وزيرة المالية الهندية تقدم المسح الاقتصادي 2022–23

يعود تاريخ المسح الاقتصادي للهند إلى 1950–51. كان خلال العقد الأول جزءًا من وثائق الميزانية السنوية. وفي الستينيات فُصل عن الميزانية، وأصبح يُعرض بصورة مستقلة، عادةً في اليوم السابق لها.

قدمت وزيرة المالية نيرمالا سيتارامان المسح الاقتصادي 2022–23 إلى البرلمان في 31 يناير 2023. وأُعدّ بقيادة كبير المستشارين الاقتصاديين في. أنانثا ناجيسواران. يعرض صورة شاملة للاقتصاد تشمل الزراعة واحتياطيات النقد الأجنبي والصناعة والبنية التحتية والصحة والفقر وتغير المناخ والتنمية البشرية.

كما يقدم رؤى حول التحديات المحتملة التي قد تواجه الاقتصاد في المستقبل ويناقش سبل التغلب على تلك التحديات.

نناقش هنا الأصول المشفرة في الظروف الاقتصادية التي وصفها المسح الاقتصادي 2022–23. وللمزيد عن تنظيم العملات المشفرة والضرائب عليها في الهند، اضغط هنا.

النهج الأساسي تجاه العملات المشفرة

تناول المسح فهم قواعد البلدان المختلفة والحاجة إلى تنسيق دولي. وبدأ نقاش الأصول المشفرة بانهيار FTX والثغرات التي كشفها. وهذه هي المخاطر التي ركز عليها التقرير في مطلع 2023.

طبيعة الأصول المشفرة

دعا التقرير إلى نهج تنظيمي مشترك، ووصف الأصول المشفرة بأنها أدوات ذاتية المرجعية لا ترتبط بتدفقات نقدية ذاتية. لذلك رأى أنها لا تستوفي بدقة معاييره للأصل المالي. كان هذا تقييمًا اقتصاديًا للتقرير، لا تصنيفًا قانونيًا عامًا لكل الأصول الرقمية.

أورد التقرير أيضًا تعميمًا مفرطًا بأن الجهات الأمريكية استبعدت البيتكوين والإيثر وأصولًا مشفرة أخرى من تصنيف الأوراق المالية. يعتمد التصنيف على الأصل وظروف المعاملة. عبّر خطاب وليام هينمان عام 2018 عن رأيه الشخصي آنذاك في البيتكوين والإيثر، لا عن استثناء ملزم شامل للقطاع. كما أشار المسح إلى بيان الاحتياطي الفيدرالي وFDIC وOCC في 3 يناير 2023 بشأن مخاطر الأصول المشفرة على البنوك.

لفائدة قرائنا، سنستعرض هذا البيان وما حاول إيصاله.

أبرز ما جاء في البيان المشترك للولايات المتحدة

تناول البيان الأمريكي الصادر في يناير 2023 مخاطر البنوك، ومنها الاحتيال وعدم اليقين القانوني حول الحفظ والاسترداد وحقوق الملكية، والمعلومات غير الدقيقة أو المضللة من شركات الأصول المشفرة.

وتناول التقلبات الكبيرة في الأسعار، واحتمال موجات استرداد واسعة للعملات المستقرة، وتأثير تلك الأحداث وإدارة احتياطياتها في البنوك، وانتقال المخاطر المالية بين أطراف القطاع.

تُظهر الإشارة إلى البيان أن المسح اعتبر هذه الثغرات مهمة.

رأى المسح أن منظومة الأصول المشفرة تتجاوز الحدود الوطنية، ولذلك تحتاج إلى نهج تنظيمي دولي مشترك.

فحص سياسات وطنية مختلفة

نظر المسح الاقتصادي إلى الاتحاد الأوروبي، واليابان، وسويسرا، والمملكة المتحدة، وألبانيا، ونيجيريا لتقديم منظور عالمي للأمور التي تحدث مع الأصول المشفرة حول العالم. يثير اختيار هذه الدول الفضول، حيث يشمل مزيجًا من الاقتصادات المتقدمة والنامية. ربما الهدف هو تجنب الحصول على تحليل منحرف.

في الفقرات القادمة، سنستعرض كلًا من هذه الحالات.

الاتحاد الأوروبي وMiCA

ناقش المسح الإطار الأوروبي المقترح آنذاك للأسواق في الأصول المشفرة، MiCA. في يناير 2023 كان الاتفاق السياسي المؤرخ في يونيو 2022 قد تحقق، لكن القواعد لم تكن قد اعتُمدت نهائيًا وطُبقت.

كان MiCA يهدف إلى الشفافية بمتطلبات الإفصاح عن إصدار الأصول المشفرة وقبولها للتداول. وشمل المقترح ترخيص مقدمي الخدمات والإشراف عليهم، ومتطلبات لمصدري الرموز المرتبطة بالأصول ورموز النقود الإلكترونية. وكان سيضع قواعد للإصدار والتداول والتبادل والحفظ لتعزيز حماية المستخدمين.

تمثلت الأهداف الأربعة في الوضوح القانوني، ودعم الابتكار والاستخدام بإطار واضح، وحماية المستهلكين والمستثمرين، والاستقرار المالي حين تصبح بعض الأصول واسعة الانتشار أو ذات أهمية للنظام المالي.

تُظهر مناقشة MiCA الاهتمام بالنماذج التنظيمية، لكنها لا تثبت أن الهند قررت تبني النموذج نفسه. كان ذلك الاتجاه المحتمل تفسيرًا من المقال.

اليابان وقانون خدمات الدفع

تناول المسح قانون خدمات الدفع الياباني مثالًا للتنظيم.

يشمل القانون الأصول المشفرة التي تستوفي تعريفه، ويتطلب تسجيل الشركات التي تمارس تبادلها. لا يكفي وصف رمز بأنه خدمي لتحديد وضعه القانوني. والأصول المشفرة ليست نقودًا قانونية في اليابان، ولا تضمن الحكومة أو بنك اليابان قيمتها.

تشمل متطلبات مقدمي الخدمات المسجلين فصل أصول العملاء عن أصول الشركة، وأمن العمليات والأنظمة، ومعرفة العميل، والتدقيق الداخلي ومتطلبات رأس المال.

قانون الخدمات المالية في سويسرا وتصنيف الرموز

أشار المسح إلى تصنيف FINMA للرموز إلى رموز دفع ورموز خدمية ورموز أصول. وقد تتداخل الفئات. ويُوحّد قانون الخدمات المالية متطلبات نشرة الإصدار للأوراق المالية الداخلة في نطاقه؛ وليست مجرد نشرة ترويجية.

دخلت أجزاء مهمة من إطار DLT السويسري حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2021. وعززت الأساس القانوني لأصول DLT وحماية حقوق العملاء، بما في ذلك فصل الأصول المشفرة عند الإفلاس.

أنشأ الإطار أيضًا ترخيصًا لمنشآت تداول DLT تحت إشراف FINMA. ويختص بالتداول متعدد الأطراف لأوراق DLT المالية وقد يشمل الحفظ والتسوية، وليس تلقائيًا كل تداول لكل العملات المشفرة.

الدليل النهائي للمملكة المتحدة حول الأصول المشفرة

أشار المسح إلى إرشادات FCA لعام 2019. كانت رموز تبادل وخدمة عديدة خارج نطاق تنظيم الأوراق المالية آنذاك، لكن الرموز التي تستوفي تعريف الأوراق المالية أو النقود الإلكترونية قد تخضع للتنظيم. ولم يكن ذلك إعفاءً من كل القواعد: منذ يناير 2020 خضعت بعض شركات الأصول المشفرة البريطانية للتسجيل والإشراف لمكافحة غسل الأموال. كما أشار المسح إلى المخاوف من الإعلان المضلل ونقص معلومات المستهلكين.

قانون ألبانيا للأسواق المالية القائمة على تقنية دفتر الأستاذ الموزع

ذكر المسح القانون الألباني رقم 66/2020 المؤرخ في 21 مايو 2020 بشأن الأسواق المالية القائمة على DLT، والذي يُسمى أحيانًا قانون فنتوكن. أنشأ إطارًا للإصدار والتداول والحفظ والترخيص والإشراف، ولم يجعل الأصول المشفرة نقودًا قانونية. وللوكلاء المرخصين للرموز الرقمية دور مهم في طلبات الترخيص والامتثال المستمر.

تحول نيجيريا في سياسات العملات المشفرة

لم تكن الأصول المشفرة نقودًا قانونية في نيجيريا. وفي مايو 2022 نشرت هيئة الأوراق المالية والبورصات قواعد للإصدار ومنصات الطرح وحفظ الأصول الرقمية، تتضمن متطلبات تسجيل وإشراف. ولم تُلغِ تلك القواعد بذاتها قيود البنك المركزي المنفصلة على البنوك.

الملخص

كان المسح الاقتصادي 2022–23 وثيقة تحليل قبل الميزانية، لا الميزانية ذاتها ولا قرارًا للسياسة النقدية. دعا إلى معايير عالمية شاملة ومتسقة للأصول المشفرة، وإلى تسريع التنسيق في التزامات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، AML/CFT.

أكد أيضًا أهمية التصنيفات المشتركة والبيانات الموثوقة لفهم انتقال المخاطر المالية بين الأطراف.

كما لاحظت الوثيقة الطبيعة المتقلبة لسوق العملات المشفرة، حيث رصدت أن تقييم السوق العالمية للعملات المشفرة انخفض من “ما يقرب من 3 تريليون دولار أمريكي في نوفمبر 2021 إلى أقل من تريليون دولار أمريكي في يناير 2023.”

أقر التقرير بصعوبة مراقبة الأصول المشفرة وتنظيمها. فعلى الرغم من وعد اللامركزية، ظهرت جهات مركزية جديدة مثل منصات التداول ومقدمي المحافظ ومجموعات شركات الأصول المشفرة، وكان كثير منها غير منظم بما يكفي.

رأى المسح أن المعايير الدولية آنذاك للأصول المشفرة غير المستندة إلى أصول داعمة لا تكفي لمواجهة المخاطر. وأشار إلى فجوات في الإصدار والتحويل والتبادل والحفظ لدى جهات غير مصرفية. وقد لا يكفي التنظيم المالي التقليدي أيضًا لمعالجة أدوار المعدنين والمدققين ومطوري البروتوكولات.