محاضر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تُظهر أن معظم المشاركين يرون رفعًا محتملًا بنهاية العام

أصدرت الاحتياطي الفيدرالي في 7 أكتوبر 2026 محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 15–16 سبتمبر 2026، والتي تسجل تصويتًا بالإجماع 12‑0 لرفع نطاق الهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار ربع نقطة مئوية إلى 3‑3/4 إلى 4 في المائة، وتظهر أن معظم المشاركين رأوا أن زيادة أخرى في النطاق قد تكون مناسبة بنهاية العام.

عُقد اجتماع مشترك بين اللجنة ومجلس المحافظين في مكاتب المجلس في 15 سبتمبر 2026 الساعة 10:30 ص، واستُكمل في 16 سبتمبر 2026 الساعة 9:00 ص، واُختتم في الساعة 10:15 ص في 16 سبتمبر. تُظهر تقويم الاجتماعات للاحتياطي الفيدرالي أن المحاضر نُشرت في 7 أكتوبر 2026، تماشيًا مع ممارسة اللجنة المعلنة بنشر المحاضر بعد ثلاثة أسابيع من تاريخ قرار السياسة. ارتبط اجتماع سبتمبر بملخص التوقعات الاقتصادية: قدم 18 مشاركًا توقعاتهم، أحدهم يغطي الفترة حتى 2027 وما بعدها على المدى الطويل والبقية حتى 2029 وما بعدها على المدى الطويل، وتم إصدار الملخص للجمهور بعد انتهاء الاجتماع.

صوّت على الإجراء السياسي كل من كيفن وارش، جون سي. ويليامز، مايكل س. بار، ميشيل و. بومان، ليزا د. كوك، بيث م. هاماك، فيليب ن. جيفرسون، نيل كاشكاري، لوري ك. لوغان، آنا بولسون، جيروم ه. باول، وكريستوفر ج. والر؛ لم يصوت أي عضو ضد. قال البيان المعتمد في 16 سبتمبر 2026 إن النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة قوية، وأن التضخم لا يزال مرتفعًا، وأن اللجنة \”ستحقق استقرار الأسعار\”. وفي ملاحظة التنفيذ المصاحبة، صوّت مجلس المحافظين بالإجماع لرفع معدل الفائدة المدفوع على الأرصدة الاحتياطية إلى 3.90 في المائة، اعتبارًا من 17 سبتمبر 2026، ووافق على زيادة ربع نقطة مئوية في معدل الائتمان الأساسي إلى 4.0 في المائة في نفس التاريخ الفعلي، استجابةً لطلبات بنوك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، ريتشموند، أتلانتا، شيكاغو، مينيابوليس، كانساس سيتي، ودالاس.

مناقشة سياسة المشاركين

أيد جميع المشاركين زيادة ربع نقطة، معتبرين أنها ستسهم في عودة التضخم إلى هدف اللجنة البالغ 2 في المائة بصورة أسرع. شدد العديد من المشاركين على أن مسارًا أعلى لنطاق الهدف سيكون حكيمًا من منظور إدارة المخاطر، حيث يوفر ضمانًا ضد استمرار التضخم فوق الهدف، بينما رأى عدد من المشاركين أن مسارًا أعلى ضروري بناءً على توقعاتهم السائدة. صرح عدة مشاركين بأنهم يرون أن معدل الفائدة الحالي ليس مقيدًا أو مقيدًا بشكل طفيف فقط، وأشار بعضهم إلى أنهم رفعوا تقديراتهم لمعدل الفائدة الفيدرالية المحايد.

نظرةً إلى ما بعد الاجتماع، قدر معظم المشاركين أن زيادة أخرى في نطاق الهدف قد تكون مناسبة بنهاية العام. ومع ذلك، شدد المشاركون على أنهم يقتربون من كل اجتماع بعقلية منفتحة، وأن القرارات في الاجتماعات المستقبلية ستعتمد على المعلومات الواردة وتداعياتها على التوقعات وتوازن المخاطر.

أعرب بعض المشاركين عن قلقهم من أنه، بعد أكثر من خمس سنوات من التضخم فوق 2 في المائة، قد يبدأ التضخم المرتفع في التأثير على توقعات التضخم وقرارات تحديد الأجور والأسعار، وقد قيّم المشاركون عمومًا مخاطر التضخم على أنها مائلة نحو الصعود. فيما يتعلق بسياسة الميزانية العمومية، لاحظ عدد قليل من المشاركين أن أسواق الخزانة كانت تعمل بسلاسة، لكنهم شددوا على أهمية التخطيط لمواجهة ضغوط السوق، مقترحين أن يعزز الاحتياطي الفيدرالي استراتيجيته واتصالاته وأدواته لمعالجة اضطرابات السوق مع الحد من تواجده في سوق الخزانة.

تقديرات الموظفين والأسواق وعمليات المكتب

قدّر الموظفون أن إجمالي تضخم أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي ارتفع إلى 3.8 في المائة في أغسطس، وأن تضخم الإنفاق الاستهلاكي الأساسي ظل عند 3.4 في المائة؛ وفقًا لمنهجية جديدة لوزارة التحليل الاقتصادي ستُطبق في نهاية سبتمبر 2026، قدّر الموظفون إجمالي التضخم في أغسطس بـ 3.6 في المائة وتضخم الأساس بـ 3.2 في المائة. انخفض معدل البطالة إلى 4.1 في المائة في يوليو وأغسطس. ارتفع مؤشر تكلفة العمالة بنسبة 3.3 في المائة خلال الـ 12 شهرًا حتى يونيو، وزادت الأجور الساعية المتوسطة بنسبة 3.1 في المائة خلال الـ 12 شهرًا المنتهية في أغسطس، وكلا القياسين أقل من مستوياتهما قبل عام.

توقع الموظفون أن التضخم سيتراجع خلال باقي العام ويصل إلى 2 في المائة في 2029. كان توقع التضخم أعلى قليلاً للفترة 2026‑2028 مقارنةً بالتوقع الذي أُعد لاجتماع يوليو، بينما كان outlook للنشاط الاقتصادي وسوق العمل أقوى. رأى الموظفون أن مخاطر توقع التضخم مائلة نحو الصعود، ومخاطر توقعات التوظيف والناتج المحلي الإجمالي الحقيقي متوازنة تقريبًا، وتوقعوا أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي سيتجاوز المحتمل حتى 2028.

أفاد مدير حساب السوق المفتوح للنظام أن المسار المستدل عليه من السوق للسياسة النقدية ارتفع بشكل ملحوظ خلال فترة ما بين الاجتماعين، حيث أشارت أسعار السوق والتواصل إلى أن المستثمرين وضعوا احتمالات عالية لزيادة قدرها 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر، وأن المستجيبين لاستطلاع توقعات السوق للمكتب وضعوا احتمالاً كبيراً لتقوية بمقدار لا يقل عن 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام. ارتفعت عوائد سندات الخزانة الاسمية بنحو 35 نقطة أساس عبر شريحة منحنى العائد من 2 إلى 10 سنوات؛ وأشار التعليق السوقي إلى التطورات الجيوسياسية، وعدم اليقين المتعلق بإعلان الخزانة وتنفيذ برنامج إعادة الشراء الخاص بها، والمنافسة على رأس المال من إصدار ديون خاصة ضخمة لتمويل بنية تحتية للذكاء الاصطناعي كعوامل مساهمة في ارتفاع علاوات الأجل.

لاحظ المدير أن فروق العائد على ديون الشركات الضخمة المستخدمة لتمويل بنية تحتية للذكاء الاصطناعي لا تزال واسعة، وأن أسعار الأسهم ارتفعت بشكل طفيف صافيًا، مع تفوق الشركات التي تستفيد مباشرة من استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؛ وكان ارتفاع أسعار الأسهم خلال العام ناتجًا بالكامل عن أرباح الشركات القوية الفعلية والمتوقعة بينما انخفضت مضاعفات السعر إلى الأرباح. انخفض الدولار المرجح تجاريًا مقابل عملات الاقتصادات الأجنبية الكبرى، مع مساهمة التدخل المشترك للولايات المتحدة واليابان لدعم الين في أواخر يوليو 2026؛ وأشار المدير إلى أن المكتب تدخل كوكيل مالي للخزانة باستخدام أموال الخزانة فقط، وأن حساب السوق المفتوح للنظام لم يشارك في ذلك.

ظلت ظروف السوق النقدية مستقرة، حيث كان متوسط معدل الضمان العام الثلاثي الطرف أقل بـ 3 نقاط أساس من معدل الفائدة على أرصدة الاحتياطي، ومعدل الأموال الفيدرالية الفعلي أقل بـ نقطتين أساس منه. وبناءً على ظروف السوق النقدية وتقييماته للعرض والطلب على الاحتياطي، أوقف المكتب عمليات شراء الاحتياطي، وأوضح المدير أن وتيرة الشراء لم تكن على مسار محدد مسبقًا، وأن القرارات ستستمر في اتخاذها كل شهر بهدف إبقاء الاحتياطيات ضمن النطاق الوفير.

توجه القرار المعتمد في الاجتماع مكتبًا إلى الحفاظ على معدل الأموال الفيدرالية ضمن نطاق هدف يتراوح بين 3-3/4 إلى 4 بالمائة، وإجراء عمليات إعادة شراء ليلية ثابتة بمعدل 4.0 بالمائة، وإجراء عمليات عكسية ليلية بمعدل عرض 3.75 بالمائة مع حد أقصى لكل طرف مقابل قدره 160 مليار دولار يوميًا، وشراء أذون الخزانة، وإذا لزم الأمر، أوراق خزانة أخرى ذات آجال متبقية لا تتجاوز 3 سنوات عند الحاجة للحفاظ على مستوى وفير من الاحتياطيات، وإعادة تمويل جميع المدفوعات الأصلية من حيازات الخزانة في المزاد، وإعادة استثمار جميع المدفوعات الأصلية من الأوراق المالية للوكالات في أذون الخزانة.

حددت اللجنة اجتماعها التالي في 27–28 أكتوبر 2026. وبحسب تصويت توضيحي أُجري في 18 أغسطس 2026، أقرّت اللجنة بالإجماع محاضر اجتماعها في 28–29 يوليو 2026.