تُتم Vistra صفقة شراء Cogentrix Energy من Quantum بقيمة 4 مليارات دولار

Vistra Corp. (VST ) أعلنت Vistra في 30 أكتوبر 2026 أنها أتمّت الاستحواذ على Cogentrix Energy من صناديق تديرها Quantum Capital Group. وتضم Cogentrix Energy محفظة من 10 منشآت لتوليد الكهرباء بالغاز الطبيعي، تبلغ سعتها الإجمالية نحو 5,500 ميغاواط. وأُغلقت الصفقة، التي أُعلن عنها للمرة الأولى في يناير 2026 بسعر شراء صافٍ يبلغ نحو 4.0 مليارات دولار، بعد الحصول على جميع الموافقات التنظيمية المطلوبة. وترفع الأصول الإضافية سعة محفظة Vistra لتوليد الكهرباء إلى ما يقارب 50,000 ميغاواط في مختلف أنحاء الولايات المتحدة.

تضم المنشآت المستحوذ عليها محطات توربينات احتراق ذات دورة مركبة ومحطات للتوليد المشترك، وتقع في ثلاث مناطق للطاقة: PJM وISO New England وERCOT. وقال Jim Burke، رئيس Vistra ومديرها التنفيذي: «يؤدي الغاز الطبيعي دورًا حاسمًا في تلبية احتياجات بلادنا المتزايدة من الطاقة، وتشكل أصول Cogentrix خيارًا استراتيجيًا ملائمًا لـVistra في الوقت الذي نواصل فيه توسيع محفظة توليد الكهرباء لدينا». وأضاف Burke أن فريق Vistra يعرف كيفية دمج أصول التوليد بنجاح في أسطول الشركة، وأنه يتطلع إلى البناء على نقاط القوة لدى Cogentrix.

المحفظة المستحوذ عليها

يعرض ملخص محفظة الشركة المنشآت العشر المستحوذ عليها بحسب الولاية، ومشغّل النظام المستقل، والسعة، والتقنية:

استحوذت Vistra على ملكية كاملة بنسبة 100% في المحطات العشر كلها، بما في ذلك حصتا الـ25% في محطتي Patriot وHamilton-Liberty اللتان لم تكن Cogentrix تملكهما من قبل.

عندما أعلنت Vistra عن الصفقة في يناير، وصفت المحفظة بأنها تضم ثلاث منشآت لتوربينات الغاز ذات الدورة المركبة ومنشأتين لتوربينات الاحتراق في PJM، وأربع منشآت لتوربينات الغاز ذات الدورة المركبة في ISO New England، ومنشأة واحدة للتوليد المشترك في ERCOT. وقالت الشركة إن متوسط معدل استهلاك الحرارة في المحفظة يبلغ نحو 7,800 وحدة حرارية بريطانية لكل كيلوواط ساعة، وسلّطت الضوء على محطتي Patriot وHamilton-Liberty، اللتين بدأ تشغيلهما تجاريًا في عام 2016، مشيرة إلى أن معدل استهلاك الحرارة فيهما يقل عن 7,000 وحدة حرارية بريطانية لكل كيلوواط ساعة.

شروط الصفقة

أبرمت Vistra اتفاقيات نهائية للاستحواذ على Cogentrix Energy في 5 يناير 2026. وبموجب الشروط المعلنة، يتكون سعر الشراء الصافي البالغ نحو 4.0 مليارات دولار من مقابل نقدي يبلغ نحو 2.3 مليار دولار، ومقابل أسهم في Vistra يبلغ نحو 0.9 مليار دولار، يتمثل في إصدار 5 ملايين سهم عادي إلى Quantum بقيمة متفق عليها بين الطرفين تبلغ 185 دولارًا للسهم، إضافة إلى تحمّل نحو 1.5 مليار دولار من ديون Cogentrix القائمة، بعد خصم نحو 0.7 مليار دولار، وهي القيمة الحالية الصافية للمزايا الضريبية المتوقعة الناشئة مباشرة عن الصفقة. ويخضع المقابل المستحق للتعديلات المعتادة المتعلقة بصافي رأس المال العامل والنقد والمديونية.

ذكرت Vistra أن سعر الشراء الصافي يعادل مضاعفًا يبلغ نحو 7.25 مرة مساهمة المحفظة المتوقعة في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2027، ونحو 730 دولارًا لكل كيلوواط من السعة، بعد خصم المزايا الضريبية المتوقعة.

قالت Vistra إنها تتوقع أن تؤدي عملية الاستحواذ في عام 2027 إلى زيادة متوسطة أحادية الرقم في التدفق النقدي الحر المعدل للسهم قبل النمو من العمليات المستمرة، وأن يبلغ متوسط هذه الزيادة مستويات مرتفعة أحادية الرقم خلال الفترة من 2027 إلى 2029، كما تتوقع أن يتجاوز العائد على الاستثمار بالرافعة المالية المستهدف لديها، والبالغ في خانة العشرات المتوسطة. وتعرّف الشركة العمليات المستمرة بأنها لا تشمل قطاع إغلاق الأصول، وتصنّف الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من العمليات المستمرة والتدفق النقدي الحر المعدل من العمليات المستمرة قبل النمو على أنهما مقياسان ماليان غير متوافقين مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

بالتزامن مع إعلان يناير، أعادت Vistra تأكيد خطتها لتخصيص رأس المال، التي تشمل استهداف نسبة رافعة مالية صافية طويلة الأجل تقل عن 3 مرات، وتوزيعات أرباح سنوية مخططة بقيمة 300 مليون دولار، وإعادة شراء أسهم بقيمة لا تقل عن مليار دولار سنويًا. وتستند الشركة في تحديد هدف الرافعة المالية إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من العمليات المستمرة، وتستثني التمويلات على مستوى المشاريع.

عند توقيع الاتفاق، كانت الصفقة خاضعة لموافقات الجهات التنظيمية من اللجنة الفيدرالية لتنظيم الطاقة، ووزارة العدل بموجب قانون هارت-سكوت-رودينو، وبعض الجهات التنظيمية في الولايات، وكان من المتوقع حينها إتمامها في منتصف عام 2026 أو أواخره.

قال ويل فانلوه، مؤسس ورئيس Quantum Capital Group التنفيذي، في يناير: «يسرّنا التوصل إلى اتفاق لبيع معظم محفظة Cogentrix إلى Vistra». وأضاف أن Quantum تتطلع إلى أن تصبح مساهمًا في Vistra.

Goldman Sachs (GS ) & Co. LLC مستشارًا ماليًا حصريًا لـVistra، فيما تولت Latham & Watkins LLP وSidley Austin LLP وCleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP تقديم الاستشارات القانونية. وقدمت Evercore الاستشارات المالية الحصرية لـCogentrix Energy، فيما تولت King & Spalding LLP تقديم الاستشارات القانونية.

تضيف هذه الصفقة إلى عمليات الاستحواذ الحديثة التي أجرتها Vistra في مجال توليد الطاقة. فقد أتمت الشركة في مارس 2024 استحواذها على Energy Harbor، مضيفةً نحو 4,000 ميغاواط من الطاقة النووية، واستحوذت في أكتوبر 2025 على سبع محطات لتوليد الطاقة بالغاز الطبيعي من Lotus Infrastructure Partners، ما أضاف إلى أسطولها قدرةً تتجاوز 2,300 ميغاواط.