توقّع Riot عقد إيجار في كورسيكانا بقيمة 28 مليار دولار مع Frontier AI Lab

أعلنت Riot Platforms (RIOT ) في 4 نوفمبر 2026، عن عقد إيجار أرض مزوّدة بالطاقة لمدة 15 عامًا بصافي ثلاثي، مع مختبر رائد غير مُسمّى للذكاء الاصطناعي الحدودي، يشمل كامل حرمها في كورسيكانا. وتغطي الاتفاقية 910 ميغاواط من سعة تقنية المعلومات الحرجة على قطعة أرض متصلة مساحتها 332 فدانًا، وتبلغ قيمة العقد نحو 28 مليار دولار خلال مدته الأولية.

يبلغ الإيجار السنوي نحو 1.8 مليار دولار، بما في ذلك الزيادات المنصوص عليها في العقد. وإذا مارس المستأجر خياري التمديد، البالغة مدة كل منهما خمس سنوات، فستصل القيمة الإجمالية للعقد إلى نحو 54 مليار دولار. وباحتساب عقدها مع AMD وعقد الإيجار السابق في روكديل مع مختبر الذكاء الاصطناعي الحدودي نفسه، أصبح لدى Riot عقود إيجار تغطي 1,151 ميغاواط، وإيرادات متعاقد عليها من مراكز البيانات تبلغ نحو 38 مليار دولار. وتتوقع الإدارة أن تدرّ هذه العقود أكثر من ملياري دولار من صافي الدخل التشغيلي السنوي في المتوسط عند تشغيلها بالكامل.

خطة التمويل وجدول التسليم

تقدّر Riot التكلفة الرأسمالية الإجمالية لمشروع كورسيكانا بـ5.5 مليارات دولار، أي 6 ملايين دولار لكل ميغاواط من سعة تقنية المعلومات، وهو ما يعادل نحو نصف كثافة رأس المال المعتادة في مشروع من المستوى الثالث. وتتوقع أن يبلغ العائد على التكلفة دون رافعة مالية نحو 33%، وأن يبلغ هامش صافي الدخل التشغيلي وفق هيكل الإيجار بصافي ثلاثي نحو 99%.

يوضح توزيع المسؤوليات هيكل الهوامش هذا. ستسلّم Riot الأرض والبنية التحتية للطاقة والمنصات المزوّدة بالطاقة، مع احتفاظها بملكية البنية التحتية للجهد العالي والمتوسط وصيانتها. وسيتولى المستأجر شراء تجهيزات الحوسبة المعيارية وتركيبها وامتلاكها وتشغيلها، كما سيتحمل معظم تكاليف التشغيل، بما فيها تكاليف الطاقة، التي تُمرّر إليه. ويُستحق الإيجار عن كامل سعة 910 ميغاواط بصرف النظر عن مستوى الاستخدام.

تتوقع Riot تمويل مليوني دولار لكل ميغاواط من سعة تقنية المعلومات لأعمال تجهيز الموقع والبنية التحتية الكهربائية. أما المبلغ المتبقي، وقدره 4 ملايين دولار لكل ميغاواط من سعة تقنية المعلومات، فسيُسدّد للمستأجر على مراحل بعد تسليم كل مرحلة وبدء دفع الإيجار عنها. ومن المتوقع تمويل هذه المبالغ من خلال ديون للمشروع غير مضمونة بحق الرجوع، تُحدّد قيمتها استنادًا إلى الإيجار المتعاقد عليه. وإذا لم يتوفر تمويل بشروط مماثلة لشروط السوق، فسيموّل المستأجر المبالغ مباشرة، ويستردها على شكل حسم من الإيجار على مدى ما تبقى من مدة العقد.

من المقرر تسليم المشروع على ثلاث مراحل: 400 ميغاواط في سبتمبر 2027، و200 ميغاواط في يناير 2028، و310 ميغاواط في يوليو 2028. وسيبدأ استحقاق الإيجار عن كل مرحلة في موعد أقصاه 60 يومًا بعد تسليم منصاتها المزوّدة بالطاقة. ومن المتوقع أن يأتي التمويل النقدي الذي ستقدمه Riot من السيولة المتاحة لديها، ولا يُتوقع حاليًا إصدار أسهم.

نمو مراكز البيانات يعوّض تراجع التعدين

أعلنت Riot عن إيرادات بلغت 181.4 مليون دولار في الربع الثالث، مقارنة بـ180.2 مليون دولار قبل عام، بزيادة قدرها 1%، إذ عوّض نمو قطاعي مراكز البيانات والهندسة تراجع إيرادات تعدين (BTC ) البيتكوين. وبلغت إيرادات مراكز البيانات 18.4 مليون دولار، منها 7.7 ملايين دولار من الإيجار الأساسي و10.2 ملايين دولار من إيرادات تعويضات المستأجر عن تجهيز المساحات. وشهد الربع أول فترة ربع سنوية كاملة بعد استقرار تشغيل 25 ميغاواط جرى تسليمها إلى AMD. وارتفعت إيرادات الهندسة إلى 47.0 مليون دولار، مقارنة بـ19.1 مليون دولار، مدفوعة بطلب أطراف ثالثة على معدات كهربائية مخصصة لمراكز البيانات.

تراجعت إيرادات تعدين البيتكوين إلى 116.0 مليون دولار، مقارنة بـ160.8 مليون دولار. وانخفض متوسط سعر البيتكوين إلى 70,855 دولارًا، مقارنة بـ114,361 دولارًا، ما عوّض جزئيًا زيادة الإنتاج بنسبة 16% إلى 1,637 بيتكوين، مقارنة بـ1,406. وانخفض متوسط تكلفة تعدين بيتكوين واحدة، باستثناء إهلاك أجهزة التعدين، إلى 39,265 دولارًا، مقارنة بـ46,324 دولارًا، بسبب انخفاض تكاليف الطاقة وارتفاع الإنتاج. وبلغت أرصدة تعويض تقليص استهلاك الطاقة 24.7 مليون دولار، أي ما يعادل 15,067 دولارًا لكل بيتكوين جرى تعدينها.

تراجع صافي الدخل الفصلي إلى 4.0 ملايين دولار، مقارنة بـ104.5 ملايين دولار، في حين ارتفع الإهلاك والإطفاء إلى 123.9 مليون دولار، مقارنة بـ82.9 مليون دولار.

تمويل التوسع من مبيعات البيتكوين

أنهت Riot يوم 30 سبتمبر 2026 وهي تملك نقدًا وبيتكوين بقيمة 950.2 مليون دولار. وتكوّن هذا المبلغ من 748.2 مليون دولار نقدًا، منها 79.2 مليون دولار مقيّدة، ومن 2,418 بيتكوين قُدّرت قيمتها بنحو 202.0 مليون دولار.

خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، باعت Riot عدد 20,264 بيتكوين مقابل نحو 1.5 مليار دولار، واستخدمت العائدات أساسًا لتمويل تطوير مراكز البيانات، ولم تُصدر أي أسهم خلال العام. كما سددت بالكامل تسهيلها الائتماني البالغ 200 مليون دولار لدى Coinbase وأنهته، ما أتاح تحرير جميع عملات البيتكوين المرهونة.

يضمن عقد الإيجار وجود مستأجر لكامل حرم كورسيكانا، لكن مساهمته المالية تظل مرتبطة بإنجاز الإنشاءات على مراحل وبالتمويل. ويتمثل الشرطان التاليان لتحويل قيمة العقد إلى إيرادات إيجار وعوائد Riot المتوقعة في تسليم المنصات المزوّدة بالطاقة وفق الجدول المحدد، والحصول على ديون للمشروع بالشروط المتوقعة.