الأصول الرقمية
تُظهر شركات الاستثمار أن البيتكوين غير متقلب، غير مرتبط، وفي طلب مرتفع
أضف Securities.io إلى مصادرك المفضلة على Google
مع اقتراب البيتكوين من أعلى مستوياته على الإطلاق مقابل الدولار الأمريكي، يحاول المستثمرون حول العالم فهم السبب وراء ذلك.
بينما لا يوجد سبب واحد يفسر الارتفاع الأخير في شعبية وأسعار أكبر عملة مشفرة في العالم، فإن ما يلي هو بعض الأساسيات التي تشير إليها شركات الاستثمار كأسباب رئيسية.
التقلب
على مر السنين، ظهرت بعض العيوب المتكررة للبيتكوين، والتي يرددها عادةً كل من يؤمن بفعالية العملة المشفرة ومن لا يؤمن بها. الأكثر شيوعًا بين هذه العيوب هو تقلب البيتكوين.
في حين قد يجذب تقلبات السوق المرتبطة بالبيتكوين المستثمرين الأفراد، قد لا يجذب ذلك المستثمرين المؤسسين. ومع دخول المزيد من اللاعبين المؤسسين إلى القطاع، يُعتقد أن التقلب سيقل تدريجيًا، مما يؤدي إلى جذب المزيد من المستثمرين.
يبدو أننا وصلنا أخيرًا إلى نقطة تحول حيث نضج البيتكوين بما يكفي ليبدأ في تحقيق مستويات تقلب أفضل حتى من الأسهم التقليدية. إذا كان ذلك يبدو غير معقول، فما عليك سوى إلقاء نظرة على تقرير حديث أعدته شركة الاستثمار Van Eck.
“في بحثنا الحالي حول التقلب، قارنا تقلب الـ90 يومًا وتقلب السنة حتى تاريخه — كما يُقاس بالانحراف المعياري اليومي1 في 13 نوفمبر 2020— للبيتكوين مقابل مكونات مؤشر S&P 500. وجدنا أن البيتكوين أظهر تقلبًا أقل من 112 سهمًا من S&P 500 خلال فترة 90 يومًا و145 سهمًا على مدار السنة حتى تاريخه.”
على الرغم من وجود مجال واضح للتحسين، فإن هذا يُعد إشارة واعدة على نضج أسواق البيتكوين، والتي بالتزامن مع النقاط التالية لا شك أنها تساعد في رفع الأسعار.
الارتباط
هناك حالتان رئيسيتان يستخدمهما المستثمرون للبيتكوين في المستقبل.
- أن يعمل كعملة وظيفية
- أن يعمل كملاذ للقيمة
مع التطورات مثل Lightning Network التي يتم تطويرها، لا يُعد سوى مسألة وقت قبل أن يتمتع البيتكوين بالقدرة على العمل ككليهما. في الوقت الحالي، فإن الغالبية العظمى من الاهتمام بالبيتكوين تتعلق بوظيفته كملاذ للقيمة.
لكي يعمل كملاذ للقيمة، يجب أن يتمتع الأصل بارتباط منخفض مع معظم الأصول الأخرى. للأسف، هناك فكرة متكررة حول البيتكوين بأنه مرتبط ارتباطًا عاليًا بالأسواق التقليدية – مما يعني أنه إذا شهدت الأسهم انهيارًا، فإن البيتكوين لن يكون بعيدًا. عملت شركات الاستثمار بجد لفهم هذه العلاقة بشكل أفضل خلال الأشهر القليلة الماضية، مما ألقى الضوء على فكرة الارتباط السابقة.
نشرت Fidelity Digital Assets مؤخرًا نتائجها حول ارتباط البيتكوين، قائلةً،
“ارتباط البيتكوين بالأصول الأخرى من يناير 2015 إلى سبتمبر 2020… هو متوسط 0.11، مما يدل على عدم وجود علاقة تقريبًا بين عوائد البيتكوين والأصول الأخرى. للتذكير، تتراوح قيم الارتباط بين -1 و 1. قيمة الارتباط 1 تشير إلى ارتباط إيجابي كامل، أي أن المتغيرات ستتحرك معًا. قيمة الارتباط -1 تشير إلى ارتباط سلبي كامل بحيث تتحرك المتغيرات في اتجاهات معاكسة. قيمة الارتباط القريبة من الصفر (غير مرتبط أو غير مترابط) تعني عدم وجود علاقة بين المتغيرات.”
يدعم Fidelity Digital Assets أيضًا مجموعة من المستثمرين البارزين الذين وصلوا إلى نفس النتيجة.
Anthony Pompliano، المؤسس المشارك لشركة Morgan Creek Digital Assets، يقول،
“فكيف كان أداء البيتكوين خلال فترة ركود اقتصادي؟ لقد تفوق على الأسهم والسندات والذهب والنفط، وعلى تقريبًا كل شيء آخر. كما أنه يتمتع بارتباط منخفض أو لا ارتباط له على أي فترة زمنية ذات أهمية. البيتكوين هو الملاذ الآمن النهائي والسوق يثبت ذلك.”
على الرغم من أنه قد يستغرق بعض الوقت قبل أن يعمل البيتكوين بكفاءة كعملة (ووفقًا لما ذكره الرئيس التنفيذي لشركة PayPal (PYPL ) ، دان شولمان، فإن ذلك سيحدث في النهاية)، يبدو أنه يثبت نفسه بالفعل كأصل تحوّط قابل للتطبيق مع ارتباط شبه معدوم بينه وبين الأسواق التقليدية.
العرض مقابل الطلب
ليس هناك نقص في العملات الورقية (FIAT). تستمر الحكومات حول العالم في تضخم إمدادات عملاتها المتداولة من خلال الطباعة/الصك المستمر. بهذه القدرة، يمكن التلاعب بالعرض مقابل الطلب حسب الرغبة.
من ناحية أخرى، يمتلك البيتكوين إجماليًا ثابتًا يبلغ 21 مليون BTC. ومع ذلك، لا يستطيع العالم الوصول إلى هذه الـ21 مليون BTC في الوقت الحالي، حيث يتم إصدار كمية محددة فقط مع كل كتلة جديدة.
تجد شركة الاستثمار Pantera Capital الآن أن الطلب الحالي على البيتكوين يبدأ في تجاوز كمية البيتكوين التي يتم إصدارها “في السوق”. نتيجةً لذلك، ترتفع الأسعار، حيث يكون المستثمرون على استعداد لدفع مبالغ متزايدة مقابل أصل يزداد طلبه.
يُعزى هذا الارتفاع في الطلب الذي تلاحظه Pantera Capital إلى مشاركين جدد في السوق مثل PayPal وتطبيق Cash App التابع لشركة Square.
“عندما أطلقت PayPal خدماتها، بدأ الحجم يتصاعد… خلال أربعة أسابيع من الإطلاق، كانت PayPal تشتري بالفعل ما يقرب من 70٪ من العرض الجديد للبيتكوين.
PayPal وتطبيق Cash App يشتريان بالفعل أكثر من 100٪ من جميع البيتكوينات الصادرة حديثًا.
يجب أن يكون العرض والطلب على البيتكوين مقياسًا مثيرًا للاهتمام للمراقبة في المستقبل، حيث من المرجح أن تكون PayPal أولى العديد من معالجات الدفع المتوقعة للانضمام إلى الساحة في السنوات القادمة.
الحكم
كما ذُكر سابقًا، لا يوجد سبب واحد يمكنه تفسير انتعاش البيتكوين – بل مجموعة من العوامل هي التي تلعب دورًا. قد تتغير هذه العوامل مع مرور الوقت، لكن الأبحاث التي تجريها شركات الاستثمار تشير إلى عدة نقاط رئيسية.
- هل البيتكوين متقلب؟ تقول Van Eck ‘لا’، مقارنةً بعدد كبير من أسهم S&P 500
- هل البيتكوين مرتبط بالأسواق التقليدية؟ تقول Fidelity Digital Assets ‘لا’، منذ عام 2015
- هل البيتكوين يصبح أكثر ندرة؟ تقول Pantera Capital ‘نعم’، استنادًا إلى نشاط المعدنين واللاعبين الجدد في السوق
من المهم أن نتذكر أن النتائج التي نوقشت اليوم جاءت جميعها من شركات استثمارية محترمة. ليست مجرد حكايات عابرة من متحمس مهووس بالبيتكوين. وبالتالي، يصبح مستقبل واعد للعملة المشفرة الأصلية أكثر احتمالًا.
