الصناديق المشتركة مقابل الصناديق المتداولة في البورصة

الصناديق المشتركة والصناديق المتداولة في البورصة هما نوعان من الصناديق الاستثمارية المتاحة للمستثمرين. يجمع كلا النوعين رأس المال من عدد كبير من المستثمرين، وكلاهما يُدار مهنيًا. هناك بعض التشابهات الأخرى، والعديد من الاختلافات الجوهرية.

قبل اتخاذ القرار بينهما، من المهم فهم الاختلافات والأهداف لكل نوع من الصناديق.

التشابهات بين الصناديق المشتركة والصناديق المتداولة في البورصة

كما ذكرنا، يجمع كل من الصناديق المشتركة والصناديق المتداولة في البورصة مدخرات عدة مستثمرين. وهذا يعني أن المستثمرين يستفيدون من وفورات الحجم. تُوزَّع التكاليف الثابتة على كامل الصندوق، مما يقلل العبء على كل مستثمر على حدة. كما تُخفض التكاليف المتغيرة لأن الصناديق عادةً تدفع رسومًا جملة للتداول والإدارة.

تتيح وفورات الحجم أيضًا إمكانية إدارة الصناديق من قبل محترفي الاستثمار. ما لم يكن لدى الفرد محفظة أسهم كبيرة جدًا، سيكون من المكلف جدًا أن تُدار المحفظة من قبل محترف استثمار. بالمقابل، تمنح الصناديق المتداولة والصناديق المشتركة المستثمرين إمكانية الوصول إلى محافظ تُدار مهنيًا بأقل من 1٪ من قيمة الأصول سنويًا.

تقدم معظم الصناديق الاستثمارية تنويعًا بغض النظر عن هيكلها. لكي تكون المحفظة متنوعة، يجب أن تشمل 15 ورقة مالية أو أكثر. تحتفظ معظم الصناديق المشتركة بما لا يقل عن 30 ورقة مالية مختلفة، بينما يكون الصندوق المتداول المتوسط أكثر تنويعًا. هناك بعض الاستثناءات، مثل صندوق SPDR للذهب المتداول، وهو صندوق متداول يقتصر على الذهب الفعلي ولا يوفر تنويعًا.

تلعب المؤشرات دورًا في إدارة كل من الصناديق المشتركة والصناديق المتداولة – إلا أن الصناديق المتداولة تتبع المؤشر بينما تستخدم الصناديق المشتركة المؤشر كمعيار يُقاس به الأداء.

الاختلافات بين الصناديق المشتركة والصناديق المتداولة في البورصة

الصناديق المشتركة والصناديق المتداولة هي هياكل قانونية فريدة، وكلاهما خاضع للتنظيم. توجد الصناديق المشتركة منذ عام 1924، بينما ظهرت الصناديق المتداولة منذ عام 1993. في الولايات المتحدة، يُنظم كلاهما من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وتشريعات تُحدَّث من حين لآخر. تشرف هيئات تنظيمية مماثلة على الصناديق في دول أخرى.

الإدارة النشطة مقابل الإدارة السلبية

على الرغم من أن كلا النوعين من الصناديق لهما هياكل قانونية مختلفة، فإن الاختلاف الأساسي يكمن في طريقة إدارتهما.

يُعرف التفوق على السوق باسم ألفا، بينما يُعرف أداء السوق (أو المؤشر) باسم بيتا. هدف الصناديق التي تُدار بنشاط هو تحقيق كل من ألفا وبيتا من خلال التفوق على مؤشر. هدف الصناديق التي تُدار سلبًا هو تحقيق بيتا عبر تتبع المؤشر.

تدير شركات إدارة الأصول الصناديق التي تُدار بنشاط. يكون لمدير الصندوق مسؤولية شاملة عن كل صندوق، لكنه يحصل على دعم فريق من المحللين. يجري هؤلاء المحللون أبحاثًا ‘من الأسفل إلى الأعلى’ على الأوراق المالية الفردية. يعمل الفريق معًا على توليد ألفا من خلال اتخاذ قرارات بشأن الأوراق المالية التي يجب شراؤها أو بيعها ومتى يتم ذلك.

تدير فرق أصغر الصناديق السلبية، وغالبًا ما يكون لدى مديري الصناديق والمحللين خلفية في التحليل الكمي. هدف الصندوق السلبي هو محاكاة أداء المؤشر من خلال الاحتفاظ بالأوراق المالية بنفس النسبة تمامًا كما في ذلك المؤشر. لا تُجرى تغييرات في تخصيص الصندوق إلا عندما تُجرى تغييرات في المؤشر.

الغالبية العظمى من الصناديق المشتركة تُدار بنشاط – رغم أن بعضها يُدار سلبًا. بالمقابل، الغالبية العظمى من الصناديق المتداولة تُدار سلبًا. سُمح بالصناديق المتداولة التي تُدار بنشاط في الولايات المتحدة منذ عام 2008، لكنها لا تزال تمثل نسبة صغيرة من الصناديق.

إن انعكاس أساليب الإدارة المختلفة هو أنه إذا استثمرت في صندوق مشترك، فإنك تتوقع تحقيق ألفا وبيتا، بينما تتوقع فقط تحقيق بيتا من صندوق متداول.

نسب النفقات (الصناديق المشتركة مقابل الصناديق المتداولة)

تفرض شركات إدارة الصناديق رسومًا مختلفة لتغطية تكاليف الإدارة والعمليات. تُبلغ عن هذه الرسوم كنسب نفقات، والتي تعكس جميع الرسوم المفروضة كل عام، معبرًا عنها كنسبة مئوية من قيمة الصندوق.

تفرض الصناديق المشتركة رسومًا أعلى بكثير (في المتوسط) مقارنةً بالصناديق المتداولة. متوسط نسب النفقات للصناديق المشتركة حوالي 0.65٪، رغم أنها تختلف بشكل كبير. متوسط نسب النفقات للصناديق المتداولة حوالي 0.2٪، لكنها أيضًا تختلف. يمكن أن تصل نسب النفقات لكلا النوعين إلى 2٪ للصناديق المتخصصة جدًا.

السبب في اختلاف الرسوم هو أن الإدارة النشطة تتطلب المزيد من القوى العاملة. قد يساهم ما يصل إلى 30 محللًا في إدارة صندوق مشترك. من ناحية أخرى، يدير بعض الصناديق المتداولة شخصان أو ثلاثة فقط.

تبرر الصناديق المشتركة الرسوم الأعلى لأنها تحاول تحقيق ألفا بالإضافة إلى بيتا. ومع ذلك، لا يوجد ضمان بأن الصندوق المشترك سيحقق ألفا. في الواقع، إذا كان الصندوق أقل أداءً من معياره، فإنه لا يحقق حتى بيتا، وبالتالي تكون التكلفة أعلى فعليًا.

التسعير (الصناديق المشتركة مقابل الصناديق المتداولة)

عند شراء صندوق متداول، فإنك تشتري أسهمًا موجودة بالفعل. بالنسبة للصناديق المشتركة، العملية مختلفة قليلاً. عندما ‘تشتري’ الصناديق المشتركة، فإنك في الواقع تستثمر في وحدات جديدة تُنشأ. عندما ‘تبيع’ وحدة الصندوق، تقوم باسترداد الوحدات وتستلم قيمتها في المقابل.

كلا الصناديق المشتركة والصناديق المتداولة لهما صافي قيمة الأصول (NAV) لكل وحدة أو سهم. هذه هي قيمة جميع الأصول التي يحتفظ بها الصندوق مقسومة على عدد الوحدات (في الصناديق المشتركة) أو الأسهم (في الصناديق المتداولة).

على الرغم من أن صافي قيمة الأصول للصندوق المشترك يتغير طوال اليوم، إلا أنه يُعلن مرة واحدة فقط كل يوم. تُحسب الاستثمارات الجديدة والاستردادات بناءً على صافي القيمة اليومي. تفرض بعض الصناديق المشتركة عمولة مقدمة، رغم أن ذلك أصبح أقل شيوعًا مما كان عليه.

الصناديق المتداولة هي أدوات مدرجة مثل أسهم الشركات المتداولة علنًا. عند شراء وبيع الصناديق المتداولة تدفع عمولة للوسيط. السعر الذي تشتري أو تبيع به الصندوق المتداول يعتمد على العرض والطلب. عندما تشتري صندوقًا متداولًا تدفع سعر العرض الأعلى، وعند بيعه تستلم سعر الطلب الأدنى. لذا فإن الفارق بين العرض والطلب يُعد تكلفة إضافية لمستثمري الصناديق المتداولة.

في الممارسة العملية، يكون سعر العرض والطلب عادةً قريبًا جدًا من صافي قيمة الأصول للصندوق. يمكن للمشاركين المخولين والمضاربين تحقيق ربح إذا اختلف سعر العرض أو الطلب كثيرًا عن صافي القيمة – وتُبقي إجراءاتهم سعر السوق متماشيًا مع صافي القيمة. ومع ذلك، إذا كان الصندوق يحمل أدوات غير سائلة أو كان هناك سيولة قليلة في الصندوق نفسه، قد يبتعد السعر أكثر عن صافي القيمة.

الاختلاف في طريقة تسعير وتداول الصناديق المشتركة والصناديق المتداولة يعني أن الصناديق المتداولة يمكن تداولها خلال اليوم. من ناحية أخرى، هناك سعر يومي واحد فقط لعمليات الصناديق المشتركة.

فئة الصندوق

غالبًا ما تحتوي الصناديق المشتركة على فئات مختلفة من الوحدات. تعيد وحدات التراكم استثمار أي توزيعات أرباح ودخل آخر. تنقل وحدات التوزيع الدخل والتوزيعات إلى المستثمرين. بعض الصناديق لديها أيضًا فئات مختلفة للمستثمرين المختلفين وهياكل رسوم مختلفة.
بعض الصناديق المتداولة مقسمة حسب الفئة، لكن في الغالب لا توجد سوى فئة واحدة من الأسهم للصندوق المتداول.

الضرائب

كلا الصناديق المشتركة والصناديق المتداولة أكثر كفاءة ضريبية من امتلاك محفظة من الأوراق المالية. ومع ذلك، قد تؤدي السحوبات الكبيرة في الصناديق المشتركة أحيانًا إلى توزيعات أرباح رأس مال خاضعة للضريبة. وهذا يجعل الصناديق المتداولة أكثر كفاءة قليلًا من الناحية الضريبية. ملاحظة: قد يختلف ذلك من سلطة قضائية إلى أخرى.

الحد الأدنى لمبالغ الاستثمار

الحد الأدنى الذي يمكنك استثماره في صندوق متداول هو سعر سهم واحد. في حالة الصناديق المشتركة، لكل فئة من الصناديق حد أدنى يمكن استثماره، إما عبر أمر خصم مجدول أو كمبلغ مقطوع. في كثير من الحالات، يكون الحد الأدنى للاستثمار منخفضًا نسبيًا، بينما قد يكون في حالات أخرى 10,000 دولار أو أكثر.
توفر الصناديق المشتركة ميزة الشراء الآلي المنتظم عبر أمر الخصم، وهو ما لا يتوفر دائمًا لمستثمري الصناديق المتداولة.

الوسيط الموصى به للصناديق المتداولة

الخلاصة

قبل عشرين عامًا، كانت الصناديق المشتركة تهيمن على صناعة إدارة الصناديق. اعتبارًا من عام 2020، فإن المدخرات المحتفظ بها في الصناديق المتداولة تعادل تقريبًا تلك الموجودة في الصناديق المشتركة، مع تدفق الجزء الأكبر من الاستثمارات الجديدة إلى الصناديق المتداولة.

هذا لا يعني بالضرورة أن الصناديق المتداولة أفضل، لكن في كثير من الحالات، تُحقق الصناديق المتداولة هدفها بشكل أفضل. في النهاية، يعتمد اتخاذ القرار بينهما على أهدافك كمستثمر، وأهداف الصندوق، ومدى احتمال أن يحقق الصندوق تلك الأهداف.