Bitcoin أخبار
يعتمد دور بيتكوين كملاذ آمن على ظروف السوق
أضف Securities.io إلى مصادرك المفضلة على Google
تُعد قدرة بيتكوين على التحوط من الأزمات ركيزة أساسية لأطروحة الاستثمار فيها. وباعتبارها «ذهبًا رقميًا»، يُتوقع أن توفر بيتكوين قدرًا من الحماية من التضخم وتآكل قيمة العملات.
لكن التضخم وانخفاض قيمة العملات ليسا الصدمتين الماليتين المحتملتين الوحيدتين. فالحروب التجارية، على سبيل المثال، قد تؤثر أيضًا في تقييمات سوق الأسهم وعوائده.
في دراسة جديدة، يبحث باحثون في Toronto Metropolitan University (كندا)، وجامعة غانا، وجامعة نافارا (إسبانيا) قدرة بيتكوين على (BTC ) التحوط من صدمات عدم اليقين في السياسة التجارية عبر آفاق استثمارية مختلفة.
وخلصوا إلى أن ذلك يعتمد على الأفق الاستثماري: ففي الأجل القصير، لا توفر بيتكوين إلا حماية ضئيلة أو لا توفر أي حماية، أما في الأجل الطويل، فيكون أثرها إيجابيًا، ولكن فقط ضمن النطاق الأوسط من كميات عوائد بيتكوين.
نشر الباحثون نتائجهم في The North American Journal of Economics and Finance1، تحت عنوان «هل تتحوط بيتكوين من صدمات عدم اليقين في السياسة التجارية؟ أدلة تعتمد على الأفق والحالة من انحدارات المويجات والكميات».
تصاعد عدم اليقين في السياسة التجارية
خلال السنوات القليلة الماضية، تزايدت هشاشة الافتراض القائل باستمرار التجارة الحرة السلسة بين التكتلات الاقتصادية الكبرى. وكان لذلك أثر كبير في المستثمرين، إذ أوجد صدمات خارجية طالت جميع فئات الأصول بسبب اضطراب سلاسل الإمداد وازدياد التقلبات.
«أظهرت المفاوضات الجمركية عالية المخاطر بين الولايات المتحدة والصين في 2018–2019، وسلسلة من النقاشات التجارية المرتبطة بخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي في أوروبا، وعودة الخطاب الحمائي في 2025، كيف يمكن للتغير السريع في قواعد التجارة أن يُحدث هزات في أسواق الأسهم والسلع والعملات.»
يختلف عدم اليقين في السياسة التجارية عن تقلبات سوق الأسهم، لأنه ينشأ عن التغييرات في قواعد التجارة والقرارات المتعلقة بالسياسات. وقد يمتد أثره إلى الأسواق المالية وأسواق السلع، لكن مقاييس تقلب السوق العامة لا ترصده بالطريقة نفسها.
لمواجهة هذا النوع من الصدمات، يلجأ المستثمرون كثيرًا إلى أصول الملاذ الآمن، مثل الذهب وسندات الخزانة الأمريكية، ومؤخرًا العملات المشفرة مثل بيتكوين. لكن العملات المشفرة لا تزال فئة أصول جديدة نسبيًا، ولا يتضح بعد مقدار الحماية التي توفرها من اضطرابات التجارة. لذا يمكن أن تقدم هذه الدراسة معلومات قيّمة للمستثمرين في فترة تتصاعد فيها التوترات الجيوسياسية.
تحوط بيتكوين من الحروب التجارية
جمع البيانات المناسبة
جمع الباحثون بيانات الأسعار اليومية للفترة من 2 يناير 2018 إلى 31 مايو 2025. وحصلوا على بيانات أسعار بيتكوين ومؤشر S&P 500 ومؤشر الدولار الأمريكي من Yahoo Finance، وعلى السعر الفوري للذهب من Dukascopy.
وحصلوا على بيانات مؤشر عدم اليقين اليومي في السياسة التجارية (TPU) من قاعدة بيانات عدم اليقين في السياسات الاقتصادية، التي وضعها باحثون اقتصاديون آخرون، وتُظهر سلسلة واضحة من القفزات بعد عام 2020.
حُللت هذه البيانات باستخدام أدوات رياضية، هي التحليل المويجي متعدد المقاييس ومنهج الكميات داخل الكميات (QQ).
خصائص التحوط المشروطة
يوضح تحليل المويجات كيف تتغير تقلبات عوائد بيتكوين وخصائصها الزمنية باختلاف الآفاق الاستثمارية.
«وعلى وجه التحديد، تلتقط المكونات الأعلى ترددًا (مثل D1 وD2 وD3) التقلبات السريعة وقصيرة الأمد، فيما تعكس المكونات الأقل ترددًا (مثل D4 وD5 وD6) اتجاهات دورية أكثر استمرارية.»
يكشف هذا التحليل أن استجابة بيتكوين لصدمة في عدم اليقين في السياسة التجارية (TPU)، سواء في العوائد الخام أو في مكوني الأجل القصير D1 وD2، تعتمد على مستوى عوائد بيتكوين عند وقوع الصدمة. وتكون الاستجابة إيجابية في الغالب، لكنها تصبح سلبية في الربع الأعلى للعوائد، أي عندما تحقق بيتكوين أعلى عوائدها.
وعلى المدى الطويل، ترتبط الزيادات الإضافية في TPU خلال فترات الصدمات عمومًا بضعف عوائد بيتكوين.
خلاصات للمستثمرين
تُظهر هذه الدراسة أن بيتكوين قد توفر، في ظل ظروف معينة، قدرًا من الحماية من عدم اليقين والتقلبات الناجمة عن الحروب التجارية واضطرابات التجارة.
لكن هذا الأثر مشروط في معظمه. ويكون أوضح خلال الفترات التي تحقق فيها بيتكوين عوائد «طبيعية» أو خسائر، وخلال نوبات عدم اليقين في السياسة التجارية المعتدلة نسبيًا.
عندما تقع عوائد بيتكوين في أدنى ربع أو أعلى ربع، فإنها لا تعود توفر الحماية للمستثمرين. وبالمثل، تميل الصدمات الأشد عنفًا إلى إبطال خصائص بيتكوين التحوطية.
إجمالًا، لا تدعم هذه النتائج وجود علاقة ثابتة بين بيتكوين وصدَمات عدم اليقين بشأن السياسات التجارية تجعلها ملاذًا آمنًا. وتقتصر أي استجابة إيجابية على حالات معينة من العوائد وآفاق استثمارية محددة.
ولا يعني ذلك أن هذا يضعف فرص بيتكوين على المدى الطويل، بل يعني فقط أنها لا توفر للمستثمرين حماية موثوقة من الأزمات بمختلف أنواعها.
كما تجدر الإشارة إلى أن الدراسة لا تختبر نسب التحوط أو خفض مخاطر المحافظ الاستثمارية، وأن بيانات عينتها تنتهي في مايو 2025. وهذا يحد من إمكانية تطبيق نتائجها على بيتكوين اليوم، إذ تتطور أسواق العملات المشفرة بسرعة مع تحولها إلى فئة أصول سائدة.
الاستثمار في بيتكوين
Strategy
MSTR مخطط السعر
كانت MicroStrategy في جوهرها شركة برمجيات. ومنتجها الرئيسي هو MicroStrategy ONE، وهي منصة لذكاء الأعمال. صُمم هذا النوع من برمجيات المؤسسات لدمج مؤشرات الأعمال، بما يساعد صناع القرار على فهم أنشطة شركاتهم والعوامل المحركة لإيراداتها على نحو أفضل.
كانت MicroStrategy شركة برمجيات كخدمة تحظى بالاحترام، وإن كانت متخصصة إلى حد ما، لكن نشاطها في مجال بيتكوين سلط عليها الأضواء في عالم الاستثمار.
على مدى السنوات القليلة الماضية، واصلت الشركة شراء مزيد من بيتكوين، وغالبًا ما تجاهلت تقلبات الأسعار قصيرة الأجل وركزت على السعر المرتفع الذي تتوقع أن تبلغه بيتكوين على المدى الطويل، لتصبح أكبر جهة مؤسسية حائزة لبيتكوين، متجاوزةً بذلك أكبر الصناديق المتداولة في البورصة.
المصدر: Strategy
حتى لو اشترت Strategy كثيرًا من وحدات بيتكوين بأسعار منخفضة، فقد اشترت بعضها أيضًا بأسعار أعلى، ليبلغ إجمالي تكلفة الشراء 64 مليار دولار، ومتوسط سعر الشراء 75,000 دولار. وإجمالًا، تمتلك Strategy أكثر من 4% من جميع وحدات بيتكوين الموجودة.
المصدر: Strategy
قرب نهاية عام 2025، واجهت Strategy ضغوطًا وتهديدًا بـالشطب من المؤشرات الرئيسية. واستجابةً لذلك، أنشأت احتياطيًا نقديًا كبيرًا، وأصدرت أداة مشتقة من بيتكوين شائعة ذات عائد مرتفع، مثل STRC، وهي أول أسهم ممتازة دائمة لخزانة بيتكوين ذات توزيعات أرباح متغيرة شهريًا، إلى جانب توزيعات أرباح يومية بدأت في الأول من نوفمبر 2026.
كانت الشركة تحتفظ بما يصل إلى 5.1 مليار دولار أمريكي نقدًا في نهاية عام 2026.
المصدر: Strategy
مع أن سعر السهم لا يزال أدنى من أعلى مستوياته على الإطلاق، فإن ذلك بدد أي خطر من أن تصيب سهم Strategy حالة من الهلع، على الأقل ما دام سعر بيتكوين نفسه مرتفعًا بما يكفي.
لا تزال Strategy اليوم وسيلة للاستثمار في بيتكوين، مع إمكانية تحقيق أرباح إضافية مقارنة بامتلاك بيتكوين مباشرة، لكنها تنطوي أيضًا على مخاطر أعلى.
تاريخيًا، ضاعفت تقلبات سعر بيتكوين في الاتجاهين، صعودًا وهبوطًا؛ وينبغي للمستثمرين أخذ ذلك في الحسبان ودمجه على النحو المناسب ضمن محفظة متنوعة.
المصدر: Strategy
آخر أخبار سهم Strategy (MSTR) وتطوراته
الدراسة المُشار إليها
1. Samuel Asante Gyamerah، وPerpetual Andam Boiquaye، وLuis A. Gil-Alana. هل تحوط بيتكوين من صدمات عدم اليقين بشأن السياسات التجارية؟ أدلة تعتمد على الآفاق الزمنية وحالات السوق، مستمدة من انحدارات المويجات والكميات. The North American Journal of Economics and Finance. يناير 2027. رقم المقالة: 102743. المجلد 87. 10.1016/j.najef.2026.102743
