ECB ينشر قواعد الضمان المعدلة لنظام Eurosystem في مراجعة دورية

نشر البنك المركزي الأوروبي تعديلات على إرشاداته بشأن تنفيذ السياسة النقدية في Eurosystem في 29 سبتمبر 2026، موضحًا التغييرات في إطار الضمان لنظام Eurosystem التي ستسري اعتبارًا من 30 نوفمبر 2026 كجزء من مراجعة دورية. تُدخل الإرشادات المعدلة قاعدة تصنيف ثاني أفضل للتقييم الخارجي للأصول في القطاع الخاص، وجدول قصات محدث، وحدًا نهائيًا للملاءمة حتى نهاية 2026 للمطالبات الائتمانية المدعومة بضمانات القطاع العام المتعلقة بـCOVID-19، وتصنيف قصات جديد للتابعات المالية للمجموعات الشركاتية غير المالية.

تم توضيح التغييرات في الإرشادات ECB/2026/26 و ECB/2026/27. تعدل هذه القوانين الإرشاد (EU) 2015/510 الصادر في 19 ديسمبر 2014 بشأن تنفيذ إطار السياسة النقدية لنظام Eurosystem، وإرشاد الوثائق العامة، وإرشاد (EU) 2016/65 الصادر في 18 نوفمبر 2015 بشأن قصات التقييم المطبقة في تنفيذ الإطار. الإرشادات متوفرة باللغة الإنجليزية على موقع ECB وستُنشر بجميع اللغات الرسمية الـ24 للاتحاد الأوروبي في الجريدة الرسمية للاتحاد الأوروبي.

التصنيفات الثانية الأفضل للأصول في القطاع الخاص

بموجب الإطار المعدل، سيتم استخدام التصنيف الثاني الأفضل الصادر عن مؤسسات تقييم الائتمان الخارجية لتقييم ملاءمة الأصول في القطاع الخاص كضمان ضمن إطار الضمان لنظام Eurosystem وتحديد القصات المطبقة على تلك الأصول. تغطي القاعدة أصول القطاع الخاص مثل السندات البنكية غير المضمونة، والسندات البنكية المغطاة، والأصول الصادرة عن الشركات غير المالية، كما تُطبق على القطاع العام غير Euro area المقبول. بالنسبة لأصول القطاع العام في Euro area، سيستمر تطبيق التصنيف الأول الأفضل.

قرر المجلس الحكومي التغيير في 19 فبراير 2025، وأعلن ECB ذلك في 21 فبراير 2025. وفقًا لذلك الإعلان، جاء القرار عقب مراجعة لقواعد تجميع التصنيفات في إطار تقييم الائتمان لنظام Eurosystem التي هدفت إلى الاستفادة بشكل أفضل من جميع معلومات التصنيف الائتماني المتاحة وأخذت في الاعتبار الزيادة في عدد مؤسسات تقييم الائتمان الخارجية المقبولة، مع انفتاح نظام Eurosystem على قبول وكالات تصنيف إضافية بمجرد امتثالها لمعايير القبول في الإطار. وفقًا للقواعد السارية حتى الآن، عندما توجد تصنيفات متعددة يختار نظام Eurosystem التصنيف الأول الأفضل عند تحديد ملاءمة الأصول في القطاعين الخاص والعام وتطبيق القصات؛ وتخضع الأوراق المالية المدعومة بالأصول بالفعل لقاعدة ثانية الأفضل. بموجب القواعد الجديدة، سيتم تقييم أصول القطاع الخاص بناءً على التصنيف الثاني الأفضل بين التصنيفات المقبولة، وستحصل الأصول التي لديها تصنيف واحد فقط من مؤسسة مقبولة على تخفيض درجتها بمستوى واحد لتحديد التصنيف المناسب لأغراض الضمان.

تُحافظ قاعدة الأول الأفضل على الأصول الصادرة أو المضمونة من قبل حكومات Euro area المركزية والإقليمية والمحلية، والجهات المصدرة الدولية والما فوق وطنية الواقعة في Euro area التي يقع مساهموها في European Union، والوكالات المعترف بها من قبل ECB، وهي الأصول التي يستخدم نظام Eurosystem فيها بانتظام جميع معلومات جودة الائتمان المتاحة ويطبق إجراءات تدقيق معززة. كما احتفظ المجلس الحكومي بالحق في الانحراف عن تصنيفات وكالات التصنيف الائتماني إذا استدعى الأمر، وفقًا لتقديره ضمن إطار السياسة النقدية، لتجنب الاعتماد الميكانيكي على تلك التصنيفات. عندما تم الإعلان عن التغيير لأول مرة، صرح ECB أنه سيسري ليس قبل مرور 18 شهرًا لتوفير الوقت اللازم لتطبيقه في بنية تكنولوجيا المعلومات لنظام Eurosystem.

جدول القصات، ضمانات COVID-19 والتابعات الشركاتية

يطبق جدول القصات المحدث مراجعة إطار التحكم في المخاطر لعمليات الائتمان في السياسة النقدية التي أعلن عنها ECB في 17 نوفمبر 2025. وفقًا لذلك الإعلان، يهدف التحديث إلى الحفاظ على مستوى كافٍ من الحماية من المخاطر، وتحسين التناسق وتعزيز معادلة المخاطر للأصول، مع ضمان توفر الضمانات. جرت المراجعة السابقة للإطار في عام 2022، وتم تنفيذها في يونيو 2023.

حددت إعلان نوفمبر 2025 أربع تدابير الآن انعكست في الإرشادات المعدلة. يتم تحديث القصات للأصول القابلة للتسويق غير المستخدمة من قبل المالك في فئات القصات من I إلى V لتتماشى بشكل أقرب مع تقديرات المخاطر المحدثة عبر آجال الاستحقاق ومراحل جودة الائتمان. تحصل الأوراق المالية المدعومة بالأصول المحتفظ بها في الفئة V على قصات مخصصة وفق تعريف محسن يصنف الورقة المالية المدعومة بالأصول على أنها محتفظ بها إذا كان الطرف المتحرك والمنشئ هو نفسه أو مرتبطان ارتباطًا وثيقًا. تُصقل القصات للسندات المغطاة المستخدمة من قبل المالك، حيث تم استبدال النهج الإضافي الحالي بجدول قصات منفصل. تكتسب القصات المطبقة على المطالبات الائتمانية الفردية دقة أكبر من خلال أخذ نوع السداد، والمدة المتبقية، وخطوة جودة الائتمان، ونوع سعر الفائدة في الاعتبار، وسيتعين على الأطراف المقابلة تحديد نوع السداد لكل مطالبة ائتمانية مُحركة، بالإضافة إلى المعلومات المقدمة حاليًا. عندما تم الإعلان عن المراجعة، كان من المخطط أن يدخل حيز التنفيذ في نوفمبر 2026 على أقرب تقدير، مما يسمح بالتنفيذ الفني من قبل نظام Eurosystem وإعدادات الأطراف المقابلة.

تُطبق الإرشادات المعدلة أيضًا تعديلين أعلن عنهما في عام 2026. ستظل المطالبات الائتمانية التي لا تلتزم بجميع متطلبات إطار الضمان العام ولكنها تستفيد من ضمان قطاع عام متعلق بـ COVID-19 ضمن الإطار المؤقت مؤهلة فقط حتى نهاية 2026، وهي خطوة صرّح البنك المركزي الأوروبي بأنها أعلن عنها في 25 يونيو 2026.

يُخصص الفروع المالية لمجموعات المصدرين غير الماليين إلى نفس فئة الخصم التي تُخصّص للشركات غير المالية، بشرط استيفاء بعض الشروط. ستُعين الكيانات في فئة الخصم الثالثة، وتصبح مؤهلة كمدينين للمطالبات الائتمانية وتخضع لعامل المناخ ضمن إطار الضمان الخاص بالنظام الأوروبي. اتخذ المجلس التنفيذي القرار في 9 يوليو 2026 من خلال إنشاء فئة مجموعة مصدر مخصصة، وقال البنك المركزي الأوروبي إن التغييرات تضمن أن الفروع المالية التابعة لمجموعة مصدر غير مالية تخضع لنفس معاملة الخصم التي تُطبق على الشركة الأم. تم توضيح الإجراء في القرارات التي نشرها المجلس التنفيذي في 24 يوليو 2026.

سجل القرار نفسه يُظهر خطوة ذات صلة. في 24 يونيو 2026 قرر المجلس التنفيذي معايير الأهلية وإطار مراقبة المخاطر لدمج محافظ المطالبات الائتمانية للشركات غير المالية بشكل دائم في إطار الضمان العام. وصف البنك المركزي الأوروبي القرار بأنه الخطوة النهائية في إلغاء إطار المطالبات الائتمانية الإضافية المؤقت، بعد إعلان أولي في نوفمبر 2024، وكأنه علامة على العودة إلى قائمة واحدة من الضمانات المؤهلة المطبقة في جميع أنحاء منطقة اليورو، مع التخطيط للتنفيذ الفني في أقرب وقت في نوفمبر 2027. في 22 يوليو 2026 قرر المجلس التنفيذي أيضًا توسيع استخدام عوامل المناخ في إطار الضمان لتشمل المطالبات الائتمانية للشركات غير المالية، بناءً على عامل المناخ للأصول القابلة للتسويق الصادرة عن الشركات غير المالية والكيانات التابعة لها الذي أصبح ساريًا في 15 يونيو 2026.