسارين في آن واحد. يهدف مشروع قانون مجلس الشيوخ 57، المعروف باسم قانون احتياطي بيتكوين أوهايو، ومشروع قانون مجلس النواب 18، المعروف باسم قانون الاحتياطي الاستراتيجي للعملات المشفرة في أوهايو، إلى تصور نظام مالي للولاية يستثمر ويتعامل مع الأصول الرقمية.

بشكل عام، ستقوم هذه القوانين بـ:

• السماح لبعض أموال الولاية بالاستثمار في بيتكوين وأصول رقمية أخرى، بما في ذلك الصناديق المتداولة،
• تمكين كيانات الولاية من قبول المدفوعات بالعملات المشفرة عبر معالجات مدفوعة معتمدة، و
• وضع معايير حفظ وأمان لأي أصول رقمية تُحتفظ بها نيابة عن الولاية.

لا يزال المشروعان في طريقهما عبر اللجنة، وقد شدد مسؤولو أوهايو على الحاجة إلى حماية المستهلك القوية والوضوح التنظيمي. إذا تم إقرارهما، ستصبح أوهايو فورًا أحد أبرز اللاعبين على مستوى الولايات في تبني بيتكوين، ليس فقط كمستثمر بل أيضًا كمنصة محتملة للمواطنين لدفع بعض الرسوم الحكومية بالعملات المشفرة.

↑ العودة إلى المخطط

هل ستلهم تكساس المزيد من احتياطيات بيتكوين على مستوى الولايات؟

يتضح بشكل متزايد أن احتياطيات بيتكوين على مستوى الولايات لم تعد فكرة هامشية. لقد أقرّت نيوهامبشير بالفعل قانونًا يسمح باستثمارات بيتكوين؛ أنشأت أريزونا صندوق احتياطي بيتكوين وأصول رقمية للأصول غير المطالب بها؛ وتناقش ماساتشوستس، ميشيغان، وأوهايو مشاريع قوانين احتياطي استراتيجي خاصة بها.

مع ذلك، قطعت تكساس خطًا نفسيًا مهمًا من خلال نشر رأس مال عام فعليًا في صندوق بيتكوين متداول. يجمع مزيجها من الحجم الاقتصادي، هيمنة الطاقة، وسياسة داعمة للابتكار لتصبح حاضنة طبيعية لهذا المفهوم. إذا نجح البرنامج—ماليًا وسياسيًا—من المرجح أن تشعر ولايات أخرى براحة أكبر لتتبع نهجها، وربما تنتقل أسرع إلى حفظ بيتكوين ذاتيًا مقارنة بما فعلت تكساس.

في الوقت الحالي، يراقب مجتمع العملات المشفرة عن كثب. ما يحدث في أوستن، كونكورد، فينكس، بوسطن، لانسينغ، وكولومبوس خلال السنوات القليلة القادمة قد يشكّل كيفية دمج بيتكوين في بنية التمويل العام الأوسع في الولايات المتحدة.

تعرف على تطورات الأصول الرقمية الأخرى وتحولات السياسات هنا.