الأصول الرقمية المنظمة تستحوذ في 2020 – قادة الفكر

ملاحظة المحرر (2026): تمت مساهمة هذه المقالة خلال فترة الانتقال بين عامي 2018 و2019 من عروض العملات الأولية (ICOs) نحو الأوراق المالية الرقمية المنظمة. بينما تعكس إجراءات الإنفاذ المحددة والإحصاءات السوقية المذكورة البيئة التنظيمية في ذلك الوقت، يظل التحليل الأوسع المتعلق بدور التنظيم والحفظ والبنية التحتية للسوق في تمكين الأوراق المالية القائمة على البلوك تشين ذا صلة اليوم. يجب على القراء تفسير الأرقام التاريخية والإشارات التنظيمية كخلفية سياقية بدلاً من ظروف السوق الحالية.

كان عام 2018 هو القمة القصوى لعروض العملات الأولية (ICOs)، حيث جمعت 1,253 عملة جديدة 7.8 مليار دولار. في عام 2019، انتقل هذا السوق “الغربي المتوحش” من الازدهار إلى الانهيار. انخفضت الأموال التي جمعت عبر ICOs بنسبة 95٪ مقارنةً بـ 2018، وتستمر لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في الإعلان عن إجراءات جديدة ضد مختلف لاعبي ICO بسبب الاحتيال والإصدارات غير المسجلة. لقد وصل الشريف إلى المدينة.

التنظيم، يا صديقي القديم

ليس ذلك تعزية للمستثمرين الذين خسروا ملايين في عمليات احتيال ICO، لكنها كانت جزءًا من تطور طبيعي للسوق. القوانين التي تحكم الأوراق المالية التقليدية كانت في الأصل مستوحاة من جهات سيئة مثل “محلات الدلو” التي ظهرت عندما كانت تقنية جديدة أخرى، التلغراف، تغير الأسواق المالية. قرار لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بالتشدد ضد الأصول الرقمية وتطبيق نفس القوانين على الأوراق المالية القائمة على البلوك تشين هو خبر سار للمشاركين في السوق.

لدى الأوراق المالية القائمة على البلوك تشين القدرة على زيادة الكفاءة، خفض التكاليف، توفير شفافية أكبر وتخفيف المخاطر. ومع ذلك، لا يمكن للقطاع المالي تحقيق إمكانات الأوراق المالية القائمة على البلوك تشين بالكامل دون سوق عامة ونظام إيكولوجي منظم يدعم دورة حياتها الكاملة. وهذا يعني إصدارًا، استثمارًا، تداولًا، تسوية وحفظًا متوافقًا تمامًا.

تعمل الحكومات حول العالم على وضع الأطر اللازمة في ولاياتها. هذا يقلل من مخاطر الاستثمار في الأوراق المالية القائمة على البلوك تشين من خلال إدخال حماية المستثمرين المرتبطة بالأسواق التقليدية. على الرغم من أن الاختصاصات المختلفة لديها متطلبات مختلفة للكيانات المنظمة، والمستثمرين، والمتداولين، والمستخدمين، هناك أربع مناطق مشتركة يتم معالجتها:

• التوزيع – كيف يتم إنشاء رموز الأمان ولماذا، وكيف يتم تسليمها إلى مالكيها؟
• الحفظ – أين يُحفظ السجل النهائي للملكية ومن يديره؟
• الإبلاغ وحفظ السجلات – ما المتطلبات التنظيمية الإضافية المفروضة على المشاركين مثل خدمات وكلاء التحويل؟
• العمليات المحددة – ما العمليات الإضافية المطلوبة، على سبيل المثال، لنقل رموز الأمان بين المحافظ الشخصية والرئيسية؟

قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) بوضع إرشادات في جميع المناطق الأربعة من خلال سلسلة من الاتصالات بما في ذلك التقرير عن The DAO وبيان مشترك حول حفظ الوسطاء للسلع الرقمية. الإطار الأمريكي الضروري موجود أخيرًا للسماح بتداول الأوراق المالية القائمة على البلوك تشين بشكل منظم وعام.

إذا لم يبدو العصير هكذا

بالتوازي مع هذه التطورات التنظيمية، سعت الشركات إلى إنشاء البنية التحتية السوقية اللازمة. المكونات الحرجة موجودة والمزيد سيأتي هذا العام. السؤال لأولئك الذين يفكرون في المشاركة: هل العصير من نسخة 2.0 هذه من الأصول الرقمية يستحق العناء؟ سيكون الجواب نعم إذا كان سوق الأوراق المالية القائمة على البلوك تشين يبدو كترقية للأسواق التقليدية، مما سيتطلب أن يقدم فائدتين رئيسيتين للمستثمرين والشركات الباحثة عن جمع الأموال.

الأولى هي الكفاءة. تحتاج الأوراق المالية القائمة على البلوك تشين إلى القضاء على أنظمة البيانات المرهقة والعمليات الورقية اليدوية في تداول الأوراق المالية التقليدية. الإمكانات موجودة لكن التنفيذ هو كل شيء كما تقول الحكمة. إذا تم تنفيذها بشكل صحيح، يمكن للبلوك تشين أن يدعم بكفاءة دورة حياة الأصول الرقمية بالكامل من الإصدار والاستثمار إلى التداول والتسوية والحفظ.

الفائدة الثانية هي الرقابة الذكية. لكي يكون سوق الأوراق المالية القائمة على البلوك تشين قابلاً للبقاء على المدى الطويل، يجب أن يكون متوافقًا بالكامل ليس فقط لإرضاء المنظمين، بل لإنشاء سيولة. يحتاج إلى توفير وصول مريح للمستثمرين إلى الشفافية، وحماية الحسابات، وتداول منظم. سيتطلب ذلك التكامل مع حسابات الوساطة التقليدية بالإضافة إلى واجهات مستخدم بديهية.

لقد أصبحت بلا إحساس

كنت آمل أن أكتب هذه المقالة دون استخدام كلمة “التحول” لأنني أعلم أننا جميعًا بلا إحساس تجاه المفهوم. للأسف، أستمر في سماع أن الأوراق المالية القائمة على البلوك تشين ستُحدث تحولًا في الأسواق المالية. لقد قلت ذلك بنفسي! لكن الحقيقة هي أن الأوراق المالية القائمة على البلوك تشين هي تطور وليس ثورة. في نفس العام الذي بلغت فيه ICOs ذروتها عند 7.8 مليار دولار، جمعت الصناعة التقليدية للأوراق المالية الأمريكية 2.4 تريليون دولار. لكي تصبح الأوراق المالية القائمة على البلوك تشين فئة أصول رئيسية، لا يمكنها البقاء على جزيرة المحافظ الشخصية. يجب أن يتم شراؤها وحفظها وبيعها من قبل المستثمرين الأفراد والمؤسسات والمستشارين عبر أنظمة التداول التقليدية وحسابات الوساطة. قد يحدث ذلك في أقرب وقت هذا العام.