يوليو 2022: بيتكوين يعوّض خسائره ويواجه صعوبة في تجاوز 22 ألف دولار

بحلول 16 يوليو 2022، كان بيتكوين قد عوّض خسائر منتصف الأسبوع بعد الهبوط الذي سبق إعلان بيانات التضخم لشهر يونيو. وكانت المخاوف من الإعلان قد أضعفت اهتمام المستثمرين. وبين 10 و13 يوليو، خسر زوج BTC/USD أكثر من 1,500 دولار، ليصل في أدنى مستوياته إلى ما يزيد قليلًا على 19,100 دولار.

الخسائر حول إعلان بيانات التضخم

أعلنت وزارة العمل الأمريكية في 13 يوليو 2022 أن أسعار المستهلكين ارتفعت في يونيو بنسبة 9.1% مقارنة بالعام السابق. وكان الرقم معدل التضخم السنوي، لا مستوى مؤشر أسعار المستهلك نفسه. وأضعف الإعلان معنويات السوق وأعاد التساؤلات عن دور بيتكوين في التحوط من التضخم.
قد يضغط التضخم المرتفع وتوقع تشديد السياسة النقدية على الأصول عالية المخاطر، ومنها العملات المشفرة. ولم يلبِّ أداء بيتكوين حينها توقعات الباحثين عن حماية من ارتفاع الأسعار. وكانت Glassnode قد رصدت في يونيو ثلاثة أيام متتالية بلغت فيها الخسائر المحققة الإجمالية 7.325 مليار دولار. ويقارن هذا المقياس قيمة اقتناء العملات سابقًا بسعر أعلى بقيمتها عند تحريكها لاحقًا على البلوك تشين. ولا يمثل الانخفاض الإجمالي في القيمة السوقية أو جميع الخسائر غير المحققة.

التعافي قبل عطلة نهاية الأسبوع

خلال تداولات الجمعة 15 يوليو، تعافى بيتكوين من الانخفاض الذي أعقب إعلان بيانات الأسعار.

لكن الزوج واجه صعوبة في الثبات فوق 21,000 دولار، وتداول قرب 20,600 دولار عند كتابة المقال في 16 يوليو 2022. وعكست المقاومة حول 21,000 دولار والتراجع اللاحق حذر السوق. ورغم تعويض الخسائر الأخيرة بعد أسبوع حافل بالمستجدات الاقتصادية، بقيت الآفاق القريبة غير مؤكدة، وكان تجاوز 22,000 دولار مهمة صعبة.

استمرار تراجع التكلفة المقدرة للتعدين

عكست تغيرات القدرة الحاسوبية للشبكة وصعوبة التعدين ضغوط المعدّنين خلال ذلك الأسبوع. فقد أضر ارتفاع أسعار الطاقة وضعف سعر بيتكوين بظروف التشغيل منذ أشهر. وفي يوليو، لجأت بعض الشركات إلى إجراءات استثنائية للاستمرار.

وفق بيانات Bitinfocharts التي استشهد بها المقال آنذاك، كانت ربحية التعدين عند أدنى مستوى منذ أكتوبر 2020. كما تراجعت الصعوبة بعد ارتفاعها في الأشهر حتى مايو.

بلغ المتوسط اليومي للصعوبة نحو 31.25 T في مايو، ثم انخفض قليلًا في يونيو ويوليو. وكانت القيمة المذكورة عند الكتابة 29.15 T، فيما قُدّر التعديل التالي عند 28.06 T. ويشير T هنا إلى تريليونات وحدات مقياس الصعوبة عديم الأبعاد، وليس إلى وحدة لمعدل التجزئة. وظل المستوى قريبًا نسبيًا من القمم الحديثة رغم التراجع. وكان رقم 28.06 T توقعًا، لا نتيجة تعديل مؤكدة.

صعوبة التعدين وربحيته

قدّر محللو الاستراتيجية لدى JPMorgan في مذكرة للمستثمرين بتاريخ 13 يوليو 2022 أن متوسط تكلفة إنتاج وحدة بيتكوين بحسب نموذجهم انخفض إلى نحو 13,000 دولار، وهو أدنى تقدير في عشرة أشهر، وفق ما نقلته بلومبرغ.

وتختلف التكلفة الفعلية حسب معدات كل معدّن وأسعار الكهرباء لديه. وأسهم تراجع استهلاك الكهرباء المقدر في خفض تقدير التكلفة. وتتأثر العلاقة بين تكلفة التعدين وسعر السوق بتغير الربحية والمشاركة في الشبكة، ولا تثبت أن أحدهما يحدد الآخر آليًا. وأشار المقال إلى أن تكلفة الإنتاج المقدرة ارتفعت في الربعين الثاني والثالث من 2021 بالتوازي مع صعود سعر بيتكوين حينها.

انخفضت القدرة الكهربائية المقدرة اللازمة للشبكة، خاصة خلال الأشهر الثلاثة السابقة. وأظهر مؤشر استهلاك بيتكوين للكهرباء بجامعة كامبريدج الذي استشهد به المقال تقديرًا قدره 9.23 غيغاواط في 15 يوليو 2022، مقابل 13.99 غيغاواط في 15 يونيو، بانخفاض يقارب 34%. والغيغاواط وحدة قدرة، لا كمية الطاقة المستهلكة يوميًا. وكانت الأرقام تقديرات نموذجية وليست قياسات مباشرة لجميع منشآت التعدين.

انخفاض التكلفة قد يساعد المعدّنين ويضغط على توقعات السعر

رأى محللو JPMorgan أن انخفاض الصعوبة والتكلفة قد يدعم ربحية المعدّنين. لكن السوق قد يفسّر تراجع تكلفة الإنتاج بصورة سلبية لآفاق سعر بيتكوين.

«رغم أنه يساعد بوضوح على ربحية المعدّنين وقد يخفف الضغوط لبيع حيازاتهم من بيتكوين لجمع السيولة أو خفض الرفع المالي، فإن انخفاض تكلفة الإنتاج قد يُنظر إليه على أنه سلبي لآفاق سعر بيتكوين مستقبلًا».

وأضاف JPMorgan أن بعض المحللين يستخدمون تكلفة الإنتاج مرجعًا لتقدير قاع محتمل للسعر في دورات الهبوط. وتراوحت توقعات ذلك الوقت بين 13,000 و15,000 دولار، مع الاستناد إلى دورات سابقة شهدت انخفاضات تقارب 80% من القمم. ولم تكن المقارنات التاريخية ضمانًا لقاع سعري أو تعافٍ لاحق.

منتجات بيتكوين لدى ProShares في سوق الصناديق الأمريكية المتداولة

في يوليو 2022، أدارت ProShares صندوقين أمريكيين مهمين مرتبطين بعقود بيتكوين الآجلة: Bitcoin Strategy ETF ‏(BITO) الذي يستفيد من اتجاه الصعود، وShort Bitcoin Strategy ETF ‏(BITI) الأحدث ذو التعرض العكسي اليومي. ووصف المقال BITI، مع ازدياد تعرضه، بأنه ثاني أكبر منتج ضمن هذه الفئة بعد BITO. ولم يعنِ ذلك أن الصندوقين لديهما مراكز بيع أو يملكان بيتكوين مباشرة.
وفي مطلع الشهر، وُصف تعرض BITI البيعي بأنه يتجاوز ما يعادل 3,800 BTC، لا ملكية 3,800 بيتكوين. ويستهدف BITI، قبل التكاليف، عكس العائد اليومي لمؤشر عقود آجلة؛ وقد تختلف النتائج على فترات أطول بسبب تراكم العوائد اليومية. أما BITO فيتبع استراتيجية صعودية بالعقود الآجلة، فلا يصح ترتيب الصندوقين وفق صافي تعرض بيعي واحد. وأظهرت البيانات التاريخية الواردة في المقال ليوم 15 يوليو 2022 أن أصول BITO المدارة تجاوزت 679 مليون دولار، وأن حجم التداول اليومي بلغ 7,756,300 وحدة من الصندوق. وكانت الأرقام المقابلة لدى BITI تساوي 72.75 مليون دولار و426,800 وحدة. فقيمة الأصول المدارة وعدد الوحدات المتداولة مقياسان مختلفان.

للمزيد، اقرأ دليل الاستثمار في بيتكوين الخاص بنا.