الأصول الرقمية
باكستان تتطلع إلى احتياطيات البيتكوين: هل سيوافق صندوق النقد الدولي؟
أضف Securities.io إلى مصادرك المفضلة على Google
بيتكوين (BTC )، الأصل اللامركزي ذو القيمة السوقية التي تبلغ تريليون دولار وإمداد ثابت، يكتسب زخماً كبيراً كأصل احتياطي استراتيجي.
من المؤسسات والشركات وصناديق الثروة السيادية إلى الحكومات، الجميع يتجه إلى ملكية العملات المشفرة للتحوط ضد التضخم، وتحقيق الاستقرار المالي، وتعزيز السيادة الاقتصادية.
تماماً كما تحتفظ البنوك المركزية بالذهب للاستفادة من سيولته وأمانه وعوائده لتنويع احتياطيات العملات الأجنبية، وحمايتها من تقلبات العملة، وتوفير مخزن قيمة مستقر خلال فترات عدم اليقين العالمي والمخاطر الجيوسياسية، يتم استكشاف الذهب الرقمي من قبل الحكومات الوطنية كجزء من احتياطياتها المالية الاستراتيجية.
وجود بيتكوين في احتياطي الدولة يقلل أكثر من اعتمادها على الأنظمة المصرفية التقليدية والمؤسسات المالية المركزية. يقدم بيتكوين أساساً فرصة فريدة لتنويع الأصول، حيث إن بنيته الرقمية وطبيعته اللامركزية وإمداده الثابت يجعله مخزناً جذاباً للقيمة.
بيتكوين كأصل احتياطي ليس تطوراً حديثاً، لكنه حقق زخماً واضحاً عندما تعهد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بتخفيف تنظيم العملات المشفرة وإطلاق احتياطي بيتكوين استراتيجي (SBR). الوعد الذي قُدم خلال الحملة الانتخابية تم إكماله هذا العام عندما وقع ترامب أمرًا تنفيذيًا لجعل بيتكوين جزءاً من احتياطي الدولة.
كما أن ترامب أسس مجموعة عمل لسوق الأصول الرقمية وكلفها بمعرفة كيفية عمل مثل هذا الاحتياطي.
بعد الولايات المتحدة، تتسارع دول أخرى لتجميع بيتكوين كاحتياطيات خاصة بها. وهذا يشمل باكستان، الدولة الخامسة من حيث عدد السكان في العالم، والتي تحتل المرتبة التاسعة في مؤشر التبني العالمي للعملات المشفرة، وفقاً تقرير Chainalysis لعام 2024.
خطة باكستان للبيتكوين: التنظيم بالإضافة إلى الاحتياطي
أبدت باكستان اهتمامها بالأصول المشفرة في وقت مبكر من هذا العام عندما بدأت الحكومة في استكشاف “مجلس العملات المشفرة الوطني” للإشراف على تطوير إطار تنظيمي شامل للأصول الرقمية وجذب الاستثمارات الأجنبية.
قدّم المجلس مقترحات مختلفة، بما في ذلك الاستفادة من الطاقة الفائضة لتعدين بيتكوين وكذلك تشغيل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. بعد بضعة أشهر، أعلن المجلس تخصيص 2,000 ميجاواط من الطاقة الفائضة لتعدين بيتكوين وتشغيل مراكز الحوسبة عالية الأداء. كما قدم المجلس خطة لتجميع بيتكوين لخزانة الدولة الوطنية.
كشف بلال بن صقيب، رئيس مجلس العملات المشفرة في البلاد، عن خطة باكستان لتتبع خطوات الولايات المتحدة في إنشاء احتياطيها الخاص من بيتكوين في أواخر مايو هذا العام خلال مؤتمر بيتكوين 2025.
“اليوم هو يوم تاريخي جداً. الحكومة الباكستانية تُنشئ احتياطيًا استراتيجيًا حكوميًا للبيتكوين، ونود أن نشكر الولايات المتحدة الأمريكية مرة أخرى لأننا استلهمنا منهم.”
– صقيب أعلن ذلك في المؤتمر
في كلمته، شارك صقيب أن باكستان أنشأت محفظة بيتكوين وطنية وأنها “تحمل الأصول الرقمية بالفعل تحت وصاية الدولة – ليست للبيع أو للمضاربة، بل كاحتياطي سيادي.”
كما دعا المطورين إلى الابتكار من أجل غير المتعاملين مع البنوك وتوسيع نطاق العمل مع شباب البلاد و”العزيمة التي لا تُقهر.”
قال إن باكستان لم تعد تُعرّف بماضيها بل “تُعيد ولادتها كمركز مبتكر رقمي متطلع إلى المستقبل، مدعومًا بشبابها، ومشحونًا بالضرورة، ويقوده جيل جديد من رجال التقنية.”
في ذلك الوقت، صرح أيضاً أن الدولة جنوب الآسيوية تدعم تبني سياسات صديقة للعملات المشفرة، وهو تحول في موقف الحكومة من العملات المشفرة التي تُعتبر غير قانونية في البلاد.
في خضم كل ذلك، تم تعيين المؤسس المشارك لـ Binance تشانغبينغ تشاو كأحد المستشارين للمجلس في مواضيع تبني البلوكشين، والتنظيمات، والبنية التحتية.
حتى بروتوكول التمويل اللامركزي لترامب، World Liberty Financial (WLFI)، قدم للمملكة مساعدة في بناء بنية DeFi، وتوريق الأصول الحقيقية (RWA)، وتجربة القطاع الواسع. تشمل نطاق التعاون إطلاق “صناديق رملية تنظيمية” لاختبار منتجات البلوكشين للمساعدة في “النمو المسؤول” للعملات المشفرة في البلاد.
من ناحية أخرى، أنشأت وزارة المالية هيئة تنظيمية جديدة، هيئة الأصول الرقمية الباكستانية (PDAA)، لتنظيم وتعزيز تكنولوجيا البلوكشين والأصول الرقمية. إلى جانب وضع إطار تنظيمي رسمي، ستقوم الهيئة بمنح التراخيص والإشراف على تطبيقات DeFi، والعملات المستقرة، وحراس المحافظ.
باكستان تعزز الروابط المشفرة مع الولايات المتحدة
بعد الإعلان عن أن باكستان ستؤسس احتياطي بيتكوين، شارك وزير العملات المشفرة صقيب شعوره بمزيد من الثقة حول فكرته ووصف مؤتمر البيتكوين بأنه “بيان.”
“كان تجمعاً للعقول التي كانت من أوائل المتبنين، الأشخاص الذين يؤمنون بالحرية المالية، الأشخاص الذين يؤمنون ببناء مستقبل اقتصادي أكثر شمولاً.”
– صقيب قال في مقابلة حديثة مع وسيلة إعلامية
بعد الحدث الذي حضره نائب الرئيس الأمريكي ومسؤولون حكوميون آخرون، تقارير تفيد بأن صقيب كان في البيت الأبيض بعد بضعة أيام حيث التقى بروبرت “بو” هينز، المدير التنفيذي لمجلس الولايات المتحدة للأصول الرقمية ومثّل باكستان كدولة “متقدمة تقنياً، غير خائفة من الانخراط في هذا المجال المالي الجديد.”
امتدت مناقشات صقيب مع هينز إلى ما وراء احتياطي البيتكوين لتشمل العملات المستقرة و”بناء جسور” بين البلدين، خاصةً ابتكار الولايات المتحدة والجيل الشاب في باكستان. سيعمل البلدان معاً عن كثب على بناء المعرفة وتبادلها. وأضاف:
“نريد التعلم من الأطر المختلفة للولايات المتحدة، سواء كان ذلك في إنشاء المحفظة أو قانون الجينيوس كوين. نحن ننظر إلى الولايات المتحدة لأنها ملهمة، ليس فقط لنا، بل للعالم بأسره.”
تحدث صقيب أيضاً عن مناقشة مع مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لأكبر حامل عام للبيتكوين في العالم. تمتلك Strategy حالياً 597,325 بيتكوين، ما يعادل 2.84٪ من إجمالي إمداد البيتكوين. تم جمع هذه الكمية بتكلفة تقارب 42.4 مليار دولار بسعر متوسط يقارب 71 ألف دولار لكل عملة. في وقت كتابة هذا، يتداول سعر البيتكوين حوالي 107,600 دولار، أي 3.8٪ فقط من ذروته التي بلغت ما يقرب من $112,000 التي تم الوصول إليها قبل شهر.
BTC مخطط السعر
جعلت المناقشة مع سايلور صقيب أكثر تفاؤلاً بشأن البيتكوين وأكثر يقيناً بشأن قرار البلاد بتجميع بيتكوين.
لكن بينما تقدم Strategy عائداً لحامليها مرتبطاً بارتفاع سعر البيتكوين، تخطط البلاد، وفقاً له، لزيادة حيازاتها من البيتكوين من خلال العائد المكتسب من بروتوكولات DeFi.
في الشهر الماضي، أجرى صقيب مناقشة أخرى مع سايلور، هذه المرة عبر مكالمة Zoom شارك فيها أيضاً وزير المالية الباكستاني محمد أورانغزيب. طلبوا من سايلور الانضمام كمستشار لاحتياطي البيتكوين الاستراتيجي الذي تم تبنيه حديثاً.
لهذا، يخططون لاستخدام الأصول التي تم حجزها من الأنشطة الإجرامية والتي “تجلس خاملة مع وكالات إنفاذ القانون.”
إذن، لا تزال باكستان ليست مشتريًا نشطًا للبيتكوين، لكنها تمتلك “سياسة محايدة للميزانية” مع تحركها التالي هو إنشاء محفظة بيتكوين ونشرها في DeFi للحصول على دخل سلبي.
“سنضع بيتكويننا على DeFi حتى نتمكن من كسب عائد عليها.”
– صقيب، خريج كلية لندن للاقتصاد والرئيس التنفيذي لمجلس العملات المشفرة الباكستاني
بشكل عام، الفكرة هي التأكد من أن باكستان تقود سباق الأصول الرقمية في الاقتصادات الناشئة، رغم أن الطريق إلى ذلك سيكون بطيئًا ومُخفّفًا للمخاطر.
بينما يساعد صقيب باكستان على أن تصبح رائدة، حثّ أيضًا الدول حول العالم على إنشاء لجنة للأصول الرقمية، حيث إن الواقع هو أن العملات المشفرة “هي الصناعة الأسرع نمواً.” وأضاف:
“يجب على الشباب في الدول الأخرى بالتأكيد أن يضغطوا ويُقنعوا صانعي القرار بأن هذا هو مستقبل التمويل، ويجب أن يتأكدوا من أنهم لا يُتركوا خلف الركب.”
ومع ذلك، لن تكون الطريق إلى الريادة في العملات المشفرة سهلة لباكستان حيث تواجه معارضة من صندوق النقد الدولي (IMF).
احتياطيات بيتكوين عالية المخاطر: فرص وتحذيرات
في أعقاب خطوات إدارة ترامب وإعلان احتياطي بيتكوين سيادي مدعوم بالكهرباء غير المستخدمة لتسويق فائض الطاقة وجذب المستثمرين التقنيين الأجانب، قامت باكستان بخطوات جادة هذا العام، كما لاحظنا.
في الشهر الماضي فقط، بدأت الحكومة عملية مراجعة المقترحات لإطار تنظيمي بهدف مواءمته مع المعايير العالمية وكذلك الاتجاهات المتطورة.
كما قال وزير المالية أورانغزيب، فإن الحكومة الباكستانية ملتزمة بإنشاء “بنية مالية مستقبلية” تعزز الابتكار مع الالتزام باللوائح والحفاظ على الاستقرار المالي.
يجادل الخبراء بأن هذه الخطوة يمكن أن تساعد البلاد على التعامل مع عدم استقرار عملتها وتنويع الاقتصاد، إذا تم إدارتها بشكل جيد.
يعتبر بنجامين جروليموند من منصة تداول العملات المشفرة Flipster هذا “مشروعًا مثيرًا لتقاطع اقتصاديات الطاقة، السياسة النقدية، وطموحات التقنية”، وهو يتطلب موازنة وجرعة صحية من الواقعية.
يعتقد لوكمان خان، شريك جمعية بيتكوين باكستان، أن الدولة يمكن أن تحقق حوالي مليار دولار من الإيرادات السنوية عن طريق توجيه 2,000 ميجاواط من طاقتها غير المستخدمة، بافتراض أن سعر البيتكوين حوالي 100,000 دولار وأن عمليات التعدين تعمل بأكثر من 90٪ من وقت التشغيل.
يُقصد باحتياطي بيتكوين غير قابل للتداول أن يكون وضعًا اقتصاديًا طويل الأجل، يساعد البلاد على حماية نفسها من التضخم، مع تراجع قيمة الروبية الباكستانية بأكثر من 50٪ مقابل الدولار الأمريكي خلال السنوات الخمس الماضية.
وفقًا لخان، فإن تجميع 10,000 بيتكوين فقط، ما سيضع الاحتياطي عند مليار دولار بأسعار اليوم، سي “يُثبّت ميزانيته ضد صدمات العملة المستقبلية، كما تفعل احتياطيات الذهب ولكن بإمكان نمو أعلى. يضيف أن البيتكوين، هو “لعبة طويلة الأمد” يمكن أن توفر لباكستان “تحولًا هيكليًا.”
ليس الجميع مؤيدًا، فالكثيرون يصفون ذلك بأنه استراتيجية عالية المخاطر قد تُثقل شبكة الطاقة الهشة للبلاد وتعرضها لتقلبات السوق الشديدة في قطاع العملات المشفرة.
كل هذه العقبات “تجعلها مسعى عالي المخاطر”، كما قال ديفيد كراوز، أستاذ مشارك في المالية بجامعة ماركيت، مضيفًا أنه “متشكك، مثل صندوق النقد الدولي، بشأن جدواها.” وأشار بشكل خاص إلى حدث مستقبلي عندما تنخفض الأسعار، مما يجعل البيتكوين “التزامًا كبيرًا” بدلاً من أصل للاقتصاد المتعثر.
وعلاوة على ذلك، يجب على الدولة جنوب الآسيوية تجاوز الاعتراضات من صندوق النقد الدولي، الذي يُعد أحد المقرضين الرئيسيين لها.
مخاوف صندوق النقد الدولي بشأن خطط باكستان لاحتياطي البيتكوين
صندوق النقد الدولي (IMF) هو هيئة مالية تأسست عام 1944 في مؤتمر بريتون وودز عقب الكساد العظيم. تأسست بواسطة 44 دولة عضو ومنذ ذلك الحين نمت لتضم 191 دولة تحكم الهيئة وتُحاسبها.
وفقًا للموقع الرسمي لصندوق النقد الدولي، يمكنه إقراض ما يصل إلى تريليون دولار لدوله الأعضاء.
الوكالة، التي تُعد الداعم الرئيسي لاستقرار أسعار الصرف، تُعتبر المقرض الأخير العالمي للحكومات حول العالم. مهمتها تسهيل التجارة الدولية، وتعزيز النمو الاقتصادي المستدام، وتعزيز التعاون النقدي العالمي.
تشمل مجالات تركيزها الأخرى مراقبة وتحليل الاتجاهات المالية العالمية وقدرة الدول على تحمل الديون.
قبل بضعة أشهر، وافق مجلس إدارة صندوق النقد الدولي على صرف مليار دولار لباكستان ضمن مرفق الصندوق الموسع (EFF). جاء هذا الموافقة بعد مراجعة الصندوق لتقدم البلاد ضمن برنامج EFF وكان القسط الثاني من القرض الذي رفع إجمالي الصرفيات تحت الترتيب إلى أكثر من 2 مليار دولار.
وفقًا لصندوق النقد الدولي، فإن تنفيذ سياسات ماكرو سليمة مثل إعادة بناء احتياطيات الصناديق الدولية لتحقيق استدامة ماكرو اقتصادية هو أحد الأولويات الرئيسية لبرنامج EFF البالغ 37 شهرًا لباكستان.
“حققت باكستان تقدماً هاماً في استعادة الاستقرار الاقتصادي الكلي رغم بيئة صعبة. منذ موافقة مرفق الصندوق الموسع، يستمر الاقتصاد في التعافي، مع انخفاض حاد في التضخم وتعزيز واضح في الاحتياطيات الخارجية.”
– الرئيس نايجل كلارك
مع ذلك، أشار إلى أن المخاطر لا تزال مرتفعة، خصوصاً من عدم اليقين في سياسات الاقتصاد العالمي، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، والضعف المستمر في الداخل، “يحتاج الصانعون إلى الحفاظ على سياسات ماكرو اقتصادية سليمة وتسريع الإصلاحات لحماية المكاسب الاقتصادية وتعزيز نمو متوسط الأجل أقوى وأكثر استدامة يقوده القطاع الخاص.”
بعد أقل من عام من ذلك، أعرب صندوق النقد الدولي عن مخاوفه بشأن قرار باكستان بتخصيص الكهرباء لتعدين البيتكوين وطالب وزارة المالية بتوضيح شرعية العمليات، في ظل معاناة البلاد من ضغوط مالية ونقص في الطاقة.
ذكرت التقارير أن الوكالة لم تُستشار قبل اتخاذ هذه الخطوة. كما أعرب الصندوق عن مخاوفه بشأن التأثير المحتمل على توزيع الموارد ويجري عقد جلسات مع المسؤولين الحكوميين حول هذا الأمر.
“هناك مخاوف من مزيد من المحادثات الصعبة من صندوق النقد الدولي بشأن هذه المبادرة,” صرح مسؤول مشارك في المفاوضات الجارية آنذاك. “الفريق الاقتصادي يواجه بالفعل أسئلة حادة، وهذه الخطوة أضافت فقط إلى تعقيدات المحادثات.”
ومن المثير للاهتمام، أن هذه ليست المرة الأولى التي يطرح فيها صندوق النقد الدولي أسئلة حول خطوة دولة ما في مجال العملات المشفرة. في عام 2021، عندما أصبحت السلفادور أول دولة تعلن عن البيتكوين كعملة قانونية، عترضت الوكالة على ذلك.
على الرغم من ذلك، استمرت الحكومة في وسط أمريكا تحت قيادة الرئيس نايب بوكيل في إضافة إلى احتياطياتها من البيتكوين والآن تمتلك أكثر من 6,200 بيتكوين. على مدار الأربع سنوات الماضية، حافظ الصندوق على جهوده لضمان عدم زيادة عدد العملات المحتفظ بها في محافظ الحكومة، دون نجاح.
مؤخرًا، كرّر صندوق النقد الدولي دعوته للبلاد لتجميد عمليات شراء البيتكوين وفقاً لشروط اتفاقية قرض بقيمة 1.4 مليار دولار. جاء ذلك بعد أن توصل موظفو الصندوق والسلطات السلفادورية إلى اتفاق بشأن أول مراجعة لبرنامج EFF البالغ 40 شهرًا المرتبط بالإصلاحات الاقتصادية.
في حين تم إيقاف عمليات شراء البيتكوين المباشرة من قبل إدارة بوكيل للامتثال لاتفاقية القرض، تمكنت الحكومة من الاستمرار في عمليات الشراء اليومية الصغيرة دون أي انتهاكات من خلال تشغيل مكتب البيتكوين خارج القطاع المالي المحدد.
“فيما يتعلق بالسلفادور، أستطيع أن أؤكد أنهم ما زالوا يلتزمون بالتزامهم بعدم تراكم البيتكوين في القطاع المالي العام، وهو معيار الأداء الذي نحدده.”
– رودريغو فالدس، مدير قسم نصف الكرة الغربي في صندوق النقد الدولي، قال خلال مؤتمر صحفي في أبريل
كجزء من الإصلاحات القانونية، أزالت السلفادور الصفة القانونية الإلزامية للبيتكوين، بالإضافة إلى إلغاء استخدامه في دفع الضرائب، لكنها أبقت عليه كعملة اختيارية، مما يسمح لها بتجميع بيتكوين تحت مراقبة صندوق النقد الدولي.
التنقل في السياسة النقدية العالمية واحتياطيات البيتكوين
مع مهمتها في الحفاظ على الاستقرار المالي العالمي وتنظيم العملات الورقية التي تختلف جوهرياً عن البيتكوين، من المتوقع أن يظل صندوق النقد الدولي يتبنى نهجًا حذرًا تجاه العملات المشفرة لسنوات قادمة.
في النهاية، البيتكوين اللامركزي ذو الإمداد الثابت ولا صلة بأي حكومة أو بنك مركزي يهدف إلى إحداث اضطراب في الأنظمة النقدية التقليدية، التي تخضع لسلطة السلطات المركزية. عملة تعمل خارج الإطار التقليدي الذي يشرف عليه الصندوق تتحدى قدرته على فرض سيطرته على السياسة النقدية والاستقرار المالي.
في الوقت نفسه، النمو السريع للقطاع المشفر وتقلباته العالية يثيران قلق الصندوق بشأن المخاطر على الاستقرار المالي، وتدفقات رأس المال، وحماية المستهلك.
في ظل هذا السياق، كان موقف الوكالة الدولية دائمًا محبطًا، حيث تحث الدول على الحد من تبنيها وتدعو إلى إشراف مناسب.
مع ذلك، في مارس، شمل صندوق النقد الدولي أخيرًا البيتكوين والعملات المستقرة في دليل ميزان المدفوعات (BPM7)، مما يمثل تحولًا في طريقة قياس العملات المشفرة وتحديد معيار عالمي لتتبع الأنشطة المالية المتعلقة بالعملات المشفرة.
على الرغم من ذلك، من المتوقع أن يستغرق الصندوق وقتًا طويلاً قبل أن يخفف من موقفه تجاه البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى. من المحتمل أن يتضمن هذا التحرك إطارًا تنظيميًا عالميًا يعالج مخاطر مثل مكافحة غسل الأموال/تمويل الإرهاب، والتهديدات السيبرانية، والاحتيال، وغيرها مع السماح للدول بالاحتفاظ بالسيطرة على سياساتها النقدية.
لذلك، في ظل هذا السياق، تسعى باكستان إلى طموح جريء من خلال احتياطيها الاستراتيجي السيادي للبيتكوين، مما يشير إلى تحول كبير في كيفية استفادة الاقتصادات الناشئة من الأصول اللامركزية لتعزيز أنظمتها المالية. ومع ذلك، لتحقيق هذه الرؤية يتطلب موازنة الخطط مع حذر المقرضين الدوليين مثل صندوق النقد الدولي.
ما إذا كانت باكستان ستتمكن من التنقل بنجاح في هذه البيئة الصعبة سيحدد ما إذا كانت استراتيجيتها في البيتكوين ستصبح نموذجًا أو قصة تحذيرية!
